财(cái)联社记者(zhě)近期从行业内(nèi)了解(jiě)到(dào)，信贷市(shì)场需(xū)求低迷(mí)持(chí)续(xù)之(zhī)下(xià)，部分银(yín)行(xíng)出现了贷款(kuǎn)最(zuì)优惠利率(lǜ)与同(tóng)期理财收益(yì)率(lǜ)倒挂(guà)或接近(jìn)倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷(dài)最低(dī)已经到年化(huà)3.65％左右(yòu)了，但投放(fàng)依旧(jiù)比较难(nán)。房贷(dài)和(hé)前(qián)十年比(bǐ)那都是放不出去的。”4月25日，中部一家大型(xíng)城商行相关负(fù)责人对财联社(shè)记者说。

　　这(zhè)种情况并非个案。4月26日，财联社记者向兴业(yè)、广发等(děng)多家银行了解到，当前抵押贷款最(zuì)优惠利(lì)率区间为3％-3.85％之间。与(yǔ)一季度(dù)情(qíng)况相(xiāng)比，贷款利率水平仍在进一步下(xià)滑。

　　而普(pǔ)益标(biāo)准监(jiān)测数(shù)据显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月23日）全市场共新发了661款理财产(chǎn)品，环比增(zēng)加22款，其(qí)中86款为(wèi)开放式产品，其(qí)平均业(yè)绩(jì)比较基(jī)准为(wèi)3.46％，环比下(xià)跌(diē)0.07个百分点；575款为封闭式(shì)产品，其平均(jūn)业(yè)绩比较基准为3.66％，环比下跌(diē)0.02个百分点。

　　4月26日(rì)，一家头部银行理财子负责人(rén)对财(cái)联社(shè)记(jì)者表示，正(zhèng)常情(qíng)况下贷款利(lì)率要高于(yú)理财收(shōu)益，否(fǒu)则会形成套利空间。近期(qī)出现的收益率倒(dào)挂的情(qíng)况的确多(duō)年来少见。这(zhè)种情况本质上(shàng)反映实体经济需求不足，资(zī)金可(kě)能在金(jīn)融市场空(kōng)转的信号(hào)。

　　走低的贷款利率(lǜ)VS走高的理(lǐ)财收(shōu)益(yì)率

　　4月23日(rì)，央(yāng)行国际司司长金中(zhōng)夏对外表示，人民银行认真贯彻党(dǎng)中(zhōng)央、国务院决策部署，采(cǎi)取了很(hěn)多措(cuò)施做好金融支(zhī)持稳外(wài)贸工作。首先是降低实体经济(jì)融资成(chéng)本。2022年，我国企(qǐ)业贷款加权平(píng)均利率同比下(xià)降了34个基点，仅4.17％，这在历史(shǐ)上是比较低的水平。

　　而上周，央行(xíng)一季度金融统计数据发布会上公(gōng)布的数(shù)据(jù)显示，3月份(fèn)银行体系新(xīn)发(fā)企业贷加权平均利(lì)率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央(yāng)行(xíng)所(suǒ)表述，3.96％系3月份银行体(tǐ)系新发企(qǐ)业贷款加权(quán)平均利率水平(píng)，并没有考虑区域差异。财(cái)联社(shè)记者注意到，在部(bù)分(fēn)资金充裕的(de)一线城(chéng)市(shì)利(lì)率水(shuǐ)平下沉更快，比如央行(xíng)营管(guǎn)部早在2月份(fèn)即表示，去年12月份，北京地区新发放企业贷款加权(quán)平均利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通(tōng)国(guó)际最新报告(gào)分析认为，一季度的(de)贷款需求非(fēi)常好，央行今年一季度公布的贷(dài)款(kuǎn)需送筷子的寓意是什么,送筷子是什么意思 筷子送合作伙伴的寓意和理由求指数飙(biāo)升，达到78.4，还(hái)是(shì)2012年(nián)下半年以来的最高值(zhí)。但(dàn)最近贷款需求有(yǒu)下降趋势，如近(jìn)期票据转贴现(xiàn)利率下(xià)降，表示银(yín)行贷款需求较差(chà)，需要(yào)购买票据来填(tián)充贷款额度。

