金融界4月21日(rì)消(xiāo)息 自国家统计局4月11日发(fā)布(bù)3月份物价数据后，近(jìn)日关于所谓“通缩(suō)”的话题就不绝于耳。摩(mó)根斯(sī)坦利中(zhōng)国首席经济学家邢自强今天在CMF演讲称(chēng)，现阶段低通胀可能是我们(men)的(de)优势(shì)，至少给(gěi)决策层提(tí)供(gōng)了充足的政策空(kōng)间，无(wú)需担(dān)忧通胀掣肘。

　　低通胀形势可能是一(yī)种优势

　　而我们(men)从疫情(qíng)中复中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分苏(sū)走过3个月，并且没有采(cǎi)取强(qiáng)刺激(jī)，更多靠(kào)内生动力，由(yóu)于我们产能充裕(yù)，供(gōng)给端(duān)恢(huī)复(fù)略快(kuài)于需求端(duān)，通胀暂(zàn)时起(qǐ)不来，有利(lì)于物价相对(duì)温和(hé)的水平。

　　邢自(zì)强(qiáng)以(yǐ)欧美发达国家举例，疫情之后货(huò)币(bì)政策强刺激(jī)，带来(lái)高(gāo)通胀(zhàng)后果不(bù)得不进行加息，而矫枉过正的加息(xī)过程又带来银行业震荡。在他(tā)看来，现(xiàn)阶段(duàn)低通(tōng)胀可(kě)能是(shì)我们的优(yōu)势(shì)，至少给决策层提(tí)供了充足的政策空间，无需担忧通胀掣肘。

　　他认为，对于近期中国通(tōng)胀(zhàng)水(shuǐ)平较低可以看得更(gèng)乐观(guān)一(yī)些(xiē)，不必(bì)担心(xīn)中国会陷入长期(qī)的需求低(dī)迷。

　　关于就业，邢自强也指出(chū)，这也是(shì)一个滞后(hòu)指标(biāo)，不会率先好转，需要经济环境(jìng)有明显(xiǎn)改善(shàn)、企(qǐ)业(yè)感(gǎn)到(dào)盈利、订(dìng)单有比较强的转机，才(cái)会(huì)慢慢(màn)扩(kuò)张、扩产和(hé)招聘(pìn)。服务业率(lǜ)先复苏，就(jiù)业为(wèi)什么也没有特(tè)别明显改善？邢自强(qiáng)指出，现在还(hái)处于经(jīng)济(jì)修复阶(jiē)段(duàn)，疫情前正常年份服务(wù)业(yè)能创(chuàng)造800万(wàn)个就(jiù)业(yè)岗(gǎng)位，但是21年、22年服务业只创造了100万个岗位，两年加起来少创造了约1300万个(gè)岗(gǎng)位。“这是(shì)一种隐(yǐn)形的失业，现在服务业(yè)仅(jǐn)仅(jǐn)是恢复到2019年的水(shuǐ)平，要恢(huī)复(fù)到(dào)原来的轨迹上需要(yào)时间。”

　　邢自强分(fēn)析，就业相对(duì)低迷(mí)是有原因的，跟感受到的服(fú)务(wù)业在(zài)回升并(bìng)不矛盾，“回升(shēng)只(zhǐ)是补(bǔ)上去年底的坑，还没有回到(dào)潜(qián)在(zài)增速上，只有回到潜在增速上才能够逐步(bù)消化(huà)之前积压的潜(qián)在失业。”邢自强(qiáng)判(p中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分àn)断，服务性行业可能要(yào)逐(zhú)季(jì)恢复，大概在今年底回到疫情前(qián)的增长轨(guǐ)迹(jì)。

　　统计局、央行纷纷强调没有通缩

　　4月11日国(guó)家统计局公布3月物价数据显示，3月CPI（居民消费(fèi)价(jià)格指数(shù)）同比增(zēng)长0.7％，比上(shàng)月回落0.3个(gè)百(bǎi)分点，PPI（工业(yè)生产(chǎn)者出厂价格指数(shù)）同比(bǐ)下(xià)降2.5％，同比降幅比上月扩(kuò)大(dà)1.1个百分点。CPI和PPI同(tóng)比增速双双回落，一季度新增贷款却创纪录，引发了关(guān)于通缩的讨论。

