银行业(yè)危(wēi)机再现？

　　昨夜美股开盘不久(jiǔ)，第一共和银行盘(pán)中跌幅一(yī)度扩大至超(chāo)过40％，经历至少(shǎo)五(wǔ)次停牌，股价再刷新(xīn)历史新(xīn)低，市值一度(dù)跌(diē)破(pò)10亿(yì)美(měi)元。

　　据(jù)英国《金融(róng)时报》报(bào)道，知情(qíng)人士说，几(jǐ)个星期以来，第一共和银行已在(zài)为其部(bù)分业务寻找买家，但潜在的收购方担心承(chéng)担过(guò)多风(fēng)险(xiǎn)。目前可能(néng)的解决方案是，向近期曾为第一(yī)共和(hé)银(yín)行注资300亿美(měi)元的大型银行(xíng)寻求帮助，或(huò)者(zhě)由(yóu)美(měi)国联邦存款保险公司接(jiē)管该(gāi)银(yín)行，并为所有(yǒu)存(cún)款提供政府担保。

　　而据(jù)CNBC援(yuán)引消息人士(shì)报道，白宫或(huò)美(měi)国财政部无意(yì)干预该银行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分(fēn)析师David Faber说，他目前不知道(dào)这家银行能否(fǒu)在未(wèi)来的日(rì)子继续经营下去，也(yě)不(bù)知道联邦存款保险公司是否会(huì)对此家银行发表“破产(chǎn)声明”。但他说：“解决方(fāng)案（可能是(shì)联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司(sī)的接管）目前正变(biàn)得越来越有(yǒu)可能，因为第一共和银行找到买家的机会‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商品方面(miàn)，今天凌晨，美、布两油日内(nèi)跌幅快速扩大(dà)至3％。

　　有市场(chǎng)评论称，尽管此(cǐ)前(qián)API报告(gào)显示美国上周原(yuán)油(yóu)库(kù)存降幅大于预期，由(yóu)于市场消(xiāo)化了疲弱的美国经济数(shù)据，对美国(guó)经济衰退(tuì)的担(dān)忧增加，油价周三延(yán)续前一交易日(rì)的跌势，目(mù)前已(yǐ)经抹去了(le)自欧佩克+4月初宣布(bù)进一步减产以来的全部(bù)涨幅。

　　截至(zhì)今晨收(shōu)盘，第(dì)一共和银(yín)行收跌近30％再(zài)创历史新低，最新报道称(chēng)，美国联(lián)邦(bāng)存款保险公司FDIC威胁下调该行评级(jí)，将限制(zhì)第一共和银行从美联储取得(dé)融资的(de)渠道。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月原油(yóu)期货收跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期(qī)货收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去(qù)了自OPEC+本月初因(yīn)需(xū)求低迷而(ér)减产(chǎn)带来的(de)价(jià)格涨幅。

　　美联储5月(yuè)加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风(fēng)险不(bù)断(duàn)，让美联储(chǔ)5月的加息路径变得“扑朔迷离”。一边是仍然高企的通胀，一边(biān)是银行系统危机以及由此(cǐ)扩大的经(jīng)济衰退阴霾，美联(lián)储会(huì)如何选(xuǎn)择，无疑是市场最引人(rén)瞩目的焦点。

　　在(zài)广州金控期(qī)货研(yán)究(jiū)所副总(zǒng)经理程小勇看来，对(duì)于美联储货币政(zhèng)策(cè离婚多久复婚的概率最大，离婚多久复婚的概率最大呢)，大(dà)概率还是维持加息的大方向，只不过加息力度会维持25个基点，不会像去年那样以(yǐ)50个基点的大力度加息。

　　“首先，考虑到(dào)美国通(tōng)胀(zhàng)具有(yǒu)很强的粘性(xìng)，当前核(hé)心(xīn)通(tōng)胀增速依旧处(chù)于历史高位，3月高(gāo)达(dá)5.6％，较(jiào)此轮高点仅仅回落了1个百分(fēn)点，‘通(tōng)胀中的(de)通胀(zhàng)’3月住房租金价格指数(shù)增(zēng)速高(gāo)达(dá)8.3％。其(qí)次，尽管高利率和美国银行业危机引发了经济减速，但(dàn)是据我(wǒ)们测算当(dāng)前美(měi)国(guó)私人(rén)部门资(zī)产负债表(biǎo)受冲击的影响大约将在三、四季度(dù)出现，短(duǎn)期经济减速不至于引发美联储货币(bì)政策转向。从历(lì)史上美联储加息(xī)的经(jīng)验来看，高通胀下的美联储加息并不会因(yīn)经济减速而(ér)转向。此外(wài)，美国(guó)地区银行担(dān)忧引发银行(xíng)股大跌，但(dàn)由于当前美国商业银行危机主要(yào)是资产负责(zé)错配，并(bìng)非如2007年次贷危机时(shí)那样的(de)产品层层嵌套(tào)和(hé)加杠杆导致危机爆发时过渡去(qù)杠杆，金融市场(chǎng)系(xì)统性风险(xiǎn)暂(zàn)难发生。”程小勇(yǒng)表示。

