近(jìn)日，有焦化企业发(fā)告知函称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接(jiē)受。

　　记者(zhě)注意到(dào)，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进(jìn)入降价(jià)通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂(chǎng)跟进(jìn)。截至目前(qián)，焦炭已(yǐ)有8轮降价落(luò)地，港口准一(yī)级(jí)湿熄焦平仓价累计下调(diào)670元/吨(dūn)，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛认为，近两(liǎng)个(gè)月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业(yè)等多因素(sù)共(gòng)同作用的结(jié)果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品(pǐn)价格下跌，同(tóng)时国内宏观(guān)强预(yù)期在经过1—2月的(de)反复发酵后，市场对(duì)今年的(de)定性(xìng)逐渐(jiàn)转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得黑色系商品(pǐn)交易需(xū)求利多的信(xìn)心不足。其次，产业层面，今年煤焦最大(dà)产业利(lì)空来自焦煤的进(jìn)口，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的进口量(liàng)也出现(xiàn)较大(dà)增长。根据(jù)海(hǎi)关总(zǒng)署统计，今年3月我国共计进口炼焦(jiāo)烟(yān)煤(méi)964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去(qù)年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来的最高水平(p美国管得了比尔盖茨吗íng)，仅(jǐn)次(cì)于(yú)2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的(de)大量释放削弱(ruò)了国内(nèi)煤(méi)企的(de)议价能力，焦炭成(chéng)本支(zhī)撑坍塌，驱(qū)动焦(jiāo)炭期美国管得了比尔盖茨吗货下行。最后(hòu)，4月(yuè)以(yǐ)来(lái)，在铁水产量不断走高的同时，黑色终端需求(qiú)表现一般，国(guó)家统(tǒng)计局公布的(de)房屋新开(kāi)工、施(shī)工面(miàn)积同比大幅回落，继(jì)而引发了(le)市场对(duì)煤、焦、钢产业链(liàn)的负(fù)反(fǎn)馈担忧(yōu)。综上所述(shù)，焦炭(tàn)成本端(duān)、需求端均有(yǒu)明显利(lì)空驱动，叠加(jiā)宏(hóng)观支(zhī)撑(chēng)不(bù)足(zú)，多因(yīn)素共振带动焦炭期货主(zhǔ)力合约持续(xù)下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并(bìng)不是自身的供需矛(máo)盾驱(qū)动，而是受焦煤(méi)的拖(tuō)累。焦(jiāo)煤因国内(nèi)产量稳(wěn)增和(hé)进口量(liàng)大(dà)增，供需(xū)关系逐(zhú)步(bù)向(xiàng)宽(kuān)松转变(biàn)，致使煤价自(zì)年初(chū)就开始呈(chéng)偏弱走势运(yùn)行(xíng)。其间，受内蒙(méng)古地区煤矿事(shì)故影响(xiǎng)，煤价经历短暂反弹后开始加速回落(luò)。另外(wài)，下(xià)游钢材需求表现(xiàn)不(bù)及(jí)预期，钢价承(chéng)压(yā)回调致使钢(gāng)厂利(lì)润收缩，遂通过调降焦价将需求压力向原材料端传导。因此，在失去(qù)成本支撑、下游施压(yā)的双重作用下，焦价(jià)持续下跌。”中钢(gāng)期(qī)货(huò)煤焦研究(jiū)员(yuán)冯艳成说。

　　记者从受访人士(shì)处获(huò)悉，本周焦煤价(jià)格率先出现触底反弹，而焦价连(lián)跌8轮后(hòu)，个别地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价的反(fǎn)弹给出升(shēng)水现货(huò)空间，买现卖期(qī)套利需求增(zēng)加对现货市场信心(xīn)有所(suǒ)提振，刺(cì)激(jī)焦企有提涨意愿，但短期(qī)全面提涨并(bìng)成功落地的概(gài)率较小，主要原因是目前(qián)焦企整体盈利情况(kuàng)尚可，焦炭主产区山西省焦(jiāo)企平均(jūn)吨焦(jiāo)盈利接近140元，而下(xià)游钢材(cái)需求(qiú)并未出(chū)现明显好(hǎo)转，钢厂整体盈利(lì)情况一(yī)般，对焦(jiāo)炭(tàn)则保持按需(xū)采购(gòu)节(jié)奏。

