随着一(yī)季(jì)报披露完毕，有着(zhe)“专业(yè)买手”之(zhī)称的公募FOF最新持仓随之出炉(lú)。

妥否的意思是什么，妥否的用法　　Wind数据统计显示，华商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方达(dá)供(gōng)给改革三只基金是全市场公募FOF一季度持有(yǒu)只(zhǐ)数(shù)最多的权益基金，相比去(qù)年四季度(dù)，易方达供给改革取(qǔ)代融通健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金前(qián)三名。

　　从调仓变(biàn)动上看，部(bù)分(fēn)公募FOF继续超配(pèi)权益(yì)资产，并偏(piān)向成长风格基金，有的(de)对阶段性涨幅过(guò)快的(de)行业做了减仓(cāng)，增加了部分(fēn)业绩(jì)和(hé)估值匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　谈(tán)及后市，多(duō)位FOF基金(jīn)经(jīng)理认为，中(zhōng)期维持对权益资(zī)产的乐(lè)观，国内宏观经济处于底部向上修(xiū)复的状态，且市场估值(zhí)压力仍较(jiào)小，战略上将推(tuī)动(dòng) A 股的(de)上涨。结构(gòu)上主(zhǔ)要(yào)关(guān)注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投资(zī)）以及美(měi)债利率定价资产估值(zhí)修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金旗下一季报披露，FOF基金经理新一(yī)季的基金配置清单(dān)也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋势(shì)优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量(liàng)上看，是目前公募FOF买入数量(liàng)最多的权益基金，这也是华(huá)商新趋势优选第二(èr)个季度(dù)坐上公(gōng)募基(jī)金“团(tuán)购”榜首(shǒu)，去年末是(shì)与融通健康产业并(bìng)列首位。在此之前，则由海富通(tōng)改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平(píng)安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持(chí)有等基金(jīn)在一季度均重点配置(zhì)华商新趋势优选基金，其中(zhōng)更有包括平安盈禧均衡(héng)配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智(zhì)优精(jīng)选3个月持有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年(nián)等(děng)基金将华商新趋势优选作为(wèi)前三大重仓基(jī)金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看，一季度末(mò)公募FOF合计持(chí)有(yǒu)华商新趋(qū)势优选基(jī)金份(fèn)额(é)4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持了17.62万份，持有华(huá)商新趋势优(yōu)选的(de)FOF基金(jīn)数量则相比(bǐ)去年末增加(jiā)了5只。

　　据相关资料介绍(shào)，华商新趋势优选基(jī)金成(chéng)立于(yú)2015年5月14日，基金经理周海栋(dòng)过(guò)往长期以成长风(fēng)格著称，截止今年一季(jì)度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩(jì)排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，共有25只公(gōng)募FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持有(yǒu)易方达科瑞，合计(jì)持(chí)有(yǒu)份额1.74亿份，相比去年末持有(yǒu)的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞基(jī)金经理杨嘉文擅长逆(nì)势(shì)投资，关注估值被(bèi)错(cuò)杀(shā)的个股(gǔ)，对于基本面(miàn)坚固(gù)或(huò)出(chū)现好转信号的公司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方(fāng)达(dá)供给改革在一季(jì)度新进(jìn)公募FOF买入只数榜前三。Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓持有易方达(dá)供给改革，合(hé)计(jì)持有份额(é)1.90亿份，相比去年底持有的FOF基(jī)金只数增加(jiā)了(le)13只，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉(xī)，易方达供给改革基金经理杨宗昌是化学博士，有过多(duō)年化工研究经验，他(tā)坚持(chí)在熟悉(xī)的行业(yè)内把(bǎ)握投(tóu)资机会，并通过努力不断扩大能力圈(quān)，目前行业配置更(gèng)趋均衡。

