国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)来了(le)，但(dàn)海外市场风险(xiǎn)依旧不容(róng)忽视。在美国多项重要经济数据出炉后，美联储也将召(zhào)开5月议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空消(xiāo)息交(jiāo)织(zhī)下，节(jié)后市场走(zǒu)势将如(rú)何演(yǎn)绎(yì)？

　　美(měi)国(guó)第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，美国第(dì)一共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多(duō)次触(chù)发停牌，原(yuán)因是达成救(jiù)助协议以维持该银(yín)行运营的希望在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以(yǐ)上。消息人士称(chēng)，该银行很有可能会被美国联邦储(chǔ)蓄保险公司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第一共和银行公布其第一(yī)季(jì)度存(cún)款下降40.8％至1045亿(yì)美元(yuán)后，该银(yín)行股价在接下来的两天内(nèi)下跌超过60％，创下历(lì)史新(xīn)低。目前包括来(lái)自美国联(lián)邦储蓄保险公司、财政部和美联(lián)储的官(guān)员正在(zài)与其(qí)他(tā)银行进行协调(diào)会议，为第(dì)一(yī)共和银行制(zhì)定救助计划。

　　美(měi)联储(chǔ)吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强(qiáng)银行规管

　　在当地时(shí)间4月28日公布(bù)的内部(bù)审查报告中，美联(lián)储承认，对于上月硅谷银行的(de)倒(dào)闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行自身风险管(guǎn)理薄弱(ruò)，也(yě)和(hé)美联(lián)储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查(chá)员未能(néng)采(cǎi)取有力行动解决硅谷银行越来越(yuè)多(duō)的问题。美联储负责金融业监管的副(fù)主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员(yuán)未能充分(fēn)认识到，随着硅(guī)谷银行的规模扩大、复杂性(xìng)增(zēng)加，该行变得有(yǒu)多么不堪一击。他们的确(què)发(fā)现了风(fēng)险(xiǎn)，却(què)没有采(cǎi)取足(zú)够的措施，保证该行足够迅速地(dì)解决问题(tí)。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭有四大成因(yīn)，其中三点都和美联储监管不力有关。他(tā)说，美联(lián)储监管者的错误部分(fēn)源于，特朗普(pǔ)执政(zhèng)时的金融业改革普(pǔ)遍(biàn)放松(sōng)了对中(zhōng)等银(yín)行的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的(de)文化转变(biàn)似乎导致联储的监(jiān)管变得更宽松(sōng)。这些(xiē)变化体现在降低(dī)标准(zhǔn)、增加复杂性，以及(jí)监(jiān)管方式(shì)不够自信果断，它(tā)们阻(zǔ)碍了有效的(de)监管。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，其银行业审(shěn)查员已经确定了硅谷银行(xíng)存在导致(zhì)其倒闭的一大(dà)问题——利率相关(guān)风险，但美联储自(zì)身的流程(chéng)“过于审(shěn)慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前累(lèi)积过(guò)多的证据(jù)。

　　美联储的数(shù)据显示，截(jié)至倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监(jiān)管(guǎ吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌n)机构的公开审查报(bào)告或警告(gào)，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银(yín)行壮(zhuàng)大，近些年美联储(chǔ)忽(hū)视了范围(wéi)更广的问题，比如该行多(duō)年来(lái)一(yī)直突破内部风险(xiǎn)限制，其采(cǎi)用的流动性指(zhǐ)标却显示，存款基(jī)础稳定(dìng)，其利率(lǜ)相(xiāng)关(guān)风险还被(bèi)评为令人(rén)满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新审查(chá)，适(shì)用于资(zī)产超过(guò)千亿(yì)美元银行(xíng)的一系列规(guī)定(dìng)，包括压力测(cè)试和流动性(xìng)要求，将重新评估(gū)，怎样监督和(hé)监管一家(jiā)银行对(duì)利率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴(bā)尔说(shuō)，硅(guī)谷银行倒闭(bì)表明，需要(yào)对(duì)范围更广泛的银(yín)行(xíng)强化适用的(de)标准(zhǔn)，联储应(yīng)考虑(lǜ)，让更(gèng)大范围的银(yín)行适用(yòng)标(biāo)准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对(duì)于超过25万美元联邦保险上(shàng)限的银行(xíng)存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求更广泛的银行(xíng)考虑到可出(chū)售(shòu)证(zhèng)券(quàn)的未实现损益(yì)，以便(biàn)让(ràng)银行的资本要求更好地匹配其(qí)财务状况和(hé)风险(xiǎn)。他暗示，对资(zī)本规(guī)划和(hé)风险管理不足的公司，美联储可能增加资本或流动性(xìng)的要(yào)求(qiú)，或(huò)者(zhě)限制股票(piào)回购、股息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛(fú)罗里达州重大灾难声明

