金融界4月(yuè)27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡正(zhèng)式登陆港交所，尴(gān)尬(gà)的是(shì)开盘直接(jiē)暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下(xià)跌(diē)17.93%，报8.88港(gǎng)元(yuán)/股，上市(shì)第一(yī)天(tiān)市值就(jiù)缩水超过60亿港(gǎng)元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私(sī)募巨(jù)头KKR浮亏超(chāo)过(guò)22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌上交所后，至今没有(yǒu)酒(jiǔ)企成功上市，珍(zhēn)酒李渡是近7年时间第一(yī)只(zhǐ)实(shí)现资本上市的白酒股(gǔ)，目(mù)前西凤(fèng)酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡(dù)此(cǐ)次在港交(jiāo)所IPO，发售价(jià)为每股10.82港(gǎng)元，筹(chóu)资(zī)资金约(yuē)50亿港(gǎng)元，公开发(fā)售(shòu)获超购1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值得注意的是，不知道是出于何种考虑，此次珍(zhēn)酒李渡并没有引(yǐn)入(rù)基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共(gòng)计引入两轮投(tóu)资者，分别是有着“华(huá)尔街(jiē)之狼”之称的私募股权巨头KKR和(hé)大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别(bié)为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港(gǎng)元。相较于珍酒李渡今(jīn)日收盘价8.88港元，这意(yì)味着私募巨头KKR目(mù)前浮亏超(chāo)过22亿港元(yuán)。

　　三年(nián)时(shí)间狂砸15.77亿(yì)元广告费(fèi)

　　公开资(zī)料显示，珍(zhēn)酒李渡是一家致力提供以酱香型为主(zhǔ)的(de)次高(gāo)端白酒产品(pǐn)的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗(qí)下包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开口笑(xiào)四大白酒品牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼香型三大白酒品(pǐn)类。

　　招股(gǔ)书显(xiǎn)示，按2021年收(shōu)入计算，珍酒李渡是中国第四(堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释sì)大民营白酒公司，以及中国白酒行业中提供(gōng)三(sān)种香型白酒的(de)第三大(dà)公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净(jìng)利润表(biǎo)现(xiàn)来看，珍酒李(lǐ)渡的增速(sù)在下(xià)降。

　　此外(wài)，珍(zhēn)酒李渡2020年到(dào)2022年的(de)毛(máo)利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司(sī)相比(bǐ)也处(chù)于(yú)下风，“股王”贵(guì)州茅(máo)台(tái)2022年的毛利(lì)率(lǜ)超过(guò)90%，而腰部的今世缘、口子窖(jiào)等企业毛(máo)利(lì)率也超过了70%。

　　导致毛利(lì)率的直接原(yuán)因之一就是(shì)珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报(bào)显示，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡(dù)销售及经销开支分(fēn)别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于(yú)同(tóng)期分别占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以(yǐ)及6.66亿，三(sān)年(nián)时间，广告费(fèi)就(jiù)砸(zá)了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，珍(zhēn)酒李渡的存货正在逐(zhú)步增加。报告(gào)期内，公司存货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元(yuán)和51.39亿元(yuán)，呈(chéng)逐年增长趋势，存货周转(zhuǎn)天数(shù)分别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释称(chēng)大部分(fēn)存货为基(jī)酒，但(dàn)仍然有不少针对其产销失衡的(de)质疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘(pán)金(jīn)六(liù)福(fú) 身(shēn)价230亿(yì)元(yuán)

　　低(dī)于行业的(de)毛(máo)利率(lǜ)和“豪横”的广告支出，这(zhè)与珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)创始人吴向东的操(cāo)盘(pán)手法密切相关(guān)。

　　声名在(zài)外的“白酒教父”——吴向东是一名白(bái)酒行业的老兵。1969年(nián)，吴向东出生(shēng)在(zài)湖南醴陵的(de)一个(gè)普通农(nóng)村家庭，1992年，在湖(hú)南省(shěng)外贸学校毕(bì)业的(de)吴向东，进(jìn)入其(qí)姐夫傅(fù)军旗(qí)下新华联(lián)集(jí)团工作(zuò)。此后(hòu)四年(nián)，他升(shēng)至(zhì)新华联集团(tuán)董(dǒng)事、董事局副主席。也是在此(cǐ)，吴向东正式开启了(le)他的白(bái)酒事业(yè)。

