银行业危(wēi)机(jī)再(zài)现？

　　昨夜美股开盘(pán)不(bù)久，第一(yī)共和银行盘(pán)中(zhōng)跌幅一度扩大至超(chāo)过40％，经历至少五次停牌，股(gǔ)价再刷新历(lì)史新低，市值一度跌破10亿美元。

　　据英国(guó)《金融时报》报道(dào)，知(zhī)情人士说，几个星期以来(lái)，第一共和(hé)银(yín)行已在为(wèi)其部分业务寻找(zhǎo)买家(jiā)，但潜在的收购方担心承担过多风险。目前可能的解决方案是，向近期曾为第一共和银行注(zhù)资300亿(yì)美元的大型银行(xíng)寻求帮助(zhù)，或者(zhě)由美国联邦存款保险公(gōng)司接管该(gāi)银行(xíng)，并为(wèi)所有(yǒu)存款提供政府担保。

　　而(ér)据CNBC援(yuán)引消息(xī)人(rén)士报道，白宫或美(měi)国财政(zhèng)部(bù)无意干预该(gāi)银行(xíng)的状况。

　　CNBC财经记(jì)者和(hé)市场新闻分析师David Faber说，他目(mù)前不知(zhī)道(dào)这家银行(xíng)能否(fǒu)在未来的日子继续经营下(xià)去，也不知道联邦存(cún)款保险公(gōng)司是否(fǒu)会(huì)对此家银行发表“破产声明”。但(dàn)他说：“解决方案(àn)（可能是(shì)联邦存款保险(xiǎn)公司的(de)接管）目前正变得越来越有(yǒu)可能，因为(wèi)第一共(gòng)和银行找到买家(jiā)的机会‘几乎为(wèi)零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两油日内跌(diē)幅快速扩大(dà)至3％。

　　有市场(chǎng)评论称，尽管此前API报(bào)告显示美国上周原(yuán)油库存降幅大于(yú)预期，由于市场消化了疲(pí)弱的美国(guó)经济数(shù)据(jù)，对美国经济衰退的担忧增(zēng)加，油价(jià)周(zhōu)三延续前一交易(yì)日的跌势(shì)，目(mù)前已经(jīng)抹去了自(zì)欧佩(pèi)克+4月初(chū)宣布(bù)进一步减产以来(lái)的全部(bù)涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共和银行收(shōu)跌近30％再创历(lì)史新低，最新报道称(chēng)，美(měi)国联邦(bāng)存款保险公司FDIC威胁下(xià)调该行评级，将限制第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)从(cóng)美(měi)联储取得融(róng)资的(de)渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美(měi)元(yuán)/桶，抹去了自OPEC+本月初(chū)因(yīn)需求低迷而减产带来的价(jià)格(gé)涨幅。

　　美(měi)联储(chǔ)5月加息路径“扑朔(shuò)迷离”

　　宏观层(céng)面风险不断(duàn)，让美联储5月的加息路径(jìng)变得“扑朔(shuò)迷(mí)离”。一边是仍然(rán)高企的通(tōng)胀，一边是(shì)银行系统危机以及(jí)由此扩大(dà)的(de)经济衰退阴霾，美联储会如何选择，无(wú)疑是市场最引人瞩(zhǔ)目的焦点(diǎn)。

　　在(zài)广州金控期货(huò)研究所(suǒ)副总经理程小勇(yǒng)看来，对于美联储货币政策，大概率还是维持加息(xī)的大方向，只不(bù)过加息力度会维(wéi)持(chí)25个基(jī)点(diǎn)，不会像去年那(nà)样以50个(gè)基点(diǎn)的(de)大力度加(jiā)息(xī)。

　　“首先，考(kǎo)虑(lǜ)到美国通胀具有很强的粘性，当前核(hé)心通(tōng)胀增速(sù)依旧(jiù)处于历(lì)史高位，3月高达5.6％，较此轮(lún)高点仅仅回落了(le)1个百分(fēn)点，‘通胀中的通胀’3月住房租(zū)金价格指数增速高达8.3％。其次，尽管(guǎn)高利率(lǜ)和美国(guó)银(yín)行(xíng)业危机引发了经济减速，但是据我们测(cè)算当前美(měi)国(guó)私(sī)人(rén)部门资产负债表受冲击的(de)影响大(dà)约(yuē)将(jiāng)在(zài)三(sān)、四(sì)季(jì)度出(chū)现，短期经济(jì)减速不(bù)至于引(yǐn)发(fā)美联储货(huò)币(bì)政策转(zhuǎn)向(xiàng)。从历史上美联储加息的(de)经验来看，高通(tōng)胀下的美联储加(jiā)息并不(bù)会(huì)因经(jīng)济(jì)减速而转向。此外(wài)，美国地区银行担忧(yōu)引发(fā)银行股大跌(diē)，但由(yóu)于(yú)当前美国商业银行危机主要是资产负责错配，并(bìng)非如(rú)2007年(nián)次贷危机时(shí)那样的产品层层嵌套和加杠杆导致危机爆发时过渡去杠杆，金融市(shì)场系统(tǒng)性风(fēng)险暂难发生(shēng)。”程(chéng)小勇表示。

