在(zài)股市(shì)高(gāo)点成立的主动(dòng)权(quán)益(yì)类定(dìng)开基金(jīn)密集(jí)迎来开放日，近(jìn)三个月即(jí)将开放的(de)产品超3成跌破(pò)面值(zhí)，破(pò)净(jìng)率(lǜ)达33％，亏损最大(dà)产(chǎn)品成立满两年亏损(sǔn)43％，部(bù)分(fēn)产(chǎn)品甚至面临(lín)清盘(pán)危险。

　　多(duō)位行业内人士表示，主动(dòng)权益定(dìng)开基金的整体破净(jìng)率与(yǔ)基(jī)金成立时(shí)间、基金投资策略(lüè)，以及统计样本数(shù)量等众多因(yīn)素(sù)有关。其中(zhōng)，高点成(chéng)立(lì)是基金破净的重要(yào)原因。同时，他们也(yě)建议基金公司要更加前瞻性布局产品，克服短期(qī)盲目规模(mó)扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户(hù)利益和导向开(kāi)展产品的布(bù)局和发行。

　　近三月60只定开权(quán)益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称，根据基金法、基金运作管理办(bàn)法、基金合同的有关规定，公司旗(qí)下(xià)主动权益(yì)一年定期开(kāi)放基金最(zuì)近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开(kāi)放期最后一个开放(fàng)日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金(jīn)出现触发基金合同终止的情形，基(jī)金管理人将终止《基金合同(tóng)》，并(bìng)按照《基金(jīn)合同(tóng)》约定履行(xíng)基(jī)金财产清算程(chéng)序，无须召开基金(jīn)份额持有人(rén)大会(huì)。

　　根据公(gōng)告，该只基金(jīn)的基(jī)金合(hé)同生效后，若登记机构(gòu)完成每(měi)个开(kāi)放期最后一(yī)个开放(fàng)日的申(shēn)购(gòu)、赎回或转换业务申请确认时，基金(jīn)的基金份额持(chí)有人数量(liàng)不满200人或者基金资产净值低于五八哥鸟寿命是多少年千万元(yuán)，基(jī)金管理人在(zài)履行相(xiāng)关(guān)监管(guǎn)报告和信息披露程序后(hòu)终(zhōng)止基金合同，无需召开基金份额(é)持有人大会。

　　截至2023年(nián)一(yī)季(jì)报(bào)，该只偏债混合(hé)型基金管理(lǐ)规模0.79亿(yì)元，2021年4月(yuè)成立以来两年(nián)多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中(zhōng)的破净产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的(de)主动权益类(lèi)定期开(kāi)放基金有60只（份额合并计(jì)算）即将(jiāng)迎来(lái)开放(fàng)日，目(mù)前破(pò)净产品（统计复权净值(zhí)）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损(sǔn)超(chāo)43％，目前基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分(fēn)月(yuè)度(dù)来看，主动权益类定开基金5-7月份(fèn)破净率分(fēn)别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达(dá)到35.71％、80％。整(zhěng)体来看(kàn)，破净率呈现(xiàn)逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上海证(zhèng)券基(jī)金(jīn)评价研究(jiū)中心高级分析师孙桂平对此表示，一般而言，随(suí)着(zhe)基金开放日临近，为了应(yīng)对基金集中申赎影响，基金(jīn)的投资策略(lüè)可能倾向于保守，权(quán)益仓位(wèi)可能会有所降低。因此，在权益市场表现(xiàn)不好时，距离开放日越远，整(zhěng)体上破净率可能(néng)有增加(jiā)趋势(shì)。当然，整体(tǐ)破净(jìng)率情况也(yě)与基(jī)金成(chéng)立时间、基(jī)金(jīn)投资(zī)策略(lüè)，以及统计样本数量(liàng)等众多因(yīn)素有关。

　　一位(wèi)基金销售机构负责人(rén)也(yě)分析(xī)，今年8、9月份到期(qī)的(de)定开基金大多成立(lì)于2020年下半年，高(gāo)点成立是(shì)基(jī)金破净的重要(yào)原因；另(lìng)一方面，8、9月份(fèn)到期的定开(kāi)基金数量(liàng)明(míng)显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基金的数(shù)量较6、7月(yuè)份并没(méi)有明显上涨，破净率仍(réng)较高，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高(gāo)点避免盲目规模扩张

