财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花了(le)！不仅仅是中国平安在4月27日迎来(lái)时隔(gé)8年的涨(zhǎng)停(tíng)，就在(zài)5月8日(rì)，中信银行、中国银行也(yě)迎来(lái)涨停，而上(shàng)一次涨停分别(bié)是13年前、7年前，邮(yóu)储(chǔ)银行更(gèng)是盘(pán)中(zhōng)刷新历(lì)史最(zuì)高。

　　有市场(chǎng)观(guān)点(diǎn)将大涨归因为两份会(huì)议通(tōng)知。

　　一是，5月11日(rì)“发(fā)现央企(qǐ)投资(zī)价值促进央企估值回归”业务(wù)交流会暨国新央企(qǐ)股东(dōng)回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外(wài)一份则是沪市(shì)金融业主题座(zuò)谈会，其(qí)中“在服务中国式现(xiàn)代化中(zhōng)促进(jìn)金融业(yè)估值提升和高质(zhì)量发展(zhǎn)”成(chéng)为(wèi)重要(yào)议(yì)题。

　　中特估成为了(le)市场(chǎng)较(jiào)长一(yī)段时期(qī)的热门词，尽管披(pī)上了主题、政策(cè)等色彩，底层逻辑是过去的(de)A股市场(chǎng)对部分传(chuán)统行业国(guó)央企的严(yán)重低配(pèi)和低估。说到A股(gǔ)的低估值(zhí)、高分红(hóng)，银行为首的大金融板块首当(dāng)其冲(chōng)。上述(shù)5.11会议是为此(cǐ)前获批的(de)央企股东回报ETF发行预(yù)热，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事(shì)实上(shàng)，不(bù)仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一则无头(tóu)无(wú)尾的所(suǒ)谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏(sū)预期之(zhī)下，中特(tè)估银行概念获(huò)得资(zī)金的青睐。有(yǒu)了多重消息(xī)的加持，暴涨顺理成章。

　　根句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思据以往经验(yàn)，大金融(róng)板(bǎn)块走(zǒu)强(qiáng)往往预示(shì)着(zhe)行情的结束，这一(yī)次历(lì)史是否(fǒu)会重(zhòng)演(yǎn)呢？多位受访人(rén)士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可(kě)能不再奏效，当(dāng)前市(shì)场，银行板块(kuài)是作为“国资含量(liàng)”比较高的板块行(xíng)进，从(cóng)去年底开始监管开始提出(chū)中特估后有比较不错的表(biǎo)现(xiàn)，中特(tè)估(gū)有望(wàng)持续(xù)为投(tóu)资者带来除(chú)稳定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行(xíng)、中信(xìn)银(yín)行(xíng)、西安(ān)银(yín)行涨停(tíng)，农(nóng)业银行、民生银(yín)行、工商银行、浙(zhè)商银行(xíng)大(dà)涨超过6％，42只(zhǐ)银(yín)行股超过9成涨幅(fú)超过(guò)2％。有网友(yǒu)感(gǎn)慨：“你以为的大(dà)牛(niú)市is back，其(qí)实(shí)大(dà)牛(niú)市is bank。”从指数维(wéi)度来(lái)看(kàn)，银(yín)行板块大涨(zhǎng)早已(yǐ)启动，银行指数（中(zhōng)信）近(jìn)5个交易日涨幅(fú)达(dá)到(dào)了(le)9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商股也持续(xù)爆发，券商指(zhǐ)数收盘(pán)涨幅超(chāo)过2％。其中，中国(guó)银河领涨(zhǎng)，盘中一度(dù)涨停(tíng)，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势(shì)来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)明显，比(bǐ)如，天弘(hóng)中证(zhèng)银(yín)行ETF、富国中证(zhèng)800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等(děng)多只基金(jīn)涨幅(fú)超(chāo)过4％，从(cóng)资金流动来(lái)看，以规模最(zuì)大的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日(rì)收盘(pán)价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的(de)最高(gāo)。

