自2022年底以来，A股市场(chǎng)一改颓(tuí)势，展现(xiàn)出积极回暖(nuǎn)的画风，半(bàn)导体、AI、中特估等主题层出(chū)不穷，基金经理(lǐ)也随(suí)之调仓换股，成为市场关(guān)注(zhù)焦点。而公募基金2023年一(yī)季报的披露(lù)，将明(míng)星基金经理们(men)近期投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发(fā)、富国、景顺长城等基金(jīn)披露旗下基金的2023年一(yī)季报(bào)，张(zhāng)坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等一季度投(tóu)资(zī)情况出炉。

　　仓位往往代表了基金(jīn)经(jīng)理对后市的基本看法(fǎ)。多数(shù)明星基金经(jīng)理(lǐ)在一季度(dù)仍保持90％以上的(de)高仓位运作(zuò)，仍坚持了自己(jǐ)的投资(zī)风(fēng)格(gé)和思(sī)路。

　　不少人(rén)士(shì)看好后市，如刘彦春表(biǎo)示(shì)对全年股票(piào)市场有信心，未来将继续保持较高仓位(wèi)运作(zuò)，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资(zī)机会(huì)。刘格菘也对(duì)市(shì)场(chǎng)2023年二季度的表现持(chí)乐观(guān)的(de)态(tài)度，随着公司季(jì)度业绩逐(zhú)渐披露，市(shì)场(chǎng)权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演(yǎn)绎(yì)展望转向扎实基本(běn)面验(yàn)证，预计更注(zhù)重基本面和估值的(de)匹配(pèi)度(dù)。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的是，陈皓(hào)在一季报也用相当大(dà)的篇(piān)幅谈了他(tā)对一(yī)季度热(rè)门的AI板(bǎn)块(kuài)的看法。他认可AI（人工智(zhì)能）很可(kě)能是(shì)一(yī)次(cì)全新的技(jì)术革命，但直言客(kè)观上(shàng)当下的(de)研究认知还不具备对相(xiāng)关标的的定价能(néng)力，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜率和赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤继续(xù)维持高仓位运作

　　被称(chēng)为(wèi)“坤坤”的(de)张坤(kūn)是(shì)最受(shòu)基民(mín)关注(zhù)的基金经(jīng)理，他是国(guó)内首位(wèi)千亿级主动权(quán)益基金经(jīng)理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表(biǎo)格来看(kàn)，相(xiāng)较(jiào)去(qù)年底，张(zhāng)坤所(suǒ)管理(lǐ)的4只基金(jīn)在(zài)今年一(yī)季度仓(cāng)位基本(běn)都维持高仓(cāng)位运作，多(duō)只(zhǐ)基金(jīn)一季度(dù)末仓(cāng)位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管理的四只基金中规模最(zuì)大(dà)的一只(zhǐ)——易方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹精选，由去年(nián)末的股票市值占基金净值比例的94.7％微调至一季度(dù)末的(de)94.26％。张坤在季报中也写道(dào)，易方达蓝筹精选基金(jīn)在一(yī)季度(dù)股票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构进(jìn)行(xíng)了(le)调整(zhěng)。

　　同样，张(zhāng)坤(kūn)管理(lǐ)的易方达优质(zhì)精选、易方达亚洲精选在一(yī)季度末的(de)仓位(wèi)在94％以上。不过，易方达优质企业三年持(chí)有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤(kūn)一直保持了一定水(shuǐ)平的(de)港股仓位，一季(jì)度末所管理的4只基(jī)金(jīn)基本(běn)维持和去年底(dǐ)的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相(xiāng)对来说，调整(zhěng)幅度较大的是(shì)易方达(dá)亚洲精选，一季度末该基(jī)金持有(yǒu)港(gǎng)股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年(nián)四季度配(pèi)置(zhì)港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整(zhěng)。

　　而张坤在(zài)易方达亚洲(zhōu)精选中(zhōng)也写道(dào)，在(zài)一季度股票仓位基(jī)本(běn)稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了调整(zhěng)，增(zēng)加了科技等(děng)行业的(de)配置，降低了金融等行业的配置，另外(wài)，在区域(yù)分(fēn)布上(shàng)配置的更加均衡。个股方面，仍然持(chí)有商业模式出色(sè)、行业格(gé)局清晰、竞争力强的优(yōu)质公(gōng)司。