　　混(hùn)沌(dùn)天成期货(huò)研究院(yuàn)首(shǒu)席宏(hóng)观分析师赵旭初同(tóng)样认为，由美国(guó)银行业“爆雷”引发系统性风(fēng)险的可能性是较小(xiǎo)的，基于此，美联储(chǔ)也(yě)不会轻易(yì)改变(biàn)“显著控制(zhì)通胀”的目标。“从硅谷银行的(de)事件(jiàn)来看，政(zhèng)策部门(mén)应对(duì)危机(jī)的速度和积极性非(fēi)常(cháng)高，在这(zhè)种(zhǒng)形式下，去押注(zhù)系统性风险发生概率比(bǐ)较低的。对于通胀率(lǜ)，当(dāng)前市场主流的预(yù)测对5月CPI是4％，即便到了市场认(rèn)为(wèi)有一定降息概率的(de)7月，CPI预测也(yě)有3.5％以上，除非是出(chū)现了(le)几乎(hū)失控的风(fēng)险，如金融机构或者(zhě)非(fēi)金融企业大(dà)面(miàn)积的‘爆雷’，否则在这个通(tōng)胀(zhàng)水平预测下，美联储是(shì)不会在7月份就(jiù)去做(zuò)降息操作的。”他说。

　　据外媒报(bào)道，对于美国通胀将从几十(shí)年来的最(zuì)高水(shuǐ)平(píng)进(jìn)一步(bù)回落多少(shǎo)这一争论，全(quán)球知名机构的基金(jīn)经(jīng)理们也开始产生分(fēn)歧(qí)。其中，一方是安联环球(qiú)投资和西(xī)部(bù)信托(tuō)等公司(sī)认为，美联储和其(qí)他央(yāng)行(xíng)将在加(jiā)息(xī)方(fāng)面取(qǔ)得胜利，即使(shǐ)这意味着继续加息、控制通胀到2％的目标可能会(huì)让经济陷入衰退。而(ér)另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强的(de)通胀，美联储和其他(tā)央行的政策制定者是否真的愿(yuàn)意(yì)冒让数百万(wàn)人失(shī)业(yè)的(de)风险(xiǎn)，换句话(huà)说(shuō)，央(yāng)行们最(zuì)终可能不得(dé)不(bù)做(zuò)出妥协(xié)，容忍高于目标(biāo)的(de)通胀。

　　相关(guān)数(shù)据显示，4月(yuè)美国消费者(zhě)信心指(zhǐ)数降至了101.3，为去年7月以来最低水平。对此，程(chéng)小(xiǎo)勇表示，从美国居民消费来看(kàn)，高利率和银行业信贷收紧导致消费(fèi)者信心指(zhǐ)数(shù)下降，消费(fèi)支出增(zēng)速放(fàng)缓(huǎn)是确定性(xìng)事件，说明未来(lái)美国(guó)经(jīng)济继续减(jiǎn)速(sù)也(yě)是大概率事件(jiàn)。然而，由于美国居民消费(fèi)支出增速虽然在下(xià)滑，但在2月还是维持正增长，使(shǐ)得市场避险情绪短期虽有升温(wēn)，但不至于出发市场系统性泡沫，通过贵金(jīn)属(shǔ)温和反(fǎn)弹也可以验证这一点。不过，随着美国(guó)居民(mín)利息支出占可支配收入的比例越来越高，未(wèi)来并不排(pái)除由于(yú)经济严重减(jiǎn)速加快(kuài)导致大规(guī)模(mó)恐慌再现的情况出现。

