当前，市(shì)场投资者正在担(dān)忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝(cháo)着更危险(xiǎn)的方向升级(jí)。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国(guó)众议院议长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上限问题与总统(tǒng)拜登举行会议后表示，这(zhè)次会(huì)见并未就解决债务上限问题达成(chéng)任何有益意见，自己和国会其他几(jǐ)位党团领袖(xiù)将于12日再次(cì)与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透(tòu)社(shè)消息，当地(dì)时(shí)间周(zhōu)二，美国(guó)总统(tǒng)拜登在白宫(gōng)与国会众议院议(yì)长(zhǎng)、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈(tán)判，试图打破(pò)两党围绕美国31.4万(wàn)亿美元债务上限问题(tí)长达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国(guó)参议院多数党(dǎng)领袖、民主党人(rén)查(chá)克·舒默、参议院共和(hé)党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗(fú)里斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预(yù)期(qī)，拜登(dēng)与麦(mài)卡锡的(de)此次谈判达(dá)成(chéng)协议(yì)的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难性(xìng)违约(yuē)迫在眉睫(jié)之际，他不会在债务(wù)上限问题上打破党(dǎng)派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这番言(yán)论无疑给(gěi)此次谈判泼了一(yī)盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超过债务上限。美国财政部次(cì)日启动(dòng)非常规(guī)举措维持政府运营，避免出(chū)现债(zhài)务违约。然而，使用(yòng)非(fēi)常规措施(shī)只能(néng)帮助财政部(bù)暂(zàn)时(shí)性地继(jì)续借(jiè)款。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国财政部长耶(yé)伦在(zài)致信(xìn)国会(huì)领袖(xiù)时发出了债务违约可能期限的(de)警告，称财(cái)政部(bù)的最佳估计是，若(ruò)国会未能(néng)提高债务(wù)上限(xiàn)或(huò)暂停上(shàng)限(xiàn)，到6月初，财政部(bù)将无(wú)法继续履行政府的所(suǒ)有义(yì)务，最早可(kě)能在6月(yuè)1日。

　　上月末(mò)，共和党(dǎng)的债务上限问题相(xiāng)关议案在众(zhòng)议院以微(wēi)弱优势得(dé)到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债(zhài)务上(shàng)限的限制，若(ruò)两党能在(zài)这一时限之前同意把债务(wù)上限再提(tí)高1.5万亿美(měi)元，则暂停(tíng)时限作(zuò)废，但提(tí)高上(shàng)限需要满足多种削减开支(zhī)的(de)条件，共和党预计未(wèi)来(lái)十年内将(jiāng)合计削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿美(měi)元政府开(kāi)支。

　　但白宫在(zài)议(yì)案(àn)通过后很快表示，这一将削(xuē)减支出和(hé)提高(gāo)债务上(shàng)限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不提高(gāo)债(zhài)务上限，可能爆(bào)发一场(chǎng)“宪法(fǎ)危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银(yín)行(xíng)业(yè)危机，美国(guó)监管(guǎn)机构的第一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加(jiā)州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅(guī)谷银(yín)行倒(dào)闭之前向该行领导层(céng)施压，要(yào)求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批(pī)评称，监管反应迟(chí)钝(dùn)，未能及时(shí)排查隐患，没有及时(shí)注意到第一共(gòng)和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同(tóng)时，其(qí)工作人员也没有意识到银行过快扩张所(suǒ)带来的风险。报告表示，银(yín)行“在纠正监(jiān)管机(jī)构已发(fā)现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机构也(yě)没有(yǒu)采取(qǔ)足够(gòu)措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银行业的(de)这一场危机风暴中，加(jiā)州是名副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和银行也位于加州旧金山(shān)。此(cǐ)外，近期同(tóng)样遭遇(yù)严(yán)重冲击、股(gǔ)价(jià)暴跌(diē)的西太平(píng)洋合(hé)众银(yín)行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告(gào)，在对(duì)硅谷银行的监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储(chǔ)备银(yín)行承担主要监督(dū)责任，后者未(wèi)来可能会投(tóu)入更多(duō)人员(yuán)进行监(jiān)督。DFPI在报(bào)告(gào)中(zhōng)称，加州监管机构未来(lái)将对(duì)资(zī)产超过500亿美元、且未(wèi)纳入保险的存款(kuǎn)规模很高的(de)银行加(jiā)强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产(chǎn)事件中，未(wèi)纳入保险的存款规模较(jiào)高(gāo)是促(cù)成银行挤(jǐ)兑的关键因素之一。然而，报(bào)告(gào)指出，在过去(qù)，监管机构(gòu)并未(wèi)认定大量无保(bǎo)险存(cún)款一定意(yì)味着风险增(zēng)加，因(yīn)为(wèi)拥有大量存款的账户往往是(shì)由企业客户持有的，这些客户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理(lǐ)社交(jiāo)媒体(tǐ)和实(shí)时提款(kuǎn)带来的风险，这些风险(xiǎn)也作法与做法的区别，作法与做法的区别是什么可(kě)能(néng)加剧和加(jiā)速银行挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国政府再(zài)度(dù)推迟战(zhàn)略石油储备回(huí)补计划(huà)

