近(jìn)日，有(yǒu)焦化企业(yè)发告知函称，因亏损严重(zhòng)，对于钢企提降(jiàng)50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月(yuè)1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进(jìn)入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开(kāi)启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求(qiú)18日0时起(qǐ)执行，而后山东主流钢厂跟进(jìn)。截(jié)至(zhì)目前，焦(jiāo)炭已有8轮降价落地，港口(kǒu)准一级(jí)湿熄焦平(píng)仓价累(lèi)计下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究(jiū)员阮俊涛认为，近(jìn)两(liǎng)个月来，焦炭期货(huò)的(de)下跌是宏观、产业(yè)等多因素共(gòng)同作用(yòng)的结(jié)果。首先，宏观层面，3月上旬美(měi)国硅谷(gǔ)银(yín)行暴(bào)雷(léi)，多数大宗商品价格下跌，同(tóng)时国内(nèi)宏观(guān)强预期(qī)在(zài)经过1—2月的反复发(fā)酵后，市(shì)场对(duì)今(jīn)年的定性逐(zhú)渐转向“弱(ruò)复苏(sū)”，这也使得黑色系商品交易需求(qiú)利多的信心不(bù)足。其次(cì)，产业(yè)层面(miàn)，今年煤焦(jiāo)最(zuì)大产业(yè)利空来自焦煤的(de)进口(kǒu)，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进(jìn)一步改善。蒙煤(méi)、俄(é)煤(méi)3月份的进口(kǒu)量(liàng)也出现(xiàn)较大增长。根据海(hǎi)关总署统计，今(jīn)年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量也几乎是近(jìn)10年来的最高水平(píng)，仅(jǐn)次于2020年(nián)1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大量释放削弱(ruò)了国内煤企的议价能力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌(tā)，驱动焦炭(tàn)期货下行。最(zuì)后，4月以来，在铁(tiě)水产量不断走高(gāo)的同时，黑色终端需求表现一般，国家统计局公布的(de)房屋新(xīn)开(kāi)工、施工面积同比(bǐ)大(dà)幅回落，继而(ér)引发了市场(chǎng)对煤、焦、钢产(chǎn)业链的负反馈担忧(yōu)。综上所(suǒ)述，焦炭成本端、需求端(duān)均(jūn)有(yǒu)明显(xiǎn)利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振带动焦炭(tàn)期货主力合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不(bù)是(shì)自身的供需矛盾驱动，而是受(shòu)焦煤(méi)的拖(tuō)累(lèi)。焦煤因国内产量稳增和进口量大增，供(gōng)需关系(xì)逐步(bù)向(xiàng)宽松转变，致使煤价自年(nián)初就开始呈偏弱(ruò)走(zǒu)势(shì)运(yùn)行。其间(jiān)，受内(nèi)蒙古(gǔ)地区煤矿事故影响，煤(méi)价经历短暂反弹后开始(shǐ)加速(sù)回落。另外，下游(yóu)钢材需求(qiú)表(biǎo)现不及预期，钢(gāng)价承压回调致使(shǐ)钢厂利润收缩，遂(suì)通过调降焦价将需求压(yā)力向原材(cái)料(liào)端传导(dǎo)。因(yīn)此，在失去成本(běn)支撑(chēng)、下游施压的双重作用下，焦价持(chí)续下跌。”中(zhōng)钢期货煤焦研(yán)究(jiū)员冯(féng)艳(yàn)成说。

　　记者(zhě)从受访(fǎng)人(rén)士处获悉，本周焦(jiāo)煤(méi)价格率先(xiān)出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个(gè)别(bié)地区(qū)焦企出(chū)现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给出升水现货空间，买(mǎi)现卖(mài)期(qī)套利需求增加对现货市场信心有所(suǒ)提(tí)振，刺激(jī)焦企有(yǒu)提(tí)涨意愿，但短期全面提(tí)涨并成功落地的概率较小(xiǎo)，主要原(yuán)因(yīn)是目前焦企整体(tǐ)盈(yíng)利情(qíng)况(kuàng)尚(shàng)可，焦(jiāo)炭(tàn)主产区山西省焦企平均(jūn)吨焦盈(yíng)利接近140元，而下(xià)游(yóu)钢材(cái)需(xū)求并(bìng)未出现明显好转，钢(gāng)厂整(zhěng)体盈利(lì)情(qíng)况一般，对焦炭则保(bǎo)持按需采购节奏(zòu)。