　　一季度增(zēng)配(pèi)消费、降低(dī)金融

　　加仓(cāng)贵州(zhōu)茅(máo)台减持(chí)腾讯(xùn)控(kòng)股

　　张坤在投资上颇有(yǒu)定力，经常在季报(bào)中谈及，投资(zī)者需要(yào)时(shí)刻保持一种克制而理性的(de)心理状态，不需要大量的(de)行动，而是极大(dà)的(de)耐心，坚(jiān)持投资(zī)原则，等(děng)到(dào)机会(huì)时(shí)全力出击。他一直保(bǎo)持(chí)着偏(piān)低换手率，一季报的重仓股(gǔ)也基本(běn)保持稳(wěn)定，只是在(zài)结构(gòu)上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓上看(kàn)，前十大(dà)重仓股变化不大，贵州茅台再次成为(wèi)该基金的(de)第(dì)一大(dà)重仓(cāng)股，泸州(zhōu)老窖、腾讯(xùn)控股成为其第(dì)二、第三大重(zhòng)仓(cāng)股，而在去(qù)年(nián)末，该基金前(qián)三大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)依(yī)次(cì)是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在(zài)季(jì)报中写(xiě)道，一(yī)季度股票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结构进(jìn)行了调(diào)整，增加了(le)消费等行业的配置，降低了金融等(děng)行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)的大反弹，张(zhāng)坤(kūn)明显进行了(le)调整，减(jiǎn)持了跟腾(téng)讯控股和香港交易所，而(ér)增加了美团(tuán)-W、中国海洋石(shí)油(yóu)。其中(zhōng)，相较(jiào)去年底(dǐ)，中国海洋石油新进前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股之列，而药(yào)明生物退出(chū)前十大重仓股之列(liè)。

　　目前看(kàn)，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选和(hé)易(yì)方达优(yōu)质企业三年持有的头号重仓股为贵州茅台，但(dàn)是(shì)易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)和易方达优质精选的(de)头号(hào)重仓(cāng)股(gǔ)仍为腾讯控股。去(qù)年底这四只基(jī)金的(de)头号重仓股(gǔ)均为腾讯(xùn)控股。

　　而(ér)虽(suī)然一季度末腾讯控股(gǔ)仍是(shì)易方达(dá)优质精(jīng)选的第(dì)一(yī)大重仓股(gǔ)，但相较去(qù)年(nián)底(dǐ)已(yǐ)经进行了减持，同(tóng)样减(jiǎn)持的还(hái)有港(gǎng)交(jiāo)所，这只(zhǐ)个(gè)股已经推出了前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股之列。而美团新进其(qí)前十大重仓(cāng)股之列。

　　一(yī)季度规(guī)模(mó)小(xiǎo)幅提升(shēng)

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内(nèi)首位主动(dòng)权益(yì)基金管理规模超(chāo)过(guò)千(qiān)亿(yì)的(de)基金经理，但近(jìn)两年A股市场(chǎng)震荡，所(suǒ)管(guǎn)理规(guī)模所缩水。一(yī)季度末他所管(guǎn)理规(guī)模(mó)基本和去(qù)年底持平，整体规模逼近(jìn)900亿(yì)。

　　截至2023年(nián)一季度(dù)末，易方达张坤(kūn)管理的4只基金合计(jì)总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选(xuǎn)、易方达(dá)优势(shì)企业三年、易方(fāng)达亚(yà)洲精(jīng)选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一(yī)提的是，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)在今年一(yī)季度规模(mó)缩水(shuǐ)8.66亿(yì)元，目前仍(réng)以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨(jù)无霸(bà)”的主动(dòng)权益基(jī)金。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球”是很(hěn)重要的(de)

