财(cái)联社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距离(lí)瑞士政府撮合瑞(ruì)银与(yǔ)瑞信(xìn)合(hé)并近两(liǎng)个月(yuè)后(hòu)，与这(zhè)次事件有关的(de)一个重要问(wèn)题终(zhōng)于尘(chén)埃落(luò)定：瑞信AT1债(zhài)券的减记(jì)无法触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中(zhōng)东(dōng)和非洲(zhōu)地区(qū)的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公告称，由11家买方机构(gòu)、卖方银行和做市商组成的委(wěi)员会一致投(tóu)票通过了上述决议。值得一提的是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现(xiàn)在投票的(de)清单(dān)上(shàng)。

　　具体(tǐ)来说(shuō)，提出这个问题(tí)的市场(chǎng)参与(yǔ)者认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约(yuē)所(suǒ)依据的参考债(zhài)券（次(cì)级(jí)债）具有同等地位，并以一份2020年(nián)到期的瑞信(xìn)英镑次级债作为(wèi)标准(zhǔn)参考债务(wù)。

　　对此，委员会(huì)首先一致(zhì)裁(cái)定(dìng)，并没有发生(shēng)“政府干预(yù)的信贷事件”。此外(wài)，根据(jù)AT1债券文(wén)件(jiàn)中的排名条款(kuǎn)和担(dān)保(bǎo)条件(jiàn)，次级债的持(chí)有(yǒu)人是相(xiāng)较于AT1债券(quàn)的(de)优先(xiān)债权人(rén)。同(tóng)时(shí)在2014年的(de)文(wén)件中，也为AT1债券定义(yì)了(le)“排除义(yì)务”。周三的文件中，决策委员会没(méi)有对AT1债券(quàn)是否构成(chéng)借款资金做出任何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易(yì)中(zhōng)，瑞士监(jiān)管机构FINMA将近170亿(yì)美元的(de)瑞信AT1债券全额减记，此举也引发(fā)了大量此类债(zhài)券持有人的(de)诉讼。一(yī)些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金(jīn)融市场较为(wèi)常见(j拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系iàn)的金(jīn)融衍生品，信(xìn)贷违(wéi)约掉期的作用是在信贷事(shì)件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方(fāng)索(suǒ)赔(péi)，索(suǒ)赔的金额通常等于(yú)参考资产的面值减去(q拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系ù)违约后的市场价(jià)值。各(gè)个(gè)区域的信贷衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)决(jué)定委员会，负责决定在这个地区是(shì)否(fǒu)发生(shēng)了信贷衍生品合(hé)约中定义(yì)的信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年(nián)3月，与瑞(ruì)信集(jí)团债(zhài)务相关的CDS名义总(zǒng)量超过190亿美元(yuán)，不(bù)过DTCC的数据并(bìng)未区分(fēn)优先级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接(jiē)手瑞(ruì)信的最(zuì)新评估。在(zài)本周二提交(jiāo)给美国(guó)SEC的(de)监管文(wén)件中，瑞银(yín)表示紧急(jí)接手瑞信预(yù)计将造成170亿美元(yuán)的损失，其(qí)中(zhōng)有40亿美元(yuán)为(wèi)潜在的诉讼(sòng)和罚款支出。不过这部分的损失将会由一笔“负347.77亿(yì)美元(yuán)”的商誉(yù)覆盖，意(yì)味(wèi)着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资产(chǎn)的实际价值。

　　这份文件(jiàn)同样显示，从去年10月开始，瑞银的战(zhàn)略委员会就已经开始评(píng)估瑞信的(de)状况，并在(zài)今年2月得出“不(bù)宜收购”的决定，但(dàn)最后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上(shàng)周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳(nà)将在合并交易完成(chéng)后加入瑞(ruì)银集(jí)团的(de)董事会，同(tóng)时在“可预见的(de)未来”，瑞信的品牌(pái)仍将(jiāng)独立运营。

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