财联社5月(yuè)8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅(jǐn)仅(jǐn)是中国平(píng)安在(zài)4月(yuè)27日迎来时隔8年(nián)的涨停(tíng)，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银行(xíng)也迎来(lái)涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷(shuā)新历(lì)史最高。

　　有市(shì)场观点将(jiāng)大涨归因为(wèi)两份(fèn)会(huì)议(yì)通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发(fā)现(xiàn)央企投(tóu)资价值促(cù)进(jìn)央企估值回归”业务交(jiāo)流会暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介(jiè)会即(jí)将(jiāng)举(jǔ)办；另外(wài)一(yī)份则是沪市(shì)金融(róng)业主(zhǔ)题座谈会(huì)，其(qí)中“在服(fú)务中国式现代(dài)化中促进(jìn)金融(róng)业估值提升(shēng)和高(gāo)质(zhì)量发(fā)展”成为重要议(yì)题(tí)。

　　中特(tè)估成为了市场较(jiào)长一段时(shí)期(qī)的热门词(cí)，尽管(guǎn)披(pī)上了主题、政策等色彩，底(dǐ)层逻(luó)辑是过(guò)去的(de)A股市场对部分传统行业(yè)国央企的严(yán)重低配和(hé)低估。说到A股的低估值、高(gāo)分(fēn)红，银(yín)行为首的大金融板块首当其(qí)冲(chōng)。上述5.11会(huì)议(yì)是为此(cǐ)前获批的(de)央(yāng)企(qǐ)股东回报(bào)ET乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里F发行预(yù)热，会(huì)议(yì)作用显(xiǎn)然(rán)被(bèi)放(fàng)大。

　　事(shì)实上，不仅(jǐn)是两份会议通知的推波助(zhù)澜，“小作文”又来添油加醋(cù)。一则无(wú)头(tóu)无尾的所谓指导意见，要求“国(guó)企(qǐ)要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大(dà)的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复(fù)苏预期之(zhī)下(xià)，中特估(gū)银行概(gài)念获得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大(dà)金融板(bǎn)块走强往往预示(shì)着行情的结束(shù)，这一次历史是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不(bù)再奏效，当前市场，银行板(bǎn)块是作(zuò)为“国资含量”比(bǐ)较高的板块行(xíng)进，从去年底开始监管开始提出中特估后有比较不错的表现，中(zhōng)特估有望持续为投(tóu)资者带来除稳定(dìng)股息收益外(wài)的收益(yì)。

　　银行(xíng)为首的大金融爆发(fā)

　　5月(yuè)8日，银行满屏(píng)大涨，中国银(yín)行、中信银行、西安银行(xíng)涨停(tíng)，农业银(yín)行、民(mín)生银行、工商银行、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只银行股(gǔ)超(chāo)过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有(yǒu)网(wǎng)友(yǒu)感(gǎn)慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实大(dà)牛(niú)市is bank。”从指数维度(dù)来看(kàn)，银行板块大涨早已启(qǐ)动(dòng)，银行(xíng)指数（中信）近5个(gè)交易日涨幅达到(dào)了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商股也(yě)持续爆(bào)发，券商指(zhǐ)数(shù)收盘涨幅超(chāo)过2％。其(qí)中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势(shì)来看，场内(nèi)10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多(duō)只基金涨幅超(chāo)过4％，从(cóng)资金(jīn)流动来看，以(yǐ)规模最大的华宝中证银行ETF为(wèi)例(lì)，不仅(jǐn)当日收(shōu)盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两年(nián)来(lái)的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿(ruì)郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在经(jīng)济复(fù)苏不强(qiáng)劲情(qíng)况下，原来看不起的(de)那(nà)些低增速(sù)的企业，现在反而显得难能(néng)可贵，因此被忽(hū)略高分红、深度价值(zhí)的企业(yè)反而受(shòu)到(dào)追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银(yín)行股这波快(kuài)速上(shàng)涨，是其在估值极度低水平、股息率具备(bèi)一定(dìng)吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度(dù)悲观等(děng)背景下(xià)，配(pèi)合当(dāng)前经济弱(ruò)复(fù)苏整(zhěng)体回报率(lǜ)预(yù)期下(xià)行、中特估政策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍(réng)是中特(tè)估逻辑

