北京时(shí)间周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万(wàn)人(rén)，高(gāo)于(yú)预(yù)期的18万人(rén)，打断(duàn)了此前两个月连续(xù)环比下降的节奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均(jūn)小(xiǎo)时工(gōng)资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的(de)是，美国劳工部(bù)将今年2月和(hé)3月非农数(shù)据均大幅(fú)下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持续承压(yā)的美国地区(qū)银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前(qián)西(xī)太(tài)平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线(xiàn)国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后(hòu)，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美(měi)国10年期国债收(shōu)益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期货(huò)6月合(hé)约收于(yú)2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货(huò)7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告诉期货(huò)日报(bào)记者，周五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)公布的非农数据远高于前值且显著偏离(lí)投(tóu)行们(men)预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以(yǐ)来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数据(jù)公(gōng)布(bù)后，美股期货短(duǎn)线(xiàn)走低，美(měi)元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和金融行业(yè)持续裁员，但不断下降却仍然高(gāo)企的劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也(yě)超过了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业的季节性(xìng)因素相(xiāng)对于新冠大(dà)流行(xíng)前也有了有利(lì)的发展，为(wèi)就业人数的增长提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还是应该(gāi)对(duì)就业数据保持(chí)一定的谨慎，因为本周(zhōu)早(zǎo)些时候，美(měi)国3月份的就业机会和劳动(dòng)力流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示(shì)，3月(yuè)职位空(kōng)缺继续(xù)下降，为连续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来(lái)最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了(le)与其他劳(láo)动力市场数据相(xiāng)同(tóng)的方向：劳动(dòng)力市场正在降温。包括最(zuì)近几周的首次(cì)申请失业金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看(kàn)，周之(zhī)云认为(wèi)，加息会导致消费者信贷(dài)和企业融资成本上(shàng)升，进(jìn)而迫使(shǐ)雇(gù)主削减支出包(bāo)括裁员(yuán)等，从而减(jiǎn)缓经(jīng)济增长。短期(qī)强(qiáng)劲的非(fēi)农就(jiù)业数(shù)据会(huì)让(ràng)市场对于下半(bàn)年货币政策放松进程(chéng)有所(suǒ)改变(biàn)，进(jìn)而对商品的(de)流(liú)动性溢价部(bù)分有所减少，但从中(zhōng)长(zhǎng)期来看，美国(guó)会继续朝着衰退的(de)方向前(qián)进，后市继续看好贵金(jīn)属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属进入(rù)调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超(chāo)预期将引导贵金属步入(rù)调整。对(duì)于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受(shòu)益于其金融属(shǔ)性，尤其是(shì)市(shì)场预计(jì)5月是美(měi)联储最后一(yī)次加息，且预(yù)计9月之后可能降息，这导致美元名义利率回(huí)落，在通(tōng)胀温和回落的情况下，美元实际利率(lǜ)有了明显的下行(xíng)。”广州金控期(qī)货研究所副总(zǒng)经(jīng)理程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记者注意(yì)到，5月(yuè)3日，美联储议息会(huì)议如期加息25个(gè)基(jī)点(diǎn)，将政策利率联邦(bāng)基金(jīn)利(lì)率(lǜ)的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在(zài)记(jì)者发布(bù)会上的(de)讲话暗(àn)示加息临近尾声，因此美(měi)元指(zhǐ)数和美(m维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架ěi)债收(shōu)益率大幅回落(luò)。

　　然而(ér)，美(měi)联储会后声明(míng)表示，委员(yuán)会将密切关注未来发布(bù)的信息(xī)，并(bìng)评估其对货(huò)币政策的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布(bù)会上表示，美联(lián)储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意味着美(měi)联储是否结束加(jiā)息(xī)需要看到通胀明显回落。至于是(shì)否要开始(shǐ)降(jiàng)息，需(xū)要看(kàn)到就业市场出现明显恶化。从(cóng)历史(shǐ)经验来(lái)看(kàn)，美联储(chǔ)加息看(kàn)通(tōng)胀，降息看就业(yè)。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师从姗姗(shān)告诉记者，美国银(yín)行业风波(bō)持续发酵、经济走(zǒu)弱预期升(shēng)温(wēn)叠加市场(chǎng)预期美联储年内或将降息(xī)，贵金属(shǔ)振(zhèn)荡偏强运行。美(měi)国就业数据超预期，美债收益率、美元指数走高(gāo)，贵金属短线大幅(fú)下挫。这(zhè)份超预期的(de)非农报告，这让美联储陷(xiàn)入(rù)困境(jìng)，美联储希(xī)望暂停加息(xī)，甚至可能很(hěn)快就需要降(jiàng)息，但就业市场(chǎng)并不配合，美(měi)国就业市场依然强(qiáng)劲，美联储可(kě)能(néng)在(zài)长时间内维(wéi)持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析(xī)师展大鹏告(gào)诉(sù)记者，4月美国非农(nóng)就业(yè)数据(jù)和(hé)时薪(xīn)增速全面(miàn)超预期，表明(míng)美国当前劳动力市场仍十(shí)分强劲，美联储控通(tōng)胀压力加大(dà)，这(zhè)也(yě)就意味着(zhe)美联储可能会在较(jiào)长时(shí)间内维(wéi)持高利率环(huán)境，且6月再次(cì)加息的预期开始回升。