　　央(yāng)行：金融数据领(lǐng)先于经济数据，反映出供需恢复(fù)不匹配(pèi)现(xiàn)状

　　4月20日下(xià)午，央行举行2023年一季度金融统计数据有关情况新闻发布会。央行货币政策司司(sī)长邹澜回应称，我国(guó)不(bù)存(cún)在长期(qī)通缩或(huò)通胀(zhàng)的基础。

　　邹澜(lán)表示，对“通缩”提法要合理看待，通缩一(yī)般具有物(wù)价水平(píng)持续负增长、货(huò)币供应量持续下降的特征，且常(cháng)伴随经济衰退(tuì)。当前(qián)我国物(wù)价仍在温和上涨，M2（广(guǎng)义货币供应(yīng)量）和社融(róng)增长相对较快，经济(jì)运行持续好(hǎo)转，与通缩有明显区别。

　　近期的物价回落(luò)是因(yīn)为经济基本面和高基(jī)数等因素。邹澜进一步解(jiě)释，一方面，供给能力较(jiào)强(qiáng)。在稳经济一揽(lǎn)子政策有力(lì)支持下，国(guó)内生产持续加快(kuài)恢(huī)复(fù)，物流畅(chàng)通(tōng)保(bǎo)障到位(wèi)，特别是“菜篮子”“米袋子(zi)”供给(gěi)充足。另一方面，需(xū)求恢复较慢。疫情(qíng)伤痕效应尚未消(xiāo)退，消费意愿尤其是大宗(zōng)消费需求回升需(xū)要(yào)时间。

　　此外，基数效应(yīng)也有所影响。邹澜进一步指出，去年3月国际油价暴涨(zhǎng)和国内鲜菜(cài)价格(gé)反季节上涨，也带来高(gāo)基数(shù)扰动。货币信贷较快增长与物价回落并存(cún)，本质上受时滞影响。稳(wěn)健货币政策注重从(cóng)供给侧发力，去年以来支持稳(wěn)增长(zhǎng)力度持(chí)续加大，供给(gěi)端见效(xiào)较快。但实(shí)体经济生产、分(fēn)配、流(liú)通、消费(fèi)等环节的效(xiào)应传导有一个(gè)过(guò)程，疫(yì)情反复(fù)扰(rǎo)动也使企业和居民信心偏(piān)弱(ruò)，需求端存(cún)有(yǒu)时(shí)滞。总体(tǐ)看，金(jīn)融数据领(lǐng)先于经(jīng)济数据，实(shí)际(jì)上反映(yìng)出供需恢(huī)复(fù)不匹配的现状。

　　统计局：当前(qián)中国经济没(méi)有(yǒu)出现通缩(suō)，下阶段(duàn)也不会出现通缩

　　4月18日一季度经济数(shù)据发布会上，国家统计发言人付凌晖就近期市(shì)场(chǎng)热议的中国经济是否会(huì)陷(xiàn)入(rù)通缩进行了回应。他(tā)表示，总的来看，当前中(zhōng)国经济没有出(chū)现通缩，下(xià)阶段也不会出现通缩。从下阶段来(lái)看，物价会稳步恢复，价格带(dài)动会逐步增强。

　　付凌晖称(chēng)，从(cóng)价格表(biǎo)现来看(kàn)，由(yóu)于去年基数较高，国际大宗商品(pǐn)价格涨幅较高，再(zài)加上国内受(shòu)疫情影响供给(gěi)偏紧，导致(zhì)去(qù)年(nián)二季度CPI涨幅都比较(jiào)高，这样影响今年(nián)二季度CPI涨幅可能保持低位(wèi)，但这不说(shuō)明通货(huò)紧缩。随着下(xià)半年影响(xiǎng)因素逐步消除(chú)，价格会回到一个合理水平。

