如果要论(lùn)二季度迄今，全(quán)球股票市场(chǎng)中最(zuì)为靓丽的(de)一道(dào)“风景线”，那么(me)显然非(fēi)日本股(gǔ)市莫(mò)属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的(de)新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示(shì)出日股今年(nián)以(yǐ)来(lái)的(de)强(qiáng)势：东证指数年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把(bǎ)周期缩短到(dào)二季度迄今的短短一个半月，日股(gǔ)的涨幅(fú)更是(shì)在全球主(zhǔ)要股指(zhǐ)中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全(quán)球？对于(yú)许多国际(jì)市场的(de)投(tóu)资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海(hǎi)中第一(yī)时间浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月对日本市场表现出的强(qiáng)烈投(tóu)资意(yì)愿。正是巴菲特进一步(bù)增持了日(rì)本五(wǔ)大商社仓位，令(lìng)越来越多的业内人(rén)士(shì)开始注意到(dào)这一全球(qiú)第三大经济(jì)体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的(de)成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团(tuán)队联席(xí)主管Carl Vine看来，并(bìng)不(bù)是(shì)巴菲(fēi)特的出(chū)现(xiàn)让日股变(biàn)得(dé)吸(xī)引人。巴菲(fēi)特所看到的（机(jī)会）其实也正是其(qí)他人眼下(xià)正在看到(dào)的，人(rén)们(men)对日股的前景正感(gǎn)到非常兴(xīng)奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在推(tuī)动着日股上涨？“干(gàn)货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京证(zhèng)券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示，外国(guó)投资者目前已经连续第六周(zhōu)成为了日(rì)本股票的净买(mǎi)家。在(zài)此期间，外(wài)国投(tóu)资者大举涌入了日股股票和(hé)期货市场(chǎng)，净流入逾(yú)300亿美(měi)元，是(shì)过去10年最大规模的资金流入之一。

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　　根据交易所的(de)数据，在截至5月12日的最近一(yī)周内，海外交易者又净买(mǎi)入了(le)价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来(lái)，他就从(cóng)未见过外国投资(zī)者对日本如此(cǐ)感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定(dìng)和信用(yòng)紧缩风险的笼(lóng)罩下(xià)，越来越多的海外投资者似乎(hū)看到了日(rì)本股市(shì)作为避(bì)险(xiǎn)地的(de)“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳(wěn)定在1美元(yuán)兑换130日(rì)元的日元汇率(lǜ)、以(yǐ)及股神巴菲特对(duì)日本五大商(shāng)社的增持(chí)，也令不(bù)少(shǎo)海外投资者(zhě)对投资日(rì)本产(chǎn)生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛(shèng)日本公司就(jiù)表(biǎo)示，近来(lái)已受(shòu)到了(le)越来越多平时(shí)不太关注日(rì)本市场的海外(wài)投资者的(de)咨询。不(bù)少海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者在看到(dào)日本股市(shì)的涨幅(fú)超过美股后，开始调查(chá)其中的原(yuán)因，他们的(de)建(jiàn)仓买入(rù)又进一步(bù)促(cù)使股市(shì)上涨，形成了目前的(de)良(liáng)性(xìng)循环。

　　一个(gè)值得(dé)留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上(shàng)月公(gōng)开表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低(dī)成(chéng)本日元融资押注高(gāo)股息日(rì)元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大商(shāng)社上(shàng)的(de)加(jiā)大(dà)投(tóu)资(zī)，也存在着在国际(jì)市场上分(fēn)散投资对象(xiàng)的(de)想法。虽(suī)然巴菲特相信美(měi)国(guó)的增长潜力，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投(tóu)资(zī)策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市(shì)的回报率是在波动(dòng)性远低于美(měi)国科(kē)技股的情(qíng)况下实现的(de)。这意味着(zhe)日本股市对美(měi)国投资(zī)者来(lái)说应该颇有(yǒu)吸(xī)引(yǐn)力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一些(xiē)“末日(rì)准(zhǔn)备者”涌(yǒng)入(rù)日本股市，以(yǐ)此(cǐ)作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二的一份报告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层(céng)次的企业(yè)治理(lǐ)变革(gé)

　　当然，在(zài)海(h酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围ǎi)外投资者今年对(duì)日本(běn)产生(shēng)兴趣(qù)之前(qián)，他(tā)们此(cǐ)前在这片“失落地带”曾经历(lì)过长达数十年虚假的曙光和令(lìng)人失(shī)望(wàng)的(de)低(dī)回报。那(nà)么这一次，即便有着避险和(hé)多(duō)元化分散(sàn)投资的需求，他们又为(wèi)何铁了(le)心一定要来日本市(shì)场？日(rì)本市场的吸引力就一定(dìng)远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本(běn)市场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金融服(fú)务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨的(de)主要原(yuán酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围)因(yīn)还源于(yú)治理标准(zhǔn)的提高，以(yǐ)及企(qǐ)业部(bù)门推动向股东返还现金。日本多年(nián)的公司(sī)治理(lǐ)改革(gé)已开(kāi)始见效，这(zhè)项改革(gé)最(zuì)初(chū)由已故前首相安倍晋(jìn)三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企(qǐ)业的派息已大(dà)幅增加，在截至今年3月(yuè)的财年中(zhōng)，日本企业(yè)宣布的回购(gòu)规模已飙(biāo)升至(zhì)9.7万(wàn)亿(yì)日元（合714亿(yì)美(měi)元）的历史最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产负债表(biǎo)上有净现金，而美国的(de)这一(yī)比例只有20％多一点(diǎn)；东证指(zhǐ)数(shù)成分股公司中约有54％的(de)公司股价低于每股账(zhàng)面价值，而标普500指数成分股中这一(yī)比例仅为7％。单从(cóng)市净率(lǜ)等估值指标来(lái)看，这(zhè)就为日本股市(shì)提供了更坚实的底部和更高的(de)上限(xiàn)。

