财联社6月3日(rì)讯(xùn)（编辑(jí) 刘(liú)越）啤酒行业具(jù)备明(míng)显的淡旺(wàng)季特(tè)征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来是啤酒企业(yè)的(de)“兵家(jiā)必争(zhēng)之地”，而年(nián)内火(huǒ)爆(bào)的淄博烧烤一定程度上助力啤酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺(wàng)季更是值(zhí)得投资者(zhě)期待。

　　从(cóng)一(yī)季度业(yè)绩(jì)来(lái)看，燕(yàn)京啤(pí)酒以近74倍的同比增速“一骑绝(jué)尘”，青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)、重(zhòng)庆(qìng)啤酒、珠江啤(pí)酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒单(dān)季(jì)度营(yíng)收(shōu)突破(pò)百亿元。但包括百威(wēi)亚太、兰州黄河(hé)和西(xī)藏(cáng)发展在内(nèi)的外资系(xì)啤酒(jiǔ)公司基(jī)本面仍然堪忧，业绩下滑或亏(kuī)损，本土与外资两(l特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王iǎng)大(dà)阵(zhèn)营的(de)分(fēn)化明显(xiǎn)。

　　去(qù)年(nián)消费整体偏低(dī)迷，啤酒行业(yè)则堪称(chēng)一抹亮色。民生证券王(wáng)言(yán)海5月8日发布的(de)研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润高(gāo)增；2023年伴(bàn)随疫(yì)情扰动褪去，下游(yóu)场景逐步复苏(sū)，叠(dié)加成(chéng)本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营(yíng)收、利润相比去(qù)年同期明显提速。国盛证(zhèng)券符蓉预(yù)计2023年将是啤酒龙(lóng)头(tóu)弱(ruò)势区(qū)域持续扭(niǔ)亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市(shì)场颓势明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强(qiáng)争霸(bà)”格局或成“一超多强”？

　　从(cóng)二级市场(chǎng)表现(xiàn)来看，华润啤(pí)酒和(hé)青岛啤酒自2020年阶段低点迄今(jīn)股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅分别(bié)达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总市值超(chāo)1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒(jiǔ)和(hé)珠江啤酒股(gǔ)价同期累计(jì)最(zuì)大(dà)涨幅分别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是，自2021年高点迄今(jīn)重庆啤酒股(gǔ)价跌近六成(chéng)，珠江(jiāng)啤酒则跌超三(sān)成。

　　上世纪(jì)80年代(dài)中国实施“啤酒专项工程”后(hòu)，啤酒产业(yè)兴起，北京的燕京、上海的(de)力波、福建(jiàn)的(de)惠泉、新疆的(de)乌苏、兰(lán)州的黄河、重庆(qìng)的(de)山(shān)城(chéng)、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金(jīn)星、陕(shǎn)西的(de)汉斯等(děng)，几乎每座城市都拥(yōng)有自己的啤酒厂。

　　经(jīng)过(guò)“大(dà)鱼吃小鱼”的阶(jiē)段(duàn)后，2016年，中(zhōng)国(guó)啤酒市场(chǎng)五强争(zhēng)霸，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威英博(bó)、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒(jiǔ)的市场份额分(fēn)别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的(de)2021年(nián)，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山(shān)4月24日发布的研报罗列五大巨头的(de)具体市(shì)场份额(é)，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚太（百(bǎi)威(wēi)英博子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士伯(bó)市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山(shān)指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中(zhōng)等水平，市场集中度仍有提升空(kōng)间，待CR1市(shì)占率提升后头部企业将有望进一步(bù)提升盈利水平(píng)。分(fēn)析人士指出，如果“大鱼(yú)吃大(dà)鱼”的市场趋势不变，经过(guò)一段时间的此消彼长，持续(xù)多年的“五(wǔ)强争(zhēng)霸”格局，将演(yǎn)变为“一超多强”：华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)把(bǎ)青岛啤(pí)酒(jiǔ)和(hé)百威英博甩开，燕京啤酒追上(shàng)来，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的是，这几(jǐ)年，外资啤酒(jiǔ)在(zài)中国市场颓(tuí)势明显(xiǎn)，百(bǎi)威英博(bó)销量下滑，一(yī)手扶持的嫡(dí)系珠江啤酒2022年净利同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年(nián)的营业利润增长将(jiāng)低于去年的水平，研报指出重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒在中国多个地(dì)区的销售权划归重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提价 占据高端如同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤(pí)酒行业的业绩增长，多亏了(le)高(gāo)端(duān)化。此前(qián)多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢牢(láo)掌控。近(jìn)年(nián)来，本土(tǔ)啤酒开始发力。以(yǐ)销(xiāo)量(liàng)最大的华润雪花啤酒为(wèi)例，早年畅销大江南北的大绿棒子，现在已经很难见(jiàn)到了，各种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山山指出(chū)，啤(pí)酒行业处于产业链中游，对上游成本敏(mǐn)感，大麦(mài)、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞(léng)纸为影响啤酒成(chéng)本主要材料；下游(yóu)终端(duān)议价能力较强，进入存(cún)量竞争时代后，企业为向高端化(huà)转型已多次(cì)实施提价举(jǔ)措(cuò)。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮(yǐn)等现饮消费场景恢复将加速各啤酒龙(lóng)头(tóu)产(chǎn)品结构优(yōu)化、加速高端化进程，2023年吨(dūn)价提升(shēng)幅度或不弱于(yú)成本催生普(pǔ)遍提价(jià)的2022年(nián)。