　　张坤每(měi)次在(zài)季报中都(dōu)会清晰写道自己的投资思路，这一次也不(bù)例外，值得投资者看一(yī)看。

　　张坤在季(jì)报中写到，基本面价值(zhí)投(tóu)资很吸引(yǐn)人的一点(diǎn)是，投资者可以用很长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间来(lái)充分观察公司的发展，等到它们用(yòng)事实证(zhèng)明自己的成功(gōng)和巨(jù)大(dà)的成长潜力之后，再买入也(yě)不迟。

　　基本面价值投(tóu)资的优势之一(yī)在(zài)于可(kě)积累性。具(jù)体来说，积累体现在对基本面分析方(fāng)法的理(lǐ)解和对(duì)具体行业和企(qǐ)业的洞察，所有这(zhè)些都使投资者未来更(gèng)可能做出对具体投资标的内在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累(lèi)的重要性可能并不显著。但如果(guǒ)将投资贯穿一生，并将长(zhǎng)期(qī)复(fù)合回报作(zuò)为终级目(mù)标，可积累性(xìng)就是这一(yī)目(mù)标的(de)最重要保障，选择(zé)一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很(hěn)重要的。我们会(huì)参考全球产业升级的经验，持续(xù)做(zuò)深入(rù)的研(yán)究积累，争取构建一个(gè)全(quán)面而尽量准确(què)的坐标系，希望能(néng)正确评估企(qǐ)业的(de)竞争(zhēng)力并跨行业(yè)选出好的公司。识别出好公(gōng)司(sī)是如此重要(yào)，因(yīn)为好公司不是好股票的(de)唯一情形就是估值过高，在其(qí)他(tā)情形下，好公司(sī)都会给投资者带(dài)来(lái)长期可(kě)观的(de)回(huí)报。

　　研(yán)究(jiū)方面，阅读企业的(de)定(dìng)期报告并对财务数据进行系统(tǒng)整(zhěng)理和分析(xī)，是(shì)理解(jiě)企(qǐ)业基本面的核心(xīn)手段(duàn)之一。在定期(qī)报告中，企业的所有经营活动(dòng)都会反映在(zài)财务数据(jù)中，定量的数据(jù)可以用来检验并修正调(diào)研中对企业(yè)形成的定性(xìng)感知(zhī)。如果能对一家公司过去和当前的财务状况了如(rú)指掌，就(jiù)更有可能(néng)正(zhèng)确评判这家公司的未来价(jià)值。罗杰(jié)斯曾说(shuō)过，你(nǐ)要阅读一切。如果你对一家(jiā)公司感兴趣，那就看(kàn)看它的年报，你就会超过华(huá)尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年报中的附注(zhù)，你就会(huì)超(chāo)过华尔(ěr)街(jiē)的所有人。

　　几乎(hū)任何成功的(de)公司都经(jīng)历过短期的经营(yíng)业绩和股价(jià)的(de)震荡，经历过市场先生态(tài)度的冷暖，但它们(men)成功(gōng)的(de)模式往(wǎng)往没有变(biàn)化，通过深入的研究并抓(zhuā)住这些关(guān)键的因素，是(shì)能够一路坚持(chí)下来的重要因素(sù)，也(yě)通常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前三的(de)基金经(jīng)理刘格菘(sōng)，其一(yī)举一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理(lǐ)的广发(fā)双(shuāng)擎(qíng)升(shēng)级为(wèi)例(lì)，一季度末该(gāi)基金保持(chí)较高仓位运作，该基金股票(piào)仓位(wèi)为92.15％，较2022年四(sì)季度末(mò)的94.14％略有下滑，但(dàn)基(jī)本是高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格(gé)菘在一(yī)季(jì)度(dù)持(chí)仓结构并没(méi)有进行大幅度调整。数据显示，广发双擎升级(jí)一(yī)季度末前五大重仓(cāng)股分别为晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿(yì)纬锂能(néng)、隆基绿(lǜ)能、圣邦股(gǔ)份(fèn)，这(zhè)些重仓(cāng)股均出现在该基金去年(nián)四季(jì)度(dù)末的前十大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季(jì)报中写道，2023年(nián)一季度，表现较好(hǎo)的行业为新(xīn)科(kē)技技术演绎预(yù)测中的相关行(xíng)业(yè)，例(lì)如计算机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新能(néng)源、汽车等(děng)为代表(biǎo)的高端制造业资产经历了(le)下跌。在海外金(jīn)融(róng)风险担忧、经济衰退的初始预期、国际(jì)关(guān)系(xì)不确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应用展望，资金(jīn)分(fēn)流可(kě)能是高端制(zhì)造(zào)业相对表现不(bù)理(lǐ)想的原因之一。

