在华尔街经济学家和央行官员争论美国经济是否(fǒu)以及何时会陷入衰退之际，大型基金经理们(men)并(bìng)没有坐等答(dá)案揭(jiē)晓。

　　智通财(cái)经APP了解到(dào)，越来越(yuè)多的专业选股(gǔ)人(rén)士将(jiāng)资(zī)金从(cóng)银行等对经济敏感的股票中撤出，转而投资公用事业(yè)和(hé)基(jī)本(běn)消费品等在经济低迷(mí)时期被(bèi)视为具(jù)有弹性的股(gǔ)票。

　　美国(guó)银行汇编(biān)的数(shù)据显示，同时做多(duō)和做空的(de)对冲基金已将其周期性股票与防御性股票的比例降至至(zhì)少2012年以来(lái)的最低水(shuǐ)平。对于只做多(duō)的(de)基金经理(lǐ)来说(shuō)，他们(men)对(duì)周(zhōu)期性公司(这些公司的命(mìng)运(yùn)取决(jué)于商业周期的起(qǐ)伏)的相对(duì)敞口接(jiē)近2008年以来的最低水平(píng)。

　　这(zhè)一切都突(tū)显(xiǎn)了主动投资领域的悲(bēi)观情绪(xù)仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹(dàn)，增项数怎么求公式，等差数列的项数怎么求加了5万亿美(měi)元的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国(guó)银(yín)行策略(lüè)师(shī)表示(shì)，主动选(xuǎn)股者“为(wèi)2009年(nián)式的衰退做好了(le)准备(bèi)”。

　　周期股(gǔ)相对防御股(gǔ)的比例(lì)降至近10年(nián)低点

　　最(zuì)近对防御(yù)股(gǔ)的偏(piān)好与去年(nián)不同，当(dāng)时对衰(shuāi)项数怎么求公式，等差数列的项数怎么求退(tuì)的担忧蔓延，主动型基金紧(jǐn)紧抓住周期股。这一立场表明，人(rén)们(men)相信美联储有能力通过(guò)积极(jí)的(de)抗通胀行动实现软着陆(lù)。现在，这种乐观情绪已(yǐ)经消(xiāo)散。

　　行(xíng)业仓位(wèi)数据进一步证明，专业人士(shì)持续(xù)看空股(gǔ)市(shì)。在美国银行4月份对基金经理的最新调查中，现金持(chí)有(yǒu)量保持在(zài)较高水平，相对于股(gǔ)票，债券比2009年以来的任(rèn)何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市(shì)场开始逃离时(shí)，只做(zuò)多(duō)的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕(pà)错(cuò)过(guò))买(mǎi)家(jiā)。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者的谨慎态度(dù)与基于图表信号配置资产的计(jì)算机驱动策略形(xíng)成了鲜明对(duì)比。由于股(gǔ)市稳步上涨和(hé)市场波(bō)动性(xìng)下(xià)降，趋势追(zhuī)踪基金(jīn)和波动性目(mù)标基金等系统性(xìng)资金(jīn)管理公司近几个月(yuè)增加了股(gǔ)票持有(yǒu)量(liàng)。

　　德意志银行(xíng)的(de)投资(zī)者仓位模型(xíng)最能说明这种(zhǒng)分歧立(lì)场。德(dé)意志(zhì)银行(xíng)称，量化(huà)基金继续(xù)抢购股(gǔ)票，而(ér)自由裁量投资(zī)者(zhě)的(de)敞口已降至(zhì)一(yī)年区(qū)间(jiān)的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年(nián)股市反弹的很(hěn)大一部分(fēn)归(guī)因于那些对价格(gé)不敏感的量化投资者(zhě)，他们别无(wú)选择，只能(néng)在股价上涨时(shí)买(mǎi)入股(gǔ)票。看空者还警告称，持续数月的股市反弹是不可(kě)持续(xù)的。由于标普500指数几次突(tū)破4200点(diǎn)的(de)尝试(shì)都以失败(bài)告(gào)终(zhōng)，缺(quē)乏动(dòng)能可能会限制量化基金的需求。另一方面，新一轮的抛售可能会促使量化基金改变(biàn)路线，并退出(chū)股(gǔ)市。

　　好于预期(qī)的(de)经济数据和(hé)企业财报也提振股(gǔ)市。尽管各公(gōng)司在本财报(bào)季(jì)的业绩超出预期，但目前来(lái)看，这(zhè)还(hái)不足(zú)以让美国企(qǐ)业(yè)重回增长轨道。就(jiù)连美联储官员也预测今年晚(wǎn)些(xiē)时候会出现“温(wēn)和衰退(tuì)”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早(zǎo)地为经(jīng)济衰退做准备而采取防御措施，最终可(kě)能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周(zhōu)期性的行业往往在衰退前的6个(gè)月内表(biǎo)现优异。直(zhí)到(dào)真(zhēn)正的经(jīng)济衰(shuāi)退到(dào)来，防御性股票才开始(shǐ)大(dà)放异彩，尽管它们(men)的领先地位(wèi)通常会在下(xià)行周期(qī)结束前(qián)逆转。

　　美国银行的经济(jì)学家预计，美国经济衰退将从第三(sān)季度开始。

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