　　从增持(chí)榜(bǎng)单来看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指(zhǐ)数基金增(zēng)持前三(sān)“花落华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证(zhèng)光伏产(chǎn)业ETF、广发中(zhōng)证全指信息技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置混合基金中，汇(huì)添富科(kē)技创(chuàng)新、易方达供给改(gǎi)革、易(yì)方达新(xīn)兴(xīng)成长位(wèi)列(liè)增持份额前三(sān)；偏(piān)股混合基金增(zēng)持前三(sān)则(zé)被易方达信息产业(yè)、财通资管健康产业、中欧碳中和占(zhàn)据；股票(piào)基金增持前三分别为中欧信息产(chǎn)业、汇添富(fù)外(wài)延增长主题、华(huá)夏(xià)智胜(shèng)先锋(fēng)；平衡(héng)基金(jīn)增持前三则是交(jiāo)银定(dìng)期支付双息平衡(héng)、摩根双核平衡、易方达平稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)；偏债(zhài)混(hùn)合基金(jīn)增持前三(sān)依次为易(yì)方达安盈回报、安信民稳(wěn)增长、创金合(hé)信鑫(xīn)祺。

　　权益(yì)仓位偏(piān)向成长风(fēng)格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度(dù)A股市场整体(tǐ)表(biǎo)现相对较好(hǎo)，但行业分化较大。受益于数字经济政策(cè)的提振(zhèn)与(yǔ)人工智能主题的不断(duàn)发酵，科技(jì)板块涨幅较大；而地产和(hé)新能源等板块表(biǎo)现较弱。从一季(jì)度(dù)披露的(de)情(qíng)况上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成长(zhǎng)风格偏移，也(yě)有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高行业(yè)基金进行了(le)减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的(de)兴全安(ān)泰(tài)平(píng)衡养老FOF基金经理林(lín)国(guó)怀在(zài)一季报中表示，本(běn)季度基金(jīn)主要(yào)进行以下操作(zuò)：1、持(chí)续维(wéi)持权益资产的仓位略高于权益配置中枢(shū)；2、逐步提(tí)升组(zǔ)合中成长型(xíng)基金的配置比例，同时适度降低价值型基金(jīn)的(de)配置比例；3、逢(féng)高减持(chí)部分转债品种(zhǒng)，增加其他确定性较高(gāo)的绝对(duì)收益或相对(duì)收益基(jī)金品种(zhǒng)；4、继续根据既定的策略参与股票定(dìng)增(zēng)、大宗交易(yì)等投资(zī)机会(huì)，减持解禁的股票。

　　组(zǔ)妥否的意思是什么，妥否的用法合(hé)风格上，目前权益部分依(yī)然保持略超配价值风格，但偏(piān)离幅度已显(xiǎn)著下降，保持一贯的“略偏左侧”和(hé)“适度(dù)均衡”的(de)配(pèi)置策略，通(tōng)过积极挖掘市(shì)场(chǎng)上相对收益和绝对收益(yì)的(de)投资机会不断增(zēng)厚(hòu)组合(hé)收(shōu)益(yì)，通过(guò)“多资产、多策略”的方式来平滑组(zǔ)合波(bō)动，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定(dìng)的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上(shàng)看(kàn)，富国城镇发(fā)展、博时标普500ETF新进(jìn)兴(xīng)全安泰前十大(dà)重仓基金，富国(guó)信用债(zhài)、万家安弘淡出(chū)前十大之列。

　　“在年初(chū)的时候，基金(jīn)经理对全年市场的主(zhǔ)线(xiàn)判断(duàn)不是很清(qīng)晰，因此组合整体上(shàng)除(chú)了向小市值成(chéng)长风格有一定偏离外，其他方面没有明显的偏(piān)离，整体上比较均(jūn)衡。随着近期政策(cè)方向的(de)明朗(lǎng)，基金经理对今年全年股票(piào)市(shì)场(chǎng)的(de)主要(yào)方向逐渐有了较明确的判(pàn)断，在(zài)操作上，本基金在(zài) 1 季度(dù)，逐渐增加了低估(gū)值价值风(fēng)格基(jī)金和股票，以及与数(shù)字经济相关的基金和股票(piào)，未来计划(huà)视相关板块的估(gū)值(zhí)水平(píng)变化做动态调(diào)整。”华(huá)夏养老2045三年基金经理(lǐ)许利(lì)明表(biǎo)示。