　　广发(fā)双(shuāng)擎升级基(jī)金的持仓结构并没有进行大幅度的(de)调整(zhěng)，依然围(wéi)绕已经建立全球比较优势的高端制造(zào)产业(yè)链布(bù)局。从重仓持股来(lái)看，该基(jī)金重点持(chí)仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘(sōng)一季度的(de)重(zhòng)仓(cāng)股变(biàn)化不大，仅晶科能源新进前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)之列，而比(bǐ)亚迪退出了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对市场2023年(nián)二季度的表现持乐观的态度，随(suí)着(zhe)公(gōng)司季度(dù)业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望转向扎实(shí)基本面验(yàn)证，预计更注重基本面和估值(zhí)的(de)匹配度。对(duì)本基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方向保持相对乐(lè)观，投(tóu)资中相(xiāng)信基本(běn)面(miàn)优秀和增(zēng)量价值(zhí)积累的公司。经过调整，行业估值水平已在历史低位，产业链的(de)变化在市场定(dìng)价(jià)中未被充分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市(shì)场一季度的阶段特(tè)点(diǎn)来说，当(dāng)前市(shì)场(chǎng)的参(cān)与资(zī)金(jīn)方呈现复杂多样(yàng)的趋势(shì)，收益预期(qī)的时间维(wéi)度(dù)预期也(yě)呈现分(fēn)化，因此短期内(nèi)市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速(sù)度都会可预(yù)见(jiàn)地加大。这对于投资人而言，在新信(xìn)息的处理上(shàng)提高了难度，短期内基(jī)本面估值(zhí)匹配的压力也会比(bǐ)较(jiào)大(dà)。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一(yī)样，

　　一生(shēng)最重(zhòng)要(yào)的选择也就是三、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性投资选手，陈皓一季(jì)度如何调整投资组合，如何展望未(wèi)来市场(chǎng)投资机会，也非(fēi)常受(shòu)到市场关(guān)注。

　　陈皓在其管理的易方达(dá)新经济(jì)基金(jīn)中回顾一季度市场行情(qíng)时表(biǎo)示，一季度(dù)中国经济整(zhěng)体温和复苏，由于刚(gāng)刚经历疫(yì)情，居(jū)民消费和(hé)企(qǐ)业(yè)投资的(de)信心(xīn)恢复会有一个过(guò)程，因(yīn)此短(duǎn)期持续加杠杆的动(dòng)力不强，复苏力度(dù)相比市场乐观预(yù)期仍有一定(dìng)差距。海外(wài)则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表(biǎo)的欧美(měi) 金融风波暂时平(píng)息，但也让投(tóu)资者担(dān)心这是(shì)否只是当(dāng)下复杂环境下各种危机的(de)冰山一角(jiǎo)。尤其4月(yuè)初欧佩克+的(de)减产行(xíng)为进一(yī)步增强了未来通胀的韧性，也(yě)让(ràng)美(měi)联储在货币政(zhèng)策调整(zhěng)决策(cè)时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点(diǎn)不多的经济基本(běn)面遇(yù)到无处(chù)安(ān)放的(de)流动性(xìng)，“AIGC（人工智能(néng)自动内(nèi)容生(shēng)成）”和部分(fēn)国企相(xiāng)关板块(kuài)获得了边(biān)际(jì)资金的巨量(liàng)涌入，机(jī)构(gòu)短时(shí)间(jiān)剧烈、集中的调仓行为，则(zé)进(jìn)一(yī)步加剧了市(shì)场结构(gòu)的分(fēn)化(huà)。受(shòu)益两大主题的(de)TMT和建筑、石油石化等板块表(biǎo)现(xiàn)突出，而(ér)新能源、金融地产等(děng)行业则录(lù)得负(fù)收益。