　　部分焦化企(qǐ)业开(kāi)始提涨，能否(fǒu)提涨成功？冯(féng)艳(yàn)成认为，提涨的是内(nèi)蒙古(gǔ)某(mǒu)焦企，国内焦企生产成本和(hé)焦化利润会因为地区、设(shè)备区别而存(cún)在很(hěn)大差异。相对而言，内(nèi)蒙古非主(zhǔ)流焦(jiāo)化企业的副产品较少，整体(tǐ)产线(xiàn)的经济性(xìng)一(yī)般，对降(jiàng)价的承(chéng)受能力偏低，也(yě)因此率先(xiān)开(kāi)始提涨，不(bù)过(guò)对整体市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅(fú)亏损或需求明显(xiǎn)增加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月(yuè)下半月以来钢厂检修(xiū)减产节奏放缓，个别地(dì)区(qū)钢厂(chǎng)计(jì)划(huà)复(fù)产，日均铁水产量尚保(b中国有多少万兵力，中国有多少万兵力人数ǎo)持在偏高水平(píng)，这意味着煤(méi)焦刚性需(xū)求(qiú)较好(hǎo)，但(dàn)钢厂(chǎng)持(chí)续(xù)采(cǎi)取低原料(liào)库存(cún)策略(lüè)，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企(qǐ)端焦炭库存(cún)均处(chù)于往年同期高位，钢厂(chǎng)端(duān)焦煤、焦炭库存则处于较低水平(píng)，煤焦(jiāo)近期供应也有适(shì)当的减量，以缓解自(zì)身高库存(cún)的压力。基于此种库存格局，煤焦的议(yì)价主动权仍(réng)掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何反而大(dà)跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易(yì)商进口积极性较低，导(dǎo)致焦煤供应短(duǎn)期内(nèi)有收(shōu)缩趋势，不过(guò)焦企也处于主(zhǔ)动限产状态，焦煤供需矛盾并(bìng)不突出。焦炭本周供减需增(zēng)，基(jī)本面边际改善，但钢联公布(bù)的铁水日产量依然维(wéi)持(chí)接近240万吨的水(shuǐ)平，在终端(duān)需求表现一般的背景下，焦(jiāo)炭(tàn)需求(qiú)仍有转弱预(yù)期(qī)。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供需(xū)格局大概率仍将明显宽(kuān)松，且蒙煤(méi)实际生产成(chéng)本(běn)较低，三中国有多少万兵力，中国有多少万兵力人数季度(dù)蒙煤(méi)中长协重新定价后，预(yù)计(jì)进口量会得到(dào)改善。因(yīn)此，虽然(rán)焦煤现(xiàn)货(huò)价格(gé)因蒙煤(méi)减量(liàng)而有所企稳，但(dàn)期货市(shì)场氛(fēn)围(wéi)仍(réng)难言乐观，导致(zhì)期(qī)货和现(xiàn)货短暂劈叉(chā)。

　　“从(cóng)价格表(biǎo)现上看，前期煤焦(jiāo)跌幅明显大于板(bǎn)块内其他品(pǐn)种，估值相(xiāng)对偏低，这也(yě)使得继续杀估值的驱动明显(xiǎn)减弱(ruò)，而估值修复配合近期(qī)焦煤进口减(jiǎn)量、钢(gāng)厂复产(chǎn)等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考(kǎo)虑到(dào)目前(qián)钢材(cái)需求依然乏力，钢厂复产将会再次加(jiā)重其供需压(yā)力(lì)，需求负反(fǎn)馈仍将会向原材料端传(chuán)导，对煤焦(jiāo)价格形成压力。”冯艳成说，短(duǎn)期(qī)煤焦交易逻(luó)辑变化较快(kuài)，价(jià)格波动剧烈，预计仍将以底(dǐ)部区(qū)间振荡走势为主(zhǔ)；中长(zhǎng)期来看，煤焦供需趋于宽松的(de)预期未(wèi)变，在估值回升后(hòu)仍将(jiāng)是板块内空配最佳品(pǐn)种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮俊(jùn)涛认为，目前煤焦(jiāo)有三(sān)条主线：一是焦煤(méi)供应宽松，并给焦炭(tàn)带来中国有多少万兵力，中国有多少万兵力人数成(chéng)本端压力(lì)；二是(shì)终端需(xū)求存疑，负反馈风险并未化解；三是海外(wài)衰退(tuì)预期如何演(yǎn)绎。目前来(lái)看，焦煤供应宽(kuān)松(sōng)是(shì)大概率(lǜ)事件，且4月地(dì)产数据表现依然一(yī)般，负反馈以(yǐ)及粗(cū)钢平(píng)控都是压低(dī)铁(tiě)水产量的可能因素，因(yīn)此煤(méi)焦即(jí)便出(chū)现(xiàn)超跌(diē)反弹，中长期来(lái)看也是易(yì)跌难涨。

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