调(diào)油(yóu)逻辑提振(zhèn)成本(běn)价(jià)格，从而能够(gòu)推(tuī)升(shēng)芳烃价格，去(qù)年二季度芳烃市(shì)场的热度之高(gāo)也正是由这个逻辑主导。然(rán)而，今(jīn)年与(yǔ)去年的步调明显(xiǎn)不一。期货日报记者观察到，同为芳(fāng)烃品种，4月18日以来，PTA和(hé)苯乙烯期货盘面已(yǐ)连(lián)续出现了9连跌，从走(zǒu)势上来看，两品种的表现远超市场(chǎng)预期。

　　截至4月28日，PTA2309主(zhǔ)力合约收于5620元/吨(dūn)，较(jiào)4月(yuè)17日收盘价(jià)下跌372元/吨，跌幅(fú)6.2％，EB2306主力合(hé)约收于8251元/吨，较4月17日收(shōu)盘(pán)价(jià)下跌438元(yuán)/吨，跌幅5.04％。

　　“近(jìn)期芳烃品种PTA、苯(běn)乙烯(xī)持续阴(yīn)跌，主(zhǔ)要原因在于两方面，一方面由于近期原油大跌，另一方面近期(qī)成(chéng)品(pǐn)油(yóu)裂差下跌。”一(yī)德期货(huò)分析师郑邮飞表(biǎo)示，由于欧美的滞涨格局，以及美国的加息预(yù)期，需求羸弱，市场对于(yú)衰退的预期再起。而原油供(gōng)应端(duān)的OPEC+减产还没有(yǒu)落地，原油(yóu)近期回补前期(qī)缺口后继(jì)续下行(xíng)，对于化工特别是(shì)与之相(xiāng)关性相对较强的PTA形成成本塌陷。成(chéng)品油裂差方面，近期美国汽(qì)柴油裂差出现下滑，同(tóng)时美国(guó)汽油库存(cún)在4月份去(qù)库速率(lǜ)减(jiǎn)缓(huǎn)，使得市场对于美国调油需求的预期边际(jì)弱化，对于芳(fāng)烃的支(zhī)撑走弱。

　　采访中，记(jì)者(zhě)了解到，美国夏(xià)油对(duì)于辛(xīn)烷值的需求(qiú)支撑(chēng)起了芳烃调油的逻辑。

　　但与去年同期相比，今年(nián)芳烃市场走势相(xiāng)对偏弱，且去(qù)年调油(yóu)逻辑(jí)发生的时(shí)间在5月发酵、6月初达到顶峰，今年调油逻辑是(shì)在(zài)汽(qì)油旺季到(dào)来之前。

　　物产中大期货能化组组长谢雯表(biǎo)示(shì)，发生这一现(xiàn)象的原因更多是(shì)始(shǐ)于(yú)路径依(yī)赖，去年(nián)极(jí)端(duān)的调油行情使得市场(chǎng)预期今年调油逻辑发生的概(gài)率仍较大，调油(yóu)商提前准备原(yuán)料运往美国。

　　在她看来，去年(nián)调油逻辑是调油实实(shí)在在发生，反映在MX、PX美亚价差大幅拉升；今年的调油带来芳烃(tīng)美亚价差处于往年同期高(gāo)位(wèi)，但当前美湾芳烃库(kù)存较(jiào)高，需求饱和，抑制(zhì)芳烃美亚价差进一步扩大。

　　郑邮飞告诉记者(zhě)，今年芳烃(tīng)调油逻辑与去年在细节与节奏(zòu)上又有差异，主要体现在(zài)去(qù)年5—6份的行(xíng)情(qíng)是“脉冲式”的，当时(shí)市(shì)场(chǎng)对于美(měi)国(guó)高辛烷(wán)值调(diào)油料的短缺没有(yǒu)提早预期，导致(zhì)旺季来临(lín)后行情(qíng)一触即发，而(ér)经历过去年的大(dà)幅波动，随后(hòu)调(diào)油(yóu)商对于今年已经提早有所准(zhǔn)备。

　　“芳烃(tīng)的美亚价差一(yī)直(zhí)保持相对高位，给亚洲芳烃流向美国创造套利空间，同(tóng)时我们从去年(nián)四季度至今(jīn)韩国出口美国(guó)芳(fāng)烃的数(shù)量(liàng)保持相(xiāng)对高位可以一(yī)窥究竟(jìng)。叠加今(jīn)年(nián)4—5月份亚(yà)洲(zhōu)芳(fāng)烃装(zhuāng)置的检修预(yù)期(qī)，纳粹分子是什么意思今年(nián)市(shì)场的调油逻辑在3月份就启动(dòng)，提早并迅速将芳烃估值打上去(qù)，PTA价格(gé)也在3月中旬开(kāi)始启(qǐ)动，这明显早于去年(nián)。但我们也看到了PXN在3月下(xià)旬后就(jiù)处于高位徘(pái)徊的状(zhuàng)态，意味着调油逻辑(jí)已经(jīng)在芳烃上提早兑现。”郑邮(yóu)飞称。

　　对此，华融(róng)融达期(qī)货分(fēn)析师韩冰(bīng)冰(bīng)表示，今(jīn)年和去年芳烃走势(shì)存在着节奏的差异，去年5月(yuè)份(fèn)是是炒作调油需求(qiú)的主要时期(qī)，而今(jīn)年(nián)市场提前到3月就开始炒作。

