自2022年底以来，A股市场一改(gǎi)颓势，展现出积(jī)极回暖的画风，半导体、AI、中特估(gū)等(děng)主题层出不穷，基金经理也随之调仓(cāng)换股(gǔ)，成为市场关(guān)注焦点。而公募基金2023年一季(jì)报的(de)披露，将明星基金经理们近期投(tóu)资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富(fù)国(guó)、景(jǐng)顺(shùn)长(zhǎng)城(chéng)等基(jī)金披露旗(qí)下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春等一(yī)季(jì)度投(tóu)资情况出炉(lú)。

　　仓位往往代表了(le)基金(jīn)经理对后(hòu)市的基(jī)本看法。多(duō)数明星基金(jīn)经理在一季(jì)度(dù)仍保持(chí)90％以上的高仓(cāng)位运作，仍坚持了自己的投资风(fēng)格(gé)和思路。

　　不少人士看好后(hòu)市，如刘彦春表示对全(quán)年股票市场有信心，未来将继(jì)续保(bǎo)持较高(gāo)仓位运(yùn)作，更多在(zài)顺周期行业(yè)中寻找(zhǎo)投资机(jī)会。刘格(gé)菘也对市场2023年二季(jì)度的表现(xiàn)持乐观(guān)的态度，随着公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本(běn)面验(yàn)证，预计更(gèng)注重(zhòng)基本面和估(gū)值(zhí)的匹配度。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，陈皓(hào)在一季(jì)报(bào)也用相当大的篇幅谈了他(tā)对一季度热门(mén)的AI板块的(de)看法。他(tā)认可AI（人工智能(néng)）很(hěn)可能是一次全新的技术革命，但直言客观上(shàng)当下的研究认知还不具(jù)备对相关标的的定价能力(lì)，尤其(qí)当这些个股快速(sù)上涨后(hòu)，选(xuǎn)择暂时“以(yǐ)静制动”，等待(dài)胜率和赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　张坤继(jì)续(xù)维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤(kūn)是最受基民(mín)关(guān)注的基金经理，他是国内首(shǒu)位(wèi)千亿级(jí)主动权益(yì)基(jī)金(jīn)经理，手握巨资让他分量十(shí)足。

　　从(cóng)基金(jīn)君整理表格来看(kàn)，相(xiāng)较(jiào)去年底，张坤所(suǒ)管理的4只基(jī)金在今(jīn)年一季度仓位基本都维持(chí)高仓位运作(zuò)，多只(zhǐ)基金一季(jì)度末仓位均(jūn)处于(yú)94％以上。

　　具体(tǐ)来(lái)看，张坤管理(lǐ)的四只基(jī)金中规模最大的一只——易方达(dá)蓝筹精选，由去年末的股票市值(zhí)占基(jī)金净值比例的94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写(xiě)道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金在一季(jì)度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易方(fāng)达优质精选、易方(fāng)达亚洲精选在一季度末的仓位(wèi)在(zài)94％以上(shàng)。不(bù)过，易方达优(yōu)质企业三(sān)年持(chí)有一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较(jiào)去年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定水平的(de)港(gǎng)股仓位，一(yī)季(jì)度末所(suǒ)管理(lǐ)的4只(zhǐ)基(jī)金基本维持和去年底的(de)差不多(duō)的港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间(jiān)。相(xiāng)对来说，调(diào)整幅度较大的是易方(fāng)达亚洲精选，一季度末该基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四(sì)季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤(kūn)在易方达(dá)亚洲精选中也写道，在(zài)一季度股票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对(duì)结构进行了调整，增加(jiā)了科技等行业的配置，降低了金融等行业的(de)配置，另外，在区(qū)域分布上(shàng)配置的更(gèng)加均衡(héng)。个股方面(miàn)，仍(réng)然持有商业模式出色、行业格(gé)局清晰、竞(jìng)争力强(qiáng)的(de)优质公司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降低金融陈睿怎么了，b站陈睿事件

