自2022年(nián)底以(yǐ)来，A股市场一改(gǎi)颓(tuí)势，展(zhǎn)现出积极(jí)回暖的画风，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层(céng)出不穷，基金(jīn)经理也(yě)随之调仓换股，成为市场关(guān)注焦(jiāo)点(diǎn)。而公募基金(jīn)2023年一季(jì)报的披(pī)露，将(jiāng)明星基金经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富(fù)国(guó)、景(jǐng)顺(shùn)长(zhǎng)城(chéng)等基(jī)金(jīn)披露旗下基金的(de)2023年一(yī)季报(bào)，张坤(kūn)、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代(dài)表了基金经(jīng)理对(duì)后(hòu)市的基(jī)本看(kàn)法。多数明星基金经理在一(yī)季度仍保(bǎo)持90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍坚持(chí)了自己的投资风(fēng)格和思路。

　　不少人士看(kàn)好后市，如刘(liú)彦春(chūn)表示对全年股票市场有信(xìn)心，未来将(jiāng)继续(xù)保持较高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投(tóu)资机会(huì)。刘格(gé)菘也(yě)对市场2023年二(èr)季度的表现持乐观(guān)的态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披(pī)露(lù)，市场(chǎng)权(quán)重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望(wàng)转向扎(zhā)实基(jī)本面验证，预计(jì)更注重(zhòng)基(jī)本面和估值的(de)匹配度。

　　值得一(yī)提(tí)的是，陈皓在(zài)一(yī)季(jì)报也用(yòng)相(xiāng)当大的(de)篇幅谈了(le)他对(duì)一季度热门的AI板块的(de)看法。他认可AI（人工智(zhì)能(néng)）很可能(néng)是一(yī)次全(quán)新的(de)技术(shù)革(gé)命，但(dàn)直言客观(guān)上当下的(de)研究认(rèn)知(zhī)还不(bù)具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后，选择(zé)暂(zàn)时“以静制动(dòng)”，等待胜率和赔率更(gèng)高(gāo)的投(tóu)资(zī)时(shí)机出现。

　　张坤继(jì)续(xù)维持高仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受(shòu)基民关注的基金经(jīng)理，他是国内首位千亿(yì)级主动权益基金经理，手握巨资让(ràng)他分量十足(zú)。

　　从基金君整理(lǐ)表格来看，相(xiāng)较去(qù)年底，张坤所管理的4只(zhǐ)基金在今年一(yī)季度仓位基本都维持高仓位运作，多只基金(jīn)一季度末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理(lǐ)的四只基金中(zhōng)规模最大的一只——易方达蓝筹(chóu)精选，由去年末的(de)股票市值占基金净值比(bǐ)例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写道，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)基金(jīn)在一季度(dù)股票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进(jìn)行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤(kūn)管理(lǐ)的易方达优质精选、易方达(dá)亚洲(zhōu)精选在一(yī)季度(dù)末的(de)仓(cāng)位在94％以(yǐ)上。不过(guò)，易方达优(yōu)质企业三年持有一季(jì)度仓(cāng)位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓(cāng)位，一季度末所管理(lǐ)的4只基金基本维持和去年底的差不多(duō)的(de)港股(gǔ)仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对来说(shuō)，调(diào)整(zhěng)幅度较(jiào)大的是易方(fāng)达亚洲精选，一季度末该基(jī)金持有港(gǎng)股和美股的(de)比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调(diào)整(zhěng)。

　　而张坤(kūn)在易方达亚洲精选中也写道，在一(yī)季度股票仓位基(jī)本稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了调整，增加(jiā)了科技等行(xíng)业的配置，降低了(le)金融等行业的配置(zhì)，另(lìng)外，在(zài)区域分(fēn)布上(shàng)配置的更加均衡。个股方(fāng)面，仍然持有商业模式出色、行(xíng)业格(gé)局清(qīng)晰、竞争力(lì)强的优(yōu)质公司(sī)。