　　混沌天成期货(huò)研究院首席(xí)宏观(guān)分析师赵旭初同样认为(wèi)，由(yóu)美国(guó)银行业“爆雷”引发系(xì)统性风(fēng)险的(de)可能性(xìng)是(shì)较小的，基于此，美联(lián)储也不会轻易改变“显著控(kòng)制通胀”的目(mù)标。“从硅谷银行的事件来看，政策部门(mén)应(yīng)对危机的速(sù)度和积极性非常(cháng)高，在这种(zhǒng)形式下，去押注(zhù)系统性风险发生概率比较低的。对于(yú)通胀率，当前(qián)市场主流的预测对5月CPI是4％，即便到了市场认为有一定降息概(gài)率(lǜ)的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了几乎失控的风险，如金融机(jī)构或者非金融企(qǐ)业大面积(jī)的‘爆(bào)雷’，否则在这个(gè)通(tōng)胀水平预测(cè)下，美联储(chǔ)是(shì)不会在7月(yuè)份就(jiù)去做降息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对(duì)于美国通(tōng)胀将从几十年来的最高(gāo)水平(píng)进一步回落多少(shǎo)这一争论，全(quán)球知名机构的基金经理们也(yě)开始产生分歧。其中，一方是安联环(huán)球投资和西部(bù)信托等公司认为(wèi)，美联储(chǔ)和其他央(yāng)行(xíng)将在加(jiā)息方面取得(dé)胜利，即使这意味着继续加(jiā)息、控(kòng)制(zhì)通胀到2％的目标可能会(huì)让经济陷(xiàn)入衰(shuāi)退。而另(lìng)一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则(zé)质疑，面对(duì)粘(zhān)性极强的(de)通胀，美联储(chǔ)和其他央行的政策制定者是否真(zhēn)的(de)愿意冒让数百万人失业(yè)的风险，换句(jù)话说，央行们最终可(kě)能不得不做出妥协，容忍高于目标的通胀。

　　相关数(shù)据显示(shì)，4月美(měi)国(guó)消(xiāo)费者信(xìn)心(xīn)指数降(jiàng)至了101.3，为去年7月以来最低水平(píng)。对此，程小勇表(biǎo)示，从美国居民消费来看，高利率和(hé)银行业信贷收紧导致消费者信心指数下降，消(xiāo)费支出增速放缓是确(què)定性事件，说明(míng)未来(lái)美(měi)国经济继续(xù)减速也(yě)是大概率事件。然而(ér)，由(yóu)于美国居民(mín)消(xiāo)费支出增速(sù)虽然(rán)在下滑，但在2月还是维持正增(zēng)长，使得(dé)市(shì)场避险情绪(xù)短期虽有升温，但不(bù)至(zhì)于出发(fā)市(shì)场系统性泡沫，通过贵金属温(wēn)和反弹也可以验证这一点。不过(guò)，随着美(měi)国居民(mín)利(lì)息支出占可支配收(shōu)入的比(bǐ)例越来越高，未来并不排除由于(yú)经(jīng)济严重减速加(jiā)快导致大规模(mó)恐慌再(zài)现的情况(kuàng)出现(xiàn)。

　　“消费者信心(xīn)的下降和(hé)最近的美国居民部门信用(yòng)卡违约(yuē)率上升是相(xiāng)匹配的，在(zài)高通胀(zhàng)高利率经济(jì)下行的环境下，居民部门的资产负债表(biǎo)和收(shōu)入状况边(biān)际(jì)上会(huì)有恶化也是(shì)情(qíng)理之(zhī)中(zhōng)；但(dàn)美国居民部门已(yǐ)经经过了(le)十年的去杠(gāng)杆(gān)，本(běn)身资产负(fù)债处于一(yī)个相对健康(kāng)的状(zhuàng)况(kuàng)，这也(yě)是(shì)为何即便消费信心在(zài)恶化，即便银(yín)行利率在飙升，美国居民部(bù)门的消费贷款仍然在继(jì)续(xù)扩张，这(zhè)显示着美国居民(mín)部门的需求仍然(rán)十分有韧性。”赵旭初表示(shì)。

