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　　美联储布(bù)拉德：利率可能需要进一步提高珂润护肤品属于什么档次，珂润护肤品适合什么年龄

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长(zhǎng)布拉德表示，决(jué)策者可能不得(dé)不(bù)进一步提高利率以给通胀降温，但(dàn)他补(bǔ)充称，自己将观望一定时(shí)间，看看经(jīng)济数据表现再决定6月应该采取(qǔ)何种行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们过(guò)去15个月(yuè)采取的激进政策遏(è)制(zhì)了通胀的上升珂润护肤品属于什么档次，珂润护肤品适合什么年龄，但目前还不清楚通(tōng)胀是否处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉(lā)德表示(shì)，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没(méi)有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美联储仍然可以实现软着陆，在不(bù)触发(fā)经济(jì)严重下滑(huá)的情况(kuàng)下帮助(zhù)通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济(jì)可能(néng)陷入衰退，但这不(bù)是基线情景。我认为基(jī)线情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动力(lì)市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下(xià)降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派(pài)官员的代表人(rén)物，素有“鹰王(wáng)”之(zhī)称，但今年在联邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投(tóu)票权(quán)。

　　香港与(yǔ)内地(dì)利率互换市场互联互通(tōng)合作(zuò)15日正式启(qǐ)动

　　中国人民(mín)银行5月5日表示，香港与内地利(lì)率互(hù)换市场互(hù)联(lián)互通合作(zuò)（即 “互换通”）的(de)各项准(zhǔn)备(bèi)工作(zuò)进展顺(shùn)利，初期先(xiān)行开通(tōng)“北向互(hù)换通”，“北向互换通”下的交易将于(yú)2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其他国家和地区的境(jìng)外投资者经由(yóu)香港与内地基(jī)础设(shè)施(shī)机构(gòu)之间在交易、清算、结算等方(fāng)面互(hù)联互通的机制(zhì)安(ān)排，参与内地(dì)银行间金融衍生品市场。初期可交易品种为利率(lǜ)互换产品，报价、交易(yì)及结算(suàn)币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内投资(zī)者需与外汇交易中(zhōng)心签署报价(jià)商协议(yì)，并为上海清算所利率(lǜ)互换集中(zhōng)清算业(yè)务的清(qīng)算会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互(hù)换通”的境外(wài)投资(zī)者为符合人民银(yín)行要(yào)求并(bìng)完成内地银行间债券市场准入备(bèi)案的境外(wài)机(jī)构(gòu)投资者，并经外汇交(jiāo)易(yì)中心(xīn)开(kāi)通“北向互换通”交(jiāo)易权限(xiàn)。拟申请开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”交易权限(xiàn)的境外(wài)投资者(zhě)需同(tóng)时申请成(chéng)为场外结算公司(sī)的清算会员或该类会(huì)员的清算(suàn)客(kè)户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净限额为200亿元(yuán)人民币，清算限额为(wèi)40亿元人民币(bì)，后续可根据市场情况适时调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债(zhài)市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌(pái)的嵘泰(tài)转(zhuǎn)债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常(cháng)交(jiā珂润护肤品属于什么档次，珂润护肤品适合什么年龄o)易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌，并发(fā)布(bù)公告，就相关原因(yīn)进行(xíng)排查。

　　5月(yuè)5日盘后(hòu)，上交所发布关于(yú)嵘泰(tài)转债停(tíng)牌及相关交易处理(lǐ)情况(kuàng)的公告。公告称(chēng)，2023年4月(yuè)26日(rì)，江苏嵘(róng)泰工业股(gǔ)份有限公司（以下简称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌的(de)公告(gào)称，嵘泰转债(zhài)最后(hòu)一个交易日为(wèi)2023年5月(yuè)4日(rì)，自2023年5月5日(rì)起将停止交易(yì)。公司(sī)后续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日(rì)发布4次提(tí)示性公告(gào)。2023年5月(yuè)5日(rì)早盘，因技(jì)术原(yuán)因，该可转债仍挂牌交易(yì)。上(shàng)交所发(fā)现后(hòu)，于当(dāng)日(rì)上午10时10分实施停牌。经(jīng)统计(jì)，嵘泰转债在(zài)匹配成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第一百三十条等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹配(pèi)成交取消，交易无效(xiào)，不进(jìn)行清(qīng)算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对(duì)于(yú)该事(shì)件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强(qiáng)势反弹

