A股(gǔ)“股王(wáng)”之争(zhēng)进入白热化阶段(duàn)，中(zhōng)国移动股价周中(zhōng)创历史(shǐ)新高(gāo)，一度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环(huán)，引发市(shì)场热(rè)议(yì)。截(jié)至周五收盘，茅台最终以微(wēi)弱优势(shì)反超，但(dàn)地(dì)位已(yǐ)岌(jí)岌可危(wēi)。值得注意的是，因中国移(yí)动在A+H两地(dì)上市，若按(àn)其A股股本计算则不过是一场计算上的(de)乌龙，但若均按照A股股价等数据(jù)计算，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市值(zhí)王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看，在数字(zì)经(jīng)济、信创、中(zhōng)特(tè)估、人工智能等一系列热点催化下，中国移(yí)动今年(nián)股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自(zì)去年上市(shì)以(yǐ)来(lái)最近(jìn)一年(nián)股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅(máo)台股(gǔ)价则(zé)几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士认为，中国移动(dòng)和茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示(shì)着A股未(wèi)来的(de)发(fā)展趋(qū)势(shì)。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经济时代带来预备(bèi)新股王

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜首之争，向(xiàng)来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近十多(duō)年来股王变(biàn)迁的背后(hòu)似乎也反应(yīng)着(zhe)国内(nèi)经济趋(qū)势和(hé)产业价值的(de)变(biàn)化(huà)。

　　回溯(sù)2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市(shì)值一度超过8万(wàn)亿人民币。不(bù)仅稳居A股(gǔ)第一，甚至(zhì)登顶(dǐng)全球资本市场市值之(zhī)首，得益于当时(shí)基建大发展时期，中石油在股王的位置上(shàng)稳坐了八年，直到(dào)2015年工商(shāng)银行依托当年互(hù)联网金融牛市成为新锐股王(wáng)。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了(le)此后三年的消费白马(mǎ)股大(dà)牛(niú)市，也成就(jiù)了(le)如今贵州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微(wēi)信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）<戊时是几点，戊时是几点到几点钟的时/p>

　　而最(zuì)近两年(nián)，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳(wěn)领跑，但在高端白酒的(de)高估值泡沫(mò)下，以及(jí)今年春节后(hòu)白酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并未(wèi)达到预期，整个白酒板块经历回调，公司股价也现大幅(fú)下跌。近(jìn)日，中国(guó)移(yí)动的突然崛起(qǐ)更是开(kāi)始对(duì)其王位发出了(le)挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国移(yí)动一度超越贵州茅(máo)台(tái)市值这一历史性事件背后，除(chú)了离不开国家(jiā)政策持(chí)续推进的(de)数(shù)字(zì)经济，与最(zuì)近爆火的(de)人工(gōng)智能两大概(gài)念(niàn)加持(chí)，还(hái)有来自(zì)于“中特(tè)估”这个新概念(niàn)的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示(shì)，当(dāng)前美股市(shì)值(zhí)前十(shí)的上(shàng)市公(gōng)司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均(jūn)为科技股(gǔ)。有分析认为，科(kē)技进步已成(chéng)提升(shēng)生产力的(de)重要(yào)因(yīn)素，二(èr)级市场对科技企业的态度能一定程度(dù)显示出科技(jì)企业的竞争力强度(dù)。因此(cǐ)，以中国移(yí)动(dòng)为代表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的(de)消(xiāo)费股似乎(hū)也预示着市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐(zhú)渐向数字(zì)化深度转型(xíng)的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，实力强劲并实现华(huá)丽转身的中(zhōng)国移动，已(yǐ)经逐(zhú)渐成引领中国经济潮(cháo)流(liú)的(de)主力军。信(xìn)达证券研报表示(shì)，公司作为国企数字经(jīng)济担当(dāng)，积(jī)极(jí)布(bù)局(jú)云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力(lì)网(wǎng)络的进一步发展，将拉动底层(céng)云(yún)计算业务(wù)的需求，公司(sī)具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在(zài)从传(chuán)统管道运营(yíng)商向(xiàng)数字科技领(lǐng)军企(qǐ)业加快(kuài)跃迁升级，有望首先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看，根(gēn)据光大证(zhèng)券(quàn)4月15日研(yán)报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价(jià)涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别(bié)修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著高于(yú)近(jìn)五(wǔ)年区(qū)间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三(sān)大运营(yíng)商板块(kuài)，借助(zhù)“央企低(dī)估值+数字(zì)经济”成为(wèi)率先修(xiū)复的(de)板(bǎn)块。

