A股“股(gǔ)王”之(zhī)争(zhēng)进入白热(rè)化(huà)阶(jiē)段，中国移(yí)动股价周(zhōu)中创(chuàng)历史新高，一度从独占A股(gǔ)市(shì)值(zhí)榜首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股(gǔ)之王(wáng)”的(de)光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台(tái)最终以微弱优势反超，但地(dì)位已(yǐ)岌岌可危。值得注意的(de)是，因中国移(yí)动在A+H两地(dì)上市，若(ruò)按(àn)其A股股本计算(suàn)则不过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股(gǔ)价等(děng)数据计算，则其(qí)总市值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济、信创、中特估、人工(gōng)智(zhì)能等一(yī)系列(liè)热点催(cuī)化下，中(zhōng)国(guó)移动今年股价累(lèi)计(jì)最大(dà)涨幅(fú)已近60%，自去年上市以来最近一年股价累计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价则(zé)几乎(hū)仅(jǐn)在原(yuán)地踏步。有市场(chǎng)人士认为，中国移动和茅台这场(chǎng)股王宝座(zuò)的争夺可能揭示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向来(lái)是(shì)市场(chǎng)关注(zhù)焦点，回顾历(lì)史来(lái)看，最近十多(duō)年来股王变迁的(de)背后似乎(hū)也(yě)反应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年(nián)中国石油登陆A股时(shí)，市值一(yī)度超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登顶全球资本市场市值之(zhī)首，得益于当时(shí)基建大发展(zhǎn)时期，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互(hù)联网金(jīn)融牛市成(chéng)为新锐股王。再后来，随着我国(guó)在(zài)2018年进入(rù)消费牛(niú)市，开(kāi)启了此后三(sān)年的消费白马(mǎ)股(gǔ)大牛市(shì)，也(yě)成(chéng)就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源(yuán)：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资(zī)料来源：微信公众号市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍一(yī)直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及今(jīn)年春节(jié)后(hòu)白酒行业的终端(duān)动销几乎并未(wèi)达到预期，整(zhěng)个(gè)白(bái)酒板块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更(gèng)是开始对(duì)其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中(zhōng)国(guó)移动一度超越贵州(zhōu)茅(máo)台市值这(zhè)一历(lì)史性事件背后，除了(le)离不开国(guó)家政(zhèng)策持续(xù)推进的数(shù)字经济，与最近爆(bào)火(huǒ)的(de)人工智能两大概(gài)念加(jiā)持，还有(yǒu)来自于“中特估”这个新概(gài)念的(de)强力(lì)催化。

　　具体(tǐ)来(lái)看，根据数据显示，当(dāng)前美(měi)股市值(zhí)前(qián)十(shí)的上市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有(yǒu)分析认为，科技进步已(yǐ)成提升生产(chǎn)力的重要因素，二级(jí)市场对科(kē)技企业的态(tài)度(dù)能一(yī)定程度显示(shì)出(chū)科(kē)技企业的竞(jìng)争力强度。因此，以中国移(yí)动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表(biǎo)的消费股似乎也预示着市(shì)场中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向数字化(huà)深(shēn)度转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲(jìn)并(bìng)实现华丽转(zhuǎn)身的(de)中(zhōng)国(guó)移动，已经逐渐成(chéng)引领中国经济潮(cháo)流(liú)的主(zhǔ)力军。信达(dá)证券研报表示，公司作(zuò)为(wèi)国企数(shù)字(zì)经济(jì)担当(dāng)，积极布局(jú)云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创(chuàng)新业(yè)务，伴随算力网络的进一步发展，将(jiāng)拉动底层(céng)云计算业务的需求，公司具(jù)备(bèi)较强的 IDC/云计(jì)算(suàn)业务能力，正在从传统管道运营商(shāng)向数字科技领军企业加快(kuài)跃(yuè)迁升级，有望首(shǒu)先(xiān)迎来估值重塑(sù)机遇(yù)。

　　同时，从估(gū)值(zhí)修复情况来看(kàn)，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营商股价(jià)涨幅(fú)均超过20%，其(qí)中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移(yí)动为代(dài)表的三大运营商板块，借助“央(yāng)企低(dī)估值(zhí)+数字经(jīng)济”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否打破“茅(máo)台(tái)魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故事引发市场(chǎng)热议。即很长(zhǎng)一段时(shí)间(jiān)以来(lái)，A股(gǔ)市(shì)场一(yī)直流传着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多股价超(chāo)过茅(máo)台的上市公司(sī)，在风光散尽之后往往下(xià)场都(dōu)不太(tài)好。本次中国移(yí)动直接在市(shì)值上超越茅台，结(jié)果是否(fǒu)会(huì)不一样呢？

