北京时(shí)间周五晚间，备受(shòu)关注的4月美国非农数据出(chū)炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连(lián)续环比下(xià)降(jiàng)的节奏；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时(shí)工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美(měi)国劳工部将今年2月和(hé)3月非农数据均大(dà)幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承压(yā)的美国(guó)地(dì)区银行股也获得喘息的(de)机会。截至发稿，周五盘前(qián)西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布(bù)后，黄金短(duǎn)线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点(diǎn)；美国10年期(qī)国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月(yuè)合约收于202禧与喜的区别是什么，喜字logo设计4.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月(yuè)合约收于(yú)25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观分析师周之云(yún)告诉(sù)期货日报(bào)记者，周五晚(wǎn)间公布的非农数据(jù)远(yuǎn)高(gāo)于前值且显著(zhù)偏离投行们预测的中值。此前公布(bù)的ADP数据(jù)在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的(de)最高水(shuǐ)平(píng)。

　　记者(zhě)注意到，美国(guó)4月(yuè)非农数据(jù)公布后，美股期货短线走低，美元指数(shù)短线拉(lā)升(shēng)，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和金融行(xíng)业持续裁员，但不断下(xià)降却仍然高企(qǐ)的劳动力需远远抵消了裁(cái)员的影(yǐng)响，也超(chāo)过了信贷紧(jǐn)缩带来(lái)的(de)大约2.5万招聘(pìn)减少(shǎo)。4月非农就业的季节性因素相对于新冠(guān)大流行前也有(yǒu)了有利的发展，为就业人数(shù)的增长提(tí)供了5万(wàn)—10万人的(de)支持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们还是(shì)应该对就业数(shù)据保持一定的谨慎，因为(wèi)本周(zhōu)早些时候，美国3月份的就业机(jī)会和劳动(dòng)力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继(jì)续下降，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年(nián)5月以(yǐ)来最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了(le)与(yǔ)其他劳(láo)动(dòng)力市(shì)场数(shù)据相同(tóng)的方向(xiàng)：劳动(dòng)力市(shì)场正在降温。包括(kuò)最近几周的首次申请失业金(jīn)人(rén)数也呈(chéng)现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为，加息会(huì)导致消(xiāo)费者信贷和企业融资成本(běn)上升，进而(ér)迫使雇主削减支出包括裁员(yuán)等，从而减(jiǎn)缓(huǎn)经济增长。短期(qī)强劲的非(fēi)农就业(yè)数(shù)据会让市场对于(yú)下半(bàn)年(nián)货币政策(cè)放松进(jìn)程(chéng)有所改变，进而对商品的(de)流(liú)动(dòng)性溢价部分有所减少(shǎo)，但从中长期(qī)来看，美国会继(jì)续朝着衰退(tuì)的方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后(hòu)，贵金属进入调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预期将引导贵金属步入调(diào)整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲高主要受益(yì)于其金融属性(xìng)，尤其是(shì)市(shì)场预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后可(kě)能降息(xī)，这导(dǎo)致(zhì)美元名(míng)义利率回落，在通胀温和(hé)回(huí)落的(de)情况下，美(měi)元实际利率(lǜ)有了明显的下(xià)行。”广州金控(kòng)期(qī)货研究所(suǒ)副总(zǒng)经理程小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者(zhě)注意到，5月(yuè)3日，美联(lián)储议息会议如期加息25个基点，将政策(cè)利率联邦基金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔(ěr)在(zài)记者发布会(huì)上(shàng)的讲话暗示加息临(lín)近尾(wěi)声，因此美元指数和美(měi)债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然(rán)而，美(měi)联储会后声(shēng)明表示(shì)，委(wěi)员会将密切关注(zhù)未来发布的信息，并(bìng)评(píng)估其对货(huò)币政策(cè)的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这意(yì)味(wèi)着美联(lián)储是否结束加息需要看到通(tōng)胀明显回落。至于是否要开(kāi)始降息(xī)，需要看到(dào)就(jiù)业市(shì)场出现明显恶化。从历史经验来看，美(měi)联储加息看(kàn)通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师(shī)从姗姗(shān)告诉记(jì)者，美国银行业风波持(chí)续发酵(jiào)、经济走弱预(yù)期升(shēng)温(wēn)叠加市场预(yù)期美(měi)联储年内或(huò)将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运行。美(měi)国就业数(shù)据超(chāo)预期，美债(zhài)收(shōu)益(yì)率(lǜ)、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这(zhè)份超预期的非农报告，这让(ràng)美联储陷(xiàn)入困境，美(měi)联(lián)储希望暂停加息，甚至可能很(hěn)快就需要降(jiàng)息，但(dàn)就(jiù禧与喜的区别是什么，喜字logo设计)业市场并不配合，美国就业市(shì)场(chǎng)依然强劲，美联(lián)储(chǔ)可能(néng)在长时间(jiān)内(nèi)维(wéi)持高(gāo)利率(lǜ)。