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇(pǒ)有定力，经常在季报(bào)中谈及(jí)，投资者需要时刻保持一(yī)种(zhǒng)克制而理性的心(xīn)理状态(tài)，不需(xū)要大量的(de)行(xíng)动，而(ér)是极大的耐心，坚持投资(zī)原(yuán)则，等到机会时全力出击。他一(yī)直保持着偏低换手(shǒu)率，一季(jì)报(bào)的重(zhòng)仓(cāng)股也(yě)基本保持(chí)稳(wěn)定，只(zhǐ)是在结构(gòu)上进行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选一季度末持仓(cāng)上看(kàn)，前十大重(zhòng)仓股变化不大(dà)，贵州茅台再(zài)次成为该基金的(de)第一大(dà)重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾(téng)讯控股(gǔ)成为其第二、第三大重仓股，而在去(qù)年末，该基金前三大重仓股依次是腾(téng)讯控股、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季报中写道(dào)，一(yī)季(jì)度股票(piào)仓位基(jī)本(běn)稳定，对结构(gòu)进行了调(diào)整，增(zēng)加了消费(fèi)等行业的配置，降低了金融等行业的(de)配置。、

　　去年11月以来港股市场(chǎng)的大反弹，张坤明显进行(xíng)了(le)调(diào)整，减持了跟腾讯控股和香(xiāng)港交易所，而增加了美团(tuán)-W、中(zhōng)国(guó)海洋石油。其中，相较去(qù)年(nián)底，中国海(hǎi)洋石油(yóu)新进(jìn)前十大重仓(cāng)股之(zhī)列，而(ér)药明生物退出前(qián)十大重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选和(hé)易(yì)方达优(yōu)质(zhì)企业三年持有的头号重仓股为贵州茅台(tái)，但是易(yì)方达亚(yà)洲精选和易方达优质精选的头(tóu)号重仓股仍(réng)为腾讯控股。去年底(dǐ)这四只(zhǐ)基金的头号重仓股(gǔ)均(jūn)为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯控股(gǔ)仍(réng)是易方达优质精选的第一(yī)大重仓(cāng)股，但相较去年底已经进行了减持，同样减持的还有港(gǎng)交所(suǒ)，这只个股(gǔ)已(yǐ)经推出了前十大重仓股之列。而(ér)美团新进其前(qián)十大重仓股之列。

　　一季(jì)度规模小幅提升

　　总规(guī)模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首位主动(dòng)权益基金(jīn)管理规(guī)模(mó)超过千亿的基金(jīn)经理，但近两年A股市场(chǎng)震荡(dàng)，所管理(lǐ)规模所缩水。一季度末(mò)他(tā)所管理规(guī)模基(jī)本和去年(nián)底持(chí)平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年(nián)一季度末，易方达张坤管理的4只(zhǐ)基金(jīn)合计总规模(mó)达到889.42亿元，相比三季度末减少了(le)4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一(yī)季度末，易方达蓝筹精(jīng)选、易(yì)方(fāng)达优质(zhì)精选(xuǎn)、易方(fāng)达优势企业三年、易方(fāng)达亚洲精选股票的规模分别为(wèi)562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提(tí)的(de)是，易(yì)方达蓝筹精选在今年一季度规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的(de)规模，位居基金行业“巨无霸”的(de)主动权益基金。

　　选择一(yī)条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张(zhāng)坤(kūn)每(měi)次(cì)在季报中(zhōng)都会(huì)清晰写道自(zì)己(jǐ)的投资思路(lù)，这一次也不例外，值得投资(zī)者看一(yī)看。

　　张坤在季报中写到，基本面(miàn)价值投资(zī)很(hěn)吸引人的(de)一(yī)点是，投资者可以用很(hěn)长(zhǎng)一段时间来充分(fēn)观察(chá)公司的发展，等到它们用事实证明自己的(de)成功和巨大的成长潜力(lì)之后，再买入也不迟。