　　一季度增配(pèi)消(xiāo)费、降低金(jīn)融

　　加(jiā)仓(cāng)贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有定力，经常(cháng)在季(jì)报中谈及(jí)，投资者需要时刻保持(chí)一(yī)种克制(zhì)而理性的心理(lǐ)状态，不需(xū)要大(dà)量的行动，而是(shì)极大的耐心，坚(jiān)持(chí)投(tóu)资(zī)原则，等到机会时全(quán)力出击(jī)。他一直保持(chí)着偏(piān)低换(huàn)手(shǒu)率，一季报的重仓(cāng)股也(yě)基本(běn)保持稳(wěn)定，只是在结构上进行(xíng)调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹(chóu)精选一(yī)季度末持仓(cāng)上看，前十大重(zhòng)仓股变化(huà)不大，贵州茅台(tái)再次成为该基金(jīn)的第一(yī)大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股成为其第二、第三(sān)大重(zhòng)仓(cāng)股，而在去年末，该基金前三大重仓股(gǔ)依次(cì)是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在(zài)季报(bào)中写(xiě)道，一季度股票(piào)仓位基(jī)本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了(le)调整，增加(jiā)了消费等行业的配置(zhì)，降(jiàng)低(dī)了金(jīn)融(róng)等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市(shì)场的大反(fǎn)弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾讯控股和香港交易所，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石(shí)油。其中，相较去年底，中国(guó)海(hǎi)洋石油新(xīn)进前十大重仓股之列，而药明(míng)生物退出前十(shí)大重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精(jīng)选和易方(fāng)达优质企业三年(nián)持有的头号重仓股(gǔ)为贵州茅台，但是易(yì)方(fāng)达(dá)亚洲精选和易方达优质精选(xuǎn)的头号重仓股仍(réng)为腾讯控股。去年底(dǐ)这四只(zhǐ)基金的头号重(zhòng)仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯控股(gǔ)仍是(shì)易(yì)方达优(yōu)质精选的(de)第一大重(zhòng)仓股，但相较(jiào)去年底已(yǐ)经进行(xíng)了减持，同样减(jiǎn)持的还有(yǒu)港(gǎng)交所，这只个股已(yǐ)经推出了前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)。而美团新进(jìn)其(qí)前十大重仓股之列。

　　一(yī)季度(dù)规(guī)模小幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是(shì)行业内首(shǒu)位主动(dòng)权益基金管理规模超过千亿的(de)基金经理，但近两年(nián)A股市场震荡(dàng)，所管(guǎn)理规模所缩水。一季度(dù)末他所管理(lǐ)规模基本和去(qù)年(nián)底持平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤(kūn)管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金合(hé)计总规模(mó)达到889.42亿(yì)元，相(xiāng)比三季度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)、易方达(dá)优质精(jīng)选(xuǎn)、易方达优势企业三年、易方达亚洲(zhōu)精选股票的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)在今(jīn)年一(yī)季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选(xuǎn)择(zé)一条可积累(lèi)的(de) “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤(kūn)每(měi)次在季(jì)报中(zhōng)都会清晰(xī)写(xiě)道自己的投资思路，这一次也不(bù)例外(wài)，值得投资者(zhě)看一看。

　　张坤在季(jì)报中写(xiě)到，基本面价值投资很(hěn)吸引人的一点是，投资(zī)者可(kě)以用很长一段时间来(lái)充(chōng)分(fēn)观察公司的发展，等到它们(men)用(yòng)事实证明自己的(de)成功和巨(jù)大的成长潜力之后(hòu)，再买入也不(bù)迟。

　　基(jī)本面(miàn)价(jià)值投资的优势之一在于可积累(lèi)性(xìng)。具体来说(shuō)，积累体现在对基本(běn)面分(fēn)析方法的理解和对具(jù)体行业和企业的洞察，所有这些(xiē)都使投资(zī)者未来更可能做(zuò)出对(duì)具(jù)体投资标(biāo)的内在价值的(de)准确判(pàn)断(duàn)。

　　如果只是针对某一次投资(zī)，积累的重要性可能并不显(xiǎn)著。但(dàn)如果将投资贯(guàn)穿一生，并将长(zhǎng)期复合回报作为终级目标，可积(jī)累性就是这一目标的最重(zhòng)要保障，选(xuǎn)择(zé)一条可(kě)积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的(de)坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要(yào)的。我们会参考全球(qiú)产业升级的经验，持续做(zuò)深入的研究积(jī)累，争(zhēng)取构建(jiàn)一个全(quán)面而尽量准确(què)的坐标系(xì)，希(xī)望能正确评(píng)估企业的(de)竞争力并(bìng)跨行业选出好的公司。识别出好(hǎo)公司是如此重要，因为(wèi)好公司不是好股票的(de)唯一情形(xíng)就是(shì)估(gū)值过高，在其他(tā)情形下(xià)，好公司都会给投资者带来长(zhǎng)期可观的回报(bào)。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对(duì)财务数据进行系统整理(lǐ)和分析，是理(lǐ)解企(qǐ)业基本(běn)面的核心手(shǒu)段之一。在定(dìng)期报告(gào)中，企业的(de)所(suǒ)有经(jīng)营(yíng)活动都会反映在财务数据中，定量的数据可以用来(lái)检验并修正调研中对企(qǐ)业形成的定性感(gǎn)知。如果(guǒ)能对一家公司(sī)过去(qù)和当前的(de)财务(wù)状况(kuàng)了如指掌，就更有可能正确评(píng)判这家公司的未(wèi)来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一家公司感兴趣，那就(jiù)看看它的(de)年报，你就会超过华尔街98％的人(rén)。如果你阅读(dú)了年报中的附(fù)注，你就(jiù)会超过华(huá)尔街的(de)所有人。

