来源：海通(tōng)宏观

　　· 概 要·

　　中共(gòng)中央政(zhèng)治局4月(yuè)28日(rì)召(zhào)开(kāi)会(huì)议，分析研究当(dāng)前经济形势和经济工作。今年以来(lái)，经济(jì)增长好(hǎo)于预期。不过当前经济恢复性好转，内(nèi)生动(dòng)力还(hái)不强，需求仍然不足。所以，稳(wěn)增长基(jī)调延(yán)续，短期(qī)政策不太可(kě)能转向收紧(jǐn)，但是面对高质量发展要求，也没增量刺激政策。未来扩大需求主要(yào)依靠(kào)自发修复消费，主动(dòng)稳定投资。此外，产业(yè)政策方面强调“实体经济”支撑，防风险仍然是(shì)重点任(rèn)务。整体(tǐ)看，二季度经(jīng)济修复速度或将放缓，政策2004年后勤工程学院有专科吗 后勤工程学院可以当兵吗相对克制 。

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　　政策不转向

　　本次会议首(shǒu)先强调了(le)今年的成绩，即“经(jīng)济增长好于预期”，“市场需求逐(zhú)步恢复，经济发(fā)展呈(chéng)现回(huí)升向好态(tài)势”。从一(yī)季(jì)度公布的数(shù)据看，确实好于(yú)去年四季(jì)度时(shí)的预期。但随后会议也(yě)提到“经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求(qiú)仍(réng)然(rán)不(bù)足(zú)”。这(zhè)也使得经济转型升级面临新(xīn)的阻力，推动高质量发(fā)展仍需要克服不少困难(nán)挑战(zhàn)。

　　我们的理解是，一季度GDP同比增速为(wèi)4.5％，相(xiāng)比(bǐ)去年四季(jì)度有明显改善(shàn)，但距离(lí)疫(yì)情(qíng)之前2019年(nián)的6％附近(jìn)的(de)增速，还有较大(dà)的差距。所以(yǐ)，经济仍需(xū)政策(cè)呵(hē)护。尤(yóu)其是一季度(dù)降准后，就业(yè)压力仍然存在(zài)，我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)政策短期不会转向收紧。“恢(huī)复和扩大需(xū)求”是当前经济持(chí)续回升向好的关键所在。

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　　稳(wěn)增长：也没增量刺激

　　面对(duì)高质量(liàng)的发展(zhǎn)要(yào)求，会议(yì)强调经济(jì)要(yào)实现“质的有效提(tí)升”和“量的合理增长”。这一(yī)点和去年经济工作会议精神一致。这也(yě)意味着稳增长不会(huì)通过强刺(cì)激的方式，而(ér)是统筹推动“经济运行持续好转”、“内生(shēng)动力(lì)持续增强”、“社(shè)会预(yù)期(qī)持续改善(shàn)”、“风险隐患持续化(huà)解”。

　　对(duì)于稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)的方(fāng)式，会议要求“把发挥政策效力和激发(fā)经营主体活(huó)力结(jié)合起(qǐ)来”。我们的理解(jiě)是，下一阶段更多通过激发市场化的(de)力量去推动经济(jì)修复，通过改(gǎi)革开(kāi)放的方(fāng)式激发高质量(liàng)的增长。所以会议指出，要坚持“两(liǎng)个(gè)毫不(bù)动(dòng)摇(yáo)”，破除影响(xiǎng)各类所有(yǒu)制企(qǐ)业公(gōng)平竞(jìng)争(zhēng)、共同发展的法律法规障碍和隐(yǐn)性壁(bì)垒(lěi)。各(gè)类企业都要依法合(hé)规经营。要(yào)下决心从根本上解(jiě)决企业账(zhàng)款拖欠问(wèn)题。总体而(ér)言，政(zhèng)策刺(cì)激空(kōng)间有限(xiàn)，主要(yào)还是以提振信心和预(yù)期、激发活(huó)力为主要手段，让经济自发的内生修复2004年后勤工程学院有专科吗 后勤工程学院可以当兵吗rong>。