　　谈及(jí)一季度(dù)投资操作时，陈皓称(chēng)，由于尚(shàng)未发掘到基本面驱动(dòng)的投资主(zhǔ)线，本基金一(yī)季度操作不多，主(zhǔ)要(yào)包(bāo)括行业上用医(yī)药替代了部分白酒(jiǔ)始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗仓位，个(gè)股上(shàng)则逆向增持了一些由于短期基本面(miàn)一般或(huò)者机构(gòu)调(diào)仓(cāng)导(dǎo)致股价下跌，但长期市(shì)值空间较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前(qián)十大重仓股变化上看(kàn)，此前连续3个季度位列前五大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之一(yī)的(de)五粮液，在今(jīn)年(nián)一季度(dù)退出该基金前十大(dà)重(zhòng)仓股，宝信软件取代五粮液，新(xīn)进前五(wǔ)大重(zhòng)仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一(yī)一只仍保(bǎo)留在前十(shí)大重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭到陈皓(hào)减持(chí)，对比上一(yī)个季(jì)度，陈皓(hào)在一季度(dù)减(jiǎn)持了(le)6.8万(wàn)股贵州茅台，环比(bǐ)减持(chí)幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度(dù)的第二大(dà)重仓股退居第四大(dà)重仓(cāng)股。

　　其(qí)他前十大重仓股中，主要供(gōng)应北斗关(guān)键器件的振(zhèn)芯科技、氟化工龙头中的巨(jù)化股份(fèn)、特钢龙头(tóu)中的抚顺特钢，三(sān)只(zhǐ)个(gè)股一季度新进(jìn)前十大(dà)重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德(dé)时代也退出前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　陈皓在(zài)一季报也(yě)用相当大的篇幅(fú)谈了他对一季(jì)度(dù)热门的AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于(yú)火(huǒ)热的AI（人工智能(néng)）主题我们也进(jìn)行了积极的研究，方向上非常认同其很可(kě)能是一次全新的技术革命(mìng)，将极大提升全(quán)社会(huì)的生(shēng)产(chǎn)效率，但客观上(shàng)我们(men)当下(xià)的研究(jiū)认知还不具备(bèi)对相关标的的定价能力，尤其(qí)当这些(xiē)个股(gǔ)快速上涨后，也不(bù)太符合我们“以相(xiāng)对合理的价格买入预期收益率更高的资(zī)产”这一投资理念，因此会选择暂时“以(yǐ)静制动”，继续对产业和(hé)公司进行(xíng)跟踪、研(yán)究以(yǐ)及(jí)再定价，等待胜率和赔(péi)率更高(gāo)的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分(fēn)享了(le)自己最(zuì)新的投资感悟，他表(biǎo)示，相比资(zī)本市(shì)场即期(qī)涨跌带(dài)来的(de)多(duō)巴(bā)胺，我们(men)更倾向于通过深(shēn)入研究获(huò)得超额(é)认(rèn)知、并(bìng)最(zuì)终映(yìng)射到投资上(shàng)来获得内啡肽。投资和人(rén)生一样，每天都可(kě)以(yǐ)做选择(zé)，但(dàn)终其(qí)一生最重要的(de)其实(shí)也就(jiù)是(shì)那三(sān)、五次，我们平(píng)时的不(bù)断学习、反思、进化，努力追寻的(de)正是在每一次(cì)关键(jiàn)选择时将胜(shèng)率再提(tí)升一点点。

　　展(zhǎn)望二季(jì)度，陈皓认(rèn)为(wèi)，“一些积极因素正在(zài)酝酿或发(fā)酵(jiào)，我们(men)重启了与(yǔ)世界的链接(jiē)，中国(guó)在中东、南美等新兴市场获得(dé)了更(gèng)多实质性认同的声音和举动(dòng)；国内主要城市(shì)的一(yī)二手房销售持续恢复，部分行业已经(jīng)进入库(kù)存(cún)周(zhōu)期的尾段，我们可(kě)能真的只需要一点点信心，就(jiù)能扭转困局，将经济带入正循(xún)环。一如当下的(de)证券市(shì)场，我们也衷(zhōng)心(xīn)的希望其能够早(zǎo)日摆(bǎi)脱存量(liàng)博弈的困(kùn)难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优质股票里寻找价(jià)值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持仓基本(běn)保持(chí)稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商(shāng)、新能(néng)源等板块龙头为主。