　　据记(jì)者观察(chá)，从近三月(yuè)即(jí)将(jiāng)迎来开放的(de)定期开(kāi)放(fàng)式(shì)基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点成立可能是(shì)部分基金破(pò)净的重(zhòng)要原因(yīn)。

　　针(zh八哥鸟寿命是多少年ēn)对(duì)上述(shù)现象(xiàng)，孙桂平表示，从(cóng)基(jī)金(jīn)发行角度而言，权益市场高点时基金发行相(xiāng)对容易，而且规模(mó)也容易(yì)做大，基金公司有动力去做；但(dàn)从投资者而言八哥鸟寿命是多少年，高点入市就容易出现(xiàn)一段时间(jiān)内基金业绩(jì)表(biǎo)现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙桂平认为，对基金公司而言(yán)，在市场(chǎng)高点时要(yào)保持(chí)冷(lěng)静，相对谨慎(shèn)发行(xíng)产品，不(bù)盲目追逐(zhú)市(shì)场(chǎng)热点，克(kè)服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从(cóng)客户利益(yì)导(dǎo)向进行产品布局和发行(xíng)。此举既可以(yǐ)保护(hù)投资者利益，也可(kě)以树立基金公司良好口碑(bēi)，有(yǒu)利于基(jī)金公司长(zhǎng)期(qī)管理规模提升。

　　上述(shù)基金销(xiāo)售机构负责人也表(biǎo)示，在市(shì)场高(gāo)位、情绪火(huǒ)热时发行基金往往伴随着较高的(de)风险。一(yī)方面(miàn)，近(jìn)两年权(quán)益市(shì)场(chǎng)的(de)整体(tǐ)波动(dòng)增大(dà)，风格(gé)轮动现象加剧。所以，近两年(nián)不(bù)同的投资策(cè)略(lüè)、不同投资范围(wéi)的(de)基金收益率差距较大(dà)。另一方面(miàn)，市(shì)场情(qíng)绪火(huǒ)热时容易出现爆款基(jī)金，较大规模给基(jī)金(jīn)经理带来的灵活性限制很可能会影响产品未来的超额(é)收益。同时，优质资产的资金容量(liàng)通常有(yǒu)限，且短期快速(sù)上涨很可能估值虚高(gāo)。过高(gāo)的管理规模要求基金经理不(bù)得(dé)不跨出(chū)舒适圈，覆(fù)盖更多投资机会，调整投(tóu)资分(fēn)布，也可(kě)能会增(zēng)加错判(pàn)的风险，对获取超额(é)收益影(yǐng)响很(hěn)大。

　　同(tóng)时，该基金销(xiāo)售(shòu)部门(mén)机构负(fù)责人也(yě)建议基(jī)金公司前瞻性(xìng)布局产品，并将规模控制在(zài)基金经(jīng)理(lǐ)能(néng)力范围(wéi)内，高点成立的产品(pǐn)，如果通(tōng)过均衡(héng)和多元(yuán)化的布(bù)局，避免单押一个赛道(dào)，并通过抓取阶(jiē)段性投资机会、控制回撤等方法(fǎ)，也能在中长期(qī)斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着(zhe)定期开放式(shì)权益类基金表现不及预期，近一年(nián)新成立的定开权益类基金仅有(yǒu)7只，同(tóng)比减少24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基金表现不(bù)及预(yù)期时，投资者(zhě)的心(xīn)态会受到一定(dìng)程度(dù)的影(yǐng)响，甚(shèn)至可能(néng)打击投(tóu)资者(zhě)的投资信(xìn)心。如果(guǒ)破净率持续上升的(de)话(huà)，投资者对(duì)于(yú)后续新发基金的(de)购买意(yì)愿可能会下降。” 上述(shù)基金销售机(jī)构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开(kāi)基金在基金经理更好施展投资决策，有(yǒu)效阻止投资者频繁(fán)交易等方面(miàn)具有明显优(yōu)势(shì)，有利于为投资(zī)者创造更好(hǎo)收益。但是定开(kāi)基金也受市场波动影响，跌破(pò)净(jìng)值也是正常现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发行时，一是要避免高位(wèi)发行(xíng)，二是要做好投资者教育。”孙桂(guì)平称。

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