本周，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼空形态洗盘(pán)，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐观来(lái)看(kàn)，A股下行更多是受中概(gài)股拖累(lèi)，后市(shì)下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年(nián)股市走过3个(gè)月(yuè)行程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬(xún)行情看似疾(jí)风骤雨，大(dà)盘较4月(yuè)18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通道(dào)仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股市下跌的风险输入。作(zuò)为同股同权的两地(dì)上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年(nián)涨(zhǎng)幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数(shù)据显示，截至周四(sì)，香港(gǎng)中企(qǐ)指数和恒生指数(shù)过去(qù)3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中(zhōng)国金(jīn)龙(lóng)指数周二盘(pán)中低位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主(zhǔ)因(yīn)是美联(lián)储加息在(zài)即，市场避险情绪(xù)上(shàng)升，国际资(zī)金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前(qián)将中国(冰箱保鲜的灯怎么不亮了呢 冰箱灯不亮影响使用吗guó)股票(piào)评级从高配下调(diào)为中性。从宏(hóng)观面看，今年(nián)首季，美国GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去(qù)年四季度(dù)为4.4％。两大数据预(yù)示着美国滞胀隐(yǐn)忧未减，加息势(shì)在必行。英为财(cái)情(qíng)的美联(lián)储利(lì)率(lǜ)观测器(qì)最新数(shù)据显示，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对(duì)策是：以(yǐ)1930年大萧条以来最(zuì)快速度紧(jǐn)缩货币(bì)供(gōng)应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经(jīng)季节性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是连续第四个月(yuè)收缩(suō)。美(měi)联储加息导致金(jīn)融资(zī)产盈利缩水，缩表则令(lìng)流动性折(zhé)价效应加剧(jù)，在(zài)全球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧(pěng)

　　助涨中字头(tóu)个股(gǔ)

　　美国银行(xíng)业(yè)又一张(zhāng)骨牌崩(bēng)塌！第一共和(hé)银(yín)行股价周三盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总(zǒng)市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一季(jì)度末(mò)，其实际存款较去年末减少(shǎo)约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业(yè)危机频现，让A股机构不再抱(bào)团银行(xíng)股，银行部(bù)分龙头股招行等承压，相较而言，工(gōng)商银行兔年(nián)以来表现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价兔年颓势，一是二者(zhě)虎年最后3个月股价(jià)大涨，涨幅透(tòu)支了盈利增速；二是“中国特色估值体系”开(kāi)始(shǐ)风行，市场风格转换(huàn)。但二者市净率远高于行业均值，难(nán)以赋予中特估概念中(zhōng)的回购预期。

　　通达信数据显示(shì)，中字头指数年(nián)内上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪(hù)综指，年K线已(yǐ)是五连阳。其市盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值(zhí)洼地(dì)，而沪深(shēn)京三市A股(gǔ)的市(shì)盈(yíng)率和市(shì)净率中(zhōng)位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企国企(qǐ)估值(zhí)回归(guī)市(shì)场(chǎng)均值，已(yǐ)是国(guó)家资(zī)本新战略。国家外汇局日前(qián)表示：“无论从市盈率还是市净率(lǜ)等(děng)指标看，当前A股(gǔ)的估值相对偏低(dī)。”类似(shì)表态(tài)无疑是为中(zhōng)字(zì)头(tóu)股(gǔ)票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前(qián)总(zǒng)市值取代贵州茅台成为市值(zhí)“一哥”的中国冰箱保鲜的灯怎么不亮了呢 冰箱灯不亮影响使用吗移动，流(liú)通小盘+次新+绩优概念让其成(chéng)为中特估龙头(tóu)。

　　五月(yuè)预期下跌空间(jiān)不(bù)大

　　股市(shì)“红五(wǔ)月”之说，源自井喷式(shì)牛市带(dài)来的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只股票(piào)的涨(zhǎng)跌幅限(xiàn)制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以(yǐ)来的(de)32年里，沪指全年和5月(yuè)份上涨的(de)年份分别为18次和17次(cì)，二者(zhě)同时(shí)上涨(zhǎng)的年份(fèn)有11次。自2008年至去年(nián)的15年里(lǐ)，红(hóng)五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红(hóng)4次(cì)，5月份(fèn)这个风向标已不太灵光。相比之(zhī)下，自从2008年(nián)以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低(dī)。

　　以科(kē)技股为主题的(de)红五(wǔ)月行情能(néng)否(fǒu)再现(xiàn)？关(guān)键(jiàn)在(zài)要看(kàn)两点(diǎn)：一是(shì)年内(nèi)上涨逾53％的互(hù)联网指数能(néng)否维持强势(shì)行(xíng)情(qíng)。二(èr)是作为A股(gǔ)第二大行业指数，电气(qì)设备板块(kuài)能否企(qǐ)稳。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权(quán)重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时代首季(jì)盈利增(zēng)长5.58倍(bèi)，周四收盘较(jiào)周三低位(wèi)上涨一成，或是否(fǒu)极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市单日成交始终维持在万亿元(yuán)之上，市场人气并未退潮，只是(shì)风格(gé)轮换在加速(sù)。鉴于(yú)大盘重新回到W形整理格局，后市即使考验(yàn)3200点附近(jìn)的半年线和年线关口，下(xià)跌空间亦不大。

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