财联社记者近(jìn)期(qī)从行业内了(le)解到，信贷市(shì)场需求低迷(mí)持续之下，部分银(yín)行出现了贷款最优惠(huì)利率与同(tóng)期(qī)理财(cái)收益(yì)率倒挂或接(jiē)近倒挂的罕见(jiàn)现象(xiàng)。

　　“我们个贷最低已经(jīng)到年化3.65％左右了，但投放依旧比较(jiào)难。房(fáng)贷(dài)和前十年比那都是(shì)放不出去的(de)。”4月25日，中部一家(jiā)大型城商行相关负责人对财联社记者说。

　　这种(zhǒng)情(qíng)况并非个案。4月26日，财联社(shè)记者向兴业、广发等多家(jiā)银(yín)行(xíng)了解到，当前(qián)抵押贷款最优惠利率区间(jiān)为(wèi)3％-3.85％之间。与一(yī)季(jì)度情(qíng)况(kuàng)相(xiāng)比，贷(dài)款利(lì)率水平仍在进一(yī)步下滑(huá)。

　　而普(pǔ)益标准监测(cè)数据(jù)显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)共新发了661款理财产品，环比增加22款，其中86款为开放式产(chǎn)品，其平均业(yè)绩比较基准(zhǔn)为3.46％，环比下跌0.07个百(bǎi)分点(diǎn)；575款(kuǎn)为封闭式产品，其平均业绩比较(jiào)基(jī)准为3.66％，环比下跌(diē)0.02个百分点。

　　4月26日，一(yī)家头部银(yín)行理(lǐ)财(cái)子负责人对财联社记者表示，正常情况下贷款(kuǎn)利率要高于理财收益，否则(zé)会形成(chéng)套利空间。近期出现的(de)收益(yì)率(lǜ)倒挂(guà)的情况(kuàng)的(de)确多年来少(shǎo)见。这种情况本质上(shàng)反映(yìng)实体(tǐ)经(jīng)济需求不足，资(zī)金可能(néng)在金融(róng)市场空转的信号。

　　走低的贷款利率VS走高的理财(cái)收益率

　　4月23日(rì)，央行国(guó)际(jì)司司长金(jīn)中(zhōng)夏对外表示，人(rén)民银行认真贯彻党中(zhōng)央、国务院决(jué)策部署，采取了很多(duō)措施(shī)做好金融支持稳(wěn)外贸工作。首先是(shì)降(jiàng)低实体经济融资成(chéng)本。2022年(nián)，我国企业贷款加(jiā)权(quán)平均利率同比下(xià)降了34个基点(diǎn)，仅4.17％，这(zhè)在(zài)历史(shǐ)上是比较低的(de)水(shuǐ)平。

　　而(ér)上周，央行(xíng)一季度金融统计数据发布会上公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，3月(yuè)份银行(xíng)体系新发企业贷(dài)加权平均利率同比下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如(rú)央(yāng)行所表述，3.96％系3月份银(yín)行体系新发企业贷款(kuǎn)加权(quán)平(píng)均利(lì)率(lǜ)水平(píng)，并没有(yǒu)考虑区(qū)域差异。财联社(shè)记(jì)者注意到，在部分(fēn)资金充裕的(de)一线城市利率水平下(xià)沉更(gèng)快(kuài)，比如央行营管部早在2月份即(jí)表示，去年12月(yuè)份，北京(jīng)地区新发(fā)放企业(yè)贷款加权平均利率(lǜ)仅为(wèi)3.09％。

　　海通国际最新报告分析(xī)认为(wèi)，一季度(dù)的贷款需求非常好，央行(xíng)今年(nián)一季度公布(bù)的(de)贷款需求(qiú)指数飙(biāo)升，达到78.4，还是2012年下(xià)半年以来的最高值(zhí)。但最近贷款需求有下(xià)降趋势(shì)，如近期票据转(zhuǎn)贴现利率下降(jiàng)，表(biǎo)示(shì)银行(xíng)贷款需求较差，需要购买票(piào)据(jù)来填充贷款额度(dù)。

