尽(jǐn)管周五(wǔ)大(dà)幅反弹(dàn)，中证(zhèng)TMT指数自4月(yuè)10日以来(lái)累计最大跌幅(fú)已接近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年(nián)大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且(qiě)大概(gài)率创新高(gāo) 逢低加(jiā)仓是(shì)最佳策(cè)略。

　　围绕(rào)今年TMT行(xíng)情，招商(shāng)策略张夏在(zài)4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日(rì)，计算机、通(tōng)信、传媒(méi)和电子自年(nián)初以(yǐ)来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优(yōu)于万得全A的表(biǎo)现。由于今(jīn)年出(chū)现了以AI+代表的大型产业(yè)趋(qū)势(shì)，一季度(dù)TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益，那么(me)今(jīn)年演(yǎn)化为(wèi)TMT大年的概率已经(jīng)非常大(dà)。

　　进一步来看(kàn)，若参(cān)考历史(shǐ)的调整(zhěng)时间和幅(fú)度，可能(néng)这(zhè)一轮调整并没有结束(shù)。以TMT大(dà)年的规(guī)律(lǜ)和应对策略(lüè)，其中(zhōng)TMT大年通(tōng)常分为(wèi)“春季躁动”“获(huò)利(lì)回(huí)吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往(wǎng)会有一波明(míng)显的(de)调整(zhěng)，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四(sì)月份(fèn)到(dào)九(jiǔ)、十月份期间(jiān)会有一(yī)波主升。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月初(chū)，2020年调整比较(jiào)早(zǎo)，见底也(yě)比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认(rèn)为，在学习效应的推(tuī)动下，盛夏攻(gōng)势开始的时间越(yuè)来越早。对此，有业(yè)内人士(shì)预计，基(jī)本在一(yī)季报披露结束后，假设按此(cǐ)速度(dù)再调整一段时间，估计在5月基本(běn)见底后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢(féng)低加(jiā)仓是最佳策略，因为往(wǎng)往后(hòu)续盛夏攻(gōng)势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势(shì)每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我或由计算机转电子（从(cóng)应(yīng)用到硬件） 关注短期维度业绩可能(néng)超(chāo)预期的(de)AI赋能消费电子板块受(shòu)益(yì)标的。

　　今年业绩密集披(pī)露期结束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可控(kòng)等大产业趋势以及政府支持力(lì)度进一步加大(dà)、资本(běn)开支增加、订单增加和(hé)产品销量业绩的改善(shàn)逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入(rù)盛夏(xià)攻势(shì)，而(ér)往往这一波盛(shèng)夏攻势(shì)还会创新高。考(kǎo)虑今年年(nián)初(chū)春(chūn)季躁(zào)动是计算机占优，招商(shāng)证(zhèng)券张夏(xià)认为按照历史经(jīng)验，要么计(jì)算机(jī)转电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者(zhě)恒强。

　　国海策(cè)略4月9日(rì)研报认为，伴随(suí)二季(jì)度业绩窗口期的到(dào)来，市场(chǎng)表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断(duàn)，并建议关注短期维度业绩可能超预(yù)期的部分(fēn)消费板块，电子行业有望体现出相(xiāng)对优势。

　　从(cóng)细(xì)分环节进一步来看，广发策(cè)略4月17日研(yán)报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产(chǎn)业链中主(zhǔ)要分布位于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广(guǎng)发(fā)策略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推(tuī)理的算(suàn)力载体和(hé)基础(chǔ)。数据(jù)量和算力的(de)提升明显拉升了(le)AI服务器中(zhōng)存储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关(guān)电子厂(chǎng)商带来了机会。国海证券同(tóng)样在研报(bào)中指出，维持TMT为全年市场主线的(de)判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将陆续迎来基(jī)本面的确认，估值修(xiū)复尚(shàng)未(wèi)结(jié)束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速(sù)迭(dié)代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的(de)需求将呈现指数级(jí)增(zēng)长，且AI芯片国产替代速度加快(kuài)。建议重(zhòng)点关(guān)注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等AI芯片每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片(piàn)等(děng)领域，东(dōng)北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在(zài)催化前述光(guāng)通信重要环节，相(xiāng)关公司(sī)将深度受(shòu)益AI带来的增量(liàng)需求。建(jiàn)议关注国产(chǎn)光模块龙头公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅(xùn)科(kē)技；高速光引擎光器件(jiàn)核心供应商天(tiān)孚通信；国产光(guāng)芯片领军企(qǐ)业源杰科技(jì)。

　　同时，国(guó)金(jīn)证券樊志远在(zài)4月21日研报中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服(fú)务器PCB价(jià)值量是普通服务器的价值量的(de)5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的落地(dì)，市场对AI服务(wù)器的需求日益(yì)增加，市场扩容在即(jí)，建议(yì)关注沪电股份、生益科技、联瑞(ruì)新(xīn)材、生益(yì)电(diàn)子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对于相关(guān)电子产品，广发策略表示(shì)，电子厂(chǎng)商亦有(yǒu)望受(shòu)益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱(xiāng)、安(ān)防等终端(duān)设备打开新成长空(kōng)间。此(cǐ)外，东海(hǎi)证券(quàn)3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消费电(diàn)子趋势明确，估(gū)值(zhí)重塑逻辑逐(zhú)步验证，关(guān)注消费电子景气拐点。

　　对(duì)此(cǐ)，国信证券4月17日(rì)研报建(jiàn)议，AI创每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我新持续催化，关注AIoT设(shè)备及服务(wù)器(qì)产业链(liàn)。其(qí)中(zhōng)，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜(qián)力的AIoT设备(bèi)产业链，包括海(hǎi)康威视、传音控(kòng)股、视(shì)源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受益于(yú)全球算力(lì)需求爆发式增长的AI服务(wù)器产(chǎn)业链，包(bāo)括(kuò)工业富联、沪电股份、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔(ěr)股份、三(sān)利谱、创维数(shù)字(zì)等；4）景(jǐng)气度筑(zhù)底(dǐ)、消费复苏预(yù)期强化的智能手机产(chǎn)业链，包(bāo)括光弘科技(jì)、闻泰(tài)科技、传音(yīn)控(kòng)股、顺络(luò)电子、东山精密等。

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