在(zài)华尔街(jiē)经济学家和央行官员争(zhēng)论美国经上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗济是(shì)否以及(jí)何时会陷(xiàn)入衰(shuāi)退之际，大型基金(jīn)经理(lǐ)们并没有坐等答案(àn)揭晓(xiǎo)。

　　智通(tōng)财经APP了(le)解(jiě)到，越来(lái)越多的专业选股人士将资金从银(yín)行等对经济敏感的(de)股(gǔ)票中(zhōng)撤(chè)出，转而投(tóu)资公(gōng)用(yòng)事业和基本消费品(pǐn)等在经济低迷时期(qī)被视为(wèi)具有(yǒu)弹性(xìng)的股票(piào)。

　　美(měi)国银行汇编的数据显示，同时做多和做空的对冲基金已(yǐ)将其周期性股票与(yǔ)防御(yù)性股票(piào)的比(bǐ)例降至至少(shǎo)2012年以来的(de)最低(dī)水平。对于只(zhǐ)做多(duō)的基金经理来(lái)说，他(tā)们对周(zhōu)期(qī)性公司(这些公司的命运取决于商(shāng)业(yè)周期的(de)起伏)的(de)相对敞口接近(jìn)2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这一(yī)切都突显(xiǎn)了主动(dòng)投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月(yuè)低(dī)点反弹(dàn)，增加了5万亿美元(yuán)的市(shì)值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美(měi)国(guó)银行(xíng)策略师表(biǎo)示，主动(dòng)选股(gǔ)者“为2009年式的(de)衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例(lì)降至近10年低点

　　最近对防御股(gǔ)的偏好(hǎo)与去(qù)年不同，当时对(duì)衰退的(de)担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周(zhōu)期(qī)股。这一立场表明，人们相信美联储有能力(lì)通过积极的(de)抗通胀(zhàng)行(xíng)动(dòng)实现软着陆(lù)。现在，这种乐观情绪(xù)已经消散。

　　行业仓位(wèi)数(shù)据进(jìn)一(yī)步证明，专业人士(shì)持续(xù)看空股市。在美国(guó)银行(xíng)4月(yuè)份(fèn)对(duì)基(jī)金(jīn)经(jīng)理的最新调查中，现(xiàn)金持(chí)有量保持在较高水平，相对于股(gǔ)票，债券比(bǐ)2009年以来的任(rèn)何时候都更(gèng)受青睐(lài)。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示(shì)，在市场(chǎng)开始(shǐ)逃离时(shí)，只做多的(de)基金被迫成为FOMO(害(hài)怕(pà)错过(guò))买家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者的谨慎态(tài)度与基于图表信号配置资产的计(jì)算机(jī)驱(qū)动策略形成了(le)鲜(xiān)明对比。由(yóu)于(yú)股(gǔ)市稳(wěn)步上涨和市场波动性下降，趋势追(zhuī)踪基金和波动(dòng)性目标基金等系统性资金管理(lǐ)公司近(jìn)几个(gè)月增(zēng)加了(le)股票持(chí)有量。

　　德意志银行的(de)投资者(zhě)仓位模型最能说明这种分歧立场。德意志银行称，量化基金(jīn)继续(xù)抢购股票，而自由(yóu)裁(cái)量投(tóu)资者的敞口已降(jiàng)至一(yī)年区(qū)间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹的很大一部分归因于那些(xiē)对价格不敏感(gǎn)的量化投资者，他们(men)别无选(xuǎn)择，只能在股价上涨时买入(rù)股票。看空者还警告称，持续数月的股市反弹是不可持续的。由于标普500指数几次突破4200点(diǎn)的尝(cháng)试都以失败告终(zhōng)，缺(quē)乏动(dòng)能可(kě)能会限(xiàn)制(zhì)量化基金的需(xū)求(qiú)。另一方面，新一(yī)轮的抛售可能会促使量化基(jī)金(jīn)改变路线，并退出(chū)股(gǔ)市(shì)。

　　好(hǎo)于预(yù)期(qī)的(de)经济数(shù)据和(hé)企(qǐ)业财上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗报也(yě)提振股(gǔ)市。尽(jǐn)管(guǎn)各公(gōng)司在本财报季的业绩超出(chū)预期，但目前来看，这还不足以(yǐ)让美(měi)国企业重回增长轨(guǐ)道。就连美联储官(guān)员(yuán)也预(yù)测今年晚些时候会出(chū)现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行(xíng)的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早(zǎo)地(dì)为经济衰(shuāi)退做准备(bèi)而采取防御措施，最终(zhōng)可(kě)能(néng)会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期(qī)性(xìng)的(de)行业往(wǎng)往在(zài)衰退前的6个(gè)月内表现(xiàn)优(yōu)异(yì)。直到真正的经济衰退(tuì)到来，防御性(xìng)股票才开始大(dà)放异彩(cǎi)，尽(jǐn)管(guǎn)它们的领先(xiān)地位通(tōng)常(cháng)会在(zài)下行周期结束(shù)前逆转。

　　美国银行的经济学家(jiā)预(yù)计，美国经济衰退将从第三(sān)季度开始(shǐ)。

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