　　在宏(hóng)观利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠(dié)加油脂市场基本(běn)面(miàn)迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市(shì)场连(lián)涨两(liǎng)日(rì)。昨日，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期(qī)间，伴(bàn)随美联储继续加息预期以及欧美银行(xíng)业(yè)危机的继(jì)续发酵(jiào)，国际原油价格(gé)大(dà)幅下挫，外围市场环(huán)境(jìng)整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期加(jiā)息25个基点，这是本轮加息周期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期(qī)的终点。同(tóng)时，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢加(jiā)息步伐。在外围利(lì)空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹，油脂(zhī)价格在假期开盘(pán)走弱(ruò)后也迎来上(shàng)涨。”中泰(tài)期货研究(jiū)所油脂油料分(fēn)析师巩力赫(hè)表示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕(zōng)榈油领(lǐng)涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库存连续下降支(zhī)撑盘面走强，菜油(yóu)紧随(suí)其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相(xiāng)对(duì)有限。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂油料分(fēn)析师侯雪玲(líng)看来，油(yóu)脂市场的强力(lì)反弹(dàn)是(shì)由基本(běn)面的(de)改善推动(dòng)的(de)。她表示，一(yī)方面源于(yú)餐饮(yǐn)端的利多预期(qī)。油脂相关(guān)上市企业一季度业绩(jì)大增，多因为(wèi)销量上涨和毛利率提升共(gòng)同推(tuī)动(dòng)；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假(jiǎ)期前三天(tiān)日均(jūn)发送人(rén)数和(hé)2019年(nián)、2021年基本(běn)持平。这意(yì)味(wèi)着油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货(huò)普(pǔ)遍存在一轮补库需求。未来(lái)很(hěn)长一段时间，餐饮(yǐn)端将持续成(chéng)为支撑(chēng)油脂需求的重要力量。另(lìng)一(yī)方面(miàn)，国内大豆(dòu)压榨(zhà)企业5月上旬仍出现不(bù)同程度的停机计(jì)划，市(shì)场现货供应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地(dì)库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费180万(wàn)吨，分项数据和1月几(jǐ)乎(hū)持平。机(jī)构预(yù)期马来西亚棕榈油4月产量(liàng)环(huán)比(bǐ)增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算(suàn)4月库存环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时(shí)，海外市(shì)场(chǎng)方面(miàn)，受到马来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少的(de)预期支(zhī)撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价(jià)格(gé)在本(běn)周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油(yóu)整体(tǐ)数据偏弱，出口月度环(huán)比下降(jiàng)，且(qiě)产(chǎn)量降幅(fú)不足，导(dǎo)致市场情绪略显悲观。但在价格持(chí)续下跌后，利(lì)空(kōng)落地效(xiào)应以及机(jī)构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存预(yù)估超(chāo)预期下降的乐观情绪，推动期价快速反(fǎn)弹(dàn)，而库存(cún)预估下降的(de)原因来自于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂(zhī)油料(liào)分析师贾晖(huī)表(biǎo)示，外盘带动(dòng)内盘油脂价格上行，而豆油及(jí)菜油(yóu)自身基(jī)本面供应增加的利空因(yīn)素逐步弱化也对盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到(dào)主导作用？