　　与新(xīn)发放贷款市场当前的(de)不(bù)景气形(xíng)成(chéng)鲜(xiān)明(míng)对比的(de)是，一季度(dù)理财市场的收(shōu)益率却(què)在节节回升。普益标准数据(jù)显示，截至2023年1季(jì)度末，理财公司存续理财(cái)产品14892款，占全市场(chǎng)存续理财(cái)产品的44.03％。理财(cái)公(gōng)司存(cún)续开放式固收类(lèi)理财产品（不含现(xiàn)金(jīn)管理类产品）的近1个月年(nián)化收益率(lǜ)的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　国金固收(shōu)最新数(shù)据显(xiǎn)示，4月24日封闭式(shì)理财平均基准利率(lǜ)3.81％，已恢复至(zhì)去年12月水(shuǐ)平；3月以来6M-1Y封闭式理(lǐ)财基准(zhǔn)利率与1年期(qī)AAA级中票、存单利(lì)差(chà)走阔(kuò)。

　　即便与(yǔ)新发理财产品收(shōu)益率(lǜ)相(xiāng)比，当前银行新发贷款的利率也(yě)不占优。普益标准监(jiān)测(cè)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市(shì)场新发(fā)理财产品中，开放式产品平均业(yè)绩比较基准为3.46％，封(fēng)闭式产品平均业绩比较(jiào)基准为3.66％。

　　业(yè)内(nèi)：要警惕资(zī)金出(chū)现(xiàn)空转套(tào)利可能

　　多位受访金融行业人(rén)士对(duì)记者表示，当前新发贷款利率和(hé)理财收益率之间出现(xiàn)倒挂是多(duō)年来罕见的情况(kuàng)。部分人士认为，应(yīng)该警惕(tì)当前非对称利率政策之(zhī)下，贷款、存款和金融市场之间出(chū)现(xiàn)收益“套利”空间的可能。

　　融360数(shù)字(zì)科技研究院分析师刘银平对财联社记者表(biǎo)示，理财产品收益率(lǜ)超过银行贷(dài)款利率(lǜ)，可能会给(gěi)部(bù)分客户钻空子的机会，从银行那里获取的(de)低(dī)息贷款(kuǎn)没有投入实际经营，而是拿(ná)去购买收益率更高的理财(cái)产品，导致资(zī)金空(kōng)转绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人ong>，前几年结构性存款市(shì)场曾存在(zài)这种现象(xiàng)。

　　不过刘银平认为，目前理财产品业绩比较基准不代(dài)表实际收益率，净值是不断波动的，不会一直上(shàng)涨(zhǎng)，实(shí)际(jì)上，理(lǐ)财(cái)产品向(xiàng)净值化转型之后对(duì)企业的吸引(yǐn)力有所减弱。

　　上海(hǎi)金(jīn)融(róng)与(yǔ)发展(zhǎn)实(shí)验室主任曾刚对财联社(shè)记者表示，理(lǐ)财(cái)收益与金融市(shì)场(chǎng)利率(lǜ)相对(duì)应，出现倒(dào)挂的情况主(zhǔ)要是即期的贷(dài)款利(lì)率与发行当期(qī)定价的理(lǐ)财收益(yì)率的(de)差(chà)异，在市场利率快速下(xià)行(xíng)的(de)时容(róng)易出(chū)现这种收益率不同步(bù)的脱节(jié)现象(xiàng)。

　　曾刚(gāng)认为(wèi)，如(rú)果银行贷款利率继续下行，意味着当期发行(xíng)的理财产品的收益(yì)率会同步(bù)下降。从这(zhè)一(yī)个角度来(lái)看，未(wèi)来一段时间的理财(cái)产品收(shōu)益率(lǜ)会进入下行(xíng)通道。

　　这一判断得到(dào)银行业(yè)内人(rén)士(shì)的(de)认同。4月25日(rì)，某城商(shāng)行广(guǎng)州分行负(fù)责(zé)人对财(cái)联社(shè)表(biǎo)示，该行已经关注到(dào)理财收(shōu)益和存贷款(kuǎn)利差的情况，理财与贷款利率差距过大必(bì)然(rán)引(yǐn)发(fā)资金空转套利，这与货币(bì)政(zhèng)策初衷不符。估计(jì)下一步(bù)理财产品收益水平要降(jiàng)低到3％以下。

　　一(yī)家(jiā)头部银行理财子(zi)负责(zé)人对财联社记者表示，考虑(lǜ)到理财产品底层资产大(dà)多(duō)数为债券(quàn)，而债券市场发行人(rén)大多是大型企(qǐ)业(yè)，理论上其收(shōu)益(yì)率(lǜ)比个贷是要低一(yī)个等级。

