近日(rì)，有焦化(huà)企业发(fā)告知函称，因亏损严重，对于钢企提(tí)降50元/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记者注(zhù)意到，从今年4月1日(rì)起，焦炭开(kāi)启(qǐ)首轮降价，并正(zhèng)式进入降价(jià)通道，5月(yuè)17日，河北部分钢(gāng)厂开启焦炭(tàn)第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日0时起执(zhí)行，而后山(shān)东(dōng)主流(liú)钢(gāng)厂跟进。截至目前(qián)，焦炭已有(yǒu)8轮降价落(luò)地，港口准一级(jí)湿熄焦平仓价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝(bǎo)城期(qī)货煤焦(jiāo)研(yán)究(jiū)员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期(qī)货的(de)下(xià)跌是宏观、产业等多(duō)因(yīn)素(sù)共同(tóng)作用的结(jié)果。首先，宏观层面，3月上(shàng)旬美国(guó)硅谷银行(xíng)暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内(nèi)宏观强预期在经过1—2月的反(fǎn)复发(fā)酵后，市(shì)场(chǎng)对今年的定性逐渐转(zhuǎn)向“弱(ruò)复苏(sū)”，这也(yě)使得忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义黑色系(xì)商(shāng)品交易需求利(lì)多的信心不足。其(qí)次，产业(yè)层面(miàn)，今年煤焦最(zuì)大产(chǎn)业(yè)利(lì)空来(lái)自(zì)焦煤(méi)的进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来首次(cì)通关(guān)，并于(yú)4月(yuè)进一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的进口量也(yě)出现较(jiào)大增(zēng)长。根(gēn)据海(hǎi)关总署统计，今年3月(yuè)我国共计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤(méi)总(zǒng)供应的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时，该进口量(liàng)也几(jǐ)乎是(shì)近10年(nián)来(lái)的最高水平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口(kǒu)焦(jiāo)煤的大(dà)量释(shì)放削弱了国内煤企的议价能(néng)力，焦炭成本(běn)支撑坍塌，驱(qū)动(dòng)焦炭期货下行(xíng)。最后，4月以(yǐ)来，在铁(tiě)水产量不断走高的(de)同时，黑色(sè)终端(duān)需求表现一般，国家统计局公布的房(fáng)屋新开工、施(shī)工面积同(tóng)比大幅回落，继(jì)而(ér)引发了市场对(duì)煤、焦、钢产业链的负反馈(kuì)担忧(yōu)。综上所述，焦炭成本端(duān)、需求端均有明显利空(kōng)驱(qū)动，叠(dié)加宏观支撑不足(zú)，多(duō)因素共(gòng)振(zhèn)带动焦炭期货主(zhǔ)力合约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下(xià)跌，并(bìng)不是自身的供需矛盾(dùn)驱动，而是受(shòu)焦煤的拖累(lèi)。焦煤因国内产量稳增和进口量(liàng)大增，供需关系逐步向(xiàng)宽松转变，致使(shǐ)煤价(jià)自年初就开始呈偏弱(ruò)走(zǒu)势运行(xíng)。其间，受内蒙古地区煤矿事故影(yǐng)响(xiǎng)，煤价经历(lì)短暂反弹后开始加速回落(luò)。另外(wài)，下游钢材需求表现不及预(yù)期，钢价承压回(huí)调致使钢厂(chǎng)利润收缩，遂通过(guò)调(diào)降焦价将需(xū)求压力向(xiàng)原材料(liào)端传导。因此，在(zài)失去成本支撑(chēng)、下(xià)游施(shī)压的(de)双(shuāng)重作用(yòng)下，焦价持续下跌。”中钢期货煤(méi)焦研究员冯(féng)艳成说。

　　记者从受(shòu)访(fǎng)人(rén)士处获(huò)悉，本周焦煤价(jià)格(gé)率(lǜ)先出现触底反弹，而(ér)焦(jiāo)价(jià)连跌8轮后(hòu)，个(gè)别(bié)地(dì)区焦企出(chū)现亏损(sǔn)。同时，近期焦炭期价的反弹给出升水(shuǐ)现货空(kōng)间(jiān)，买现卖期套(tào)利需求增(zēng)加对现货市场(chǎng)信心有所提振，刺激焦企有提(tí)涨意愿，但短(duǎn)期全面提涨并成功落地的概率较小，主要原(yuán)因是目前(qián)焦企整体盈利情况尚可，焦炭主(zhǔ)产(chǎn)区山西省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下(xià)游钢材需(xū)求并未出现明显好转，钢厂整体盈(yíng)利情况(kuàng)一般(bān)，对焦炭则(zé)保持(chí)按需采(cǎi)购节(jié)奏(zòu)。