　　从一季(jì)度前十大重仓股(gǔ)上看，贵州(zhōu)茅台、五粮(liáng)液依旧(jiù)位(wèi)居富国天(tiān)惠基金前(qián)三大重仓股(gǔ)，金域医学新进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医(yī)学首(shǒu)次进(jìn)入(rù)富(fù)国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金域医学(xué)是一家以第三方医学(xué)检验及病理诊(zhěn)断业务为核心的高科技(jì)服务企业，通过不断积(jī)累的“大平台(tái)、大网络、大(dà)服务、大样本(běn)和大数(shù)据(jù)”等资源优(yōu)势，为全(quán)国各级医疗机构提供领先(xiān)的医学诊断信(xìn)息整合服务。

　　除(chú)了金域医学(xué)之(zhī)外，基础(chǔ)化(huà)工板块中的蓝晓科(kē)技(jì)也在一(yī)季度新进富国天惠前十(shí)大重仓股，受(shòu)益于(yú)生命科学业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日(rì)，今(jīn)年以来，蓝晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两(liǎng)只个股则在一季度退出富(fù)国(guó)天(tiān)惠(huì)前十(shí)大重仓股。

　　朱(zhū)少醒(xǐng)在一季报中回顾(gù)，一季(jì)度沪(hù)深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度(dù)过了充满(mǎn)各种艰难挑(tiāo)战的(de)2022年(nián)后(hòu)，一季度实体经济进入了复(fù)苏的阶段。各项(xiàng)宏观(guān)经(jīng)济指标(biāo)在(zài)3月(yuè)份有了明显改善(shàn)。货币政策保(bǎo)持宽松，前(qián)几年(nián)实施的一些收(shōu)缩(suō)性行业监管政策放松管制的(de)迹象确认。投资者的(de)风险偏(piān)好有微弱的(de)回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上(shàng)呈(chéng)现(xiàn)的复苏力度还不是很强(qiáng)，但我们应该看到是积极(jí)的因(yīn)素正在发挥作用(yòng)持续(xù)的进(jìn)程中(zhōng)。更要重(zhòng)视的是市场(chǎng)的整(zhěng)体(tǐ)估值(zhí)依(yī)然处于长(zhǎng)周期中(zhōng)很(hěn)有吸(xī)引力的位置，当下权益(yì)市场处在(zài)较好的(de)风险收益区间。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时间维度(dù)，我(wǒ)们相信现(xiàn)在(zài)所面临的重重(zhòng)困(kùn)难终将找到解决的出路。投(tóu)资者(zhě)当(dāng)前(qián)选择(zé)承受市(shì)场波动对(duì)应(yīng)的预期回报(bào)水平的是(shì)相当合适的。未来我们(men)依然(rán)会致力(lì)于在优质股票里寻找价值，去(qù)翻更多的(de)“石头(tóu)”。

　　他在(zài)多次季报披露(lù)时反(fǎn)复强调，我们(men)并不具备精确预(yù)测(cè)市场短期趋(qū)势的(de)可靠能力，而把(bǎ)精(jīng)力集中在耐心(xīn)收集具有远大前景(jǐng)的优秀公司，等待公(gōng)司自身创造价值的实现和市场情(qíng)绪在未来某个时点(diǎn)的周期性(xìng)回(huí)归。个股选(xuǎn)择层(céng)面，本基(jī)金偏好(hǎo)投资于具有良(liáng)好“企业基因”，公司治理结构完善、管理层优(yōu)秀的(de)企业。我们认为此类企业(yè)，有更(gèng)大的概率能(néng)在未来(lái)为投资者创造(zào)价值。分(fēn)享企(qǐ)业自身始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗增(zēng)长(zhǎng)带来(lái)的资本市场(chǎng)收益(yì)是成长型基金(jīn)获取(qǔ)回(huí)报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续(xù)坚(jiān)守大消费

