北京时间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈(hā)撒韦召开年度股东大会(huì)。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副董事长(zhǎng)——99岁的(de)查理·芒格先生(shēng)，一边吃(chī)喜诗糖果，一边回(huí)答了来自全球投资者5个(gè)多小(xiǎo)时的互动提(tí)问。

　　在(zài)这次股东会(huì)中，两位奥马哈“先知”再度和投资者(zhě)分享(xiǎng)了投资(zī)、成功(gōng)以及长(zhǎng)寿的秘诀(jué)，并就市场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果(guǒ)以及公司“接班人”等热(rè)点话题(tí)进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会上表示，他和(hé)芒格依然高(gāo)度(dù)看(kàn)好苹(píng)果(guǒ)公司。“如果让消费(fèi)者选(xuǎn)择(zé)，是放弃第(dì)二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是消费者行为对苹果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了(le)台积电在产(chǎn)业链中(zhōng)的重要位置。巴菲特认为，“目(mù)前没有一家公司可以与(yǔ)台积(jī)电相比(bǐ)拟，这家公(gōng)司拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地位。”

　　为了让读(dú)者能够在(zài)第一时间获取本次(cì)股(gǔ)东(dōng)会最新观点，筛选出40条核(hé)心(xīn)精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要(yào)比(bǐ)后者好(hǎo)许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的(de)原因是(shì)，买Pilot是一个分成(chéng)三个(gè)阶段(duàn)的交易，第一个(gè)阶段价格(gé)很好，第二个阶段由于(yú)他们去年优异的(de)业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以来(lái)，这部(bù)分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克(kè)希尔(ěr)将购买Pilot的额外权益，这将使我们(men)的所有(yǒu)权(quán)提高到80％，并导致我们在财务报(bào)表(biǎo)中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能(néng)力的分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做(zuò)的(de)很好，我们有(yǒu)很多产品供(gōng)应给它，但(dàn)有些产品很难让人们只去(qù)沃尔玛购买(mǎi)，我们也会把产品(pǐn)的分销(xiāo)渠道(dào)多元化，我们(men)希(xī)望(wàng)能够拥有多个(gè)具备沃尔玛一样分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗(shī)糖果虽然有101年的(de)历史，

　　但(dàn)其魔(mó)力(lì)也不是(shì)无(wú)限的(de)

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲特(tè)说(shuō)，“喜诗糖果(guǒ)当(dāng)前面(miàn)临的问题不(bù)在于是(shì)否开新店。我(wǒ)和(hé)查(chá)理为(wèi)了(le)把这(zhè)个品(pǐn)牌推(tuī)向全球(qiú)做过很(hěn)多尝试(shì)，每次(cì)我们都是在(zài)最初觉得(dé)走对了(le)方向，但后(hòu)来(lái)发(fā)现还是不行。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽然有自己(jǐ)的(de)魔力，但魔(mó)力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常困难的(de)行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻(jùn)的行业。“举个例子，假如疫情前有(yǒu)70％的业(yè)务(wù)，随着疫(yì)情(qíng)的来临，客流量减少了，但电影院不能减少(shǎo)影片供应，也不能减少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收(shōu)购动视暴雪的事情上(shàng)

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资人提(tí)问，伯克(kè)希尔(ěr)出售动视暴(bào)雪(xuě)股(gǔ)份是否影响到了微软(ruǎn)对其(qí)的收购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯(bó)克希(xī)尔所有(yǒu)监管要求(qiú)下应(yīng)披(pī)露的事项都已在13-F或(huò)10Q文(wén)件里(lǐ)写明了。至于微(wēi)软，我认为他们(men)已经做得非常(cháng)出色(sè)了，为了达成这笔收(shōu)购，微软与英国有关部门积极(jí)地进(jìn)行(xíng)了合作，但这(zhè)并不(bù)代表他们最终一定(dìng)会(huì)成功，这也不是愿意多花钱(qián)就能解决的问题。我(wǒ)还不清楚(chǔ)最终结(jié)果会(huì)如何(hé)，但(dàn)即使这笔收购最终(zhōng)没有成(chéng)功，也(yě)不代表(biǎo)微软或动视暴雪(xuě)有(yǒu)任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹(píng)果(guǒ)公司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占比已超过(guò)了能源业务(wù)