　　5月9日周二，美国(guó)政(zhèng)府再度推迟美国战略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国战(zhàn)略石油(yóu)储备（SPR）仍然(rán)是世(shì)界上(shàng)最大的石油(yóu)储备，能源(yuán)部仍然致(zhì)力于以一(yī)种(zhǒng)为美国(guó)纳税(shuì)人带(dài)来最大价值并保护美国经济和安全利益的(de)方式回(huí)补SPR，同时(shí)遵守国会的授权并进行(xíng)必要(yào)的维护——这(zhè)些也是对该储备进行(xíng)良好管理的一部分。

　　美国能(néng)源部表示，除(chú)了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求一些炼油(yóu)厂退回(huí)部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府拨款法(fǎ)案取消了国(guó)会授权的(de)约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的(de)石油销售，但(dàn)过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初，WTI油价(jià)一度降至72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂符(fú)合美国(guó)政(zhèng)府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补(bǔ)SPR的条(tiáo)件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显(xiǎn) 棕(zōng)榈(lǘ)油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上(shàng)演(yǎn)“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全线跌破前低(dī)支撑后，国内三大油(yóu)脂期(qī)货(huò)价格随即反转走高，增仓(cāng)上行。三个交易日，豆油主力(lì)合(hé)约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约最(zuì)高涨幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)最高(gāo)涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日(rì)，三大油(yóu)脂价格(gé)集(jí)体回(huí)落，豆(dòu)油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显(xiǎn)分化(huà)，从板块内强弱表(biǎo)现(xiàn)上来看(kàn)，棕榈(lǘ)油明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风(fēng)格(gé)不断(duàn)变化，领涨品(pǐn)种从豆油切换到(dào)棕榈油，领(lǐng)涨(zhǎng)月(yuè)份从主力(lì)转换到(dào)近月(yuè)，反(fǎn)映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预(yù)测五一堂食(shí)订座(zuò)率(lǜ)同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消(xiāo)费(fèi)预(yù)期(qī)乐观，确(què)认(rèn)了(le)油脂(zhī)大消费基调，且(qiě)认为节后油脂(zhī)将迎来(lái)补库需(xū)求。“因海关对(duì)大(dà)豆(dòu)检验要求增加(jiā)、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力(lì)后(hòu)移，市场(chǎng)担忧豆油(yóu)产量或不及预期，豆油累库放慢甚(shèn)至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数(shù)据(jù)显示大豆(dòu)压(yā)榨(zhà)保持较高水(shuǐ)平，豆油库(kù)存加(jiā)速攀升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到(dào)需求表现不(bù)佳(jiā)及后期大豆高到(dào)港带来的累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是(shì)不温不火(huǒ)；菜油整(zhěng)体受(shòu)作法与做法的区别，作法与做法的区别是什么到需(xū)求(qiú)难以消(xiāo)化供(gōng)给的压制，前期表现(xiàn)弱势但在加拿大题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产地及国内持续(xù)去(qù)库的(de)加(jiā)持下，表(biǎo)现最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投(tóu)期货分析(xī)师石丽(lì)红表示(shì)，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都(dōu)不拖(tuō)泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前期超跌后的市(shì)场(chǎng)心(xīn)态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹(dàn作法与做法的区别，作法与做法的区别是什么)中连棕(zōng)领涨，主(zhǔ)要源(yuán)于马棕(zōng)4月供(gōng)需