　　中欧预(yù)见养老2035三年今(jīn)年一季度(dù)的主(zhǔ)要持仓仍然坚持长期资产配置策略(lüè)，但(dàn)继续(xù)对部分主(zhǔ)动权益基金进(jìn)行了分散和优化，在(zài)一季(jì)度(dù)股票市场整体小(xiǎo)幅上涨但行业(yè)之间分化巨大的市场(chǎng)中，基于(yú)对长期基本面(miàn)、行(xíng)业景气度、估值(zhí)、性(xìng)价(jià)比(bǐ)等的判断，对行业风格的持(chí)仓结构进行了小幅(fú)调(diào)整，减持部分涨幅较高的行业基金(jīn)，增(zēng)持部分短(duǎn)期(qī)表现较差的(de)行(xíng)业基金(jīn)。

　　年内表现领先的平(píng)安(ān)养老2045一季报中表(biǎo)示，报告期内，基(jī)金整体保持中枢附近的(de)权益仓位，但内部结(jié)构有所调整。债券方面，适当增加固收(shōu)仓位的弹性，其他(tā)以现金管理为主；权益方面，基于不同板块的(de)基本(běn)面和估值(zhí)性价比，略加仓(cāng)港股基金，减仓美(měi)股(gǔ)基金(jīn)，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整体而(ér)言(yán)，通过动态再平(píng)衡，保持组合处(chù)于稳(wěn)健均衡状态，重点关注一季报(bào)超(chāo)预(yù)期的(de)方向。

　　易方达汇诚(chéng)养老(lǎo)1季度适度降低(dī)了深度价值和价值质量等(děng)偏价值策略(lüè)的基金的(de)超配比(bǐ)例(lì)，继续超配(pèi)偏小盘风(fēng)格的基金，适(shì)度(dù)增加了偏成(chéng)长策略的基金的(de)配置比(bǐ)例。在行业方面，TMT等科技行业经(jīng)历过去几年的(de)大(dà)幅(fú)调整(zhěng)，处于(yú)“三低”类(lèi)资产（景气周期(qī)低(dī)位、低估值、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度(dù)逐(zhú)步加仓了偏科技成长策略基金的配置比例。不过仍然选择那些(xiē)能够(gòu)长(zhǎng)期拿得(dé)住的(de)基(jī)金，很少(shǎo)去追逐那(nà)些短期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮(liàng)眼(yǎn)的科(kē)技基金。在(zài)不同地域的投(tóu)资方面(miàn)，在(zài)市场大幅反弹后，小幅降低了港股基金的配置比(bǐ)例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益(yì)类资产年度目(mù)标配置(zhì)比例为70％。截至一季(jì)度末，基金的权益(yì)类资产实际配(pèi)置比例为71％，相(xiāng)对年度目(mù)标配(pèi)置比例战术型标(biāo)配，对阶(jiē)段性涨幅(fú)过(guò)快的行(xíng)业(yè)做了减仓，增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操作上围绕经济增(zēng)长(zhǎng)和(hé)政策支持方向作为调整配(pèi)置主(zhǔ)要方向(xiàng)，组合主要提高(gāo)了中小盘(pán)暴露、加大对于业绩预期增速较高板块的(de)配置，并(bìng)通过优选选股alpha较高、稳(wěn)定(dìng)性较好的(de)标(biāo)的实现配置(zhì)。

　　基于对(duì)PMI、中长(zhǎng)期(qī)信贷和消费者信(xìn)心等方面的(de)观察，鹏华(huá)养老2045将组合权(quán)益(yì)资产维持超配状态，结构上均衡配(pèi)置于：受益于顺周期(qī)低估值的(de)金融周期(qī)板块(kuài)、受益于社会经济活(huó)动趋于正常的消费(fèi)医药板块(kuài)，以及受益于产(chǎn)业(yè)周期见底及(jí)国产替代的(de)科技(jì)制(zhì)造板块(kuài)上。

　　权(quán)益市场仍(réng)将有所作为

　　关注确定性和未(wèi)来发展方向的机会(huì)