　　据韩冰冰介绍，今年调(diào)油逻辑应该(gāi)不及去(qù)年。“去(qù)年受俄乌冲突影响，欧美地(dì)区成品(pǐn)油供需突然变得紧(jǐn)张(zhāng)，油品裂解利润非常好，调(diào)油逻辑(jí)兴起。而今(jīn)年的问题是欧(ōu)美(měi)经济下行压力较大(dà)，油品需求面临(lín)走(zǒu)弱，从盘面也可(kě)以看(kàn)到，3月份市(shì)场因炒(chǎo)作调油需求大(dà)幅拉涨，但进入4月(yuè)以后，油品利(lì)润却回落，并拖累形成原油的(de)下跌(diē)。”他说。

　　“去年芳烃(tīng)调油主要是由(yóu)于俄乌冲突导致原油的(de)出口受限(xiàn)以及疫情(qíng)影响下(xià)美国炼厂大(dà)幅关停引起的辛烷需求无(wú)法(fǎ)匹(pǐ)配，从(cóng)而导致(zhì)了美亚(yà)套利窗口的打(dǎ)开，亚洲芳烃运往美(měi)国，原料端紧缺助(zhù)推PTA价格的大幅走高。今年看工厂对(duì)于调(diào)油行(xíng)情有所准(zhǔn)备，整(zhěng)体缺(quē)量需求将(jiāng)不如去年(nián)。”马俊(jùn)逸称。

　　在银(yín)河期货分析师隋斐看来，二季度美(měi)国出行旺季下调(diào)油需求(qiú)被赋予期待，然(rán)而有了去年(nián)二季度调油需求增加下亚美套利利润可观的经(jīng)验，部分工(gōng)厂(chǎng)提前跟(gēn)美国工厂(chǎng)签订了(le)长约(yuē)，今(jīn)年(nián)的出口周期有所提前。

　　从今年韩国运往美国的芳(fāng)烃出口量观察，整体(tǐ)1—3月出口量已达(dá)去(qù)年调油季出口总量的(de)65％偏上。同(tóng)时，据(jù)了解，贸易(yì)商今年与亚洲PX生产企业签订合同(tóng)多采(cǎi)用FOB模式，便于(yú)其(qí)在窗口打开后及(jí)时变(biàn)更流(liú)向。

　　“从辛烷值观察今年(nián)调油大概率仍将发生，但是整体对于芳烃价格的提振高度将极大可能不纳粹分子是什么意思如(rú)去年。”马俊逸称。

　　“4月份以来(lái)国际油价波动加剧，近(jìn)期原油库存低位回升，汽油裂解价差回落(luò)，亚洲(zhōu)甲苯(běn)调(diào)油优势下降，在对(duì)未来需(xū)求(qiú)的不确定和经济可(kě)能衰退的背景下调油需(xū)求出现了不稳定的因(yīn)素。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙烯的基本(běn)面来看，实则呈(chéng)现边际走(zǒu)弱的迹象。

　　据隋斐介绍(shào)，PTA前期(qī)流通(tōng)货源紧张的局面在恒(héng)力(lì)石化和嘉通能源(yuán)两套(tào)年产能共(gòng)500万吨新装置投产和下游(yóu)消费(fèi)走弱的影(yǐng)响下逐渐缓解(jiě)，PTA供需边际(jì)相对(duì)走弱；苯乙烯(xī)供应端在4月淄博俊辰50万(wàn)吨新装置投产下北方(fāng)低价货源冲击(jī)华东(dōng)，下游硬胶产品利(lì)润(rùn)不佳(jiā)，成品库存偏高的局面(miàn)仍(réng)存(cún)，苯乙烯主港(gǎng)库存(cún)及上游纯苯港(gǎng)口(kǒu)库存攀升(shēng)，二季(jì)度苯乙(yǐ)烯仍面临累(lèi)库压力。

　　“目前看调(diào)油逻辑边际弱化(huà)，但是现在还没有真正进入(rù)美国汽油的消费旺季，如果5月下旬开(kāi)始美国汽油消(xiāo)费走强，预计芳烃估值(zhí)仍将保(bǎo)持(chí)高(gāo)位，但是(shì)在当(dāng)前衰退预期以及美联储(chǔ)加(jiā)息背景(jǐng)下，成品油(yóu)消费的(de)成色或较预(yù)期大打折扣，芳烃前期(qī)相对原油(yóu)的价差高点已(yǐ)经看到，调油逻辑再继(jì)续大幅发酵的概(gài)率降低。”郑邮飞认为，后(hòu)期芳烃系产品(pǐn)PTA、苯乙(yǐ)烯或(huò)将回归自(zì)身(shēn)的供需基本面(miàn)。

　　“短(duǎn)期(qī)来看，随(suí)着(zhe)主力合(hé)约换月，市场的交易重心转(zhuǎn)向(xiàng)了2309 合约，在距(jù)离9月(yuè)相对较长的时间下市场博弈增(zēng)大(dà)。”隋斐表(biǎo)示(shì)，从基本面(miàn)上来(lái)看，短(duǎn)期 PTA 不至(zhì)于(yú)大幅(fú)累库(kù)，成(chéng)本端(duān)的扰(rǎo)动对 PTA 来说将更加敏(mǐn)感。就苯(běn)乙烯而(ér)言(yán)，目(mù)前国内纯(chún)苯下游品(pǐn)种中除了苯(běn)胺盈利之外其(qí)他下游(yóu)盈利性不佳，纯苯港(gǎng)口库存去库力度减弱，苯(běn)乙烯(xī)下(xià)游同样面(miàn)临成品库存偏高和利润不佳(jiā)的局面，二季度苯乙烯仍面临累库(kù)压力(lì)，短(duǎn)期(qī)来看(kàn)价(jià)格向上的驱动或较(jiào)乏力。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 纳粹分子是什么意思