财(cái)联社记者近期从行业内了(le)解到，信贷市场需(xū)求低迷持续之下，部分银行出现了贷款最(zuì)优惠利率与同期理(lǐ)财收益(yì)率倒挂或接近倒挂的罕(hǎn)见现象。萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市ng>

　　“我(wǒ)们个贷最低已经(jīng)到年(nián)化3.65％左右了，但投放(fàng)依旧比较难。房贷(dài)和前十年比那(nà)都是放不出(chū)去的。”4月25日，中(zhōng)部(bù)一(yī)家大型城(chéng)商行相关负责人对财联社记者说(shuō)。

　　这(zhè)种情(qíng)况并(bìng)非个案。4月26日，财联社记(jì)者向(xiàng)兴业、广(guǎng)发(fā)等多家银行了解到，当(dāng)前抵(dǐ)押贷(dài)款最优惠利率(lǜ)区间为3％-3.85％之(zhī)间。与一季(jì)度情(qíng)况相比，贷款利(lì)率水平(píng)仍在(zài)进一步下滑。

　　而普益(yì)标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场共新(xīn)发了661款理财产品，环比增加22款，其中86款为开(kāi)放式产品(pǐn)，其(qí)平均业绩比较(jiào)基准为3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个百分点；575款(kuǎn)为封闭(bì)式产品，其平(píng)均业绩比较基准为(wèi)3.66％，环比(bǐ)下跌(diē)0.02个百(bǎi)分(fēn)点。

　　4月26日，一家头部银行(xíng)理财子负(fù)责人对(duì)财联社记者表示，正常情(qíng)况下贷款利(lì)率要高于理财收(shōu)益，否则会形成(chéng)套利空间。近(jìn)期(qī)出现的(de)收益(yì)率倒挂的(de)情况的确多(duō)年(nián)来少见(jiàn)。这种情况本质上反映实体经济需求不(bù)足，资(zī)金可能在金融市(shì)场空转(zhuǎn)的信号。

　　走低的贷(dài)款利率VS走高(gāo)的理财收益率

　　4月23日，央行国(guó)际司司(sī)长(zhǎng)金中夏对(duì)外表示，人民银行(xíng)认真贯彻党中央(yāng)、国(guó)务院(yuàn)决(jué)策部署(shǔ)，采取了很多措(cuò)施做好金(jīn)融支持稳(wěn)外贸工作。首先(xiān)是降低实体经济融资成本(běn)。2022年，我国企业贷款加权平均利(lì)率同比(bǐ)下降(jiàng)了34个基点(diǎn)，仅4.17％，这在历史(shǐ)上(shàng)是比较低(dī)的水平。

　　而上周，央行一季度金融统计数据发布会上公布的数据显示(shì)，3月份银(yín)行(xíng)体系(xì)新发企业(yè)贷加权平均(jūn)利(lì)率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表述(shù)，3.96％系(xì)3月份(fèn)银行体(tǐ)系新发企(qǐ)业贷款加(jiā)权平均利率水平，并没有考(kǎo)虑区域(yù)差异(yì)。财联社记者注意到(dào)，在部(bù)分资金充裕的一线城市利率(lǜ)水平下(xià)沉(chén)更快，比如央行营(yíng)管部早在2月份即表(biǎo)示，去年(nián)12月(yuè)份，北京地区新发放企(qǐ)业贷款(kuǎn)加权平均利率(lǜ)仅为(wèi)3.09％。

　　海通(tōng)国(guó)际最新报(bào)告(gào)分析认为，一季度的贷款需求非常好，央行今年(nián)一季度(dù)公(gōng)布的贷款需求指数飙(biāo)升，达到78.4，还是2012年(nián)下半年以来(lái)的最高值。但最近贷款需(xū)求(qiú)有下降(jiàng)趋势(shì)，如(rú)近期票据转贴(tiē)现(xiàn)利率下降(jiàng)，表示银行贷款需求较差，需(xū)要(yào)购买票据来(lái)填充贷款(kuǎn)额度。

