如果要论二(èr)季度(dù)迄今，全(quán)球股票市(shì)场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指(zhǐ)数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来(lái)的(de)新高(gāo)，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证指(zhǐ)数已经(jīng)率先(x碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗iān)创(chuàng)下了1990年8月3日(rì)以来的最高收(shōu)盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对比(bǐ)可以显示出(chū)日股今年以碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗来(lái)的强(qiáng)势：东证指数(shù)年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日本(běn)股(gǔ)市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季(jì)度迄(qì)今的短(duǎn)短一个半(bàn)月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指中几(jǐ)无敌手……

　　日(rì)股为何能一举领涨(zhǎng)全球(qiú)？对于许多国际市场的投资(zī)者而(ér)言，近来提到日股的优异表现，脑海(hǎi)中第一时间(jiān)浮现(xiàn)出(chū)的，无(wú)疑都(dōu)是(shì)“股神”巴菲(fēi)特在上月对日(rì)本(běn)市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现出的(de)强烈投资意(yì)愿(yuàn)。正是巴菲特(tè)进一步增(zēng)持(chí)了日本五大商社仓位，令越来(lái)越多的(de)业内人士开始注意到这一全球第三大经(jīng)济体的巨大(dà)投(tóu)资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀，真(zhēn)的仅(jǐn)仅只(zhǐ)是获(huò)得(dé)了“股神”的青(qīng)睐吗(ma)？

　　答案显然(rán)没那么简(jiǎn)单！事实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲(fēi)特的出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实也正是其(qí)他人(rén)眼下(xià)正在看到的(de)，人们对日股的前景(jǐng)正(zhèng)感到非常(cháng)兴奋！

　　至于(yú)究(jiū)竟(jìng)有(yǒu)哪些因素(sù)在推动着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资买需(xū)

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投(tóu)资者目前已经(jīng)连续第(dì)六周成(chéng)为了日本(běn)股票的净买(mǎi)家。在此(cǐ)期间，外(wài)国投资者大举涌入了日股(gǔ)股(gǔ)票和期(qī)货市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年(nián)最(zuì)大(dà)规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据(jù)交(jiāo)易所的数据，在截至5月(yuè)12日的最近一(yī)周(zhōu)内，海外交(jiāo)易者又(yòu)净(jìng)买入了价值(zhí)7810亿日元(yuán)（约合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日本股票(piào)策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时(shí)代(dài)初期以(yǐ)来(lái)，他就从未见过外(wài)国投资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和信用紧(jǐn)缩(suō)风险的笼罩下(xià)，越来越多的海外投资者(zhě)似乎看(kàn)到了日本(běn)股(gǔ)市作(zuò)为避险地的(de)“稳定性(xìng)”。日本股(gǔ)票给人的(de)长(zhǎng)期低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美(měi)元(yuán)兑换130日(rì)元的日元(yuán)汇率、以及股神(shén)巴菲特对日(rì)本五大商社的增持，也令不少海外投资者(zhě)对投资日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日(rì)本(běn)公司就(jiù)表示，近来已(yǐ)受到了越来(lái)越多平(píng)时不太关注日本市场的海(hǎi)外投(tóu)资者的咨(zī)询。不少(shǎo)海外(wài)投资者在看到日本(běn)股市的(de)涨(zhǎng)幅超(chāo)过美股(gǔ)后，开始调查其(qí)中的原因，他(tā)们的(de)建仓买入又(yòu)进一步促使股市上(shàng)涨，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一个(gè)值得留意的(de)现(xiàn)象是，在(zài)巴菲(fēi)特上月公开表(biǎo)态力(lì)挺日(rì)股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本(běn)也(yě)已相继造访日本。这些海(hǎi)外资(zī)金有意复制巴菲特(tè)的策略，通过低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本(běn)五(wǔ)大商社(shè)上的加大投资，也存(cún)在(zài)着在国际市(shì)场上分散投资对(duì)象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美(měi)国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　法国兴业(yè)银行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二的一份报告(gào)中也表示，“外(wài)资(zī)的回归是(shì)日本股市(shì)复(fù)苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配(pèi)，并偏(piān)向银行、金(jīn)融和(hé)价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治理变革(gé)

　　当然(rán)，在海外投资(zī)者今年对(duì)日本产生兴趣(qù)之前，他(tā)们(men)此前在这(zhè)片“失落地带(dài)”曾经历过长达数十年虚假的(de)曙光和令人失(shī)望的低回报(bào)。那么这一次(cì)，即便有着避险和多元化分(fēn)散投资的需求，他们又(yòu)为何铁(tiě)了心一定要来日本市场(chǎng)？日(rì)本市(shì)场的吸引(yǐn)力(lì)就一定远超全球(qiú)其他(tā)地(dì)区吗？

