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母猪凶如狗是什么动物生肖母猪凶悍如何处理沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特(tè)估”投资范式之一(yī)：低(dī)估(gū)值、高分红

　　低(dī)估值、高(gāo)分红，是包(bāo)括能源链、“一带(dài)一路”和运营商在内(nèi)的(de)“中特估”方向最鲜明的共同特征：1）截至2022年底，能源链、“一带一路”和运营商PB估(gū)值分别处(chù)于2016年以来(lái)的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分(fēn)位。而即便经历年初以来(lái)的大(dà)幅(fú)上涨后，当前这些板(bǎn)块估值仍处于历史(shǐ)平(píng)均(jūn)水平附近。2）与(yǔ)此同时，能(néng)源链、“一带(dài)一路”和(hé)运(yùn)营商股息(xī)率显著(zhù)高于市场整体，较高的(de)分红也成为其进可攻、退可(kě)守(shǒu)的重(zhòng)要支撑。

　　二、“中特估(gū)”投资范(fàn)式之二：政策的持续支撑(chēng)和(hé)催化

　　政策持续支撑(chēng)和催化，成为“中特估”中“一带一路(lù)”和运营商板块修复(fù)的重要驱(qū)动。

　　1）“一带一路”：在“一(yī)带一路”十周年之际，从沙伊和解(jiě)、中俄深化(huà)合作(zuò)联(lián)合声明、中巴联合(hé)声明等，以及后续5月召(zhào)开(kāi)在即(jí)的(de)第三届“一带一路”国际(jì)合作(zuò)高峰论坛(tán)，“一带一路(lù)”相关利(lì)好不(bù)断，板块(kuài)行情(qíng)得到催(cuī)化。

　　2）运营(yíng)商(shāng)：母猪凶如狗是什么动物生肖母猪凶悍如何处理去(qù)年10月以来，数字经济上(shàng)升为国(guó)家(jiā)战略，相关政策密集出台(tái)。今(jīn)年(nián)国务院(yuàn)改组又新设国家数(shù)据局。运营商(shāng)作为“数(shù)字经济(jì)”的基础(chǔ)设施，持续得到催化。

　　三(sān)、“中特估”投资范式之三(sān)：景气修复预期

　　2023年中国复(fù)苏+人民币升值的(de)全年宏观主(zhǔ)线驱动盈利能力修(xiū)复，带(dài)动能源链整体(tǐ)性上涨。1）能源产业链作为原材(cái)料高度依赖海外供应、同时(shí)下游需求基本集中在国内市场的(de)方向之一，将充分受益于人民币升值的宏观趋势。2）中国经济复(fù)苏，下游领域(yù)需(xū)求预期回(huí)暖(nuǎn)，能源(yuán)产业链尤其是(shì)行(xíng)业(yè)龙头盈(yíng)利(lì)已(yǐ)在修(xiū)复。

　　四、沿着三条投资范(fàn)式(shì)，“中特估”重(zhòng)点(diǎn)关注哪(nǎ)些方向？

　　除了能源链、“一带一路”和(hé)运营商(shāng)等之外，当前我们建议(yì)关注机械（造(zào)船）、交运（公路、铁路(lù)、港口(kǒu)）、大型(xíng)银行等细(xì)分方(fāng)向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作为(wèi)国家重点支持(chí)的战略性产业之一，近年来经历了行业调整(zhěng)和产能过剩的困境，但(dàn)近期(qī)板块景气已在改(gǎi)善：一方面，随着全球航运市(shì)场需求正(zhèng)在增长(zhǎng)，带来(lái)包(bāo)括化学(xué)品船与成品油(yóu)轮(lún)船的订单大幅提升母猪凶如狗是什么动物生肖母猪凶悍如何处理。另一(yī)方面，国(guó)企改革推动(dòng)造船(chuán)企业重组(zǔ)整(zhěng)合和产能优化之下(xià)，国内船舶制造(zào)业已在(zài)逐(zhú)步实现结(jié)构调(diào)整和(hé)产能优化。

　　2）交运（公(gōng)路、铁(tiě)路、港口）：五(wǔ)一期间各项数据恢复良好(hǎo)。业绩(jì)确定性强，承诺(nuò)高分(fēn)红，类债(zhài)属性突出。经济增速下行，高(gāo)速公路、铁路、港(gǎng)口(kǒu)资产(chǎn)稳健性凸显，业绩成长及确定性较(jiào)高。同时近几(jǐ)年，高速(sù)公(gōng)路及铁路板(bǎn)块上市公(gōng)司(sī)更加(jiā)注(zhù)重投资(zī)人(rén)回报，多家(jiā)公司发(fā)布股东回报计划，大幅提高分(fēn)红比例以及承诺未来几年高分红水平，给投资人带来确(què)定(dìng)性的高(gāo)股息回(huí)报(bào)。

　　3）大型银(yín)行：经济(jì)复(fù)苏大背景下融(róng)资需(xū)求回(huí)暖(nuǎn)，基本面(miàn)有支撑，板(bǎn)块(kuài)估值也具备(bèi)修(xiū)复空(kōng)间。2023年以来，信贷(dài)需求连续三个月超预(yù)期回(huí)暖，在稳增长和(hé)扩投(tóu)资的政(zhèng)策基调下，后续信贷、社融仍有(yǒu)望平稳增(zēng)长。此外(wài)，作为业绩稳定且高分红(hóng)的板块，当前银行PB估(gū)值处(chù)于2016年以来11.6％的较低(dī)位置，修复空间较(jiào)大。