　　“消费(fèi)者信心的下降和最近的美国居民(mín)部(bù)门信(xìn)用(yòng)卡违(wéi)约率(lǜ)上(shàng)升是(shì)相匹(pǐ)配(pèi)的(de)，在高通(tōng)胀高利(lì)率经济下行的环境(jìng)下，居民部门(mén)的资产负(fù)债(zhài)表和(hé)收入状况边际(jì)上会有恶化(huà)也是(shì)情(qíng)理之中；但美国居民部(bù)门已(yǐ)经(jīng)经过了(le)十年(nián)的去杠杆，本身(shēn)资(zī)产负债(zhài)处于一(yī)个相对健康的(de)状(zhuàng)况，这(zhè)也(yě)是为何即(jí)便消费信心在恶化，即便银行利(lì)率在飙(biāo)升，美国居民部门的消费贷款仍然在继续(xù)扩张(zhāng)，这显示着美国居民部门的(de)需求(qiú)仍然十分(fēn)有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵(zhào)旭初看来，当前市场(chǎng)避险情绪的催化有两方面(miàn)的背景，一是按照历史经验(yàn)看，海外加息结(jié)束到降息之间(jiān)就是一个(gè)容易出风(fēng)险的时间段；二是(shì)能够激发风险偏(piān)好(hǎo)的中(zhōng)国(guó)这边(biān)的复(fù)苏环比(bǐ)高点已经看到，同比高点接(jiē)近看到，在中国没有更多刺激(jī)政策的(de)情况下(xià)，市场对全球经济的预期想要进一步边际改(gǎi)善是比较困难的。

　　“在(zài)这样(yàng)的背(bèi)景下，近日A股的主线题材下(xià)跌与海外银行业危机共振成为了一个(gè)激(jī)发(fā)避险情(qíng)绪升级(jí)的导火(huǒ)索。”赵旭初认为，今(jīn)年大的(de)宏观周(zhōu)期和(hé)前几年有所不同，国内和海外出现(xiàn)明(míng)显的周(zhōu)期背离(lí)，且(qiě)海外的政策部(bù)门应(yīng)对危(wēi)机的速(sù)度又(yòu)很快，所以(yǐ)不至(zhì)于出(chū)现单(dān)边的持续(xù)性共(gòng)振，这就导致各类风险资产难以出现(xiàn)大(dà)幅度的流畅(chàng)单边行情，比较合适的(de)操(cāo)作(zuò)思路应该是(shì)“在下跌时(shí)不过分恐慌、在上涨(zhǎng)时也不过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线下行

　　在宏观环境(jìng)偏弱的影响下(xià)，昨日的(de)有色金属板(bǎn)块全面下行。沪铜主力合约2306大幅下(xià)挫(cuò)1.09％，沪(hù)铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力合(hé)约2306走低0.91％，沪镍主力(lì)合约2306收跌1.93％，沪锡主力合(hé)约2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅主力合约(yuē)2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货研究所有色(sè)金属研究总监展大鹏表示，整体来看，有色金属的(de)全面下行有两个利(lì)空(kōng)背(bèi)景和一个触发因素，一是(shì)临近美联储5月份(fèn)议(yì)息会议，加息25个基点的概率(lǜ)升至高位，市场表现出谨慎(shèn)情绪；二是(shì)面临国内五一假期(qī)，资金提前流出规避不(bù)确(què)定性风险；三是前一晚欧美银行季报再爆利空，引发市场(chǎng)对(duì)银行业危机蔓延的(de)担忧(yōu)，避险(xiǎn)情绪骤(zhòu)然(rán)升温，美股大幅(fú)下挫(cuò)，美元指数(shù)快速回升，成为有(yǒu)色(sè)板(bǎn)块全面下行的直接触发因素。

　　“可(kě)以看出，当前宏观情绪对市场的扰动(dòng)较大(dà)。市场(chǎng)一直在衰退论和加息预期之(zhī)间摇摆不定。一方面对银(yín)行业和全球(qiú)经济前(qián)景感到担忧(yōu)，担心陷入衰(shuāi)退，衰退论升温又会使得(dé)加息(xī)预期降低。加(jiā)息预期降低后又不(bù)得不(bù)面对(duì)高企(qǐ)的通(tōng)胀(zhàng)数据(jù)，美联储喊话(huà)加息(xī)不应(yīng)停止，市场又继(jì)续预(yù)测衰退，周(zhōu)而(ér)复始。”国海良时期货有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)分析师何燕艳表示(shì)，此(cǐ)外(wài)，国内面临五一假期，之前看多需求修复(fù)的情绪慢(màn)慢平复，也使得价格下(xià)跌(diē)。

　　具体(tǐ)品种(zhǒng)来看，何燕艳(yàn)表示(shì)，以铜和铝为代表的大部分(fēn)品种还(hái)在区间运行(xíng)，除了锌的空头势(shì)头(tóu)较为明显，而镍(niè)和锡则是辗转反弹(dàn)状态(tài)。