　　在傅军的帮助下，吴向东(dōng)在1996年拿(ná)下(xià)五(wǔ)粮液旗下川酒王的代理权，仅(jǐn)一年就将川酒(jiǔ)王销量做到(dào)湖南第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌(yǒng)现。同时，白酒市场竞争白热化，下(xià)游经销商的(de)日子(zi)越来(lái)越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液(yè)签订了(le)OEM代工协议，这是他在白(bái)酒业首创(chuàng)了(le)一种新(xīn)模式OEM，即(jí)贴牌代(dài)工模式(shì)，随后(hòu)，金六福在这(zhè)一年诞生了。

　　2001年(nián)，中国(guó)男(nán)足冲进世(shì)界杯(bēi)，媒(méi)体将时任男足(zú)主教练的米(mǐ)卢誉(yù)为(wèi)神奇教练和好运福(fú)星(xīng)。深(shēn)谙营销的(de)吴向东找来(lái)米卢担(dān)任金(jīn)六福(fú)形象代(dài)言人(rén)。米卢(lú)穿着(zhe)唐装，面带微笑(xiào)地说“中国(guó)人(rén)的(de)福酒，金六(liù)福。”很(hěn)长一段(duàn)时(shí)间，金(jīn)六福的广告投放量(liàng)都是全(quán)国第一(yī)。

　　在吴向东的广(guǎng)告轰炸下，金六(liù)福迅速成为国民白酒(jiǔ)，高峰期一(yī)天能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西(xī)李渡，以及(jí)湖南知(zhī)名(míng)白酒品牌(pái)湘窖和开口(kǒu)笑(xiào)正式合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东(dōng)实际(jì)控制的金东(dōng)集团旗下共有(yǒu)华致酒行、华(huá)泽酒业集团（下辖金六福、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金东投资三个产业(yè)板块。涉足(zú)金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多个产(chǎn)业。

　　靠卖(mài)白(bái)酒，吴(wú)向东(dōng)也一举成(chéng)为湖南省(shěng)株洲市(shì)首富。2023年3月，胡润(rùn)研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民(mín)币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好(hǎo)生(shēng)意吗(ma)？

　　在前不(bù)久的第108届全国糖酒商品交易会上，阵(zhèn)阵寒(hán)意从会上传(堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释chuán)来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的(de)相(xiāng)关论坛(tán)上，在酒水行业(yè)颇(pǒ)为知名的盛(shèng)初咨询董事长(zhǎng)王(wáng)朝成放出(chū)“重磅观点”：酒业(yè)整体将长期进入销量负增(zēng)长、收入低增(zēng)长(zhǎng)或0增长、利润低增长(zhǎng)的内卷时(shí)代(dài)，并且很(hěn)可(kě)能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业(yè)的分水(shuǐ)岭，从场景-量价-集中度看趋(qū)势，真正的高端消费在疫情场景中并(bìng)没有太受影响，次高端库(kù)存仍未消化，区域酒(jiǔ)借(jiè)助消(xiāo)费恢复较(jiào)快。高端的恢(huī)复没有看到(dào)更(gèng)强的动(dòng)力(lì)，仍然在低(dī)位徘徊(huái)，一二季度上(shàng)市(shì)公司业绩会出现增速(sù)放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需-库存周(zhōu)期看趋势(shì)，现在(zài)存(cún)在(zài)三个矛(máo)盾：一是产区(qū)和供需(xū)的(de)矛盾，大产区都在扩(kuò)产能，但销量在下(xià)降(jiàng)；二是名酒企业都在(zài)向下扩展产品线，和地方酒厂会产生矛盾(dùn)；三是名酒企业渠(qú)道重心下移，和地方(fāng)酒企的渠道(dào)有矛(máo)盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业(yè)销量为671万吨，而(ér)2016年是1305万吨，行业600万吨(dūn)消失的(de)主要是(shì)100块钱以(yǐ)下的价位带，其原(yuán)因在于城市化，大部分劳动(dòng)人口(kǒu)从农村转移到城市后，消(xiāo)费习惯变了，导致未来(lái)升级空间基数变小；超高端从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨，次高端(duān)（售价在300-800元）的(de)量(liàng)至(zhì)少涨了(le)两倍。

　　他给出了一(yī)组(zǔ)各价格带白酒节前和节后(hòu)的终端进货量数据(jù)。其中：2000元以上相关产品(pǐn)下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产品节前下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端价格(gé)节前下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端(duān)节(jié)前下降(jiàng)4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李(lǐ)渡未来走向何方(fāng)让我们拭目以待。

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