　　与新发放贷款市场(chǎng)当前的(de)不(bù)景气形成鲜明对比的是，一季度理财市场的收(shōu)益率却在节节回升。普益(yì)标准数据(jù)显示(shì)，截至2023年1季(jì)度末，理(lǐ)财公(gōng)司存续理财产品(pǐn)14892款(kuǎn)，占(zhàn)全市(shì)场存(cún)续理财产品的(de)44.03％。理(lǐ)财(cái)公司存续开放式固收类理财产(chǎn)品(pǐn)（不含(hán)现金管理(lǐ)类产品）的近1个月年化(huà)收益率(lǜ)的平均水平(píng)为4.00％，环比上涨5.81个百分点(diǎn)。

　　国金(jīn)固收最新数据(jù)显示，4月24日封闭式理财平均基准利率3.81％，已恢(huī)复至去(qù)年12月水(shuǐ)平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利率与1年期AAA级(jí)中票、存单利(lì)差走阔。

　　即便(biàn)与新发理财产品收益率相(xiāng)比(bǐ)，当前银行新发(fā)贷(dài)款(kuǎn)的利率(lǜ)也(yě)不占(zhàn)优。普益标准监(jiān)测数(shù)据显(xiǎn)示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全市场新(xīn)发理财产品(pǐn)中，开(kāi)放(fàng)式产品(pǐn)平均(jūn)业(yè)绩(jì)比较基准为3.46％，封闭式产品平均业绩比(bǐ)较基(jī)准为3.66％。

　　业内：要(yào)警惕资金(jīn)出现空(kōng)转套利可能

　　多位受(shòu)访(fǎng)金(jīn)融行业人士对(duì)记者表(biǎo)示(shì)，当前新发贷(dài)款利率和理(lǐ)财收(shōu)益率之间出现倒(dào)挂是多(duō)年来罕见的情况。部分人士(shì)认为，应该警惕当前非对(duì)称利率政策之下，贷款(kuǎn)、存款(kuǎn)和金融(róng)市场之(zhī)间出现收(shōu)益“套利(lì)”空间的可能。

　　融360数字科(kē)技(jì)研(yán)究院分(fēn)析师刘(liú)银平(píng)对财联社记者表示，理财产品收益率超过(guò)银行贷款利率，可能会给部分客户钻空子的机会，从银行那里获取的低息贷款没有投入实(shí)际经(jīng)营，而是拿去购买收益(yì)率更高的理(lǐ)财(cái)产品，导致(zhì)资金空转(zhuǎn)，前几年结构性(xìng)存款(kuǎn)市场曾存在这种现象。

　　不过刘银平认为，目前理财产品业绩比较(jiào)基准不代表实际收益率(lǜ)，净值是不断波动的，不会一直上涨，实(shí)际(jì)上，理财产(chǎn)品向(xiàng)净(jìng)值化转型之(zhī)后对(duì)企业的吸(xī)引(yǐn)力(lì)有所减弱(ruò)。

　　上海金融与发展实验室主任曾刚对财联社(shè)记者表示，理财(cái)收益与金融市场利率(lǜ)相对应，出现倒挂的情(qíng)况主要是(shì)即期的贷款利率(lǜ)与(yǔ)发行当期定价的理财收益(yì)率的差异，在市场利率快速下(xià)行(xíng)的时容易出(chū)现这种(萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市zhǒng)收益率不同步(bù)的脱节现象。

　　曾(céng)刚(gāng)认为，如果银(yín)行(xíng)贷款利率继(jì)续(xù)下(xià)行(xíng)，意(yì)味(wèi)着当(dāng)期发行的理财产品的收益(yì)率会(huì)同步(bù)下降。从这一个角(jiǎo)度来看，未来(lái)一(yī)段(duàn)时间的理财产(chǎn)品收(shōu)益率会进入(rù)下行通道。

　　这一判断得到银(yín)行业内人士的认同。4月25日，某城商行广(guǎng)州分行负责人对财联社(shè)表示，该行已(yǐ)经关注(zhù)到理财(cái)收益和存(cún)贷款利差(chà)的情况，理(lǐ)财与贷款利率差距过大必然(rán)引发资(zī)金空转套利，这(zhè)与(yǔ)货币政策初(chū)衷不(bù)符。估计(jì)下一步理财(cái)产品(pǐn)收(shōu)益水平要降低到3％以(yǐ)下。

　　一家头(tóu)部银行理财子负责人对财联社记者表示(shì)，考虑到理(lǐ)财产品底层资产大多数(shù)为债(zhài)券，而债券市场发行(xíng)人大多(duō)是大(dà)型企业，理论(lùn)上其收益率比个贷是要低一个等(děng)级。