　　在赵(zhào)旭初看来，当前市场(chǎng)避(bì)险情绪的催化(huà)有两方(fāng)面的背景，一是按照历(lì)史经验看，海外加息结(jié)束到降(jiàng)息之间就是一个容易出风险(xiǎn)的时间段(duàn)；二是能够激发风险偏好(hǎo)的中国这边的(de)复(fù)苏环(huán)比(bǐ)高点已经(jīng)看到，同比高点接近看到，在(zài)中国没(méi)有更(gèng)多刺激(jī)政策的情况下(xià)，市(shì)场对全球经济的(de)预期想要进一(yī)步边际改善是比较困难的。

　　“在(zài)这样(yàng)的背景(jǐng)下(xià)，近日A股的主线题(tí)材下跌与海外银行(xíng)业危(wēi)机共振成为了一个激发避险情绪(xù)升级(jí)的导火(huǒ)索。”赵旭初认为，今(jīn)年(nián)大的宏(hóng)观周期和(hé)前几年(nián)有所不同，国内和海外出(chū)现明显的周期背离(lí)，且海外的政(zhèng)策部门应(yīng)对危(wēi)机的速度又很快，所(suǒ)以(yǐ)不至于出现单边的持续性共振，这(zhè)就导致各类风险资产难(nán)以出现大幅度的流畅单边行(xíng)情(qíng)，比较合适的操作思路应该是“在下跌时不过分恐(kǒng)慌、在上涨时也(yě)不过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有(yǒu)色金(jīn)属全线下行

　　在宏观环(huán)境偏(piān)弱的影(yǐng)响下，昨日(rì)的有色金属(shǔ)板块全面(miàn)下(xià)行(xíng)。沪铜主力合(hé)约2306大幅(fú)下挫1.09％，沪铝主力(lì)合约2306微跌0.48％，沪锌(xīn)主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合(hé)约2306收(shōu)跌(diē)1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有(yǒu)沪铅主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研(yán)究所(suǒ)有色金属研(yán)究(jiū)总监展大鹏(péng)表示，整体来看(kàn)，有色金(jīn)属的全面(miàn)下行有两个利空背景和(hé)一(yī)个触发因素，一是临(lín)近美联储(chǔ)5月份议息会议，加息25个基(jī)点的概率升(shēng)至高(gāo)位(wèi)，市场表(biǎo)现出(chū)谨慎情绪(xù)；二(èr)是面临国内五一假期，资金(jīn)提前流出规避不确定性风险(xiǎn)；三是前(qián)一晚欧(ōu)美银行季报再爆利空，引(yǐn)发市场对银行业危机蔓延(yán)的担忧，避险情绪骤然升温(wēn)，美股大幅下(xià)挫，美元指数快速(sù)回升，成为有色(sè)板块(kuài)全面下(xià)行的直接触发因素。

　　“可以看(kàn)出，当前(qián)宏(hóng)观情(qíng)绪对市场的扰动较(jiào)大(dà)。市场(chǎng)一(yī)直在(zài)衰退(tuì)论和加息预期之间摇摆不(bù)定。一(yī)方面(miàn)对银行业和全球经济前(qián)景感到担忧(yōu)，担(dān)心(xīn)陷入衰退，衰退论升温又(yòu)会使得(dé)加息预期降(jiàng)低。加息预期降低(dī)后又不(bù)得不面对高企的通胀数(shù)据，美(měi)联储喊话(huà)加息(xī)不应停(tíng)止，市场又继续预测衰退，周而复(fù)始。”国(guó)海良(liáng)时期货有色金属分(fēn)析师何燕艳表示，此外，国内面临(lín)五(wǔ)一假期(qī)，之前看(kàn)多需(xū)求修复的情绪慢(màn)慢平复，也使得价格下跌(diē)。

　　具体品种来看，何燕艳表示(shì)，以铜和(hé)铝(lǚ)为(wèi)代(dài)表的大部分品种还在区间运行，除(chú)了锌的(de)空头(tóu)势头较为(wèi)明显，而镍和锡(xī)则是辗转反弹状(zhuàng)态(tài)。