　　▌中国(guó)移动的新(xīn)魔法能(néng)否(fǒu)打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故事(shì)引(yǐn)发市场热议。即很长一(yī)段时间以(yǐ)来(lái)，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的传(chuán)说(shuō)，即大(dà)多股价(jià)超过(guò)茅(máo)台的上市公司，在风(fēng)光散尽(jǐn)之后往往(wǎng)下场都(dōu)不太好(hǎo)。本(běn)次中国(guó)移动直接在(zài)市值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回(huí)看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同(tóng)样中字头的(de)中国船舶，其在2007年(nián)依托(tuō)船舶业景气(qì)度提升，股价(jià)超越(yuè)茅台并一度突(tū)破300元/股(gǔ)，但好(hǎo)景不(bù)长，在(zài)2008年金融(róng)危(wēi)机爆发、船(chuán)舶业跌(diē)入冰点后极速缩水至(zhì)30元附近，至今中(zhōng)国船(chuán)舶股价维持在(zài)24元左右(yòu)。此外，海普瑞(ruì)、神(shén)州泰(tài)岳(yuè)、安硕信息、中文在(zài)线、全通教育等多家公(gōng)司股价均(jūn)超越(yuè)茅台，但最后的结果不是业绩(jì)暴雷就是股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的(de)陨落大(dà)部分主(zhǔ)要是(shì)由于行业(yè)景(jǐng)气(qì)度变化以及股市景气度无法(fǎ)维持。而(ér)茅台凭借其产品稀缺(quē)性以及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩开(kāi)这些(xiē)曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家企业(yè)股价能否持续上(shàng)涨以及维持高位(wèi)，市(shì)场普遍观点还(hái)是认为(wèi)，实(shí)际需要看(kàn)公(gōng)司的基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之(zhī)称(chēng)，营(yíng)收规(guī)模超(chāo)茅(máo)台约7倍的中国移动，为什么此前市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结为两个重要原因。一(yī)方面，茅台(tái)越(yuè)卖(mài)越(yuè)贵(guì)，但话费越交越少。在市场化的作(zuò)用(yòng)下，一(yī)瓶茅台(tái)已经(jīng)冲上(shàng)3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移(yí)动虽(suī)掌握着大(dà)把的(de)通(tōng)信类资源，但作(zuò)为(wèi)央企需要承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一(yī)方面即是(shì)成本方(fāng)面的(de)问题(tí)，中国移动本质作为通信基础(chǔ)设施企业，需(xū)要持续不断的建(jiàn)设投(tóu)入，从2G到5G，其(qí)近十年资本(běn)开(kāi)支合计(jì)1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生(shēng)意，基本不(bù)需要如此沉(chén)重的资本开支，也不需(xū)要面临(lín)追赶最(zuì)新(xīn)技术的(de)焦(jiāo)虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以看(kàn)出，中国移动今年一季度的营收是(shì)茅台的8倍，但净(jìng)利润却(què)差别不大，销售(shòu)毛利率更(gèng)是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信(xìn)号表明中国移动(dòng)可(kě)能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移动(dòng)此前表(biǎo)示，2022年是三年(nián)投资高峰(fēng)的(de)最后一(yī)年，2023年(nián)起资本开(kāi)支不(bù)再增长，2023年(nián)计(jì)划资本(běn)开支1832亿元(yuán)同比(bǐ)下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突(tū)破(pò)1万(wàn)亿元。据业内人士测(cè)算，这(zhè)意味(wèi)着届时全年资本开支占收入比重将低于18%，创(chuàng)下(xià)2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着移动互(hù)联网进入(rù)下半场，行业重心已转(zhuǎn)向产(chǎn)业互联网和(hé)智能(néng)化，中国(guó)移动加(jiā)速(sù)转(zhuǎn)型下正(zhèng)在抓紧机遇(yù)。信(xìn)达证券研报(bào)表示，中国移(yí)动数(shù)字化(huà)转型收入“第二曲(qū)线”不断攀升(shēng)，去年公司数(shù)字(zì)化转型收入(rù)对主营(yíng)业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第一驱动力(lì)。此外，公司移动(dòng)云(yún)收入规模实现新跨越，去(qù)年移动云收入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三(sān)年(nián)实现翻(fān)倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈(mài)入国(guó)内业界第一阵营。

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