　　在(zài)股东大会上，巴(bā)菲特高度肯(kěn)定了苹果公司。他说(shuō)，“苹果公(gōng)司在我们仓位中的占比超过(guò)了能源业务(wù)。虽(suī)然我们持有(yǒu)苹果的(de)股(gǔ)份占比不(bù)高，但每年的权重都在增(zēng)加(jiā)。我(wǒ)不懂手(shǒu)机，但我能看明白(bái)消(xiāo)费(fèi)者的(de)习惯。如果让消费(fèi)者选是放(fàng)弃(qì)买(mǎi)手机(jī)还(hái)是放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势会如何(hé)发(fā)展，但(dàn)我们知道什么是正确的价格，我们可以在(zài)消费者行为方(fāng)面(miàn)做(zuò)一定的预测，以及它对企业的(de)威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆车(chē)和(hé)买(mǎi)iPhone之间选择(zé)，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资者对(duì)于苹果占伯(bó)克希(xī)尔组合(hé)的35％表(biǎo)示(shì)担忧，认为(wèi)这已经接近(jìn)了(le)危险范围(wéi)。

　　对此(cǐ)，巴菲(fēi)特(tè)肯定地(dì)表示，“你的美元是(shì)好的。”以此来表示(shì)，这笔(bǐ)投资是没(méi)问题的，甚至(zhì)是(shì)非常有机(jī)会(huì)的。“铁路、能源和(hé)喜诗(shī)糖果等都是生意，而苹果的商(shāng)业模式更(gèng)好。消(xiāo)费者花(huā)钱(qián)的时候都有自己的喜好，有(yǒu)些人(rén)会花(huā)1500美元买一部手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万美(měi)元买(mǎi)第二辆车。我认(rèn)为，如果(guǒ)他们(men)要么放弃第二辆车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会(huì)放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台积(jī)电拥有非凡(fán)的(de)领导地(dì)位

　　《红周刊》事前发送了提问，想(xiǎng)了(le)解伯克希尔(ěr)在一个季(jì)度内快(kuài)速买入卖出台积电的原(yuán)因。在问(wèn)答环节，巴菲特对此(cǐ)进行了说明，在他看来台(tái)积电是世界范(fàn)围(wéi)内管理最完善且最重要的公(gōng)司之(zhī)一(yī)，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人想要提高美国的芯片产能(néng)，但我认为，它只能(néng)留(liú)在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚(yà)利桑那(nà)州的(de)部分(fēn)芯片工(gōng)作，但至少在我看来(lái)，目前我们没(méi)有一家公司可以与台积电比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导地位。何况它们还拥(yōng)有一位91岁的创始人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问(wèn)巴菲(fēi)特，你是否认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己？巴菲特的回答(dá)是，“是(shì)的，我认为(wèi)埃(āi)隆(lóng)·马斯克高估了自己，但他(tā)很有(yǒu)才华(huá)。所以(yǐ)，他高估了(le)一个不需要高估就(jiù)能(néng)成为天(tiān)才的人。他(tā)真的很(hěn)聪明(míng)，我想他的智(zhì)商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟(wěi)大(dà)的）目标，他喜欢接受不可能(néng)的目标(biāo)。我们(men)的不同之处在(zài)于，我想要的不多，我在寻找(zhǎo)简单(dān)、确(què)定性高的(de)工(gōng)作，我不想要那么(me)多的失败。但埃隆·马斯(sī)克需(xū)要狂热，致力于(yú)解(jiě)决不(bù)可能(néng)的问(wèn)题(tí)。我喜欢我(wǒ)现在的生活方式，我不喜欢和他(tā)在(zài)一(yī)起，他也不喜欢和(hé)我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动(dòng)汽车即将大获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽车厂商(shāng)，巴菲特表(biǎo)示，“很长一(y冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟ī)段时间内(nèi)，我和查理都(dōu)觉得，汽车行(xíng)业太(tài)艰难了。例如福特汽车(chē)公司，曾经(jīng)亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔(péi)钱。前几天(tiān)，我(wǒ)读了通用汽(qì)车公司1932年的年度(dù)报告，其中显示(shì)，他(tā)们有19000个经(jīng)销商，而当时人口大约是(shì)1.2亿(yì)左右。现在美国(guó)有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个经销商。此外(wài)，美国的(de)汽车公司(sī)还(hái)会面临来自(zì)世界(jiè)各(gè)地的竞争。”