　　与新(xīn)发放(fàng)贷款市场当(dāng)前的不(bù)景气(qì)形成(chéng)鲜明对比的是，一季度理财市场的收(shōu)益率却(què)在节节回升。普益标准(zhǔn)数(shù)据(jù)显示，截(jié)至2023年1季(jì)度(dù)末，理财(cái)公司存续理财产品14892款，占全(quán)市场存续理财产(chǎn)品的44.03％。理财公司存续(xù)开放(fàng)式固收类理财产品（不(bù)含现金管(guǎn)理类产(chǎn)品）的近(jìn)1个(gè)月(yuè)年(nián)化收益率的平均水平(píng)为(wèi)4.00％，环比上涨5.81个百分点(diǎn)。

　　国金固收(shōu)最新(xīn)数据显示(shì)，4月(yuè)24日(rì)封闭式(shì)理财平均基准利率(lǜ)3.81％，已恢复至去年(nián)12月水平；3月以来(lái)6M-1Y封闭式(shì)理财(cái)基准利率与1年期AAA级中(zhōng)票(piào)、存单利差走(zǒu)阔。

　　即便(biàn)与新发理财产(chǎn)品(pǐn)收益率相(xiāng)比(bǐ)，当前银行(xíng)新发贷(dài)款(kuǎn)的利率(lǜ)也(yě)不占优。普益标准监测(cè)数据显示(shì)，上周(zhōu)（4月17日(rì)-4月23日）全市场新发理财产品(pǐn)中，开放式产品平均业(yè)绩比较(jiào)基准为(wèi)3.46％，封闭(bì)式(shì)产品平均业绩比较(jiào)基(jī)准为3.66％。

　　业内：要警惕资(zī)金出现空转套利可能

　　多位受访金融行业(yè)人士(shì)对记者表示，当前新发贷款(kuǎn)利率(lǜ)和理(lǐ)财收益率之间出现(xiàn)倒挂是多年来罕(hǎn)见的情况。部分人士认为，应该警惕当前(qián)非对称利率政策之下，贷(dài)款、存款和(hé)金(jīn)融市场之间出现收益(yì)“套利”空(kōng)间(jiān)的可能。

　　融(róng)360数字科技研究(jiū)院分析师刘(liú)银(yín)平对财联社(shè)记(jì)者表示(shì)，理财产品收(shōu)益率超过银行贷款利率，可(kě)能会给部分客户(hù)钻空子(zi)的(de)机会，从银行那(nà)里(lǐ)获取的低(dī)息贷(dài)款(kuǎn)没有投入实际经(jīng)营(yíng)，而(ér)是拿去购买收益率(lǜ)更高的理财(cái)产品，导致资金空转，前几(jǐ)年结构性存款市(shì)场曾存在这种现(xiàn)象。

　　不过刘银平认为，目前理(lǐ)财(cái)产品业(yè)绩比(bǐ)较(jiào)基准不代表实(shí)际收益率，净值是不断波动的，不会一直上涨，实际上(shàng)，理财产品(pǐn)向(xiàng)净(jìng)值(zhí)化(huà)转型之后对企业的吸引力有所(suǒ)减(jiǎn)弱。

　　上(shàng)海(hǎi)金融与发展实验室主任曾(céng)刚(gāng)对财联社(shè)记者表示，理财收益与金融市(shì)场(chǎng)利率相对应，出现倒挂的情(qíng)况主要是即期的贷(dài)款利率(lǜ)与发行(xíng)当(dāng)期定价(jià)的(de)理财收益率的差异，在市(shì)场(chǎng)利率快(kuài)速下行的时容(róng)易出现这种收(shōu)益率(lǜ)不同步的脱节现象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利(lì)率继续下行，意(yì)味(wèi)着(zhe)当期发行的(de)理财(cái)产品(pǐn)的(de)收益率会同步下降(jiàng)。从这一个角度来(lái)看，未来一段时间的(de)理(lǐ)财产品(pǐn)收益率会进入下行(xíng)通道。

　　这(zhè)一判断得到银行业内人士(shì)的认同。4月25日，某(mǒu)城商行(xíng)广州(zhōu)分行负责人对财(cái)联社表示，该行已经关注(zhù)到理(lǐ)财收益和存贷款利差的情(qíng)况，理财与贷款利率(lǜ)差(chà)距过(guò)大必然引发资金空(kōng)转套利，这与货币政策初(chū)衷不符。估计下一(yī)步理财产品收(shōu)益(yì)水平(píng)要降低(dī)到3％以下。

