国(guó)内“五一”假期来(lái)了(le)，但海外市场风险依旧(jiù)不(bù)容忽(hū)视(shì)。在美国多项重要经济数据出炉(lú)后，美联储(chǔ)也将(jiāng)召开(kāi)5月议息(xī)会议，市场普遍预(yù)期将继(jì)续加息(xī)25BP。在利好利空消息(xī)交(jiāo)织(zhī)下，节后市场走势将如何演(yǎn)绎(yì)？

　　美国(guó)第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次(cì)触发停牌，原因是(shì)达成救助协议以维持该银行运营(yíng)的(de)希望在变(biàn)得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有(yǒu)可(kě)能会被美国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根(gēn)据美媒报道，自(zì)美国(guó)第一共和银行公布其第(dì)一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来(lái)的两天内(nèi)下跌超过60％，创下历(lì)史新低。目前包括来自(zì)美国联(lián)邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公(gōng)司、财政(zhèng)部和美联储的官员正在与其他银行进行协调会(huì)议，为第一共和银行制定救助(zhù)计划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行倒(dào)闭，寻求(qiú)大(dà)范(fàn)围加(jiā)强(qiáng)银行规管

　　在当地时间4月28日公布(bù)的(de)内(nèi)部(bù)审查报告(gào)中，美联(lián)储承认，对于上月硅谷银(yín)行的倒闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭既源于(yú)该行自身风险管(guǎn)理薄弱，也和美联储的审查(chá)督导行(xíng)动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行业审查员(yuán)未能采取有力行动解决硅谷银(yín)行越来越多(duō)的问题。美联储负责金融业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未(wèi)能充分认识到，随着硅谷银行(xíng)的规模扩大、复杂(zá)性增加，该行变得有多么不堪一击。他们的确发(fā)现了风险(xiǎn)，却没有(yǒu)采取足够的措施，保证(zhèng)该行(xíng)足(zú)够迅速地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总(zǒng)结硅谷银行(xíng)倒闭有四大成因，其中三(sān)点都和美(měi)联(lián)储监管不力有(yǒu)关(guān)。他说(shuō)，美联储监(jiān)管者的错误部分(fēn)源于，特朗(lǎng)普执政(zhèng)时的(de)金融业改革普遍放松(sōng)了对中等(děng)银行(xíng)的规管(guǎn)。

　　巴尔还(hái)提到，美联储(chǔ)的文(wén)化转变似乎导致联储的监管变(biàn)得更宽松。这些变化体现在降低标(biāo)准、增加复杂性，以(yǐ)及监管(guǎn)方(fāng)式不够自信果(guǒ)断(duàn)，它们阻碍了(le)有效的监(jiān)管(guǎn)。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，其银行业审(shěn)查员已经(jīng)确定了硅谷(gǔ)银行存在导致(zhì)其倒闭的一(yī)大问题——利率相关(guān)风险，但美联储自(zì)身的流程“过(guò)于(yú)审慎”，侧重(zhòng)在采(cǎi)取行动以前累积过多的证据(jù)。

　　美联储的数据显示(shì)，截至倒闭(bì)时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审(shěn)查报告或警(jǐng)告，数量是其他银(yín)行的三倍。报(bào)告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储(chǔ)忽视了(le)范围(wéi)更广的问(wèn)题，比(bǐ)如该行多年来一(yī)直突破内部(bù)风险限制(zhì)，其采用的(de)流(liú)动性指标(biāo)却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利率(lǜ)相(xiāng)关(guān)风险还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将(jiāng)重新审查，适用于资产超过千亿(yì)美元银行的一(yī)系列规定，包括压力测试和流动(dòng)性要求，将重新评估，怎样监督和监管一(yī)家银行对利(lì)率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需要(yào)对范围更(gèng)广泛的银行强化(huà)适用的标准，联储(chǔ)应(yīng)考虑，让更大范(fàn)围的银行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美元联邦保险上限(xiàn)的银行(xíng)存(cún)款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广(guǎng)泛的银行考虑到可出(chū)售证(zhèng)券的未实(shí)现(xiàn)损益，以便让银(yín)行的(de)资本要求(qiú)更好(hǎo)地匹配其财务状(zhuàng)况(kuàng)和风险。他(tā)暗示，对资本规(guī)划(huà)和风险管理不足的(de)公(gōng)司，美联储可能增加资本或流动性的要求，或(huò)者限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和(hé)佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明(míng)