　　芒(máng)格补充道(dào)，“但事实也并非如此，法拉利就处(chù)于一个特殊的位置。虽(suī)然(rán)我们觉得，汽车不是(shì)一个吸引人的行(xíng)业(yè)，但电动汽车即(jí)将大获成功。现(xiàn)在它带(dài)来了巨大的(de)成本和巨(jù)大的风险(xiǎn)，但我(wǒ)不喜欢(huān)巨大的资金成本和巨大的风(fēng)险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工(gōng)智能持(chí)怀疑(yí)态度

　　在回(huí)答新加坡投(tóu)资者关(guān)于人(rén)工智能(néng)的问(wèn)题时，芒格表示，如果你到中(zhōng)国的(de)比亚迪工厂去看一看，会发(fā)现自动(dòng)化操作程度(dù)非(fēi)常高，但我还是觉得用人可能更好，因(yīn)为人(rén)工智能并不能取代很多(duō)领域的人才。

　　巴(bā)菲特(tè)也表示，人工智能虽然可以(yǐ)做(zuò)一些令人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨(cí)也(yě)曾带我(wǒ)去看微软(ruǎn)的产品，但(dàn)这类产品仍不(bù)完善，譬如目(mù)前还不能(néng)讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好(hǎo)的，但很多(duō)事情是不(bù)能掌控的。人工智能可以改变全(quán)世(shì)界，但(dàn)它并不能改(gǎi)变人(rén)类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益的机(jī)会在降低，

　　但总会有(yǒu)新技术创造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会在相对(duì)降低(dī)，但(dàn)这(zhè)并不代表没有(yǒu)投资机会(huì)。从1940年到现在，无论汽(qì)车、工业、飞(fēi)机(jī)以(yǐ)及能源(yuán)等(děng)领域都有新的改变，新的事物永远在(zài)不断出现(xiàn)，而且会取代一些原有的(de)技术，因此，在这其中会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔(ěr)在新能源方面(miàn)

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新能(néng)源前景，巴菲特说(shuō)，“之前买下(xià)伯克希尔(ěr)能源这家公司，就是希望能够(gòu)帮助(zhù)解决一些(xiē)环境方面的问题。从传统能源向新能源(yuá冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟n)的(de)转变，我们在这个方(fāng)面(miàn)做(zuò)了(le)非(fēi)常多的投入。不过，现在做(zuò)的(de)还远远不够。”更(gèng)多精彩观点请关(guān)注(zhù)证(zhèng)券市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年的碳(tàn)足迹(jì)

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦非保险业务(wù)副董事长格雷格(gé)·阿(ā)贝尔表示，“我们现在(zài)正(zhèng)在经历能源行业的变革，全球都是如此，我们有3家美(měi)国的公共事业(yè)公司，我(wǒ)们(men)希望能够在全国的每一个州制定(dìng)不同的计划，然后将(jiāng)这(zhè)些计(jì)划进行整合。我们也将我们的目标进(jìn)行了同步规划(huà)，我们(men)希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是我们在(zài)公共事业方面希望能(néng)够取得的成绩(jì)，但这(zhè)个过程是不容易的”。

　　关(guān)于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界(jiè)金融(róng)体系

　　在针对(duì)投资者提出(chū)的硅谷(gǔ)银行(xíng)破产(chǎn)事件会带来怎样(yàng)的经(jīng)济后果时(shí)，巴菲特表示，这是灾难(nán)性的，即(jí)使联(lián)邦存(cún)款保险公司的限额(é)是25万美元，这是法令(lìng)的规定，但这(zhè)不是(shì)美(měi)国的行为方式，就像他们(men)不(bù)会(huì)让(ràng)债(zhài)务上限导致世(shì)界陷入混乱(luàn)一样。他(tā)判断FDIC不(bù)会有人愿意公(gōng)开向美(měi)国公众解释为(wèi)什(shén)么只有25万美元有“存款(kuǎn)”保险(xiǎn)，这次事件引(yǐn)发的后续问题会扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑感到担(dān)忧(yōu)，