　　经过漫(màn)长(zhǎng)的季节，银行(xíng)股等来了久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来全市场42家(jiā)上(shàng)市银(yín)行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近40％，中(zhōng)国银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行(xíng)、交(jiāo)行、西安(ān)等(děng)5家(jiā)银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可(kě)观，5月8日(rì)，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿(yì)元，也刷新近两年来的最(zuì)高(gāo)。中国银行(xíng)龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银(yín)行(xíng)股的大涨，正如(rú)吴鹏所言，估(gū)值(zhí)极度低(dī)水平(píng)、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低(dī)配、基本面预期极(jí)度悲观都是(shì)银行股上(shàng)涨(zhǎng)的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估(gū)值上，截至目前，42家(jiā)A股银行(xíng)的平均市净(jìng)率为0.6倍(bèi)左右(yòu)。除了(le)宁波银(yín)行和(hé)招商银(yín)行，其(qí)余银行均处于(yú)“破净”状态。在这一轮估(gū)值修复中，有市场人士指(zhǐ)出，中(zhōng)字头银行目标价(jià)估(gū)值最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前(qián)的估值位置，当前板块交易热度之下目标价(jià)抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资(zī)产质量、让利(lì)实(shí)体经济容忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分红(hóng)和高股息是银行股相(xi乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里āng)对于其他主题板块更强的优势(shì)，据财通证券研(yán)报，国(guó)有大行(xíng)近五年分红率基本(běn)稳定(dìng)在(zài)30％左(zuǒ)右，稳定(dìng)分红(hóng)符合价值投(tóu)资和长期投(tóu)资需要。近年来国有大行股息率也呈逐年提升趋(qū)势平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也为(wèi)调仓提供了空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银(yín)行股(gǔ)占偏股(gǔ)型基(jī)金(jīn)仓位为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三(sān)季(jì)度以来新低，显著低于(yú)2010年以来(lái)均(jūn)值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联社表示(shì)，高股息策略以其确定的股息收入和较(jiào)高(gāo)的安全边际(jì)可以为投(tóu)资者提(tí)供不(bù)错的(de)收(shōu)益(yì)。而基(jī)本(běn)面稳(wěn)健、分红(hóng)率高而稳(wěn)定、估(gū)值处于历史低(dī)位(wèi)的银(yín)行(xíng)板块是高(gāo)股息策(cè)略的(de)理想(xiǎng)增(zēng)配板块(kuài)。与此同时，银行板块(kuài)在一(yī)季(jì)度是(shì)业绩低点。随着(zhe)大(dà)行重定(dìng)价的压力过去(qù)以及二三(sān)季度(dù)农(nóng)商行(xíng)小微投放旺(wàng)季的到来，资产端收益率将会逐(zhú)步企稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化(huà)及衍(yǎn)生品投(tóu)资(zī)部(bù)基金经理余展昌也指出，与海外银行对(duì)比，在(zài)中(zhōng)特估背景下(xià)的(de)国内银行仍然具有较好的投资(zī)机(jī)会。以(yǐ)国有(yǒu)大(dà)行(xíng)为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝(jué)大部分的银(yín)行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到(dào)海外银行还有大量的商誉，国内银行的估值(zhí)水平是偏低的，本身就有(yǒu)比(bǐ)较大的修复空间。此外，他(tā)还指出，国(guó)企(qǐ)改革有望(wàng)使(shǐ)得这(zhè)些问题得(dé)到改善，从而提高银(yín)行的利润增速，持续修(xiū)复(fù)估值。

　　银行是否意味(wèi)着(zhe)行情的结束(shù)？

　　随着证券(quàn)、银(yín)行等(děng)大金(jīn)融板块(kuài)的走强，有市场观点开始担忧市场行情(qíng)告(gào)一段落。对此，市场人士认为，站在中特估背(bèi)景下去看金融股的爆发，并不能简单做(zuò)出(chū)市场行情(qíng)结(jié)束的(de)结(jié)论。

　　吴鹏(péng)分析称，大(dà)金融板块过去被当成行情结束(shù)的(de)指(zhǐ)标(biāo)，其(qí)背后(hòu)通(tōng)常(cháng)潜意识映射包括不限于大金融爆发往往(wǎng)代表市场(chǎng)没(méi)有别的方向、市场进入避(bì)险状(zhuàng)态、大(dà)金融“吸血”严(yán)重(zhòng)等。但从当前(qián)的(de)金融股走强来看(kàn)，市场表现并不存在上(shàng)述问(wèn)题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银行板(bǎn)块近期(qī)大幅放(fàng)量(liàng)，成交量约(yuē)为600亿，作(zuò)为大(dà)市值的板(bǎn)块，这(zhè)一成(chéng)交量与(yǔ)甚至部(bù)分中小市值板块成交(jiāo)量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次(cì)表现也不是单一的，放眼全市场，部(bù)分(fēn)港口、铁路(lù)、建筑、电力(lì)、石化等(děng)板块也表现较好，因此不(bù)能单一地以过(guò)去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较(jiào)为极(jí)端(duān)的交易结构容易被表征为市场波动的前奏，但市场变量影响(xiǎng)较多、今(jīn)年行情(qíng)结构差异巨大，建议(yì)不要单(dān)一(yī)映射分析。

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