　　部(bù)分焦化(huà)企业开始提涨，能(néng)否(fǒu)提涨(zhǎng)成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦(jiāo)企(qǐ)，国内焦企(qǐ)生产(chǎn)成本(běn)和焦化(huà)利润会因为地(dì)区、设备(bèi)区别而存在很(hěn)大差(chà)异。相对而言，内蒙古非主流焦化(huà)企业的副(fù)产(chǎn)品(pǐn)较(jiào)少，整体产线(xiàn)的(de)经(jīng)济性一般，对降价(jià)的承受能力偏低，也因此率先开始提涨(zhǎng)，不过对整体市场影响有(yǒu)限(xiàn)。

　　阮(ruǎn)俊(jùn)涛(tāo)也认为，在焦企未(wèi)出现(xiàn)大幅亏损或需求明显增加的情况下，焦价提涨(zhǎng)难度较大(dà)。

　　记者(zhě)了解到，5月(yuè)下半月以来钢厂检(jiǎn)修(xiū)减产节(jié)奏放缓，个别地区(qū)钢厂计划复产，日均铁水产量尚保持在偏高(gāo)水平，这意味着(zhe)煤焦(jiāo)刚性(xìng)需求(qiú)较好，但钢厂持续采取(qǔ)低原料库存策(cè)略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端焦炭库存均处于往年同(tóng)期高位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存(cún)则处于较低(dī)水平，煤焦近期供应也有适当的减量，以缓(huǎn)解自身高(gāo)库存的(de)压力。基(jī)于此种库存(cún)格局，煤焦的(de)议价(jià)主动权(quán)仍掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何反而大(dà)跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期由(yóu)于国内外(wài)焦煤价(jià)格倒(dào)挂，贸易商(shāng)进口(kǒu)积极性较低(dī)，导致焦(jiāo)煤供(gōng)应短期内有收缩趋势，不(bù)过焦企(qǐ)也处于主(zhǔ)动限产状态，焦煤供(gōng)需矛盾并不突出。焦炭本周供(gōng)减需增，基本面边(biān)际改(gǎi)善，但(dàn)钢联公布的铁水日产量依然维持接近240万吨的水平，在终端需(xū)求表现一般的(de)背景(jǐng)下，焦炭需求仍有转弱预(yù)期。中长期来看，考虑粗(cū)钢平(píng)控(kòng)要求(qiú)，今年全年焦煤供需格局大概率(lǜ)仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际(jì)生产成本较低(dī)，三季度蒙(méng)煤中长协重新(xīn)定价后，预计进(jìn)口量会(huì)得到改善。因此，虽然焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤减量而有所企(qǐ)稳(wěn)，但期(qī)货市场(chǎng)氛围仍难言乐观，导(dǎo)致(zhì)期货和(hé)现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看(kàn)，前期煤焦跌幅明显大于(yú)板块(kuài)内(nèi)其他品种，估值相对(duì)偏(piān)低，这也使得继续(xù)杀估值(zhí)的驱(qū)动明显减弱(ruò)，而估(gū)值修复配合近期焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦(jiāo)价格(gé)出现反(fǎn)弹，但(dàn)考(kǎo)虑到目前钢材需求(qiú)依然乏力(lì)，钢厂复(fù)产(chǎn)将会(huì)再次加(jiā)重其供需压力，需求负(fù)反馈仍(réng)将(jiāng)会向原材料端(duān)传(chuán)导，对煤焦价格(gé)形(xíng)成(chéng)压力。”冯艳成说，短期煤(méi)焦交(jiāo)易(yì)逻(luó)辑变化较快，价格波动剧烈，预计(jì)仍将以底(dǐ)部(bù)区(qū)间振荡走(zǒu)势为主；中长期来看(kàn)，煤焦供需趋于宽松的预期(qī)未变，在估(gū)值回升后仍将是(shì)板块(kuài)内(nèi)空配最佳品(pǐn)种。

　　对(duì)于(yú)煤焦后(hòu)市，阮俊涛认(rèn)为，目前煤焦有三条主线(xiàn)：一(yī)是焦煤供应宽松，并给焦炭(tàn)带来成(chéng)本端压力；二是终端需求存疑，负反馈风(fēng)险并(bìng)未化解；三(sān)是(shì)海外衰退预期如(rú)何演绎(yì)。目(mù)前(qián)来看(kàn)，焦煤供(gōng)应宽松是大概率事(shì)件，且4月地产数据表现依(yī)然(rán)一(yī)般，负反馈以及粗钢平控都(dōu)是压(yā)低铁水(shuǐ)产量(liàng)的可能因(yīn)素，因此煤焦即便(biàn)出现(xiàn)超跌(diē)反弹，中(zhōng)长期来看也是易(yì)跌难涨。

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