　　这是不应该(gāi)发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银(yín)行业一直以来的情况都非常(cháng)相(xiāng)似，恐惧总是会传(chuán)染的，我父亲在1931年因(yīn)为银行(xíng)挤兑而失去了工作。不(bù)过，这些(xiē)年来(lái)，银行(xíng)系统发生了很大(dà)变化。二战后的那一年，有多(duō)达2000家银(yín)行倒闭，也是在那时，我(wǒ)们做了一件非常明智的事情，就(jiù)是成立联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司。现在(zài)已经是2023年了，人们仍（对(duì)银(yín)行挤兑）感(gǎn)到担(dān)忧，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次(cì)修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴(bā)菲特说，“美联储(chǔ)被赋予了制定保证金要求的责(zé)任。他们改变了很多(duō)次保证金(jīn)要求，因为我们(men)都(dōu)知道，借了(le)很多钱(qián)的人会给银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解(jiě)决不了财(cái)政问(wèn)题

　　由(yóu)于美联储投(tóu)放的天量流动性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在批(pī)评美联储失职(zhí)。不过，巴菲特却认为，问(wèn)题不在美(měi)联储，“他们无(wú)法解(jiě)决财政问题，他们正在履行其职能。现金(jīn)也(yě)不(bù)是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他(tā)表示，我们在第二(èr)次(cì)世界(jiè)大战中付出了代价。我们(men)每(měi)个人，包括学校的孩(hái)子和其他(tā)人，也(yě)包括我自己。我(wǒ)们购买了最初所谓的战争债(zhài)券(quàn)、国防债券(quàn)和储蓄债券(quàn)等(děng)等。如果(guǒ)不停(tíng)印钞票，我无法预(yù)计(jì)宏观环境(jìng)会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈(tán)美(měi)国银(yín)行(xíng)危机：

　　银行可以有新(xīn)发明，但要(yào)恪守旧的价值观

　　巴(bā)菲特说，“银(yín)行业可以有(yǒu)各种各样的(de)新发明(míng)，但它需要有旧的价(jià)值观。我(wǒ)们不知道会发生什么，因为(wèi)在目前的情况(kuàng)下(xià)，可能会发(fā)生很多事情。你必须(xū)有惩罚，打击那(nà)些制造问题的(de)人。如果他们(men)承担(dān)了不(bù)该承担的风险，如果你要改变人们未来的行为方式，风险就必须(xū)落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们准备买下许多(duō)银行

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“如果你遵循健全的银行投(tóu)资方法(fǎ)，不做别人做的一些风(fēng)险性(xìng)事情，银行可(kě)能是一(yī)个非(fēi)常不错的投(tóu)资。最初(chū)在(zài)1969年，查理和我以1900万(wàn)美元(yuán)投资了一家银(yín)行(xíng)。如果1970年的《银行控股(gǔ)公(gōng)司修正法案(àn)》没有通过，我们最终(zhōng)可能会拥有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货(huò)币失去信心(xīn)，

　　这不会是一个好现(xiàn)象

　　针对去(qù)美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看(kàn)不(bù)到(dào)任何其他货币(bì)能够取代它。我觉得没人(rén)能理解现在(zài)的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能(néng)比(bǐ)我们(men)更清楚，但是他也不能完(wán)全控制我们(men)的(de)财政政策。当疫情(qíng)发生的(de)时候，并没有人知道需要印多少数额的货币才能解决问题，而直(zhí)到它失控。人们(men)会对货币失去信心，他们的行为方式可能(néng)会完全不同。我们无法预测(cè)，但我们知道这不是(shì)一个好现象”。

　　关(guān)于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一家保(bǎo)险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去10年，虽(suī)然(rán)有很多上市公司(sī)涉(shè)及保(bǎo)险业务(wù)，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保(bǎo)险已经是一家技(jì)术(shù)公司，但在我们看来，其依然是一家保险公司。他同时解(jiě)释，盖(gài)可(kě)在技术方面需要(yào)做的工作要比(bǐ)想象的多很多。