　　“美(měi)国非农(nóng)数(shù)据强于预期或在短期提振美元指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率(lǜ)，从而打压(yā)贵金(jīn)属的(de)涨(zhǎng)势，但(dàn)中期(qī)看，美联(lián)储5月会议(yì)加息(xī)25BP后暗示(shì)停(tíng)止(zhǐ)加息，货币(bì)政策进(jìn)入新阶(jiē)段，市场将加大对下半年(nián)降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而(ér)走强(qiáng)，使(shǐ)均值平(píng)台不(bù)断上移。”广(guǎng)发期货贵(guì)金(jīn)属(shǔ)研究(jiū)员(yuán)叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停止降(jiàng)息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场(chǎng)偏强运行(xíng)一段时(shí)间，失业率继续(xù)走低，但(dàn)美联储并未再次加息，而贵金属则在美债收益率持续下行的情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势。但当前情(qíng)况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价(jià)格对降息并(bìng)未提前预(yù)期(qī)更多。

　　虽(suī)然目前距离降(jiàng)息仍有时(shí)间(jiān)，美联储表示美国银行(xíng)系统仍健康并有弹(dàn)性，但高利率环境下美国银行系统(tǒng)风(fēng)险并未解除(chú)，在(zài)第一共和银行宣(xuān)布被(bèi)接管收购后(hòu)，因(yīn)银行(xíng)业长(zhǎng)期存在的弱点(diǎn)，又(yòu)有多(duō)家区(qū)域性银行出现股价暴(bào)跌。存款仍(réng)在(zài)持续流(liú)出使银行融资成本正(zhèng)在攀升(shēng)，信贷收紧将不(bù)断向(xiàng)实体经(jīng)济(jì)蔓延(yán)，美国2023年一季(jì)度(dù)实(shí)际(jì)GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去年四季(jì)度2.6％的增速(sù)大(dà)幅(fú)放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企业投资和库(kù)存对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动上升(shēng)反映出一定的韧性。未(wèi)来随着经济下行(xíng)压力不(bù)断上(shàng)升，市场预期下(xià)半年美国GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在风险和衰退的共(gòng)同影(yǐng)响下，美债收益率和美元(yuán)指数将持续承压(yā)，避(bì)险需求(qiú)提振下，贵金属价格有望再创(chuàng)历史新高，长线可(kě)维持逢低(dī)买入配(pèi)置思路，短线(xiàn)则可买入黄金和白银虚值看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的供需数据来看，黄(huáng)金的需(xū)求实(shí)际(jì)上是明(míng)显(xiǎn)下(xià)降(jiàng)的。世(shì)界黄(huáng)金(jīn)协会公布的数据显示，今年第一(yī)季(jì)度剔除场外交易(yì)的(de)全球黄(huáng)金需求下(xià)降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但其余(yú)投资者(zhě)购买量的减(jiǎn)少(shǎo)抵消(xiāo)了这一增长。其中对(duì)黄金价格其关键作(zuò)用的(de)黄(huáng)金投(tóu)资需在一季度(dù)同比(bǐ)下降50％左右(yòu)，较去年四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面的黄金(jīn)需求(qiú)为302.41吨(dūn)，高于去(qù)年(nián)同期的287.74吨，但低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银(yín)方面，由(yóu)于(yú维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架)美(měi)国经济指标耐用品订单(dān)等指标走弱(ruò)，商品属性更(gèng)强(qiáng)的白银(yín)因(yīn)需(xū)求受经(jīng)济下行拖累而(ér)涨(zhǎng)幅受限(xiàn)。因此，金(jīn)银比(bǐ)价大概(gài)率(lǜ)继(jì)续攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年白银实物消(xiāo)费较(jiào)2022年下(xià)降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点在(zài)议息前已经被充分计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因(yīn)此(cǐ)黄(huáng)金市(shì)场(chǎng)一度(dù)表现为极为乐(lè)观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子落(luò)地，且银(yín)行业风险(xiǎn)仍在蔓(màn)延，避险情绪(xù)提振贵金属价格。此外(wài)，随着经济走(zǒu)弱预(yù)期升温，预(yù)计美联(lián)储下(xià)半年大概率暂(zàn)停加息并将进(jìn)入降息周期(qī)，实(shí)际利率(lǜ)或(huò)将继续下(xià)行，贵(guì)金属中长期仍具有较高(gāo)配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而(ér)言，市场寄希望于美(měi)联储最后一次加息(xī)落地然后转降息预(yù)期，从(cóng)而刺激价格(gé)继续高走，从(cóng)这个角度考虑黄金确实存在恢复(fù)上行趋势的可能性。但当前美(měi)通胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员(yuán)们(men)的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维(wéi)系较长一段时间，且高利率环(huán)境到底会对经济和金融(róng)市场产生(shēng)怎样的影响也未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看多头(tóu)寸比较(jiào)拥挤的情(qíng)况下(xià)，对待金价(jià)节节攀(pān)高的观(guān)点(diǎn)谨慎为上(shàng)。

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