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息，根据美国白(bái)宫(gōng)当地时间4月28日的声明，美国总统拜登(dēng)批准内华(huá)达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明(míng)，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期(qī)间受冬季(jì)风暴(bào)影响的地(dì)区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗(luó)里达(dá)州重大灾难(nán)声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风(fēng)暴影响(xiǎng)的(de)地区提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　联(lián)邦援助资金(jīn)可在成(chéng)本分担的基础上提供给(gěi)州政府和(hé)符(fú)合(hé)条件(jiàn)的地(dì)方政府以及某些私(sī)人非营利(lì)组织，用于受灾害影响地区的应急和修(xiū)复工作(zuò)。

　　欧(ōu)盟与(yǔ)波兰等(děng)五国就乌克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜(yí)达(dá)成原则性协(xié)议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会(huì)执行副(fù)主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会(huì)已(yǐ)与保加利亚、匈牙利(lì)、波(bō)兰、罗马(mǎ)尼(ní)亚(yà)和斯洛伐克(kè)就乌克兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜(yí)达(dá)成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示(shì)，欧盟已采取(qǔ)行动(dòng)解决欧盟(méng)成员国和(hé)乌克兰农民的担忧(yōu)。具体(tǐ)措施(shī)包括推(tuī)动波兰、斯洛(luò)伐克、保(bǎo)加利亚等(děng)国撤回(huí)针对乌农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)的(de)单边措(cuò)施。从欧(ōu)盟层面对小麦(mài)、玉(yù)米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产品实施保(bǎo)障措(cuò)施。为5个受影响的(de)成员(yuán)国农民提(tí)供1亿(yì)欧元的一揽子支持。此外(wài)，欧盟将继续推(tuī)进包括葵(kuí)花籽油等产(chǎn)品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保乌(wū)克兰农产品通(tōng)过欧盟通(tōng)道出(chū)口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继续(xù)放缓，通胀(zhàng)依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公布的数据(jù)显示(shì)，美(měi)国(guó)3月核心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市(shì)场预期及前值(zhí)持平(píng)。

　　据悉，剔除食(shí)品(pǐn)和能源的核(hé)心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指(zhǐ)标之一。此次(cì)公布的数据再(zài)度印证了美国通胀的居高不下，这加大了美联(lián)储5月再次加息的可能性(xìng)。报告公布后，美国短期利率期(qī)货(huò)小(xiǎo)幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的(de)可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务部公布的一(yī)季度美国宏观经济数据(jù)显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及(jí)市场预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同(tóng)日(rì)公布(bù)的一季度核心PCE物价指(zhǐ)数年(nián)化环比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师张晨向期货(huò)日报记者表示，上述数据(jù)显示出美国经济放(fàng)缓但通(tōng)胀水(shuǐ)平依(yī)旧(jiù)高企的滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年数同(tóng)比数据(jù)来看(kàn)，他认(rèn)为(wèi)一季度1.6％的增(zēng)速(sù)较去年四季度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖，显示(shì)出美国经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚(shàng)存。

　　“一(yī)季度美国GDP数(shù)据超预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上(shàng)目前(qián)欧(ōu)美(měi)银行信(xìn)用(yòng)危机(jī)的尾部效应持续(xù)存在(zài)，金融不稳定叠加经济景气下(xià)滑，一定程度上削弱了美联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策的紧缩预期，同(tóng)时增(zēng)加了下(xià)半年美(měi)联(lián)储降息的预期。”中信(xìn)建(jiàn)投期货宏(hóng)观贵金(jīn)属(shǔ)分析师罗亮(liàng)认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费支出在内的一季度(dù)PCE通胀数(shù)据持续上(shàng)升(shēng)，再加上周五(wǔ)晚间公布的(de)3月(yuè)核心PCE数(shù)据也偏强，因此美联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的(de)政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞期(qī)货(huò)宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师吴梓(zǐ)杰认为，当前(qián)美联(lián)储货币政(zhèng)策面临抑制通胀(zhàng)以及宏观(guān)审慎两难的抉择。随(suí)着此前银行业危机的(de)爆发(fā)以及一季度经济(jì)的回落(luò)，美国当前(qián)经济的脆弱性以(yǐ)及下行压力(lì)已经持续增加，但是(shì)一(yī)季度核心PCE同样(yàng)大幅超过(guò)预期(qī)，显示出核心通胀黏性超预(yù)期(qī)。