　　基本(běn)面价值投资的优势之(zhī)一在于可(kě)积累性。具体来说，积累体现在对基本面分析方法(fǎ)的理解和(hé)对具体行(xíng)业和企业(yè)的洞(dòng)察(chá)，所有(yǒu)这些都使投(tóu)资者(zhě)未来更可能(néng)做出对(duì)具体投资标的(de)内在价值的准确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重要(yào)性(xìng)可能(néng)并(bìng)不显著。但(dàn)如果将投资(zī)贯穿一生(shēng)，并(bìng)将(jiāng)长期复合(hé)回报作为终(zhōng)级(jí)目(mù)标(biāo)，可积累性就是这一目标的最重要保障，选择(zé)一条可(kě)积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的。我(wǒ)们会参考全球产业(yè)升(shēng)级的经验，持续(xù)做深入(rù)的研究(jiū)积(jī)累，争取构(gòu)建一个(gè)全(quán)面而尽量准确的坐标系(xì)，希(xī)望能正确(què)评估企业的竞(jìng)争力并跨行业(yè)选(xuǎn)出(chū)好的公司(sī)。识(shí)别出好公(gōng)司是(shì)如此重要，因为好公司不是好股(gǔ)票的唯一(yī)情形(xíng)就是估值过高，在其他情(qíng)形下，好公司都会给投资者带来(lái)长期(qī)可观的(de)回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对财务数(shù)据(jù)进行系统整理和分析，是理解企(qǐ)业基本面的核(hé)心手段之一(yī)。在(zài)定期(qī)报告中，企业的所有经营活动(dòng)都会反映在财务数据中(zhōng)，定量(liàng)的数据可(kě)以用(yòng)来检验并修正(zhèng)调(diào)研中对企(qǐ)业形(xíng)成(chéng)的定(dìng)性感(gǎn)知。如(rú)果(guǒ)能对一家(jiā)公司过去和当前的(de)财务状况了(le)如指掌，就(jiù)更有可(kě)能正(zhèng)确(què)评判这(zhè)家(jiā)公司的未来价值。罗杰(jié)斯(sī)曾说(shuō)过，你要阅(yuè)读一(yī)切。如果你对(duì)一家公司感兴趣(qù)，那就看看(kàn)它的(de)年报，你就会超过华(huá)尔街98％的人。如果你阅读了(le)年报(bào)中的附(fù)注，你就会(huì)超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功(gōng)的公(gōng)司(sī)都(dōu)经历过短期的(de)经营业(yè)绩和股价的震荡，经历过市场先生(shēng)态度的冷暖，但它们成功的(de)模(mó)式(shì)往往没有变化，通(tōng)过深入(rù)的研究并抓住这些关键的(de)因素，是能够一路坚持下来的(de)重要因素(sù)，也(yě)通常意(yì)味(wèi)着长期可(kě)观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾(céng)经作为一人(rén)包揽前三的基(jī)金经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘(liú)格菘管理的(de)广发双擎升级为例，一季度末该基金保持较高仓位运作，该(gāi)基(jī)金股(gǔ)票仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较(jiào)2022年四(sì)季度末的(de)94.14％略有下滑，但基(jī)本是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一(yī)季(jì)度持(chí)仓结构并没有进(jìn)行大幅度调整(zhěng)。数据显示，广发(fā)双擎升(shēng)级一季度末前(qián)五(wǔ)大重仓股(gǔ)分别为晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份，这些重仓股均出现在该基金去年四(sì)季(jì)度(dù)末的前(qián)十(shí)大重仓股之列(liè)。

　　刘格(gé)菘在(zài)季报中写道，2023年一(yī)季(jì)度，表(biǎo)现(xiàn)较(jiào)好的行业为新科技(jì)技术演绎预测中(zhōng)的相关陈睿怎么了，b站陈睿事件行业，例(lì)如计算机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新能(néng)源(yuán)、汽(qì)车(chē)等为代表(biǎo)的(de)高端制造业资产经历了下跌。在(zài)海(hǎi)外(wài)金(jīn)融风(fēng)险(xiǎn)担忧、经济衰退的初始预期(qī)、国(guó)际关系(xì)不确(què)定的情况(kuàng)下，叠(dié)加AIGC带来的(de)较(jiào)热烈的(de)应用展望，资金分流可能是高端制造业相对表现(xiàn)不(bù)理想的(de)原因之一(yī)。