　　作为政府雇员保(bǎo)险(xiǎn)公司，盖可(kě)第一季度业绩表现得非常好，这背后有两个原因，首(shǒu)先是减(jiǎn)少了前一年的保险准备金，其次(cì)一季度还是汽(qì)车保险(xiǎn)的旺季，此外在远程信息处(chù)理(lǐ)方面，盖可也取(qǔ)得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在(zài)商业地产领域(yù)

　　从来就不特别活跃

　　在(zài)回答有(yǒu)投资者提出的商(shāng)业地产损失情(qíng)况有多严重，和伯(bó)克(kè)希(xī)尔是否会在商业地产领域(yù)更活跃时(shí)？巴(bā)菲特表示(shì)，伯克希尔在商业地产领域从来不(bù)是特别活(huó)跃(yuè)，因此(cǐ)也不会受到不良贷款等一系列负面(miàn)因(yīn)素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多地(dì)方(fāng)市中(zhōng)心的空(kōng)洞化(huà)却是(shì)非常严重的，它会影(yǐng)响很多(duō)人。建(jiàn)筑不会消失(shī)，但所有者(zhě)会变(biàn)化，人们总(zǒng)是(shì)喜欢买没有追(zhuī)索权的(de)房(fáng)地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁(tiě)路的重(zhòng)点(diǎn)是

　　以(yǐ)安全(quán)的方(fāng)式恢复长期运(yùn)营

　　在回答(dá)有投资者提出的伯(bó)灵顿北方圣太菲铁(tiě)路(lù)公(gōng)司面临的机遇和(hé)挑战时(shí)？巴(bā)菲(fēi)特表示，他密切(qiè)关注这一团(tuán)队的运营指标，其(qí)中不仅(jǐn)有(yǒu)美(měi)国的铁路，而且还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经(jīng)历了一段(duàn)困难时(shí)间，但好(hǎo)在我们走出疫情(qíng)和(hé)供应(yīng)方面的(de)挑战，不过还面(miàn)临劳工问题和(hé)其他(tā)一(yī)些(xiē)问题。我们的团队优先考虑的是恢(huī)复铁(tiě)路(lù)的长期(qī)运(yùn)营(yíng)，而不是短期专注于在20年内达到(dào)某一运营(yíng)指标，要长期为客户提供可持(chí)续的优质服(fú)务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克(kè)希尔的历史上

　　没(méi)有一次(cì)情(qíng)绪化投资决定(dìng)

　　在(zài)回答(dá)有没有因为情绪(xù)作出错误的投资决定(dìng)时(shí)，巴(bā)菲特表示：“虽然在(zài)生活(huó)中谁都不想成为一个没有感情的人，但肯定想(xiǎng)在(zài)做投资或商业决(jué)定时成为一个没有(yǒu)感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调：“如果我们(men)拥有更多的企业，企业赚更多的(de)钱，作为股东的份额(é)，作(zuò)为(wèi)伯克希(xī)尔的所有(yǒu)者，每(měi)年都在(zài)增加，而投资(zī)者不需(xū)要花任何钱。我(wǒ)们投资并创(chuàng)造了超过5000亿美元的股东(dōng)权益(yì)和超(chāo)过(guò)300亿(yì)美元的(de)运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会(huì)是非(fēi)常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美(měi)元的(de)现(xiàn)金充满(mǎn)信心？巴(bā)菲特回答道(dào)，为什么要派发(fā)现金？我(wǒ)们感兴趣的、真正想(xiǎng)做的是收购伟大(dà)的企业。我们可以(yǐ)做(zuò)到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿(yì)美元(yuán)的(de)公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人能像我们一样达(dá)成(chéng)交易。2008年我(wǒ)收购了一大(dà)堆公司，这(zhè)种事(shì)情会再次发生。但(dàn)问题是，我们收购的(de)机(jī)会是(shì)非常有限的，所以当一家(jiā)好公司面临被卖掉的(de)时候，我们需要足够的(de)资金。但我们的(de)股东可能会把(bǎ)股票卖得太便(biàn)宜(yí)，而且无法(fǎ)做什么让股价稳步上涨。我们有足(zú)够(gòu)的(de)钱，我们正在(zài)用(yòng)我们(men)所(suǒ)拥有的(de)东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投(tóu)资的(de)秘(mì)诀是(shì)洞悉消费者的行为(wèi)