　　展大鹏表示，二季度是(shì)有(yǒu)色金(jīn)属的(de)传(chuán)统(tǒng)旺季，4月的开局(jú)延续(xù)了需求(qiú)的强预期，有色一度出现触底(dǐ)反弹和冲高预期(qī)，但随(suí)着4月旺季过半，市(shì)场却出现(xiàn)不一样的声音(yīn)。一(yī)是精(jīng)炼铜及再生铜(tóng)制杆、铝(lǚ)材(cái)加(jiā)工和镀锌(xīn)板等行业样本企业开工率却出现接连(lián)下降，社会库存(cún)虽然持续去化，但(dàn)速(sù)度较3月份明(míng)显放(fàng)缓；二是部分下游(yóu)加工企业订单难以为继，且产(chǎn)成品(pǐn)库存(cún)较(jiào)往年出现(xiàn)小幅(fú)累积，这也就意味着之前的“强预期”出(chū)现“弱兑现”的情况，或者说3月份的高(gāo)开工(gōng)透支了部(bù)分旺季的(de)需求。

　　“对铜价来(lái)说，海(hǎi)外(wài)‘衰退(tuì)+加息’的宏观环境并(bìng)不(bù)支持(chí)价格高走，同时国(guó)内劳动节假期即将到来，资金从有色(sè)市场流出规避不(bù)确定(dìng)性风险(xiǎn)，价格(gé)出现回调并不意外，昨日有色价格快(kuài)速回落也(yě)是近段时间对利空(kōng)因素的集(jí)中体现(xiàn)，节前宜谨慎。”展大鹏表示(shì)，不过，5月(yuè)中上(shàng)旬延续旺(w白凉粉是什么东西在哪可以买到呢 白凉粉是凉性的吗àng)季下，需求不会(huì)大幅走弱，因此(cǐ)若价(jià)格(gé)在节前持续(xù)表现(xiàn)偏弱，下游企业(yè)可适当补(bǔ)库(kù)过(guò)节。

　　何燕艳介绍说(shuō)，从具体(tǐ)的行(xíng)业数据来看，下游需求无(wú)疑(yí)是在慢(màn)慢(màn)复苏(sū)的(de)。如房白凉粉是什么东西在哪可以买到呢 白凉粉是凉性的吗(fáng)屋竣(jùn)工面(miàn)积19422万平方米(mǐ)，增长14.7％，较上期回升6.7％。但(dàn)是反应在(zài)下(xià)游开工率上(shàng)最近几周出现了高位(wèi)停滞，没有进一步的(de)增长，可能和(hé)旺季慢慢过去也有关系。此外(wài)，4月的总体预测值普遍也没有(yǒu)高于3月，虽然下降数值也不大，但也没能有力提振需求(qiú)。不过，何燕艳(yàn)表示，价(jià)格一旦(dàn)大跌(diē)到(dào)目前的状态(tài)，现货上面买(mǎi)盘又(yòu)会出现，错(cuò)综复(fù)杂之(zhī)下走势也表现的偏振荡(dàng)。

　　“当前，宏观面上的(de)市场(chǎng)预期过于一致，主(zhǔ)流观点认为(wèi)加息已(yǐ)近尾声，最坏的时候已经过去，但今年可能(néng)不会降(jiàng)息。我(wǒ)们要(yào)警惕这种市(shì)场过(guò)于(yú)一(yī)致的情况。因(yīn)为美通胀高位持续，美联储(chǔ)的(de)结果导向(xiàng)很可(kě)能(néng)使得加(jiā)息时间或者幅度超预(yù)期，这样(yàng)市场就会有超(chāo)预期的下跌。最主要的是，有色板(bǎn)块多数品(pǐn)种(zhǒng)供应增加总体比(bǐ)较(jiào)确定的(de)，需求跟不上供应的增速，整个(gè)周期(qī)是向(xiàng)下而(ér)不是向上。因(yīn)此，我对整(zhěng)个板块还是持中线偏空思(sī)路(lù)，投资者(zhě)可以用振(zhèn)荡的(de)策略去操作。”何燕艳(yàn)说(shuō)。

　　宏(hóng)观经(jīng)济是对(duì)未来的预期，更多的是反映市(shì)场对未来一个季度、半(bàn)年度甚至更(gèng)长(zhǎng)时间的需求(qiú)预期，展大鹏(péng)认为，其对有色板(bǎn)块的(de)短期或短(duǎn)线(xiàn)影(yǐng)响(xiǎng)并不显(xiǎn)著，短(duǎn)期可(kě)关注供求现(xiàn)状与价(jià)格(gé)趋势(shì)的关系以及可能突发的风险事件上(shàng)。“对(duì)有色而言，投(tóu)资者更多担心的是在多空分歧的位置和时间节点突发未知的风(fēng)险事件(jiàn)，从而放大(dà)了(le)价格短线的波动性，带(dài)来持仓(cāng)管理(lǐ)的压力。”他说。

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