　　通缩成立吗？券商经济学(xué)家激(jī)辩

　　中(zhōng)信证券直言，当(dāng)前数据呈现复苏信号明显(xiǎn)，通缩观点并不成立，预计(jì)下半年基数效应消退后(hòu)，CPI同(tóng)比增速将(jiāng)开始回升。

　　中金公司称，“我们看到的是回暖，而非通(tōng)缩(suō)”，当(dāng)前物价下降既不全面亦难持(chí)续，货币(bì)供应(yīng)创新高，经济已步入复苏。

　　华泰宏观也指出，CPI可(kě)能低估(gū)了服务业(yè)和其他不可贸(mào)易(yì)品的通胀。而(ér)作为（不计(jì)入CPI的）最(zuì)大(dà)的“不可贸易品”，地(dì)价(jià)和房(fáng)价“再(zài)通胀”是更广义的通胀走势最重要的(de)风向标之一。华泰宏观认为(wèi)，不论是从居民收入、居民消费倾向、还是居(jū)民资产(chǎn)负债表的边际变化(huà)而言，居民消(xiāo)费能力和购(gòu)房意愿在防疫政策(cè)优化后都在修复，而非恶化。

　　招商证券提到，一季(jì)度CPI走势并不满足央行对通缩(suō)的认定，其主要反(fǎn)映局部(bù)性、外(wài)生性与阶段性现象，货币供应（M2）高增长(zhǎng)与CPI持续走弱看似反常，实则反映疫后(hòu)复苏(sū)结(jié)构性特点。

　　粤(yuè)开(kāi)宏观提到，当前的物(wù)价(jià)下行不是通缩(suō)，而是与(yǔ)基数效应(yīng)、前(qián)期非经济政策(cè)对企业(yè)家信心的冲击以及疫(yì)情后居(jū)民风险偏好下(xià)降(jiàng)有关。当前(qián)中国经济(jì)仍在持续恢复(中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分fù)进程中(zhōng)，PMI、社融(róng)等指(zhǐ)标反映经(jīng)济恢复向(xiàng)好，并且呈现出服务业(yè)好于工业、内(nèi)需恢复(fù)好于外需的特点(diǎn)。

　　国民(mín)经济(jì)研究所副(fù)所长(zhǎng)王小鲁称，在货币增长大(dà)幅度超过经济增长的情(qíng)况下，所谓(wèi)“通(tōng)缩(suō)”是个伪命(mìng)题(tí)。货币走高，价(jià)格(gé)走低，这不是通缩，是(shì)产能过剩和消费需求不足(zú)抑(yì)制了价格上涨。这种情(qíng)况下货币扩张对促进增长、扩大需求不仅于(yú)事无补，反而推(tuī)高不良债务(wù)，加剧产能过剩。

　　国君宏观则认(rèn)为，造成当(dāng)前“类通缩”复苏的本质是(shì)货币与有效需(xū)求或供给的不匹配，背后是(shì)居民与(yǔ)企业(yè)支出谨慎、地产(chǎn)角色变化、海外市场转向三个原因。经济(jì)预期在(zài)经历一轮(lún)上修与下修后，当(dāng)前宏观预期波动率再次(cì)抬升，国军(jūn)宏观认为会(huì)持续(xù)至5月之后，当宏观(guān)预期(qī)波动率下(xià)降后，“类通缩”复苏环境延续(xù)，长(zhǎng)端利率依然有小幅下行(xíng)空间，权(quán)益成长风格会相对占优。

　　国海策略也指出，通缩环境下景气行业的稀缺是促成成(chéng)长牛(niú)的重要外部因素，物价(jià)水(shuǐ)平(píng)的回(huí)落多与(yǔ)有(yǒu)效需求不足(zú)相(xiāng)关(guān)，在传统(tǒng)周期行业景气(qì)低迷的环境下，产(chǎn)业(yè)周(zhōu)期上行的成(chéng)长行业优势(shì)凸(tū)显。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分