　　“道理很(hěn)简单，个(gè)人的信用等级比(bǐ)大型企业要低，所以个贷(dài)的定(dìng)价(jià)理论上要比理财收益率(lǜ)高才(cái)对(duì)。现在出现个贷(dài)定价和(hé)理财产品持平，甚至出现倒(dào)挂，这只能说明个人部门当前的信(xìn)贷需求不足，没有什(shén)么人想贷(dài)款，导致(zhì)资金空转(zhuǎn)，这(zhè)也是近年来比较(jiào)罕见的情况。”该负(fù)责人(rén)表示。

　　该(gāi)人士同样认(rèn)为(wèi)，如果(guǒ)贷款定价持续下行未来(lái)新发理财(cái)产品收(shōu)益率也(yě)会回(huí)落。“市场对(duì)利率(lǜ)走势(shì)的(de)预(yù)期是一(yī)致的，新发的收益(yì)率(lǜ)未来会下(xià)来，近(jìn)期整体的趋势也是这样(yàng)。一(yī)些(xiē)存量的产品年化收益率(lǜ)近(jìn)期大幅(fú)上行，主要是因(yīn)为(wèi)底层资产(chǎn)是去年利率高位时候拿的，在利率走低(dī)预期下(xià)，其(qí)净值表(biǎo)现就会向上(shàng)拉。”

　　息差承压将推动存(cún)款利率进一步下行

　　受(shòu)访银行人(rén)士对财(cái)联社记者(zhě)称，当前贷款端定价疲(pí)软的现状，也是有关方面不断(duàn)出手规范存款(kuǎn)利率的(de)核心动因。

　　4月25日(rì)，前述(shù)中(zhōng)部地区大型(xíng)城商行负责人对记者表(biǎo)示，在贷款定价上不去的情(qíng)况下，未来存款利率持续(xù)下行应该是大(dà)趋(qū)势，否(fǒu)则银(yín)行净(jìng)息(xī)差承受的(de)压力将是巨大(dà)的。“现在各(gè)行(xíng)储蓄又(yòu)多，之前理财(cái)波动的影响(xiǎng)还(hái)没(méi)完全消(xiāo)除，很多客户(hù)的资(zī)金还没有出来，都压在(zài)储蓄里。”

　　有市场观点认为(wèi)，一旦第二季(jì)度贷款需(xū)求(qiú)走弱得到确认，意味着贷款利(lì)率依然有下降的可能性和空间，银(yín)行息差水平面临更艰难的局(jú)面。

　　4月25日，苏(sū)州银行一季度(dù)显示，截至3月(yuè)末，该行净利息(xī)收(shōu)益率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券王一峰团队最新研(yán)报认为，未来存款市场成本(běn)管控仍有后手牌，“类(lèi)活期”存款是(shì)重要抓手。其预计，后续对(duì)于(yú)存款(kuǎn)定价自律(lǜ)管(guǎn)理的手段(duàn)包括但不限于以下(xià)三个方面。首先(xiān)，协(xié)定(dìng)存款、通知存款等创新类活期(qī)存款有可能将纳(nà)入(rù)自律机制(zhì)管理。现(xiàn)阶段，对核心定(dìng)期存款而言，同时(shí)有(yǒu)EPA和MPA进行(xíng)约(yuē)束，但“类(lèi)活期”存(cún)款缺(quē)少政策指(zhǐ)引，未来或将(jiāng)对这类(lèi)产品比照活(huó)期存款进(jìn)行(xíng)规范；其次，同业存款套壳协(xié)议(yì)存款(kuǎn)需(xū)继(jì)续(xù)纠(jiū)正(zhèng)；最后，期权价值过(guò)低的“假(jiǎ)”结构性存款仍(réng)须规范，后续或将结构(gòu)性存(cún)款的（保底收益+期权(quán)价值）合(hé)计(jì)同时纳(nà)入自律机(jī)制上限，进一(yī)步压降结(jié)构性存款利率。

　　王一峰团(tuán)队(duì)测算认为，如果全部企业活(huó)期存款利率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右(yòu)的平(píng)均水平，则上市银行企(qǐ)业(yè)活期存(cún)款(kuǎn)成本(běn)率(lǜ)加权平均降(jiàng)幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左(zuǒ)右，影响(xiǎng)上市银行(xíng)营(yíng)收增(zēng)速2.3pct。