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　　扩需(xū)求：自发修复(fù)消费，主(zhǔ)动稳定投资

　　会议提(tí)出，积极的财政政策要“加力提效(xiào)”，稳健的(de)货(huò)币政策要“精准(zhǔn)有(yǒu)力”，延续了去年12月会议的表(biǎo)述(shù)。对(duì)于政(zhèng)策的要求，本次会(huì)议强调“形成扩大需求(qiú)的合力(lì)”，而去(qù)年12月会(huì)议(yì)的(de)相关表(biǎo)述是(shì)“加强各类政策协调配合”，这说明扩大需(xū)求是未来的政策重(zhòng)心。

　　一方面(miàn)，自发修(xiū)复消费(fèi)。“要多渠(qú)道增加城(chéng)乡居民(mín)收(shōu)入，改(gǎi)善(shàn)消费环境(jìng)，促(cù)进文化旅游等服务消费”。提高消费，主要还是靠居民劳动收入的(de)自然修复。另(lìng)一(yī)方面，主(zhǔ)动稳定投资。尤其(qí)是基建投资，是政府主(zhǔ)动稳增(zēng)长的(de)重点。会议提到，在超大(dà)特大(dà)城市积(jī)极稳步推(tuī)进城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设。

　　此 外， 会议强调，要把吸引(yǐn)外商投资放在更加重要(yào)的(de)位置(zhì)，稳住(zhù)外贸外资基(jī)本盘。要支(zhī)持有条件的自贸试验区和(hé)自由贸易港(gǎng)对接(jiē)国际高标准经(jīng)贸规则，开展改革(gé)开放先(xiān)行先试(shì)。

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　　产业发展(zhǎn)：看(kàn)重实体经济(jì)

　　会议强调，加快(kuài)建(jiàn)设现代(dài)化产业体系(xì)要以“实(shí)体经(jīng)济”为支撑。我们的(de)理解是，产业(yè)政(zhèng)策的重(zhòng)点是“实体经济”，这里(lǐ)的实体经济并(bìng)不是整个GDP，而是和(hé)“虚拟经济(jì)”相对(duì)应(yīng)的(de)。

　　会议明确“要夯实科技自(zì)立自(zì)强根基，培育壮大新动能”；“要巩固和扩大新(xīn)能源汽车发(fā)展(zhǎn)优势，加(jiā)快(kuài)推进充电(diàn)桩(zhuāng)、储能等设施(shī)建设和配套(tào)电网改造”。会议指出“要重视通(tōng)用人工智能发展，营(yíng)造创新生态”，也提到(dào)了“重视(shì)防范风(fēng)险”。我们(men)认(rèn)为，人工(gōng)智能发展到一定程度，监管措施也必然会(huì)跟上(shàng)。此(cǐ)外，在互联网领域，要推动平台企(qǐ)业规范健康发展，鼓励头部平台企业探索创新。

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　　防风(fēng)险也是重点

　　会议(yì)提(tí)出，“统筹做好中小银行(xíng)、保险和信托机构改革化险(xiǎn)工作(zuò)”；再次(cì)强调房住不炒，“做好保交(jiāo)楼、保民生(shēng)、保稳(wěn)定工作”；“要加强地方(fāng)政府(fǔ)债务(wù)管理(lǐ)，严(yán)控新增隐性债务(wù)”。我们认(rèn)为(wèi)，房(fáng)地产产业链、中小(xiǎo)金融(róng)机构的风(fēng)险出(chū)清，仍(réng)是大势所趋，地方(fāng)债(zhài)务的风险也需(xū)要化解。所以今年和(hé)去年最(zuì)大的不同是(shì)疫(yì)情影响减(jiǎn)弱，其(qí)他方(fāng)面(miàn)的经济问题依然是存在的。

　　整体看，二季(jì)度经(jīng)济修复(fù)速度或将放缓，政策相对(duì)克制。

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