　　“道(dào)理很(hěn)简单，个人的信(xìn)用等级比大型企业(yè)要(yào)低(dī)，所以(yǐ)个贷(dài)的定价理论上(shàng)要(yào)比理(lǐ)财收益率高才(cái)对。现(xiàn)在(zài)出现个贷定价和(hé)理财产品持(chí)平，甚(shèn)至出(chū)现倒挂，这只(zhǐ)能说明个(gè)人部门(mén)当前的(de)信贷需求不足，没有什(shén)么人想(xiǎng)贷款，导致资(zī)金空转，这也是近年来比较罕见的情况。”该负(fù)责(zé)人表示。

　　该人士同样(yàng)认为，如果贷款定价持续下行未来新发理财产品收(shōu)益(yì)率也会回落。“市场(chǎng)对利率走势的预期是(shì)一致(zhì)的，新发的收(shōu)益(yì)率(lǜ)未来会下来(lái)，近期整体(tǐ)的趋势(shì)也是这(zhè)样。一些存量的产(chǎn)品年化收益率近(jìn)期大幅上行，主要是因为(wèi)底层(céng)资产(chǎn)是去年利率高位时候(hòu)拿的，在(zài)利率(lǜ)走低预期下，其净值(zhí)表(biǎo)现就(jiù)会向上拉。”

　　息差承压(yā)将(jiāng)推动(dòng)存款利率进一(yī)步下行(xíng)

　　受(shòu)访(fǎng)银行人士对财联社记(jì)者称，当(dāng)前贷款端定价疲软的现(xiàn)状，也是有关方面不(bù)断出(chū)手规范存款利率的核心动因。

　　4月25日，前(qián)述中(zhōng)部地区大型城商(shāng)行负责人对记(jì)者表示(shì)，在贷款定价上(shàng)不去的情况下，未来存款(kuǎn)利率持续下(xià)行应该是大趋势(shì)，否(fǒu)则银行净息差承受的压力将是(shì)巨大的。“现在(zài)各行(xíng)储蓄又多(duō)，之前(qián)理财波(bō)动的影响还没完(wán)全消除，很多客户的资(zī)金还(hái)没有出来(lái)，都压在储蓄里。”

　　有(yǒu)市(shì)场观点认为，一(yī)旦第(dì)二季度贷(dài)款需求走弱得(dé)到确认，意味着贷款利率依然有下降(jiàng)的可能性和空间，银行息差水平(píng)面临更艰难的(de)局面(miàn)。

　　4月25日，苏(sū)州银行一季度显(xiǎn)示，截至3月末(mò)，该行净利息收益率和净利差从去年末的(de)1.87％、1.93％进一步(bù)下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队(duì)最(zuì)新(xīn)研报(bào)认为，未来存款市场成(chéng)本(běn)管(guǎn)控仍有后手牌，“类活期”存款是重要抓手。其预计，后续对于存款定价自律管理的手(shǒu)段包括但不限(xiàn)于以下三个方面(miàn)。首先，协定(dìng)存款(kuǎn)、通知(zhī)存款等创新类活期存款有可能将(jiāng)纳入自(zì)律机制(zhì)管理。现阶段，对(duì)核心定期存(cún)款(kuǎn)而言，同时有EPA和(hé)MPA进(jìn)行约(yuē)束，但(dàn)“类活期”存款缺少政(zhèng)策指引(yǐn)，未来或将对这类(lèi)产品比(bǐ)照活期存款进(jìn)行(xíng)规范；其(qí)次，同业存(cún)款(kuǎn)套壳协议存款需继续纠正；最(zuì)后，期(qī)权价值(zhí)过(guò)低的“假”结构性存款仍(réng)须(xū)规范，后续或将结构性存款的（保底收(shōu)益+期权价(jià)值）合计同时(shí)纳入自律(lǜ)机制上(shàng)限，进一步(bù)压降结(jié)构性存款利率。

　　王一(yī)峰团(tuán)队绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人测算认为(wèi)，如果全部企业活期存(cún)款利率降至2013-2018年(nián)0.70％左右的平均水平，则(zé)上市银行企业活(huó)期存款成本(běn)率加权平均降(jiàng)幅(fú)在30bp左右，将提(tí)振息差5.5bp左右，影响上市(shì)银行营收增速2.3pct。