近日(rì)，国内上市交易(yì)的4只公(gōng)募商品(pǐn)期货(huò)基金陆续公布(bù)了(le)一季报。在一季度商品市场整体下跌的背(bèi)景下(xià)，4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基金也表现不佳，仅建信能(néng)源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF利润为正。值得注意的是，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF份额在报告期内(nèi)增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益(yì)和(hé)利润方面，一季(jì)度，建信能(néng)源化工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白(bái)银期(qī)货LOF已实现(xiàn)收(shōu)益940.20万(wàn)元(yuán)，利润-796.75万(wàn)元(yuán)；大成有色(sè)金属期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1196.50万元(yuán)，利(lì)润-992.33万元(yuán)；华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万(wàn)元，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收(shōu)益和利润(rùn)有(yǒu)何区别？4只(zhǐ)公(gōng)募商品(pǐn)期(qī)货基金在一季报(bào)中均(jūn)提及(jí)，本期已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)指(zhǐ)基金(jīn)本期利息收入、投资(zī)收益、其他收入（不含公允价值变动收(shōu)益）扣除相关(guān)费用和(hé)信(xìn)用(yòng)减值损(sǔn)失后的余额，本期利润为本(běn)期已实现收(shōu)益加上本期(qī)公允价值变动收益。

　　期末基金资(zī)产净值方面(miàn)，截至3月底，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF资(zī)产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF、建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF、大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF资(zī)产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净值方面，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分(fēn)别为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货(huò)LOF低(dī)于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报(bào)告期内，仅建信能源化工期货(huò)ETF实现(xiàn)正(zhèng)增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF、国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额(é)的增减变(biàn)化，可以反(fǎn)映出投资者的偏(piān)好。从份额变(biàn)动来看，除(chú)华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商(shāng)品(pǐn)期货基金均受到净申(shēn)购。截(jié)至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额较(jiào)期初(chū)增加4.30亿份至(zhì)20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能源化工期(qī)货ETF份(fèn)额较期初增加2300万份至(zhì)2.94中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样亿份(fèn)，增幅(fú)8.50％；大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF份(fèn)额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整(zhěng)体走出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭(bì)消息在(zài)资本(běn)市场(chǎng)持续发酵，导致了原油以(yǐ)及美豆(dòu)等大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)价(jià)格下跌，引(yǐn)领国内(nèi)豆粕价格下挫；其次，国内现货供应(yīng)相对充(chōng)裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上(shàng)市，近(jìn)几个月国内(nèi)大豆(dòu)到港量(liàng)趋于增加(jiā)，同时由于下(xià)游提货消极，油厂(chǎng)豆粕不断累库(kù)，部分油厂甚(shèn)至出现胀(zhàng)库现象，导致豆粕现(xiàn)货(huò)跌(diē)幅过大；最后，需求端低(dī)迷不振，由于春节前养(yǎng)殖产(chǎn)品集中出栏，春(chūn)节后(hòu)一段(duàn)时(shí)间一般(bān)是(shì)豆粕需求淡季(jì)，而今(jīn)年由于生猪价格持续(xù)下行，养殖(zhí)业复产积极性不高(gāo)，加之非洲猪(zhū)瘟疫情(qíng)偶发，使(shǐ)得豆粕需求更是雪上加(jiā)霜(shuāng)，油厂(chǎng)豆粕成交和提货量(liàng)处于偏低水平。

　　关于报告期(qī)内基金投资策略和(hé)运作分析，国投(tóu)瑞银基金表示，一(yī)季度白银(yín)在(zài)初(chū)期两个月处于振荡调(diào)整(zhěng)，在(zài)三月份又(yòu)很快反弹至年初位置(zhì)。黄金较白银表现更为强势(shì)，金银比价有所抬升(shēng)。前期走势主要受制于白银(yín)工业属(shǔ)性及(jí)美联储加息预(yù)期升(shēng)温影响，白银表现出更高的波(bō)动性。后期则主要是欧(ōu)美银行(xíng)业出现流动性(xìng)危机，导致避(bì)险情绪高(gāo)涨，也大幅降低(dī)了(le)市场对于(yú)美联(lián)储的加息预期。

　　国投瑞银(yín)基(jī)金认(rèn)为，美联储货币政策调整(zhěng)节奏与经济衰退担忧继(jì)续主(zhǔ)导贵金属(shǔ)行情，同时也(yě)需(xū)关注突发地(dì)缘(yuán)政治、金融体系的流动性(xìng)风(fēng)险、新兴经济体债务风(fēng)险等(děng)黑天鹅(é)事(shì)件(jiàn)的影(yǐng)响(xiǎng)。今年以来(lái)，美联储(chǔ)已连续加(jiā)息两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显示(shì)美(měi)联储今年或还有一次加息。随着美国(guó)加息渐入尾声(shēng)，而通(tōng)胀仍(réng)处于高位，宏(hóng)观环境对贵金属(shǔ)相对有利(lì)，贵金属配置价值进一步提升。考(kǎo)虑到白银的高弹性及金(jīn)银比价的相对高位，建议择(zé)机积极配置。

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