　　整体性的提价，近几年(nián)时有发(fā)生(shēng)。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数量高(gāo)增，提价区域由部(bù)分到(dào)全(quán)国。仅在2022年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高低档(dàng)均有所(suǒ)涉及。勇(yǒng)闯(chuǎng)天(tiān)涯出厂价(jià)提升0.5元左右，崂山啤酒零售(shòu)价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤(pí)酒市场的产品价格(gé)稳(wěn)定在3-5元区间，如今，已经整(zhěng)体进(jìn)入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷(fēn)特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王推出千元(yuán)啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一(yī)世传(chuán)奇”，百(bǎi)威啤(pí)酒的“大师传奇”，都是为(wèi)了继续(xù)突破(pò)价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端(duān)齐发力 高端化势能锐(ruì)不可(kě)挡

　　华鑫(xīn)证券指出，在(zài)百元级(jí)产(chǎn)品上，青(qīng)岛啤酒率先在2020年率先推出“百年(nián)之(zhī)旅”，售价(jià)388元，并在2022年推出(chū)价值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端产(chǎn)品(pǐn)方面(miàn)，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)布局丰富，产品(pǐn)价(jià)位最高，均价约29元(yuán)/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月(yuè)29日(rì)发布(bù)的(de)研报指出，青岛啤酒(jiǔ)中档高端齐(qí)发力，高端化势能锐不(bù)可当(dāng)。产品(pǐn)端(duān)方(fāng)面，公司在(zài)坚持纯(chún)生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一(yī)步提升中档(dàng)崂山品牌占(zhàn)比，并借助桶啤、白啤等高端产(chǎn)品(pǐn)放(fàng)量，带动整体(tǐ)产品结(jié)构持续升(shēng)级。随(suí)着23年现饮场景全面复(fù)苏叠加去年(nián)Q2以来低基数效应，预计公司(sī)全(quán)年业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华(huá)润啤酒(jiǔ)：收购喜力如虎添翼(yì) 但目(mù)前主(zhǔ)要销量(liàng)来(lái)自中低端(duān)产品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购喜力中国正(zhèng)式完成交割。1863年创立于荷兰的喜(xǐ)力，旗下拥有上(shàng)百家酒厂，连(lián)续多年跻身(shēn)世界500强(qiáng)榜单(dān)。而收购方华润啤酒，满(mǎn)打满算也才(cái)30岁(suì)，借此(cǐ)拓(tuò)展(zhǎn)高端市场。华(huá)鑫证(zhèng)券(quàn)指出，华润啤酒高端(duān)及超高端产(chǎn)品仅占其收入(rù)占比17%，而经(jīng)济型（5元以下）产品(pǐn)收入占比达47%，表明目前市场更(gèng)加(jiā)认(rèn)可(kě)、熟悉其经济(jì)型产品(pǐn)如勇(yǒng)闯天涯等，但对其高端产品(pǐn)认知(zhī)度或(huò)接受度相对偏低。公司提价空间较大，高端化完(wán)成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新篇章 借(jiè)助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产(chǎn)啤(pí)酒行业的老大哥，燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)近(jìn)几年风光(guāng)不(bù)在。不仅(jǐn)销售范围收(shōu)缩不少，被(bèi)雪花(huā)和青岛(dǎo)啤(pí)酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营业额甚至被重庆(qìng)啤酒反超。但燕(yàn)京啤(pí)酒去年业绩爆发，营(yíng)业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利(lì)润3.52亿元，增速高(gāo)达(dá)54.51%。今(jīn)年(nián)一(yī)季度延续(xù)高(gāo)增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶(píng)颈(jǐng)的(de)秘诀，是高端新品燕(yàn)京U8的成功(gōng)营销，以及(jí)旗(qí)下(xià)燕京酒號社区小(xiǎo)酒馆这(zhè)种新零售业(yè)态的落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱(yù)4月21日研报(bào)指出，渠道反馈，U8一季(jì)度(dù)销量同增约50%，公(gōng)司借助U8势能持续开拓市(shì)场(chǎng)，推(tuī)动整(zhěng)体(tǐ)销量同(tóng)增13%至(zhì)96.31万(wàn)千升，同时带动公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元(yuán)/千(qiān)升。国君(jūn)食品点评(píng)称，改(gǎi)革红利释(shì)放正处起步阶段，旺季动(dòng)销加速、成本优化之(zhī)下，公司(sī)业绩弹(dàn)性将进(jìn)一步加速。

　　此外，分析人(rén)士指出，精酿啤(pí)酒(jiǔ)目前属于蓝海市场，拥(yōng)有(yǒu)巨大发展(zhǎn)潜力(lì)及空(kōng)间，且目前行业(yè)格局未(wèi)定(dìng)，企(qǐ)业拥(yōng)有弯道超车机(jī)会；基于精酿(niàng)啤酒(jiǔ)多元风味发展趋势，产品风味及(jí)应用场景布局(jú)多(duō)元化(huà)企业，将更加能够顺应精酿市场发(fā)展趋势，拥有(yǒu)长期可(kě)持续(xù)发展潜力，并有(yǒu)望(wàng)成(chéng)为行(xíng)业新引(yǐn)领者。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王