　　广发(fā)双擎升级(jí)基(jī)金的持仓结(jié)构并(bìng)没(méi)有(yǒu)进行大幅度的调整，依然围绕已经(jīng)建立全球比较优势的(de)高端制造产业链(liàn)布(bù)局。从重仓(cāng)持(chí)股来看，该(gāi)基(jī)金重(zhòng)点持(chí)仓的光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一(yī)季度(dù)的(de)重仓股(gǔ)变化不大，仅晶科能源(yuán)新进前十大重仓股之列，而比(bǐ)亚迪(dí)退出了前十大重(zhòng)仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现(xiàn)持(chí)乐观(guān)的态度(dù)，随着公司季(jì)度(dù)业绩逐渐披露，市(shì)场权重(zhòng)倾(qīng)向也(yě)会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基(jī)本面验证，预(yù)计(jì)更(gèng)注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向保持相对乐观，投(tóu)资中(zhōng)相信基本面优秀和增量(liàng)价值(zhí)积累的公司(sī)。经过(guò)调整，行业估值水平已(yǐ)在历史(shǐ)低位，产业链的变化在(zài)市(shì)场(chǎng)定价中未被充分认(rèn)知和体(tǐ)现(xiàn)。

　　就(jiù)A股市场一季度(dù)的阶(jiē)段特点来说，当前市(shì)场(chǎng)的(de)参(cān)与(yǔ)资(zī)金(jīn)方呈现复杂多(duō)样的趋势，收益预期的时间维度预期也呈(chéng)现分化，因此短期内市场在(zài)主题逻辑的演(yǎn)绎(yì)幅(fú)度(dù)、转换速度都会可预见地加(jiā)大。这对于投资人而言，在新信(xìn)息的处理上(shàng)提(tí)高(gāo)了难度(dù)，短期内基本面估值(zhí)匹(pǐ)配的压力(lì)也会比较(jiào)大。

　　陈(chén)皓：投(tóu)资和人(rén)生(shēng)一样(yàng)，

　　一生最重要的(de)选择也(yě)就是三、五次

　　作(zuò)为市场上较为知名的均衡性(xìng)投资选(xuǎn)手，陈皓一(yī)季(jì)度如何调整投资(zī)组合，如(rú)何展望未来市场(chǎng)投资机会，也非(fēi)常受到市场(chǎng)关注(zhù)。

　　陈(chén)皓在其管理的易方达新经济基金中(zhōng)回顾一季度市场行情时表示，一(yī)季(jì)度中国经济(jì)整体温和复(fù)苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和(hé)企(qǐ)业投资的信(xìn)心恢复(fù)会(huì)有一个过程，因此短期持(chí)续加杠杆的动力(lì)不强(qiáng)，复苏力度相比市场(chǎng)乐观预期仍(réng)有(yǒu)一定差距(jù)。海外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽(jǐn)管3月以(yǐ)硅(guī)谷银行为代表(biǎo)的(de)欧(ōu)美 金融风波暂时平息，但也让投资者担心这(zhè)是(shì)否只(zhǐ)是当下复杂环(huán)境下各种(zhǒng)危机的冰(bīng)山一角。尤其(qí)4月初欧佩克+的减产行为进一步增强了未(wèi)来通胀的韧性，也让美(měi)联储在货币政策调整决(jué)策时愈(yù)加(jiā)进退(tuì)两(liǎng)难。

　　亮点(diǎn)不多(duō)的经济基本面遇到无(wú)处(chù)安放(fàng)的流动性，“AIGC（人(rén)工智能自动内容(róng)生(shēng)成）”和部分国企相关板块获得了(le)边际(jì)资金的(de)巨量涌入(rù)，机构短时间(jiān)剧烈(liè)、集中的调(diào)仓行为，则进一步加剧(jù)了市场(chǎng)结构的分化。受益两(liǎng)大主(zhǔ)题(tí)的(de)TMT和建筑、石油石化(huà)等(děng)板块表现突出，而新能源、金融地(dì)产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资(zī)操作(zuò)时(shí)，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘(jué)到(dào)基本面驱(qū)动(dòng)的投资(zī)主线(xiàn)，本基金一季度操作不多，主要(yào)包括行业上用(yòng)医药(yào)替代了部分白(bái)酒仓位，个股(gǔ)上则逆向增持(chí)了一些由于短期基本面一般或者机构(gòu)调仓导致股价(jià)下跌(diē)，但长期市值空间较(jiào)大(dà)的中小盘个股。