　　据央视新闻(wén)消息(xī)，根据(jù)美(měi)国(guó)白(bái)宫(gōng)当(dāng)地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日(rì)晚批准佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾(zāi)难声(shēng)明，他下令为4月12日(rì)至4月14日期间受严重风暴影响(xiǎng)的地(dì)区提供(gōng)联(lián)邦援助(zhù)。3千克是多少斤 1千克是一斤吗>

　　联邦(bāng)援(yuán)助资(zī)金可在成本(běn)分(fēn)担的基础上提供给州政(zhèng)府和(hé)符(fú)合(hé)条件的地方政府以及某些私人非营利组织，用于受灾害(hài)影响地区(qū)的应急和修复工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌(wū)克兰农产品相(xiāng)关(guān)事宜达(dá)成原则(zé)性(xìng)协议(yì)

　　据央视(shì)新(xīn)闻(wén)消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗(luó)夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会已与保加(jiā)利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达(dá)成原(yuán)则性协(xié)议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采(cǎi)取行(xíng)动解决(jué)欧盟(méng)成员国和乌克(kè)兰(lán)农民(mín)的担忧。具体措施包(bāo)括推动波兰、斯(sī)洛伐(fá)克、保加(jiā)利亚(yà)等国撤回针对乌(wū)农产品的单边措施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等(děng)4种农(nóng)产品实施保障措(cuò)施。为(wèi)5个(gè)受影响的成(chéng)员国农(nóng)民提(tí)供1亿(yì)欧元(yuán)的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包括葵(kuí)花籽油(yóu)等产品的倾销(xiāo)调查。欧(ōu)盟将进一步(bù)确保乌(wū)克(kè)兰农产品通过(guò)欧(ōu)盟通道(dào)出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继(jì)续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公布的数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预期(qī)及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的核心(xīn)PCE物(wù)价指数是美联储青睐(lài)的(de)通(tōng)胀指标(biāo)之一。此(cǐ)次公布的数据再度印证了美国(guó)通胀(zhàng)的居高不下，这加大了(le)美联储5月再次(cì)加息(xī)的可能(néng)性。报告公布后，美国短期利率期货(huò)小幅下跌，反映(yìng)出5月(yuè)份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天(tiān)，美国(guó)商务部公(gōng)布的一(yī)季(jì)度美(měi)国宏观经(jīng)济数(shù)据显示，美(měi)国(guó)一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著(zhù)放缓。而同(tóng)日公布的一季度核心PCE物价指数年(nián)化环(huán)比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分析师张晨向期(qī)货日(rì)报记者(zhě)表示(shì)，上述数据(jù)显(xiǎn)示出美国经济放缓但通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特征。不(bù)过，从美(měi)国GDP折年数同比数据来看(kàn)，他认为一季度1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的增速(sù)出(chū)现明显回暖，显示出美国经济虽(suī)有(yǒu)放(fàng)缓(huǎn)，但(dàn)韧性尚(shàng)存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期(qī)放缓，坐(zuò)实了市场(chǎng)对于美(měi)国经济衰退的忧虑，再加(jiā)上目前欧美银(yín)行信(xìn)用危(wēi)机(jī)的尾部效(xiào)应(yīng)持续存(cún)在，金融不(bù)稳定叠加经济景(jǐng)气下(xià)滑，一定程(chéng)度上削(xuē)弱了美联储货(huò)币(bì)政策的紧缩预(yù)期(qī)，同时增加了下(xià)半年美联储降息(xī)的(de)预期。”中信建投期货宏观贵金属分(fēn)析师(shī)罗亮认(rèn)为。