　　对(duì)于(yú)银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，市场(chǎng)早(zǎo)有(yǒu)预期(qī)。睿(ruì)郡资产合伙人董承非在5月(yuè)7日表示(shì)，在经济复苏不(bù)强劲情况下，原来看(kàn)不起(qǐ)的那(nà)些低增速(sù)的企业，现在反而显得难能(néng)可贵，因(yīn)此被忽略高分红(hóng)、深度(dù)价值的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时(shí)基金(jīn)权益投(tóu)资一(yī)部基金经理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波快速(sù)上(shàng)涨，是其在估值极(jí)度低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备(bèi)一定(dìng)吸引力、持仓极(jí)度(dù)低配、基本面预期极(jí)度(dù)悲观等背景下(xià)，配合当前经济弱复苏(sū)整(zhěng)体回报率预期下行、中特估政策背景下(xià)的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特(tè)估逻辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违(wéi)的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信(xìn)银行涨(zhǎng)幅(fú)近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民(mín)生、邮储(chǔ)、农(nóng)行、交行、西安(ān)等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金(jīn)的流入量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价(jià)创(chuàng)一年新(xīn)高，全天(tiān)成交量(liàng)飙升超过14亿元(yuán)，也刷新近两年来的最高。中国(guó)银行龙虎(hǔ)榜(bǎng)数据显示，近三日沪(hù)股通累计买入(rù)5.65亿元并(bìng)卖出(chū)10.74亿元，4家(jiā)机构(gòu)累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股(gǔ)的(de)大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度低水平(píng)、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极度悲(bēi)观都是(shì)银行股上涨的逻辑(jí)所(suǒ)在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目(mù)前(qián)，42家A股(gǔ)银行的(de)平均(jūn)市(shì)净率为(wèi)0.6倍(bèi)左右(yòu)。除(chú)了宁波银行和招商(shāng)银行，其余银行均(jūn)处于“破净”状态。在(zài)这一轮估值修(xiū)复中，有市场(chǎng)人士指出，中字头银行目(mù)标价估值(zhí)最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值位(wèi)置(zhì)，当前板(bǎn)块交易热(rè)度(dù)之下目(mù)标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质(zhì)量、让(ràng)利实(shí)体(tǐ)经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息是银行股(gǔ)相对于其他主题板块(kuài)更强的(de)优势，据(jù)财(cái)通证券研报，国有大(dà)行近五年分红率(lǜ)基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分红(hóng)符(fú)合价值投资和长(zhǎng)期(qī)投资需要(yào)。近年来国(guó)有(yǒu)大(dà)行股息率也呈(chéng)逐年提升趋势(shì)平(píng)均(jūn)股息率从2019年的(de)4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持(chí)仓(cāng)占比(bǐ)极低也为调仓提供了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低(dī)，显(xiǎn)著(zhù)低于2010年以(yǐ)来(lái)均(jūn)值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理胡洁(jié)就向财(cái)联(lián)社表示，高股息策(cè)略以其确定的(de)股(gǔ)息收入和较(jiào)高的安(ān)全边(biān)际可以为投资(zī)者(zhě)提供不错的(de)收益。而(ér)基本面(miàn)稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低位(wèi)的(de)银行板(bǎn)块(kuài)是高股息策略的理想(xiǎng)增配(pèi)板块。与此同时，银行(xíng)板块在一季(jì)度是业绩低(dī)点(diǎn)。随着大行重定价的压力过去以及二三(sān)季(jì)度农商行小(xiǎo)微投放旺季的到来(lái)，句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思资产端(duān)收益率将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生品(pǐn)投(tóu)资部基金经理余(yú)展昌也指出，与海外(wài)银行对比，在中特(tè)估背景(jǐng)下(xià)的国内银行仍然(rán)具有较(jiào)好的投资机会。以国有大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮(yóu)储(chǔ)银(yín)行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分的银(yín)行估值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外(wài)银行还有大量的商誉(yù)，国内银行的(de)估值水平是偏低的(de)，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指出，国企改革有望使(shǐ)得这些问题得到改善，从而提高银行的利(lì)润增速，持(chí)续(xù)修复(fù)估值。

　　银行(xíng)是否意味着(zhe)行情的(de)结束？

　　随着证(zhèng)券、银行(xíng)等大金(jīn)融板块(kuài)的走强，有(yǒu)市场观点(diǎn)开(kāi)始担忧市场行情告一段落。对此，市场人士认为，站在中特估(gū)背(bèi)景下(xià)去看金融股的爆(bào)发(fā)，并不能简单做出市场(chǎng)行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板块过去被(bèi)当成(chéng)行情结束的(de)指标，其背后通(tōng)常潜意识映射(shè)包括不限于(yú)大金融爆发往往代表(biǎo)市场没有(yǒu)别(bié)的(de)方向、市场进入避险(xiǎn)状态、大(dà)金融“吸血”严重等。但(dàn)从当(dāng)前的(de)金融股(gǔ)走强(qiáng)来看(kàn)，市场表现并不存(cún)在上述(shù)问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效(xiào)应并不强，比如(rú)银(yín)行(xíng)板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的(de)板块，这一成(chéng)交量与甚至部分中(zhōng)小市(shì)值板块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板块本(běn)次表现也不(bù)是(shì)单一(yī)的(de)，放(fàng)眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板块也表现(xiàn)较(jiào)好(hǎo)，因(yīn)此(cǐ)不能单(dān)一地以过去大金融(róng)上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交(jiāo)易结构容易被表征为市场波动的前(qián)奏(zòu)，但市场(chǎng)变量影响较多(duō)、今年(nián)行(xíng)情结(jié)构差异(yì)巨大，建议不(bù)要单一映射分析。

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