　　从前十大(dà)重仓股变化上看(kàn)，此前连续3个(gè)季度位列前五大重(zhòng)仓(cāng)股之一的五粮(liáng)液，在(zài)今年(nián)一季度退出(chū)该基金前十大重(zhòng)仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五(wǔ)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　作为一季度唯一(yī)一只(zhǐ)仍保留在前十(shí)大重仓股(gǔ)的贵州(zhōu)茅(máo)台也遭(zāo)到陈皓(hào)减(jiǎn)持，对(duì)比上一个季度，陈(chén)皓在(zài)一季度减持(chí)了(le)6.8万股贵(guì)州(zhōu)茅台，环比(bǐ)减持幅度(dù)接近30％，贵州茅台也从上(shàng)一季度的第二大重仓股退(tuì)居(jū)第(dì)四大重仓(cāng)股。

　　其他(tā)前十(shí)大(dà)重仓股中，主要供(gōng)应北斗关键器件的振(zhèn)芯科技(jì)、氟化工龙头中的(de)巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个(gè)股(gǔ)一季度新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除(chú)了(le)五粮液之外，紫光国(guó)微、宁德(dé)时代也退(tuì)出前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　陈皓(hào)在一季报也(yě)用相(xiāng)当大的篇幅谈了他(tā)对一季度(dù)热门的AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。

　　他称，对于(yú)火热(rè)的(de)AI（人工(gōng)智能）主题我们也进行(xíng)了(le)积极的研究(jiū)，方向上非常认同其很可能(néng)是一次全(quán)新(xīn)的(de)技术革命，将(jiāng)极大提升全社会的生产效率，但客观上我们当(dāng)下的研究认知还不具备对相关标的的定(dìng)价能(néng)力(lì)，尤(yóu)其当这些(xiē)个股快速上(shàng)涨(zhǎng)后，也不太符合我们(men)“以相对(duì)合理的(de)价格买(mǎi)入预期收益率更高的资产”这一投资理念，因此会选择暂(zàn)时(shí)“以(yǐ)静制动”，继续(xù)对产业(yè)和公司进(jìn)行跟踪(zōng)、研(yán)究以(yǐ)及(jí)再(zài)定价，等待胜(shèng)率(lǜ)和(hé)赔率(lǜ)更(gèng)高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了(le)自己最新的(de)投资感悟，他表示，相比资本市场即期(qī)涨跌带来的多巴胺，我们(men)更倾向于通过深(shēn)入研究获得超(chāo)额认知(zhī)、并(bìng)最终映射到(dào)投(tóu)资(zī)上(shàng)来获得(dé)内啡肽。投资和(hé)人生一样，每(měi)天都可以做(zuò)选择(zé)，但终其一生最重(zhòng)要的其实也就是那三、五次，我(wǒ)们平时(shí)的(de)不断学(xué)习、反思、进化，努力追(zhuī)寻的正(zhèng)是在每(měi)一(yī)次关键选择时将胜率(lǜ)再提(tí)升一点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认为(wèi)，“一些积极因素(sù)正在酝(yùn)酿或发酵，我们(men)重启了(le)与世界的(de)链接，中国(guó)在中东、南美等新兴市场(chǎng)获得了更多实质性认同的声音和举动；国内主要城(chéng)市的(de)一二手房销售持续恢复，部分行业已(yǐ)经进入(rù)库存周期的尾段(duàn)，我们(men)可能真的只需要一点点信心，就能扭(niǔ)转(zhuǎn)困局，将经济带入正循环。一如当下的(de)证(zhèng)券市场，我们也衷心的(de)希望其(qí)能够早日摆脱(tuō)存量博(bó)弈的困难模(mó)式(shì)，迎来投资人久(jiǔ)违的(de)甜蜜期。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒：致力(lì)于(yú)在优(yōu)质股票里寻找价值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富(fù)国基金副总(zǒng)经理朱(zhū)少醒一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗(liáo)、银行(xíng)、券商(shāng)、新能源等板块(kuài)龙头为主。