　　“对于美联(lián)储来说，这意(yì)味(wèi)着进行(xíng)政策选(xuǎn)择时不(bù)得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大概率将会(huì)保(bǎo)持加息25BP的节(jié)奏，但在记(jì)者(zhě)会上(shàng)鲍威尔(ěr)表(biǎo)态或将更加(jiā)注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且(qiě)对(duì)未来加息(xī)的态度或将更(gèng)加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场已经对(duì)美联储5月加息25BP作出了(le)充分的计价。鉴于此次会议并无最新点(diǎn)阵(zhèn)图和(hé)经济(jì)展(zhǎn)望公布，因此(cǐ)会议(yì)重(zhòng)点在于(yú)利率决议(yì)声明及(jí)鲍(bào)威(wēi)尔的会(huì)后发言两方面(miàn)。其中，在决议声(shēng)明方面，可重点观察措(cuò)辞调整(zhěng)变化情(qíng)况(kuàng)，特别是能否出(chū)现“停(tíng)止(zhǐ)加息”相关暗示。而(ér)在(zài)会后的新闻发(fā)布会上(shàng)，需要重点关注鲍威(wēi)尔(ěr)对于经济与通胀前(qián)景、后续货币政策(cè)以及银行业危机引发的信(xìn)贷收(shōu)缩等方面的观点论述。特别是(shì)如果出现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派暗(àn)示(shì)，则无论对于商品市场还是权益市场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会(huì)议需要关注三个方面：一是(shì)考虑到通胀的顽固性(xìng)，美联储(chǔ)是否会透露其愿意容忍(rěn)更高水平的通(tōng)胀(zhàng)；二是(shì)美联储对(duì)于目前(qián)金融(róng)以及经(jīng)济风险(xiǎn)的判(pàn)断，到底是短期风险还是长期风险；三是(shì)美(měi)联储未来的货币政策预(yù)期，比如是否透(tòu)露下半年(nián)将降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为(wèi)，如(rú)果(guǒ)美(měi)联(lián)储依然偏鹰派，则预(yù)期(qī)风(fēng)险资产将继续回调，美债利(lì)率(lǜ)曲线会(huì)加深倒挂(guà)的程度，对市(shì)场(chǎng)而言偏负面；如果(guǒ)美(měi)联(lián)储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会再(zài)度上升，美元指数预计显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当(dāng)前市场对5月加(jiā)息25BP已(yǐ)经(jīng)计价(jià)较为充分，预计加息结(jié)果(guǒ)不(bù)会(huì)引起市(shì)场较(jiào)大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期(qī)交易(yì)依旧不足。因此，他认(rèn)为本次会议上需要(yào)重点(diǎn)关(guān)注美联储声明以(yǐ)及鲍威(wēi)尔(ěr)在(zài)记者(zhě)会上对(duì)未(wèi)来政(zhèng)策路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比如表现(xiàn)出了(le)6月仍(réng)将加(jiā)息(xī)的倾向，则市(shì)场或将面临较大的冲击，相(xiāng)关风(fēng)险(xiǎn)资产有意(yì)外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两难局面(miàn)