　　不过，他(tā)也表示(shì)，由于反映核心个人消费支(zhī)出在(zài)内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上(shàng)升，再加上周五(wǔ)晚(wǎn)间公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储(chǔ)5月份加息基本(běn)不存在悬念，此次(cì)GDP数据更(gèng)多影响的是年中美联储(chǔ)的(de)政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会议(yì)还需关(guān)注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观(guān)贵金属分析师(shī)吴梓杰认为，当前美联储货(huò)币政(zhèng)策(cè)面(miàn)临抑制通胀以及宏观审慎两(liǎng)难的抉(jué)择。随着此前(qián)银(yín)行业危机的爆发(fā)以及一季度经济的回(huí)落，美国当前经济的脆弱性以及下行压力(lì)已经持续增(zēng)加，但(dàn)是(shì)一(yī)季度核心PCE同(tóng)样大幅超过(guò)预(yù)期(qī)，显示出核(hé)心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味着进行政策(cè)选择时不(bù)得(dé)不更(gèng)加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月大概(gài)率将会(huì)保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔表态(tài)或(huò)将(jiāng)更加注重安(ān)抚市场情绪，强调对宏观风险的把(bǎ)控，且对未来加息的态度或将(jiāng)更(gèng)加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场(chǎng)已经(jīng)对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无最新点(diǎn)阵图和经济展望(wàng)公布(bù)，因(yīn)此(cǐ)会(huì)议重(zhòng)点在于利率决(jué)议声明及鲍威(wēi)尔的会后发(fā)言两(liǎng)方面(miàn)。其中，在决议声明方面，可重点观察(chá)措辞调整变化情况，特别是能否出现“停止加息”相关(guān)暗示。而在会(huì)后的新(xīn)闻发(fā)布会上，需(xū)要重点关(guān)注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货币政策(cè)以及银行业危(wēi)机引发的(de)信贷(dài)收(shōu)缩等方面的观点(diǎn)论述。特别是如果出现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派暗示(shì)，则(zé)无论对于商品市场(chǎng)还是权(quán)益市场(chǎng)而言，均(jūn)构成(chéng)短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美(měi)联储会议需要(yào)关注(zhù)三个方(fāng)面：一是考虑到通胀的顽固性(xìng)，美联(lián)储是否(fǒu)会(huì)透露其愿意容(róng)忍更高(gāo)水(shuǐ)平的通胀；二(èr)是美(měi)联(lián)储对于目前金融以及经(jīng)济风险的判断，到底是短期风险还是长(zhǎng)期风险；三是美联储未(wèi)来的货币政策预(yù)期，比如是否透露(lù)下半年将降(jiàng)息或者不(bù)降息(xī)。

　　他认为，如(rú)果美(měi)联储依然偏鹰派，则预期(qī)风险(xiǎn)资产将继(jì)续(xù)回调(diào)，美债利率曲线(xiàn)会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美(měi)联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预计显著下(xià)行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰表示(shì)，由(yóu)于当前市场对5月加(jiā)息25BP已经(jīng)计(jì)价较为充(chōng)分，预(yù)计(jì)加(jiā)息结果不会引起市场较大波动，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因(yīn)此(cǐ)，他(tā)认为本次会议上需要重(zhòng)点关注美联储声明以及鲍威尔在记者会上对(duì)未来政策路径(jìng)的展望(wàng)。“尤其是如(rú)果美联(lián)储(chǔ)意(yì)外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将加息的倾(qīng)向，则市场或(huò)将面临较(jiào)大的冲击，相关(guān)风(fēng)险资产有意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵(guì)金属行情(qíng)则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业风(fēng)险事件溢(yì)出影响(xiǎng)逐渐减弱(ruò)，市场(chǎng)对于美(měi)联储货币政(zhèng)策迅速(sù)转向的乐观预期(qī)出现一(yī)定修正，贵金属市场出(chū)现(xiàn)高(gāo)位振荡调(diào)整(zhěng)，但总体回调(diào)幅度有限。

　　当(dāng)下来看(kàn)，他认为贵金属市场在(zài)利多、利空因素间来回拉(lā)扯。利多因(yīn)素方面，美联储加息临(lín)近(jìn)尾声，对(duì)贵金属价格的压制边际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前(qián)景黯(àn)淡，债务上限悬而未决以及银(yín)行业(yè)风险事件余波反复，不断(duàn)激发市场避险情绪(xù)。从更为宏观的角度来看(kàn)，全球“去美元(yuán)化”方兴未(wèi)艾，各国央行强(qiáng)化(huà)黄金资产储备功能，使得(dé)央行“购金(jīn)潮”经3千克是多少斤 1千克是一斤吗(jīng)久不息。上述种种(zhǒng)因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因(yīn)素(sù)主要是，市场和(hé)美联(lián)储对于后续货币政策之间的(de)预期差，以及美国(guó)经济层(céng)面(miàn)的韧(rèn)性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽管(guǎn)过(guò)热态(tài)势有所缓和，但无论(lùn)是新增非农就业人数(shù)还是失业率指(zhǐ)标，还远未触(chù)及(jí)经济衰退以及美(měi)联储货(huò)币政策转(zhuǎn)向(xiàng)的阈值(zhí)区间，这极有可能造成通胀回归(guī)波折(zhé)反复，进而(ér)引发美(měi)联储(chǔ)货币政策(cè)前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议息会(huì)议落(luò)地后的一(yī)段时(shí)间(jiān)内(nèi)，市场仍然(rán)会延续上述(shù)的修正走势，美联储还需在更(gèng)多数据指引以(yǐ)及银行风险事件(jiàn)落地后，再相(xiāng)机作出政策调(diào)整，而在此之(zhī)前预计(jì)仍会延续当前“走一步看一步”的(de)决策(cè)思路。而(ér)市场对于年内降(jiàng)息(xī)的(de)乐观预期的修正空间犹(yóu)存(cún)。