　　这便不得不提日(rì)本市场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金(jīn)融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股市本轮上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要原因(yīn)还源于治理标(biāo)准的(de)提高(gāo)，以及企业部门推动向股(gǔ)东返还现金。日(rì)本多年的公司治(zhì)理改革已开始见(jiàn)效，这项改革最初由已(yǐ)故前首相安倍晋(jìn)三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企(qǐ)业的派息已大幅增加(jiā)，在截至今年(nián)3月的财年中，日本(běn)企(qǐ)业(yè)宣布的回购规(guī)模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司(sī)资(zī)产负债表上有净(jìng)现(xiàn)金，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指数(shù)成分股公司中约有54％的(de)公(gōng)司股价低于每(měi)股账面价(jià)值(zhí)，而标普500指数成(chéng)分股中这一比例仅为(wèi)7％。单(dān)从市净率等估值指标来看，这(zhè)就(jiù)为(wèi)日本股市提(tí)供了(le)更坚(jiān)实(shí)的底部和更高的(de)上(shàng)限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易(yì)所为(wèi)了(le)改变股价跌破每股(gǔ)净资产(chǎn)——市(shì)净率低于(yú)1倍(bèi)的情况，还请求上(shàng)市企业在意(yì)识(shí)到(dào)资本(běn)成本(běn)的前提下推进(jìn)经营(yíng)并公布改(gǎi)善方(fāng)案等。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会(huì)社(shè)推出了力争(zhēng)“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后(hòu)大(dà)涨近4成。清水建(jiàn)设(shè)株式(shì)会社(shè)4月下旬也(yě)宣布了(le)上限200亿(yì)日元的股票回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司(sī)股价随(suí)后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头(tóu)企业在近期(qī)公布财报(bào)时，也均(jūn)宣布(bù)了新的股票回购计(jì)划。不(bù)少分析(xī)师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公(gōng)司的回购(gòu)规模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席(xí)日本股(gǔ)票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正引起许多海外投资者的(de)共鸣(míng)，他(tā)们开始看到这(zhè)方面的有(yǒu)利证(zhèng)据。在(zài)交易所这些变化(huà)的(de)推动下，许多公司正(zhèng)在回购(gòu)股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在(zài)定期公开会(huì)议(yì)之前与股东(dōng)进行更密(mì)切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东京(jīng)证交所的鼓励(lì)意(yì)味着“过去两年在这(zhè)方面(miàn)发生的事情比(bǐ)过去30年还(hái)要多”，这是股市充满(mǎn)活力表现的最大单一原因。他们(men)对提高股(gǔ)本回报率有着坚定的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经济(jì)

　　最后(hòu)，日本央行(xíng)目前(qián)依然宽(kuān)松的货币政策(cè)和日本相对(duì)稳健(jiàn)的经济基本面(miàn)，显(xiǎn)然也对日股的表现构成(chéng)了提(tí)振。

　　尽管新行(xíng)长(zhǎng)植田(tián)和男上月已(yǐ)走(zǒu)马上任(rèn)，但日本央行(xíng)暂时仍(réng)未(wèi)改变其大规模的货(huò)币宽松路(lù)线。即便日本通货膨(péng)胀率超(chāo)过了央行2％的(de)目标(biāo)，但植田和(hé)男(nán)依然强调，“还(hái)不能放心地(dì)说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年上半年还(hái)在持续加息(xī)，并已被迫在物价与(yǔ)经济稳定之间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松(sōng)的日本央行(xíng)眼下依然处于(yú)能(néng)让海外投资者放心购买的(de)状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目(mù)前也(yě)相对更为稳健(jiàn)。日本内阁(gé)府17日(rì)公布的数据显示，今(jīn)年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本(běn)国家旅(lǚ)游局表示(shì)，受益于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商务(wù)和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师(shī)在报告(gào)中指出(chū)，考虑到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本(běn)支出计划和(hé)日本央(yāng)行持(chí)续宽松等积极(jí)因素，日(rì)本这(zhè)个(gè)世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，从经(jīng)济合作与发展组(zǔ)织的经济前景指数来看，日本目前是七(qī)国(guó)集团中唯(wéi)一一个超过临界线100的(de)。

　　日本第三大(dà)在线经纪(jì)商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎相当不(bù)错，重要(yào)的汽(qì)车行业预计利润将(jiāng)增(zēng)长(zhǎng)。以内(nèi)需为导向的(de)企业正受(shòu)益于入境游增长(zhǎng)的前景，而(ér)大型银行(xíng)也获(huò)得了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市(shì)到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市(shì)今年的(de)涨势或将延(yán)续(xù)下(xià)去(qù)，因盈利增长、股票(piào)回购和(hé)估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可、公司治理的(de)改善均提振了市场，而(ér)企业财报的不俗表现或有望成(chéng)为最新的(de)上行催化剂。

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