　　从一季度(dù)前十大重仓股上看(kàn)，贵州茅台、五粮液依旧位(wèi)居富国天惠基金前三(sān)大重仓股，金域(yù)医(yī)学(xué)新进(jìn)前三大重仓股，这也是(shì)自2021年(nián)以来，金域医学首(shǒu)次进入富国天惠(huì)前十大重仓(cāng)股。

　　公(gōng)开资料显示(shì)，金域医学是一(yī)家以第三方医学检验及病(bìng)理诊断业务(wù)为核心的高科技(jì)服务企业，通过不断积(jī)累的“大(dà)平台、大(dà)网络(luò)、大(dà)服务(wù)、大样本和大(dà)数据”等资源优势，为全国各(gè)级(jí)医疗(liáo)机构提(tí)供领先的医学诊断(duàn)信息整合服务。

　　除了金域医(yī)学之外(wài)，基础化(huà)工板块中(zhōng)的蓝晓(xiǎo)科(kē)技也在一(yī)季度(dù)新进富国天惠前(qián)十大重仓股(gǔ)，受(shòu)益于生(shēng)命科学(xué)业务增(zēng)长迅速，截止4月20日(rì)，今年(nián)以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材(cái)两只个股则(zé)在一(yī)季(jì)度退出富(fù)国天惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报(bào)中(zhōng)回顾，一季度(dù)沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度(dù)实体经济进入了复苏的阶段。各(gè)项宏观经济指标在3月份有了明(míng)显改善(shàn)。货币政策保持宽松，前几年实施的一些收(shōu)缩性行业监管政(zhèng)策放(fàng)松管制的迹(jì)象(xiàng)确认(rèn)。投资者的风险偏好有微(wēi)弱的(de)回(huí)升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现的复苏力度(dù)还不(bù)是很强，但我们应该看到是积极的因素正在发(fā)挥作用持续(xù)的(de)进程(chéng)中。更要(yào)重(zhòng)视的是(shì)市场的整体估(gū)值(zhí)依(yī)然处于(yú)长周期中很有(yǒu)吸(xī)引力的位置，当下权益市场(chǎng)处在较好的风险收益区间(jiān)。

　　他表示(shì)，放在更长的时间维度，我们相信现(xiàn)在所面临的重重困难终将找(zhǎo)到解决(jué)的(de)出路。投(tóu)资者(zhě)当前选择承受市场波动对(duì)应(yīng)的(de)预(yù)期回报水平的(de)是相当合适(shì)的。未(wèi)来我们依然会致力于在优质股票里寻(xún)找价值，去翻更(gèng)多(duō)的“石头(tóu)”。

　　他在多(duō)次季报披露时反(fǎn)复强调，我们并不具备精确预(yù)测市场(chǎng)短(duǎn)期趋(qū)势的(de)可靠能力，而(ér)把精力集中在耐心收(shōu)集具(jù)有远大前景的优(yōu)秀公(gōng)司，等待公司自身创造(zào)价值的(de)实现和市场情绪在未来某个时点的周期(qī)性回归(guī)。个股(gǔ)选择(zé)层(céng)面，本基(jī)金偏好投资于(yú)具有(yǒu)良好(hǎo)“企业基因”，公司(sī)治理结构完善(shàn)、管理层优秀的企(qǐ)业。我们(men)认为此类企业(yè)，有更大的概率(lǜ)能在未(wèi)来为投资者创造价值(zhí)。分享企业自身增长带来的资本(běn)市场收益是成长型基金获(huò)取(qǔ)回报的(de)最(zuì)佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名(míng)的主投大消费板块的基金经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又是如何看待未来(lái)市场，也(yě)值得投资(zī)者关(guān)注。