　　罗亮认为(wèi)，目(mù)前(qián)贵金属市场的逻辑有(yǒu)两(liǎng)条主线：一(yī)是美(měi)国经济(jì)是否会(huì)陷入衰退，二是全球贸易结算体(tǐ)系(xì)下美元(yuán)的趋势(shì)压力(lì)。“过去20年，贵金属价格主要锚定(dìng)的(de)是(shì)美(měi)债实际利率的变化，但是最近这种联系正在脱(tuō)钩(gōu)，央行购(gòu)金以及美(měi)元(yuán)结算体系的变化使得贵金属获(huò)得了越来越多(duō)的(de)金融溢价(jià)。”整体来(lái)看(kàn)，他认为目前贵(guì)金(jīn)属多(duō)头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现(xiàn)也是(shì)易(yì)涨难跌(diē)。从资产配置的角度(dù)来看(kàn)，仍推荐(jiàn)将(jiāng)贵金属(shǔ)作为多头配(pèi)置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美国经(jīng)济下(xià)行以(yǐ)及欧美银(yín)行业风(fēng)险带(dài)来(lái)的避险(xiǎn)情绪对贵金属价格(gé)仍(réng)有一定(dìng)支撑，但边际减弱；另(lìng)一方面，美国通(tōng)胀(zhàng)高(gāo)位带来的(de)加息(xī)预测，未(wèi)能对贵金属形成有力的回(huí)落压力(lì)。因(yīn)此，他预计(jì)贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)整体仍(réng)以高位振(zhèn)荡为主，在(zài)基准假设(shè)下，贵金属交易(yì)主(zhǔ)线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认(rèn)为(wèi)，当前市场对于美联储降息(xī)的预期仍大幅(fú)领先美(měi)联(lián)储(chǔ)的官方预期(qī)，预计在高通胀压(yā)力下，市场(chǎng)对降息预期(qī)的修(xiū)正或将(jiāng)带(dài)来金银价格的进一步回调(diào)。

　　市场人士提(tí)示，随(suí)着国内“五(wǔ)一”长假开(kāi)启，还(hái)须警(jǐng)惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观(guān)市场(chǎng)关键数据较多(duō)，导致市(shì)场(chǎng)情绪波澜起(qǐ)伏(fú)，同时基本面因素也多空交织，海外(wài)市场(chǎng)容易出现巨幅(fú)波动(dòng)。同时，国内“五一(yī)”假(jiǎ)期结束后，市(shì)场将(jiāng)直(zhí)面美联储5月利率决议落地，他预(yù)计(jì)美联储会议结(jié)果或将偏(piān)鸽(gē)，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一(yī)’假期跨(kuà)越5月美联储议息(xī)会(huì)议等重要(yào)事件，加之银行业危机及债务上(shàng)限问(wèn)题悬(xuán)而未决，投资者要防止(zhǐ)过分押注引发的(de)风险。假(jiǎ)期后(hòu)可关注贵金属回落企稳情况(kuàng)，可以逢低布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示(shì)，由于国内(nèi)“五一”假期恰逢海外美(měi)联储会议这一关(guān)键时间3千克是多少斤 1千克是一斤吗(jiān)节(jié)点，投(tóu)资者若保留头寸(cùn)过节，则(zé)要保持(chí)头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵(guì)金属(shǔ)或将迎来更(gèng)加(jiā)明确的(de)方向性行(xíng)情，可根据美联储议息会(huì)议给出的指引，对(duì)贵金(jīn)属进行相应布局。

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