　　据外(wài)媒(méi)报道，周五公布的(de)一项调查显示，全(quán)球第(dì)二大棕(zōng)榈油生(shēng)产国——马(mǎ)来西亚截至4月(yuè)底的棕榈油库(kù)存(cún)料降至11个月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平，因产量持平且马(mǎ)来西亚国内(nèi)使(shǐ)用量增(zēng)加(jiā)。受访的九(jiǔ)位分析师和贸易商预(yù)估中值显示，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三(sān)个月减少并触及2022年5月(yuè)以(yǐ)来(lái)最(zuì)低水平(píng)。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，国内棕榈(lǘ)油库存(cún)也由升转降，刷新5个半月的最(zuì)低水平(píng)。中国粮油商务网监(jiān)测数据(jù)显示，截至2023年(nián)第17周(zhōu)末，国内棕榈油库(kù)存总量为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库(kù)存量为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库(kù)存都(dōu)在(zài)下降(jiàng)，但原因(yīn)各有不同。马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存下(xià)降的主要原因来(lái)自于产(chǎn)量的季(jì)节(jié)性减产以及印尼(ní)国内出口政(zhèng)策限制导致的(de)棕榈油出口较好。而国内棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要是(shì)受到年初国内疫情防控(kòng)措施优化调整带来的(de)餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆(dòu)棕(zōng)现货价(jià)差高位(wèi)运行(xíng)导致(zhì)棕(zōng)榈油替代(dài)性能大大增强，也(yě)进一(yī)步刺激了棕榈油的(de)消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中(zhōng)国棕榈油库(kù)存下降，但(dàn)由于印尼5月出(chū)口(kǒu)政策(cè)出现调整，将允许更多的棕榈油出口(kǒu)，市(shì)场对于马来西亚棕榈油5月出(chū)口(kǒu)数据保持谨慎态度(dù)。中国和印度作为(wèi)全(quán)球主(zhǔ)要的(de)棕(zōng)榈油进口国，虽然库存都(dōu)不同程度下(xià)降，但都仍处(chù)于历史较(jiào)高水平，若棕榈油(yóu)价(jià)格上涨，将抑制其消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕(zōng)榈油产地来说，每年(nián)的1—4月(yuè)属于去(qù)库(kù)周(zhōu)期，因(yīn)产量处于(yú)年(nián)内低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需(xū)求国库存偏高，棕(zōng)榈油(yóu)出口需求差，但依然没有(yǒu)扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库(kù)的(de)主(zhǔ)要原因。后期随着产量季节性(xìng)增加(jiā)，棕榈油重(zhòng)新累库(kù)也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去(qù)库更多是供需双(shuāng)重推(tuī)动的结果(guǒ)。随着产地(dì)挺价，进(jìn)口利(lì)润差，棕(zōng)榈油到(dào)港压力(lì)下降，月(yuè)均到港(gǎng)量30万(wàn)吨左右。更为重要(yào)的是(shì)，国内油脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油使用(yòng)限(xiàn)制减(jiǎn)少(shǎo)，棕榈油表观消费同比几乎(hū)翻倍。国内(nèi)棕榈(lǘ)油要想重新累库(kù)，需(xū)要进(jìn)口增加，也就是说进口利润打开，产地让(ràng)利，这至少需要产地库(kù)存压力明显恢复(fù)才有可(kě)能。因此，未来(lái)产地的累库必将早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况来看，短期(qī)内(nèi)缺乏明显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持(chí)续性(xìng)。不(bù)过，从更长(zhǎng)的(de)年度时间周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步进入中期企稳(wěn)阶段(duàn)。后续需要(yào)密切关注厄尔尼诺气候的发生和(hé)持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许(xǔ)多市场人士看来，今年仍(réng)是(shì)“宏(hóng)观大年”，宏观(guān)层面对(duì)于大宗商品的影响仍(réng)然起(qǐ)到主(zhǔ)导作用。那么，对于(yú)油脂(zhī)市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储(chǔ)加(jiā)息周期接(jiē)近(jìn)尾声，欧洲央(yāng)行在周四也(yě)放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹。不过，随着(zhe)美联储(chǔ)会议的结束，市场焦点仍将(jiāng)集中在美国银行业的任何可能的风险蔓(màn)延，对此仍需(xū)保持谨慎态度。对(duì)于(yú)油脂来(lái)说，目前基本面仍然(rán)多空交(jiāo)织。当前年度加拿(ná)大油(yóu)菜籽的丰产(chǎn)对(duì)国内市场的压力持续(xù)存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对(duì)豆系(xì)品种带(dài)来压力，另外国内(nèi)棕榈油整体库存偏高也(yě)使得油脂整体(tǐ)的行情(qíng)难以表(biǎo)现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比(bǐ)和当(dāng)前年度(dù)南美大豆的减产预(yù)期的(de)逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处于(yú)偏低水平(píng)。在此情(qíng)况下，油脂(zhī)似乎难(nán)以表现(xiàn)出独(dú)立(lì)走势，单边行情(qíng)仍将比较多地(dì)被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经在市场预期当中(zhōng)，因此对大宗商(shāng)品市场(chǎng)的(de)利(lì)空影响有限。对于油脂(zhī)市场来说，虽然生物(wù)柴油(yóu)消费占(zhàn)比不低(dī)，比如棕榈油工(gōng)业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟(méng)工业(yè)消费和食(shí)用消(xiāo)费各占一半，但各国生物柴油政策(cè)比例一(yī)段时期内(nèi)是固定的，不会因为原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量的(de)大幅波动，加上油(yóu)脂(zhī)食(shí)用作为(wèi)消费必需(xū)品，宏观因(yīn)素影响有限，因此油(yóu)脂自(zì)身基本面对价格(gé)波动仍然(rán)将起(qǐ)到主导作用。

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