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金属行情则(zé)表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行(xíng)业风险事件溢出影(yǐng)响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵金属市场出现高位振荡(dàng)调整，但(dàn)总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属市场在利多、利(lì)空因(yīn)素间来(lái)回拉扯。利多因素(sù)方(fāng)面，美(měi)联(lián)储加息临近(jìn)尾声，对(duì)贵金属价格(gé)的压制(zhì)边(biān)际(jì)减弱。同时，美国经(jīng)济前(qián)景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决以(yǐ)及银(yín)行业风险事件(jiàn)余波反复，不断激发(fā)市(shì)场避险情绪。从(cóng)更为宏(hóng)观的(de)角(jiǎo)度来看，全球“去美元化(huà)”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经(jīng)久不息。上述种种因(yīn)素均对贵金属价格(gé)形(xíng)成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市(shì)场和美联储对于后续货币政策(cè)之间的预(yù)期差，以及美国经(jīng)济层面的韧性(xìng)犹(yóu)存。“特别是就业市场尽管过热态势有所缓(huǎn)和(hé)，但无论是新增非农就业人数还是(shì)失业率指标，还远未(wèi)触及经济(jì)衰退以(yǐ)及美联储货币(bì)政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有(yǒu)可(kě)能造成(chéng)通胀回归波折(zhé)反复，进而引发美联储货币政策前(qián)景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美(měi)联储议(yì)息会议(yì)落地后的一段时(shí)间内，市场仍(réng)然会延续上述的修正走势，美联储还需(xū)在更多数据指引以及银行风险(xiǎn)事件落地后，再相(xiāng)机作出政策(cè)调整，而(ér)在此之前预计仍会(huì)延续当前“走一步看一步”的决策思路。而市场对于年内降息的乐(lè)观(guān)预(yù)期的(de)修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的(de)逻辑有两条主线：一是美国经济是(shì)否会陷入衰(shuāi)退，二(èr)是全球贸易结(jié)算体(tǐ)系下美元(yuán)的趋势压力(lì)。“过(guò)去20年，贵金属价格(gé)主(zhǔ)要锚(máo)定的是美(měi)债实际(jì)利率的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金以及美(měi)元结(jié)算体系的变化(huà)使得贵金属获得了(le)越来越多(duō)的(de)金融溢价(jià)。”整体来看，他认(rèn)为目前贵金属多(duō)头驱(qū)动的逻辑还没结(jié)束，且近(jìn)期的表现(xiàn)也是易涨难跌。从资产配置的角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵金属作为多(duō)头配(pèi)置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表(biǎo)现(xiàn)出了一定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示(shì)，一(yī)方(fāng)面，美(měi)国经济下行以及欧美银(yín)吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌行业(yè)风险带来的避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但(dàn)边际减弱(ruò)；另一方面，美国(guó)通胀高位(wèi)带来(lái)的加息预测(cè)，未能对贵(guì)金属(shǔ)形成有力(lì)的回落压力。因此，他预计贵金(jīn)属市场(chǎng)整(zhěng)体仍以高(gāo)位振荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属交易主线(xiàn)将回归(guī)通(tōng)胀逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对(duì)于美联(lián)储降(jiàng)息的预(yù)期仍大幅领先美联储的官(guān)方(fāng)预(yù)期，预计在高通胀压力下，市场对降息(xī)预期的修正或将带来(lái)金银价格的进一步(bù)回调。

　　市场人士提(tí)示(shì)，随着(zhe)国内“五(wǔ)一”长假(jiǎ)开启，还须(xū)警惕(tì)海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市场关键数据较多(duō)，导致市场情绪(xù)波(bō)澜起(qǐ)伏(fú)，同(tóng)时基本(běn)面(miàn)因(yīn)素也多空交织，海外市场容易出现巨幅(fú)波动。同(tóng)时，国内“五一”假期(qī)结束后，市场将直面美联储5月利(lì)率决议落地，他(tā)预(yù)计美联储(chǔ)会议结(jié)果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一(yī)’假期(qī)跨越5月美(měi)联(lián)储议息会议等重要事件(jiàn)，加(jiā)之银行业危机(jī)及债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题(tí)悬而(ér)未(wèi)决，投资者要防(fáng)止过分(fēn)押注(zhù)引发的风险(xiǎn)。假期后可关注贵金属回落企(qǐ)稳情况，可(kě)以(yǐ)逢(féng)低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这(zhè)一关(guān)键时(shí)间(jiān)节点，投资者若保留头(tóu)寸过(guò)节，则要(yào)保持(chí)头(tóu)寸有足(zú)够(gòu)安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来冲击(jī)。他表(biǎo)示(shì)，节后(hòu)贵金属或(huò)将迎来更(gèng)加明确的方向性行情(qíng)，可根据美联储议息(xī)会议给出的(de)指(zhǐ)引，对贵金属进行相应(yīng)布局。

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