　　关于公司如何(hé)在短期利润和长期防御(yù)能力之间做出选(xuǎn)择(zé)？巴菲特对此(cǐ)表示：“我们(men)不关心季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好(hǎo)的(de)事业。好的企业(yè)不多，但我们确实找到了一些，例如，当(dāng)我(wǒ)们在1966年试图涉足百货商店业务时，我(wǒ)们学到的(de)是(shì)，在奖品上(shàng)做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事(shì)。我(wǒ)们一直在(zài)试图洞悉的是消费者的行为(wèi)，我们不能洞悉企业(yè)的技术(shù)趋(qū)势(shì)，如果能(néng)做到这点，那也能获利(lì)！但这并不重要(yào)。”

　　回(huí)应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班(bān)人话题(tí)，巴(bā)菲特说，“格(gé)雷格(gé)•阿贝尔一(yī)定会继承我(wǒ)的(de)工(gōng)作，当然现在(zài)我(wǒ)还在位，格雷格的(de)主要价值是可以(yǐ)把(bǎ)一些事情做得(dé)更好(hǎo)，或(huò)者去管理(lǐ)更多的事(shì)情。阿(ā)吉特•贾恩(ēn)也(yě)会给(gěi)他一(yī)些好的建议，但格雷格是(shì)做出最终决定的那个(gè)人。未来我们还(hái)需要更(gèng)多的(de)优秀人才(cái)，去涉及更多(duō)的业(yè)务。如果这些(xiē)人(rén)不足(zú)够聪明，我们(men)是绝不会让他们接替我们做(zuò)任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在于从(cóng)不(bù)会频繁更换(huàn)经理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相对(duì)其他大(dà)型公(gōng)司，伯克希(xī)尔之所以能够做的更好(hǎo)原因之一，是(shì)从(cóng)不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地(dì)位无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全(quán)球选(xuǎn)出的(de)十大最佳保(bǎo)险经理人之一(yī)，他的(de)地位无可(kě)取代。阿吉(jí)特从不(bù)会去尝试改变一(yī)个体系，而总是会去改善(shàn)一个体(tǐ)系。我很享受(shòu)与他交流，以前(qián)我们每(měi)天都会(huì)聊(liáo)天(tiān)，现在(zài)没(méi)有(yǒu)那么频繁了，但他绝(jué)对是世界上独一无(wú)二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特(tè)透露到访日本五大商社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日(rì)本，并参观五大(dà)商社(shè)。“我去那里的(de)部分原因，是冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟为(wèi)了把格(gé)雷格介绍给那些生意伙伴。至于那(nà)些(xiē)企(qǐ)业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企业）有长期合作(zuò)的机会。它们(men)是一些(xiē)令人(rén)难以置信(xìn)的投资机会，一直是非常好的投资机会(huì)。我(wǒ)很喜欢这些公司(sī)的文化和历史。我们(men)对五大商社的两天走访是非常棒的(de)。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望(wàng)百年后的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴(bā)菲特提出了一(yī)百年后伯克希(xī)尔的发展愿(yuàn)景，他说，希望这家公司仍(réng)能被股东们眷顾，并且为(wèi)社(shè)会带来幸(xìng)福感，拥有无(wú)限的(de)资本和大量(liàng)的人才(cái)。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下的书时至今日依(yī)然(rán)畅销且屹立不倒一(yī)样，成为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔(ěr)的资本

　　仍会比大部分公司都(dōu)要多

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔被认为是一个国家的资产而非负(fù)债(zhài)，以(yǐ)往记录已经(jīng)说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分公(gōng)司都要多，也仍然可(kě)以在国家的经济中投(tóu)入非常多的钱(qián)，带(dài)来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股票回购(gòu)不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任(rèn)后(hòu)，他(tā)仍会做出与现在相同的股票回(huí)购(gòu)决定(dìng)。”