　　今年3月(yuè)底，东京证(zhèng)券交易所(suǒ)为(wèi)了改变股价跌(diē)破每(měi)股净资产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还(hái)请求上市企业在意识(shí)到资本成本的前提下推(tuī)进经营并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的(de)行动已(yǐ)开始(shǐ)扩(kuò)大。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍株式会(huì)社推(tuī)出了力争(zhēng)“早(zǎo)日(rì)实现市净(jìng)率超过1倍(bèi)”的中期经(jīng)营计划和股(gǔ)票(piào)回购，股(gǔ)价随后大涨近(jìn)4成。清(qīng)水建设株(zhū)式会(huì)社4月(yuè)下(xià)旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性(xìng)持股的方针，该公(gōng)司(sī)股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在(zài)内(nèi)的日本龙头企业在近期(qī)公布财报时，也(yě)均(jūn)宣布了新(xīn)的股票回购计(jì)划。不(bù)少(shǎo)分析师预(yù)计，到今(jīn)年5月(yuè)底(dǐ)，各(gè)日(rì)本上市公(gōng)司(sī)的(de)回购规模将进一步创(chuàng)下新纪(jì)录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许多海外(wài)投资者的共鸣(míng)，他们(men)开(kāi)始(shǐ)看到这(zhè)方面(miàn)的有利(lì)证据。在交易所这些变化的(de)推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定期(qī)公开会议之(zhī)前(qián)与股东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的(de)鼓励(lì)意味(wèi)着“过去两年在这方(fāng)面(miàn)发生的事情比(bǐ)过(guò)去30年还要多”，这(zhè)是股市充满活力表(biǎo)现的最(zuì)大单一原因(yīn)。他们对提高股本回报率有着坚定(dìng)的态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经(jīng)济

　　最(zuì)后，日本央行目前依然(rán)宽松的(de)货币(bì)政策(cè)和日本相对稳健(jiàn)的经济基本面，显然也对日股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男上(shàng)月已走(zǒu)马(mǎ)上任，但日本央行暂时(shí)仍未改变其大(dà)规模的货币宽(kuān)松路线。即便日本(běn)通货(huò)膨胀(zhàng)率超过了(le)央行(xíng)2％的目标，但植田和(hé)男依然强调，“还不能(néng)放心地(dì)说(shuō)通胀（达到(dào)了(le)央行目(mù)标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下，欧(ōu)美央行(xíng)今年上半年还在(zài)持(chí)续加(jiā)息，并已被迫在物(wù)价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松的(de)日本央(yāng)行眼下依然处(chù)于能让海外投资(zī)者放心购买的状态。

　　日本宏观经济(jì)的表(biǎo)现目前也(yě)相对更为稳(wěn)健。日本(běn)内阁府17日(rì)公布(bù)的数(shù)据显示，今(jīn)年前三个月(yuè)日本国(guó)内生产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本(běn)国家旅游(yóu)局表示，受益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外国(guó)游客人数从(cóng)此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在(zài)报告中指出(chū)，考虑到(dào)入(rù)境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出(chū)计划(huà)和(hé)日本央行持续宽松等积(jī)极因素，日(rì)本(běn)这(zhè)个世界第(dì)三(sān)大经济体的(de)前景十分强劲(jìn)。

　　值得(dé)一提的是，从(cóng)经济(jì)合(hé)作(zuò)与发展组织的经济前景(jǐng)指数来看，日本(běn)目(mù)前是七国集团中唯一一个(gè)超过(guò)临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎相(xiāng)当不错，重要的汽车行业(yè)预计利润将增(zēng)长。以内需为(wèi)导向的企业正受益于入境(jìng)游增(zēng)长的(de)前景，而大型银(yín)行也获得了(le)丰(fēng)厚(hòu)的收益。预计日本股市(shì)到今年年底将(jiāng)进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今年的涨势或(huò)将延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票(piào)回购(gòu)和(hé)估值仍处于低位吸引(yǐn)了买家(jiā)，巴菲特的认(rèn)可、公(gōng)司(sī)治理的改善均提振(zhèn)了市场，而企(qǐ)业(yè)财报的不俗表(biǎo)现或有(yǒu)望成为最新(xīn)的上行催化剂(jì)。

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