　　部分焦化企业开始提涨(zhǎng)，能否提涨成功？冯艳成(chéng)认为，提涨的是内(nèi)蒙(méng)古某(mǒu)焦企，国内焦(jiāo)企生产成本和焦(jiāo)化(huà)利润会因为(wèi)地区、设备区别而存(cún)在很大(dà)差异。相对(duì)而(ér)言，内蒙古非主流焦化(huà)企业的副产品(pǐn)较(jiào)少，整体(tǐ)产线的经济性一般，对降(jiàng)价的承(chéng)受能力偏低，也因此率先开始提涨，不过对(duì)整体市场影(yǐng)响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦(jiāo)企未出现大幅(fú)亏损或需求明显增加的(de)情况下，焦价提涨难(nán)度较大。

　　记(jì)者了解(jiě)到，5月下半(bàn)月以来钢厂检修(xiū)减产(chǎn)节(jié)奏放缓，个别地(dì)区钢厂(chǎng)计划复产，日均铁水产量尚保(bǎo)持(chí)在(zài)偏高水平，这(zhè)意味着(zhe)煤(méi)焦刚性需求(qiú)较好，但钢厂持续采(cǎi)取低原料库(kù)存(cún)策略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以(yǐ)及焦企端焦(jiāo)炭库存均处于往年(nián)同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处(chù)于较低水平(píng)，煤焦(jiāo)近期供应(yīng)也有(yǒu)适当的减量，以缓(huǎn)解自身高库存(cún)的压力。基(jī)于此种库存格局，煤焦的议价主动权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现货(huò)提涨(zhǎng)，期货为何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为(wèi)，近期(qī)由于国内外焦煤价格倒挂(guà)，贸(mào)易(yì)商进口积极(jí)性(xìng)忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义较低，导致焦煤供(gōng)应短期(qī)内(nèi)有收缩趋势，不过焦企也处于主(zhǔ)动限(xiàn)产状态，焦(jiāo)煤(méi)供需矛盾并不(bù)突出(chū)。焦(jiāo)炭本周供减需增，基本面(miàn)边(biān)际(jì)改善，但钢联公布的铁水日产量依(yī)然维持接近240万吨的水平，在终端需求(qiú)表现一般的(de)背景下，焦(jiāo)炭需求仍有(yǒu)转弱预期(qī)。中(zhōng)长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供需格局(jú)大概(gài)率仍将明显宽松，且蒙(méng)煤实(shí)际(jì)生产成(chéng)本较低，三季度蒙煤中长协重新定价(jià)后，预(yù)计(jì)进口(kǒu)量会得到(dào)改善。因此，虽然焦煤现货价格因(yīn)蒙煤(méi)减量而(ér)有(yǒu)所企稳，但期货(huò)市场氛围仍(réng)难言乐(lè)观，导致(zhì)期货(huò)和现货(huò)短暂劈(pī)叉。

　　“从价格(gé)表现上看，前期煤焦跌幅明(míng)显大于板块内其(qí)他品种(zhǒng)，估值(zhí)相对(duì)偏低，这也使得继续(xù)杀(shā)估值的驱动明显减(jiǎn)弱，而(ér)估值修(xiū)复(fù)配合近期(qī)焦煤进口减量、钢厂复产(chǎn)等消息，刺激煤(méi)焦价格(gé)出现反(fǎn)弹(dàn)，但考虑(lǜ)到目前(qián)钢材需求(qiú)依然乏力，钢厂复(fù)产将会再次加重其(qí)供需压力(lì)，需求负反馈(kuì)仍将会向原材料端传导，对煤焦(jiāo)价格形成压(yā)力。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦交易(yì)逻辑(jí)变化较快，价格波动剧烈，预计仍将以(yǐ)底部区间(jiān)振荡(dàng)走势为(wèi)主(zhǔ)；中长(zhǎng)期来看，煤焦(jiāo)供需(xū)趋于宽(kuān)松的预期未变，在(zài)估值回升后仍将是板块(kuài)内(nèi)空配(pèi)最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤(méi)焦有(yǒu)三条(tiáo)主线：一是焦煤(méi)供应(yīng)宽松，并(bìng)给焦炭带来成本端压(yā)力；二是终端需(xū)求存(cún)疑(yí)，负反馈风(fēng)险并未化(huà)解；三是海外衰退预期如何演绎(yì)。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事件，且(qiě)4月地产数据表现依(yī)然一般，负(fù)反馈以及粗钢平控都(dōu)是(shì)压低铁水产量的(de)可能因素(sù)，因此煤焦(jiāo)即便出现超跌反弹，中长期来看也是易跌(diē)难涨。

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