　　最新披(pī)露(lù)的2023年一(yī)季报显示(shì)，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓位和行业(yè)板块变化(huà)不大(dà)。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基金季报写道，一季(jì)度组合仓位(wèi)和行业配置(zhì)没有大的变化，仍然坚持自(zì)下而上精选(xuǎn)个股(gǔ)而(ér)非择时(shí)的投资风(fēng)格(gé)，保持合同约定(dìng)较高仓(cāng)位运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎益季报(bào)来看，前(qián)三大重仓(cāng)股仍为白酒(jiǔ)龙(lóng)头股，贵州茅(máo)台、泸州(zhōu)老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒、山(shān)西汾酒也继续在(zài)其前十大重仓股(gǔ)之中。

　　从增持力度上看(kàn)，刘彦(yàn)春对(duì)中国中免(miǎn)加(jiā)仓(cāng)力(lì)度最大(dà)，一(yī)季度环比(bǐ)？增(zēng)持9.57％。此(cǐ)外，相比去年(nián)底持仓，美的集团新进前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济(jì)温和(hé)复(fù)苏。海外(wài)通胀预期(qī)变化对国内资本市场造(zào)成较大扰动。美国失(shī)业(yè)率水平再(zài)创(chuàng)新低，意(yì)味着高利率环境大概率持续更(gèng)长(zhǎng)时间。气球事(shì)件导致(zhì)中美关系再度(dù)紧张。国内强刺激(jī)预期落空，叠(dié)加(jiā)海外风险事件(jiàn)，股(gǔ)票市场开始(shǐ)偏离复苏主线，博弈气(qì)氛(fēn)渐浓(nóng)。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧缩后(hòu)通胀(zhàng)下行仍将(jiāng)是今年主要宏(hóng)观(guān)背景。经济运行正常化需要一个过(guò)程，特别是居民和中小企业，需(xū)要时间修复资产负债表、修(xiū)复(fù)信心。随着经济逐步(bù)正常化，居民(mín)消费信心(xīn)回升、超额储蓄下降是必(bì)然事件(jiàn)，消费今年(nián)大概率超预期(qī)回升。就近(jìn)期公布的社融和地产数据(jù)分析，二(èr)季度A股盈(yíng)利(lì)增速有(yǒu)望进入上行周期。

　　海外(wài)银行暴雷反映(yìng)出加息(xī)过快带来的金融(róng)风险(xiǎn)，本身会加大紧缩效应，联储(chǔ)紧(jǐn)缩速度(dù)和幅度向下修正。紧缩带来的金融风险更多是(shì)流动性问(wèn)题(tí)，底层资产问(wèn)题不(bù)大，海外央行及时救助可以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危机的风险不大。欧美等发达国家通胀和金融风险(xiǎn)并存，处理难度较大(dà)，这也意味着(zhe)全(quán)球无风(fēng)险收益率(lǜ)在(zài)相对顶部位置，国家(jiā)之家沟通对(duì)话、加强(qiáng)合作的可能(néng)性也(yě)在加大。

　　全球(qiú)经济正在重回正轨的(de)路上(shàng)。除了(le)继续关(guān)注整(zhěng)个经济体发展状况(kuàng)之外，我(wǒ)们可以将目光更(gèng)多放在(zài)微观企(qǐ)业层(céng)面(miàn)。可以(yǐ)看(kàn)到(dào)很(hěn)多(duō)公(gōng)司在过去几(jǐ)年(nián)始终做正确(què)的事，经营效率提升，逆境中变得更(gèng)加优秀、更加强大。不必(bì)总是(shì)关注宏观数据，多看看微观企业变化可以让内(nèi)心更(gèng)加(jiā)平静。我们对全年股票市场有信(xìn)心，未(wèi)来将继续(xù)保持合同约定较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行(xíng)业陈睿怎么了，b站陈睿事件中寻找投资(zī)机会。期待为持有人(rén)创造(zào)良好收益。

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