　　一家头部(bù)银行(xíng)理财子负责人对(duì)财联社记者表示，考(kǎo)虑到理财产品底层资(zī)产大多数为债券，而债券(quàn)市场发行人大多是(shì)大型(xíng)企业，理(lǐ)论上其(qí)收益率比(bǐ)个贷是(shì)要(yào)低一个等级。

　　“道理很(hěn)简单，个人的信用(yòng)等级比大型企业要低(dī)，所以个贷的定价理论上要比理财收益率高才对。现在(zài)出现个贷定价和理财产品持平，甚至出现倒挂，这只能说明个(gè)人部(bù)门当前(qián)的(de)信贷(dài)需求不(bù)足，没有什么人想(xiǎng)贷款，导致资金空(kōng)转，这也(yě)是近年来比较罕(hǎn)见的(de)情况。”该负责人(rén)表示。

　　该人士(shì)同样认为，如果(guǒ)贷款定价持续下行未来新发理财产品收益(yì)率也会回落。“市场(chǎng)对利率走势的预期是(shì)一致的，新发的收益率未来会下来，近期整体的趋势也是这样(yàng)。一些存(cún)量的(de)产品(pǐn)年化收益率(lǜ)近期大幅上行，主要是因(yīn)为底层资产是去年利率(lǜ)高位时(shí)候拿的，在利(lì)率走低(dī)预期下，其净值表现(xiàn)就会(huì)向上拉(lā)。”

　　息差承压将推动存款利率进一步下行

　　受访(fǎng)银行人士对财(cái)联(lián)社记(jì)者称，当前贷款端定(dìng)价(jià)疲(pí)软的现状，也是有关(guān)方面(miàn)不断出(chū)手规范(fàn)存款利率的核(hé)心(xīn)动因(yīn)。

　　4月25日，前述中部地(dì)区大型城商(shāng)行负责人对记者表示，在贷款定价上不去的情况下，未来(lái)存款利率持续下行应该(gāi)是大趋势，否则银行净息差承受(shòu)的压力将是巨大的。“现在各行(xíng)储蓄又(yòu)多(duō)，之(zhī)前理财波动的影响还没完全(quán)消除(chú)，很(hěn)多(duō)客户的(de)资金还(hái)没(méi)有出来(lái)，都压在储蓄里(lǐ)。”

　　有(yǒu)市场观点认为，一旦第(dì)二季度贷款需求走弱(ruò)得到确(què)认，意味着贷款利率依然有下降的(de)可能性和空间(jiān)，银行(xíng)息差水(shuǐ)平面临更艰难的(de)局面(miàn)。

　　4月(yuè)25日，苏(sū)州银行一季度显(xiǎn)示，截至3月末，该行净利息收益率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团(tuán)队最新研报认为，未来存款市场成(chéng)本管控仍有后手牌，“类活期”存款是(shì)重要抓手(shǒu)。其预计，后续对于(yú)存款定价自律管理(lǐ)的手段包括但不(bù)限(xiàn)于(yú)以(yǐ)下(xià)三(sān)个方面。首先，协(xié)定存款(kuǎn)、通知存款等创(chuàng)新类(lèi)活期(qī)存款有可能将纳入自律机制管理。现阶段，对核心定(dìng)期存(cún)款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活(huó)期”存款(kuǎn)缺少政策(cè)指引(yǐn)，未来或将对(duì)这类产(chǎn)品(pǐn)比照活期(qī)存(cún)款进(jìn)行规范；其次，同业存款套壳协议存款需继(jì)续(xù)纠正；送筷子的寓意是什么,送筷子是什么意思 筷子送合作伙伴的寓送筷子的寓意是什么,送筷子是什么意思 筷子送合作伙伴的寓意和理由意和理由最后，期(qī)权(quán)价值过(guò)低(dī)的“假”结构性存款(kuǎn)仍须规范，后续(xù)或将结(jié)构(gòu)性存款(kuǎn)的（保底收(shōu)益+期(qī)权(quán)价(jià)值）合计同时纳入自律机制上限，进一(yī)步压降结构性存款利率。

　　王一峰(fēng)团(tuán)队测算认为，如果全(quán)部企业活期(qī)存款利率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右(yòu)的平均水(shuǐ)平，则上市银行企业活期存款成本率加权平均降幅在30bp左右(yòu)，将提振息差5.5bp左(zuǒ)右，影响上市银行营收(shōu)增速2.3pct。

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