　　展大(dà)鹏表示，二(èr)季度是有色金属的传统旺季，4月的开局延(yán)续了需(xū)求的强预期，有色(sè)一度出现触底反弹和冲高预期，但随着4月旺(wàng)离婚多久复婚的概率最大，离婚多久复婚的概率最大呢季过(guò)半，市(shì)场却出现(xiàn)不一样的声音(yīn)。一是精炼(liàn)铜及再生铜制杆、铝材加工(gōng)和镀锌板等行业样本企业(yè)开工率(lǜ)却出现接(jiē)连下降，社会库存虽然持续去(qù)化，但速(sù)度较3月(yuè)份明显放缓；二是部分下游(yóu)加(jiā)工(gōng)企业订单(dān)难以为(wèi)继，且产成(chéng)品库存较往年出现小幅累积，这(zhè)也就意味(wèi)着之(zhī)前的“强预期”出现“弱兑现(xiàn)”的情况，或者说3月份(fèn)的高(gāo)开工(gōng)透支了(le)部分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退(tuì)+加息’的宏观环境并不(bù)支持价格高走(zǒu)，同时国内劳动(dòng)节假(jiǎ)期即(jí)将到(dào)来，资金从有色市场流出规(guī)避不确定性风险，价格(gé)出现回调并不(bù)意外(wài)，昨日有色价格快速回落也是近段(duàn)时间(jiān)对利空因素(sù)的集(jí)中(zhōng)体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示(shì)，不过，5月(yuè)中上旬(xún)延(yán)续旺季下，需求(qiú)不会大幅走弱，因此若价格在节前持续表现偏弱，下游企业可适(shì)当补库过节。

　　何燕艳介(jiè)绍说，从具体(tǐ)的行业(yè)数据来(lái)看，下游需求无疑是(shì)在慢慢复(fù)苏的。如(rú)房(fáng)屋竣工面积19422万(wàn)平(píng)方米，增长14.7％，较(jiào)上期回升(shēng)6.7％。但是反(fǎn)应在下游开工率上(shàng)最近几周出现了高位(wèi)停滞(zhì)，没(méi)有进(jìn)一步的(de)增长，可能和旺季慢慢过去也有关(guān)系。此外，4月的(de)总体预测值普遍也没(méi)有高于3月，虽然(rán)下降数值也不大，但也没(méi)能有力提振需求。不过(guò)，何燕艳(yàn)表示(shì)，价格一旦大跌到目前(qián)的状(zhuàng)态，现货上面买盘(pán)又(yòu)会出现，错综复杂之下走势也表现的偏振荡。

　　“当前(qián)，宏观面(miàn)上的市场预期过于一致(zhì)，主流观点(diǎn)认为加息已近尾声(shēng)，最坏的时候已经过(guò)去，但今年可能不(bù)会降息。我们要警惕这种市场过于一(yī)致(zhì)的(de)情况。因为美通胀高位持(chí)续(xù)，美联储的(de)结果导向很可能(néng)使得加(jiā)息时间或者幅度超预期，这样市场就会有超预期的下跌(diē)。最主要的(de)是，有(yǒu)色板块多(duō)数品种(zhǒng)供应增加总体比(bǐ)较确定的，需(xū)求(qiú)跟不(bù)上供(gōng)应的增速，整个周期是向下而(ér)不(bù)是向上。因此，我(wǒ)对整个板块还(hái)是持中线偏空思路，投资(zī)者可(kě)以用振荡的策略去(qù)操作。”何燕艳(yàn)说。

　　宏观(guān)经(jīng)济是对(duì)未来(lái)的预(yù)期，更(gèng)多的是(shì)反映(yìng)市场对未来一个季度、半(bàn)年(nián)度甚(shèn)至更长时间的需求预(yù)期，展大鹏认为，其对有(yǒu)色板块的短期或短线(xiàn)影响(xiǎng)并不显著(zhù)，短期可关注供求现状与价格趋势的(de)关系以及(jí)可能突发的风(fēng)险(xiǎn)事件上。“对有(yǒu)色而言，投(tóu)资者更多担心(xīn)的是在多空分歧的位置和时间节点突发未知(zhī)的风险事件，从(cóng)而放大了价格短线的波(bō)动性，带(dài)来持仓(cāng)管(guǎn)理的压力。”他说。

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