　　伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦(wéi)非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦和(hé)查(chá)理(lǐ)定下(xià)了非(fēi)常(cháng)优(yōu)秀的回购计划框架，我会继续沿用，因为股票回购(gòu)将同时对股(gǔ)东和公司自身的运(yùn)营产生益处，如果资本足够且(qiě)股票很有吸引(yǐn)力(lì)，那(nà)么(me)为(wèi)什么不通(tōng)过回购来提升单股内(nèi)在价(jià)值呢？因此当时机来临，我们会(huì)成为活(huó)跃的股票(piào)回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行(xíng)动(dòng)，人生(shēng)的路就清晰了

　　在(zài)回答关于遗产规划的问题(tí)时(shí)，巴(bā)菲(fēi)特说，在伯克(kè)希(xī)尔，只要把某(mǒu)几只股票拿好就行，但这(zhè)并(bìng)不适合所有人。如果(guǒ)你想要你的孩子拥有某种价(jià)值(zhí)观，重要的是(shì)：你要践行这(zhè)样的价值观(guān)，并和(hé)他们(men)谈论(lùn)这个(gè)价(jià)值观，从他们出生起，他们(men)就在学(xué)习你。“你的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)：“如果你想弄清楚如(rú)何度过(guò)这一生，你(nǐ)可(kě)以写一下讣告，并(bìng)进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特(tè)：

　　我(wǒ)年(nián)事(shì)已(yǐ)高但没有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“之前(qián)观察过(guò)很(hěn)多富裕家庭，它们在财产规划分配上都存(cún)在各自的(de)问题(tí)。我年事(shì)已高，可我并(bìng)没有签过遗嘱，因为签订遗(yí)嘱需(xū)要孩子的理解以及他们的建议。这件事(shì)情对于孩(hái)子(zi)而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是(shì)不一(yī)样的”。

　　在(zài)他看来(lái)，过早(zǎo)向孩子宣告遗(yí)嘱会绑架他们(men)的(de)成长(zhǎng)。“有(yǒu)一(yī)些(xiē)人完全不向他们(men)的孩子透露(lù)任何遗嘱有关的事(shì)情，而有些人(rén)则(zé)用(yòng)遗嘱去绑架孩子的成(chéng)长。当过早地向孩子(zi)宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知道(dào)遗嘱上(shàng)的内容(róng)——这在以后(hòu)会很难更改，我认为这是(shì)家长犯下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成(chéng)功很(hěn)简单，比如花钱要量入为(wèi)出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能量的人和活动；要活到(dào)老学到老，要学会感恩。如果你(nǐ)能做到这一(yī)切，那你一定会(huì)成功。如(rú)果做不到，成功(gōng)就需要更多的运气，当然(rán)，你一定不要(yào)把自(zì)己(jǐ)的命(mìng)运都押宝在运气(qì)赌(dǔ)注(zhù)上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业(yè)务中没(méi)有(yǒu)困难

　　巴(bā)菲特说，“我(wǒ)们的业务中没有(yǒu)困(kùn)难，我们都非常(cháng)热爱自己的事(shì)业(yè)。每天早上起床时，我都(dōu)感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上班通勤也只需要约(yuē)5分钟的路程，这是非常理(lǐ)想的工作环境，没有(yǒu)什么(me)能比这(zhè)更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我时(shí)常关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排名(míng)

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上对他(tā)产生的积极影响(xiǎng)，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书中(zhōng)写下(xià)一(yī)些非(fēi)常有说服力的话(huà)，告诉我(wǒ)我(wǒ)在过(guò)去8、9年(nián)间所(suǒ)从事和热爱的(de)工作都是错误的。我(wǒ)看了这(zhè)本(běn)书(shū)（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍又一遍。无(wú)论(lùn)他的想法是(shì)否正确，我都非常(cháng)喜欢，甚(shèn)至还不(bù)时去亚马逊看看这(zhè)本(běn)书的排名(míng)，它(tā)一直在畅销榜上排在差不(bù)多第300名(míng)或第350名(míng)的位置。试想下，到哪里再找(zhǎo)一本(běn)书(shū)在其领域里具有这(zhè)样持续的(de)地位？”

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