　　目前A股(gǔ)市(shì)场行至3300点附近，未(wèi)来市场存(cún)在哪些风(fēng)险和机会？如(rú)何寻找投(tóu)资主线(xiàn)？FOF基(jī)金经理们也在一季报中提到了(le)对(duì)当下的(de)思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳(bǐng)良认为(wèi)，展望后市，随着经济数据真空(kōng)期的度过，国内(nèi)大类资产复苏预期进(jìn)入验证阶段。中期维持对权益资产的乐观，国(guó)内宏观经济处于底(dǐ)部向(xiàng)上修复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要(yào)关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利率定价资(zī)产估值修复。从(cóng)确(què)定性和未(wèi)来发(fā)展方(fāng)向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信息安全、数(shù)字经济(jì)和(hé)新技术领域。大复苏(sū)中(zhōng)在大消费板块内重点(diǎn)关注(zhù)航空出行供需格局和票价弹性带来(lái)的潜在超预期机会。投资端关注(zhù)地产(chǎn)链以及一带(dài)一路带动(dòng)下的部分细(xì)分(fēn)领(lǐng)域配置(zhì)机会。

　　摩(mó)根锦(jǐn)程(chéng)积极(jí)成(chéng)长养老目标五年基金经理杜(dù)习杰、吴(wú)春杰表示，对于国内(nèi)权益来讲，当前(qián)历史估值分位、相对债券资产的估(gū)值处均在具备吸(xī)引力的水平(píng)，为长期投资提供一定安全(quán)边际。年内经济修复是确定(dìng)性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策(cè)仍有相(xiāng)机抉(jué)择加码托底的空间。结构上，维持(chí)此前判断，关注受(shòu)益(yì)于(yú)稳(wěn)内需政策加码的(de)领(lǐng)域，包括地产链、政府支出或补(bǔ)贴可能增加的基(jī)建、信创、自主可控(kòng)等领域(yù)，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情(qíng)绪(xù)的(de)过(guò)热持(chí)谨慎的态度，后续(xù)会持续(xù)关注新技(jì)术对经济各(gè)个领域的影(yǐng)响；对(duì)消费服务业(yè)来讲(jiǎng)，去年博弈(yì)情绪(xù)已较浓，二季度市场对其关注度有(yǒu)望随着节(jié)日出行、消费(fèi)数据改(gǎi)善(shàn)而增加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标2035三(sān)年持有基金(jīn)经理薛显志(zhì)、江虹表示，权益市场来看，当前中国(guó)经(jīng)济处于(yú)复苏早期，2月以来(lái)市场的下跌属于“放开交(jiāo)易(yì)”、春季躁(zào)动后的(de)正常回(huí)调。复盘历史(shǐ)上的复苏(sū)周期(qī)，权益方面均能有所作为，基(jī)本(běn)面的总(zǒng)体改善能激活市场(chǎng)的生态，市场会不断寻找基本面改善(shàn)的诸多细分方向。结构方面，市场(chǎng)一季度已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市(shì)场会围绕各行(xíng)业受益(yì)改(gǎi)善幅度，不断挖掘一季(jì)报超预期、全年(nián)指引较好的细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会存(cún)在(zài)机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐(fěi)表示，未来持续关注以下三个方向(xiàng)：一是顺周期低估值(zhí)板块(kuài)具备长期(qī)投资价值，此外，关注央国企改(gǎi)革能否带来相关(guān)行业、企业基(jī)本面的改善，并打开估值提(tí)升的空(kōng)间。

　　二是消(xiāo)费医药板块的(de)场景复苏逻辑(jí)较(jiào)为(wèi)确定，比较而言，医药板(bǎn)块的估值性(xìng)价比(bǐ)更高。三(sān)是(shì)科技制造(zào)板块，特(tè)别是国产替代(dài)的关键(jiàn)环节，是长(zhǎng)期关注的方向。短(duǎn)周(zhōu)期来看，半导体行业可能(néng)在妥否的意思是什么，妥否的用法下半(bàn)年周期见底(dǐ)，计算机行业(yè)的景气度(dù)相较于去年也是大幅改善。而人(rén)工智能(néng)等技术的(de)突(tū)破，有可能打开科(kē)技板块的成长空间。

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