　　光大(dà)期货(huò)贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就(jiù)业数(shù)据和时薪增速全面超预(yù)期，表明(míng)美国(guó)当前劳动力市场仍十(shí)分强劲，美联储(chǔ)控通胀压力(lì)加(jiā)大，这也就意(yì)味着美联储可能会在较长时间(jiān)内维持高利率环境，且6月再次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美国(guó)非农数据(jù)强于预期或在短期提振美元指数(shù)和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗(àn)示停(tíng)止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶(jiē)段，市场将加大(dà)对(duì)下半(bàn)年降息(xī)的博(bó)弈，贵(guì)金属将获得提振而走强，使均(jūn)值(zhí)平(píng)台不断(duàn)上移(yí)。”广发期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美(měi)联储(chǔ)停止(zhǐ)降息后的表现来看，尽管此后美国经(jīng)济(jì)仍市场偏强(qiáng)运行(xíng)一段时间，失业率继续走低，但美联(lián)储并未再次加息，而贵金属则在美债(zhài)收益率持续下行(xíng)的情况下，呈(chéng)现振(zhèn)荡(dàng)走强(qiáng)的趋势。但(dàn)当前情况不同的是，通胀率相对更(gèng)高，而黄(huáng)金价格对降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有时间，美(měi)联储表(biǎo)示(shì)美国银行系统仍(réng)健康并有弹性，但高利率环境下美国银(yín)行(xíng)系(xì)统风险并未解除，在第一共和银行宣布被接管(guǎn)收购后，因银行(xíng)业长(zhǎng)期存在的弱点，又有(yǒu)多家(jiā)区域性银(yín)行出(chū)现股价暴(bào)跌。存款仍(réng)在持续流出使银行(xíng)融资成本正(zhèng)在攀升，信(xìn)贷收紧将不断(duàn)向(xiàng)实体经济蔓延，美(měi)国2023年一(yī)季度实际(jì)GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而(ér)且远不(bù)及预期的(de)1.9％，具体看(kàn)企(qǐ)业投(tóu)资和库存对(duì)GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动上(shàng)升反映出一定的韧性。未来随着(zhe)经济下行压力不断上升，市场预期下(xià)半年(nián)美国GDP将出(chū)现(xiàn)负增长。“总体上在风险和(hé)衰退(tuì)的共同影响下(xià)，美债收益率(lǜ)和美元(yuán)指数将(jiāng)持续承压，避险需求(qiú)提振下，贵金(jīn)属价格(gé)有望再创(chuàng)历(lì)史新高，长线可维持逢低买入配置思(sī)路，短线则可买入(rù)黄金和白银(yín)虚值看涨期权(quán)把握(wò)突破(pò)行(xíng)情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供(gōng)需数据来(lái)看(kàn)，黄金的需(xū)求实际上是明(míng)显下(xià)降的。世界黄金(jīn)协会公布的数据显示，今(jīn)年第一季度剔除(chú)场外交(jiāo)易的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然(rán)各国央(yāng)行和中国消费(fèi)者需求较高，但(dàn)其(qí)余投资(zī)者购买量的减少抵消了(le)这一增长。其中对黄金价格其关键作用的(de)黄金投资需在一季度(dù)同比下降50％左右，较(jiào)去年四季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方(fāng)面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方(fāng)面，由于美国经济指标耐用品订单(dān)等指标走弱(ruò)，商品属性更强的白(bái)银因需求受经济(jì)下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价(jià)大概率(lǜ)继续攀升。世界白银协会预计(jì)2023年(nián)白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基(jī)点在议息前已(yǐ)经被充分(fēn)计提，议息前(qián)的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场一度表现为极(jí)为乐观，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行(xíng)加息(xī)靴子落地，且银行业风险仍在蔓(màn)延，避险情绪提(tí)振贵金属价格。此外，随着经济(jì)走弱预期(qī)升温(wēn)，预计(jì)美联储下半年大(dà)概率(lǜ)暂(zàn)停加息并(bìng)将进(jìn)入降息周(zhōu)期，实际利率(lǜ)或(huò)将继(jì)续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍(réng)具有较高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最(zuì)后一次(cì)加息落地(dì)然(rán)后转降息预期，从而(ér)刺激(jī)价格继续高走，从这个角度考(kǎo)虑(lǜ)黄金(jīn)确实存(cún)在恢(huī)复上行(xíng)趋势的可(kě)能性。但当前(qián)美通胀仍在高位(wèi)，美联储货(huò)币紧缩(suō)动(dòng)作并没有(yǒu)结束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率(lǜ)可能(néng)会维系较长一段时间，且高利率环境到底会对经(jīng)济和金融市场(chǎng)产(chǎn)生(shēng)怎样(yàng)的(de)影响也(yě)未可知，因此在当前(qián)看多观(guān)点出(chū)奇(qí)一致(zhì)，且海外看(kàn)多头寸比较拥挤的情(qíng)况下，对待金价节节攀高(gāo)的观点谨(jǐn)慎为上。

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