　　回看那些中了(le)“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公(gōng)司，有(yǒu)同样中字头的(de)中国(guó)船舶，其(qí)在2007年(nián)依(yī)托船(chuán)舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突破300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年(nián)金融(róng)危机(jī)爆发(fā)、船舶(bó)业跌入冰点后极(jí)速(sù)缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息(xī)、中文在线(xiàn)、全(quán)通教育等多(duō)家公(gōng)司股价均超越茅台，但最后的(de)结果不是业绩暴雷就(jiù)是股价(jià)毫无(wú)原因跌跌不休(xiū)。

　　可(kě)以看出的是，上(shàng)述公司的陨落(luò)大(dà)部分主(zhǔ)要是由于(yú)行业景气度变化(huà)以及股市景气度无法维(wéi)持。而茅台凭借其产品稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长的利(lì)润，最终一次次甩(shuǎi)开(kāi)这(zhè)些曾经(jīng)短暂(zàn)领先者。对于一家(jiā)企业股价能否持续(xù)上涨以及维持高位，市(shì)场普遍观点还是认为，实际需要看(kàn)公司的基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之称(chēng)，营收规(guī)模超茅台约7倍的(de)中(zhōng)国移(yí)动，为什么此前(qián)市(shì)值(zhí)却一直不如茅台(tái)呢？

　　对(duì)此(cǐ)，有分析(xī)认为(wèi)，大(dà)致归结为两(liǎng)个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越(yuè)少(shǎo)。在市场(chǎng)化(huà)的作用下，一瓶茅台(tái)已经(jīng)冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而(ér)中国(guó)移(yí)动虽掌握着大(dà)把的通(tōng)信类资(zī)源，但作为(wèi)央企需要(yào)承担(dān)“提速降费”的(de)责任(rèn)，也(yě)就不(bù)能(néng)无拘束地涨(zhǎng)价(jià)。另一方面即是成本方面的问(wèn)题，中(zhōng)国移动本质作为通信基础设施(shī)企业，需要持续不(bù)断的(de)建(jiàn)设投入，从(cóng)2G到5G，其近十(shí)年资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台(tái)就(jiù)像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本(běn)不需要如此沉重的资(zī)本开支，也不需要面临(lín)追赶最新(xīn)技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据(jù)可以看(kàn)出，中(zhōng)国移动今年一季度的(de)营收是茅台的(de)8倍(bèi)，但净(jìng)利润却差别(bié)不(bù)大，销售毛利(lì)率更是有(yǒu)着一(yī)个24%另一个92%的巨大(dà)差(chà)别(bié)。

　　不过，近期来看，一(yī)系(xì)列信号(hào)表明中国(guó)移动可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建设高峰(fēng)期的(de)结(jié)束(shù)，中国(guó)移动(dòng)此前表示，2022年(nián)是三年投资(zī)高峰的最(zuì)后(hòu)一年，2023年起(qǐ)资本开(kāi)支不再增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全(quán)年(nián)营收则可突破1万亿元。据(jù)业(yè)内人(rén)士测(cè)算(suàn)，这(zhè)意味着届时全(quán)年资本开(kāi)支占(zhàn)收入比重将低于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进(jìn)入下半(bàn)场，行业重心已转向产业互联网和智能化(huà)，中国移动(dòng)加速转型(xíng)下正在抓(zhuā)紧机遇。信达(dá)证券研报(bào)表(biǎo)示，中国移动(dòng)数字化转型收入“第(dì)二曲线(xiàn)”不断攀升(shēng)，去年公司数字(zì)化转型收(shōu)入对主营(yíng)业务收入(rù)增(zēng)量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长(zhǎng)的第一驱(qū)动(dòng)力。此外(wài)，公司移动云收入(rù)规模实现新跨越，去(qù)年移(yí)动云收入达到503亿元(yuán)，同比增(zēng)长10500万越南盾是多少人民币，1人民币=8.1%，连续三(sān)年实(shí)现翻倍(bèi)暴涨，综合实(shí)力迈入国内业(yè)界第一阵营。

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