　　作(zuò)为(wèi)业内知名的主投大消费板块的(de)基金经理，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦春一季(jì)度如何(hé)调仓换股，他又是如何看(kàn)待未来市场，也值得投资(zī)者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显示(shì)，刘彦春整体持(chí)仓的仓位(wèi)和行业板块变(biàn)化不大(dà)。他在景顺长城鼎益基金季(jì)报(bào)写道，一季(jì)度组合仓(cāng)位和行业配置(zhì)没有大的变(biàn)化，仍然坚持自下(xià)而上精(jīng)选个股而非择(zé)时(shí)的投资风格，保持合同(tóng)约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季报来(lái)看，前三(sān)大重仓股仍为(wèi)白酒龙头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也继续在(zài)其(qí)前十大重(zhòng)仓股之(zhī)中。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦春对中国中免(miǎn)加仓力度(dù)最大，一季度(dù)环(huán)比(bǐ)？增持(chí)9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持仓，美的集(jí)团新进前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列，而晨光股份退(tuì)出前十(shí)大重仓股。

　　谈及后市(shì)表示(shì)，刘彦春表示，一(yī)季度，我国(guó)经济(jì)温(wēn)和复(fù)苏。海外通胀预期变化对国内资(zī)本市场(chǎng)造成较大扰(rǎo)动。美国失业率(lǜ)水平再创新低，意味(wèi)着高利(lì)率环境大(dà)概率持(chí)续(xù)更长时间。气(qì)球事件导致中美关系再度紧张。国内强刺激预(yù)期落空，叠加海外风险事件，股票市场开(kāi)始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国(guó)紧缩后(hòu)通胀下(xià)行仍将是今年主要(yào)宏观背景。经济运行正常化需要一个(gè)过程(chéng)，特别是居民和中小企业(yè)，需要时间修(xiū)复资产负(fù)债表、修(xiū)复信始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗心。随(suí)着经(jīng)济(jì)逐(zhú)步正常化，居民消(xiāo)费信心回升、超额(é)储蓄下(xià)降是必(bì)然事件，消费(fèi)今年大概率超(chāo)预期回(huí)升(shēng)。就近期公布的(de)社融和地(dì)产数据分析，二(èr)季度A股盈利增速(sù)有(yǒu)望进入上(shàng)行(xíng)周期(qī)。

　　海外银行暴雷反映出(chū)加息过快带来的金(jīn)融风(fēng)险，本身会加大紧缩效应(yīng)，联(lián)储紧(jǐn)缩速(sù)度和(hé)幅度向下修正(zhèng)。紧缩带来的(de)金融风险更多是流动性问题(tí)，底(dǐ)层(céng)资产问题不大，海(hǎi)外央(yāng)行及时(shí)救助可以避免(miǎn)风险(xiǎn)蔓(màn)延(yán)。至少现阶段我(wǒ)们(men)认(rèn)为出(chū)现(xiàn)金融危机(jī)的风险(xiǎn)不大。欧美等发达国家通胀和金(jīn)融风险并存，处(chù)理(lǐ)难度较大，这(zhè)也意味着全(quán)球无风险(xiǎn)收益(yì)率在相对顶部(bù)位(wèi)置，国家(jiā)之家沟通对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全(quán)球(qiú)经济正在重回正轨(guǐ)的路上。除了(le)继续关注整个经济体发展状况之外，我们可(kě)以(yǐ)将目光更多放在微观企业层(céng)面。可以看(kàn)到(dào)很(hěn)多公司在(zài)过去几(jǐ)年始终做正(zhèng)确的事(shì)，经营效率提升，逆境中变得更加优秀、更(gèng)加强(qiáng)大(dà)。不必总是关注宏观数据(jù)，多看看(kàn)微(wēi)观企业变化可以让(ràng)内(nèi)心更加平静。我们(men)对全年股票(piào)市(shì)场有信心，未来将继(jì)续保持(chí)合同约(yuē)定较高仓(cāng)位运作，更(gèng)多在顺(shùn)周期行业中寻(xún)找投资机会。期待为持有人(rén)创造良好收益。

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