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周(zhōu)五主要机(jī)构公布的数据显示，马棕4月(yuè)产量不及预期(qī)，马(mǎ)棕4月库存环比可能(néng)大(dà)幅下降，进一步(bù)支(zhī)撑了(le)马棕及连(lián)棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期(qī)货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出(chū)口环(huán)比显(xiǎn)著(zhù)下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优(yōu)势相比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路(lù)透预估4月马(mǎ)棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持(chí)平。出口(kǒu)预(yù)估120万(wàn)吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万(wàn)吨下降比较明(míng)显(xiǎn)。但上周(zhōu)五(wǔ)到周一(yī)，大华继(jì)显及(jí)MPOA给出的(de)4月(yuè)全月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期兑(duì)现，4月马棕(zōng)库存(cún)或仅140多万吨，已经是(shì)历(lì)史极(jí)低库(kù)存水平，库存(cún)环比减(jiǎn)幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在于当月假期较多(duō)，工(gōng)作(zuò)日偏(piān)少。因(yīn)马来种植园的印(yìn)尼工人(rén)要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕产量(liàng)环比(bǐ)数据有偏低倾向。今年(nián)印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节(jié)假期，预计因此(cǐ)印尼工(gōng)人返(fǎn)乡(xiāng)偏慢导(dǎo)致当(dāng)月产量环比降幅(fú)较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种(zhǒng)表现强弱与(yǔ)各(gè)自的国内外(wài)供(gōng)需、消息面有直接关系，阶段(duàn)性的(de)宏观企稳及情(qíng)绪修复也是此轮油(yóu)脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围(wéi)市场尤其(qí)是美国经济(jì)衰退及(jí)风(fēng)险(xiǎn)事件的担忧(yōu)情绪缓和，令(lìng)原油及国内商(shāng)品短期偏强(qiáng)，是国内(nèi)油脂反弹的重要(yào)环(huán)境因素(sù)。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就业等数(shù)据全面超预期(qī)。此(cǐ)外，耶(yé)伦也在敦促国会提高联邦(bāng)债务上限。这些消息，从边际上缓解了因美国(guó)银行业危(wēi)机、债(zhài)务上限到期、短期(qī)较差经济(jì)数据带来的美国经济低迷及衰退担(dān)忧，国际原油(yóu)随(suí)之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环(huán)境（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国(guó)银行业危机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆(dòu)卖压有(yǒu)所(suǒ)减轻但仍将(jiāng)持续、美(měi)豆新作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地(dì)处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因素(sù)，油脂(zhī)本轮可(kě)定(dìng)义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性

　　值(zhí)得注意的是，当前(qián)，因(yīn)宏观(guān)和基本面(miàn)的压制依然存在，受(shòu)访人士对(duì)油脂此轮反弹的持续性并不(bù)乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应改善倾向较强的背(bèi)景下，我们(men)预期油脂(zhī)很(hěn)难具备持续的(de)上(shàng)行基础，此轮超跌反弹或(huò)难持(chí)续太久。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需求(qiú)好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市(shì)场对于需求(qiú)不宜(yí)过分乐观。而从时间节(jié)点上来看(kàn)，油脂整体也将进入增库周(zhōu)期(qī)，在业内人士(shì)看来，进入(rù)增库周期(qī)已是事实，这也将抑(yì)制(zhì)油(yóu)脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈(chén)燕杰(jié)表示，从国际棕(zōng)榈油(yóu)产地看，目前是季节性增(zēng)产季，中期产地库存趋向(xiàng)回升。但当前(qián)马棕库存很(hěn)低，马棕供(gōng)需转为充裕预计还需要几(jǐ)个月的(de)时间。

　　“产地(dì)棕榈(lǘ)油连续(xù)几(jǐ)个(gè)月的去库是建(jiàn)立(lì)在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差(chà)及主需(xū)求国高库存带(dài)来的并不算好的出(chū)口前景下，后续产地(dì)库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽(lì)红表示。

　　记者了(le)解到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈油传统低(dī)产期，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月(yuè)马棕产量表现不佳导致了棕榈油的(de)连续(xù)去库。然而，开斋(zhāi)节(jié)后棕榈油一般有着(zhe)超于正常季节性(xìng)的(de)产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开(kāi)斋(zhāi)节处于(yú)4月下旬，预(yù)计马棕(zōng)5月全月(yuè)的产量环比(bǐ)增幅可能还会(huì)更高，这预计将(jiāng)为马来西亚带来显著(zhù)的累库压力，不利于产地报价及(jí)棕榈油期价的持续上行。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内未(wèi)来两个月油(yóu)脂市场累库为(wèi)主，大(dà)豆检验只(zhǐ)影响大豆供给的节奏但不会消化供应压力，根据船期初步(bù)推算，5—6月国内(nèi)大豆月(yuè)均到港(gǎng)950万(wàn)吨、油(yóu)菜(cài)籽月均到港50多(duō)万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势来看，国内菜油(yóu)库(kù)存从年初(chū)以来(lái)早就已(yǐ)经进入累库(kù)状态。截(jié)至5月5日(rì)，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同比增75％。随着(zhe)巴(bā)西大豆到港(gǎng)带来压榨整体回升，豆油(yóu)的(de)累库趋势也已(yǐ)经比较明显，截(jié)至5月5日，国(guó)内(nèi)豆(dòu)油商业(yè)库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但(dàn)周(zhōu)比增近10％，已连续(xù)三周(zhōu)累库。后期从库存季节性角度来看，整体累库倾向(xiàng)也较为明(míng)显。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈现库(kù)存下滑的油脂是(shì)近(jìn)月进口不太足(zú)的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油(yóu)有望在(zài)开(kāi)斋节后开启累库，带(dài)来远月棕榈油进口利润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库(kù)确实会限制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间，但(dàn)国内油脂油料多数进口为主(zhǔ)，成本端原料的供需及价格的变化(huà)对油脂行情的影(yǐng)响要更大(dà)一(yī)些。后期，市场需关注巴西大豆贴(tiē)水是否进一(yī)步反(fǎn)弹(dàn)，美豆新作面(miàn)积预(yù)期，国际棕榈油(yóu)产地累库情(qíng)况及国(guó)际(jì)菜油(yóu)葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观风险并没有(yǒu)完(wán)全(quán)消散，全球经济预期、美高利息对大宗商(shāng)品需求传导(dǎo)等影响或(huò)更(gèng)大。

　　“在(zài)宏(hóng)观风(fēng)险尚未释(shì)放完(wán)全，市场(chǎng)随时可能重新聚(jù)焦宏观风险，且(qiě)油(yóu)脂整(zhěng)体供(gōng)应改(gǎi)善的(de)背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础(chǔ)，后期涨势(shì)预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的持续(xù)性和高度。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹乏力(lì)都是空单入场机(jī)会(huì)，合约上建(jiàn)议选择远月合约(yuē)，品种中首选(xuǎn)豆油(yóu)。待供(gōng)需报(bào)告发布后(hòu)可择机考(kǎo)虑棕榈(lǘ)油空(kōng)单(dān)及菜棕(zōng)价差做扩。

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