　　几乎任何成(chéng)功的(de)公司(sī)都经(jīng)历过短期的(de)经(jīng)营(yíng)业绩和股价的震荡，经历过市场先生态(tài)度的冷暖，但它们成功(gōng)的模式(shì)往往没有变化，通过深入的(de)研究(jiū)并(bìng)抓住这些关键的因素，是能够一路坚持下来的重(zhòng)要因(yīn)素，也通常(cháng)意味着长(zhǎng)期可观的收益(yì)。

　　刘(liú)格菘(sōng)：重点持仓(cāng)光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经作为(wèi)一人包(bāo)揽前三(sān)的基金(jīn)经理(lǐ)刘格菘，其一举一动颇受(shòu)关(guān)注。

　　以刘格(gé)菘管(guǎn)理的(de)广(guǎng)发(fā)双擎升级为例，一季度末(mò)该基金保持较高仓位(wèi)运作(zuò)，该基金股(gǔ)票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的(de)94.14％略有下滑，但(dàn)基本(běn)是高仓(cāng)位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在(zài)一季(jì)度(dù)持(chí)仓(cāng)结构并(bìng)没有进行大幅度(dù)调整。数据显示，广发双擎升级一季度末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源(yuán)、亿纬(wěi)锂能、隆基(jī)绿能(néng)、圣邦股份(fèn)，这(zhè)些(xiē)重仓股均出现在(zài)该基金去年四季度末的(de)前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在(zài)季报(bào)中写道(dào)，2023年(nián)一季度，表(biǎo)现较(jiào)好(hǎo)的行(xíng)业为新科技(jì)技术演绎预测(cè)中(zhōng)的相(xiāng)关行业，例(lì)如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽车等(děng)为代表的高端制(zhì)造业(yè)资(zī)产(chǎn)经(jīng)历了(le)下跌。在(zài)海外金融风(fēng)险担忧、经济(jì)衰退的初始预期、国际(jì)关系(xì)不确定的(de)情(qíng)况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈(liè)的应(yīng)用展望，资金(jīn)分流(liú)可能是高端制造(zào)业相对表现不理想的(de)原因之一(yī)。

　　广发双擎升级(jí)基(jī)金(jīn)的持仓结构(gòu)并没有进行(xíng)大幅度(dù)的调整，依然围绕(rào)已经建(jiàn)立全球比较优(yōu)势的高(gāo)端(duān)制造(zào)产(chǎn)业(yè)链布局。从重仓持股来看，该基金重点持仓的光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘一季度的重仓股变化(huà)不大(dà)，仅晶科能(néng)源新进前十大重仓股之列(liè)，而比(bǐ)亚(yà)迪退出了前十(shí)大重仓(cāng)行(xíng)列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市场2023年二季度的表现持(chí)乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场(chǎng)权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面验证，预计更注重基本面(miàn)和估值的匹(pǐ)配度。对本基金(jīn)重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向(xiàng)保(bǎo)持(chí)相对(duì)乐观，投资中(zhōng)相信基本面优秀(xiù)和增(zēng)量价值积累的公司(sī)。经过调(diào)整，行业估值(zhí)水平已在历史低位(wèi)，产业链的变化在市场(chǎng)定价中未(wèi)被(bèi)充分认知和体现。

　　就(jiù)A股市场一(yī)季(jì)度的阶(jiē)段特点来说，当前市(shì)场的(de)参与资金方呈(chéng)现(xiàn)复杂多样(yàng)的(de)趋势，收益(yì)预期的时(shí)间维度预(yù)期(qī)也(yě)呈现分化，因此短期(qī)内市场在主(zhǔ)题逻辑的演(yǎn)绎(yì)幅度、转换速(sù)度都会可预见地加大。这(zhè)对于(yú)投资人而言，在新信息(xī)的处理(lǐ)上提高了难度，短期内基本面(miàn)估值匹配的压力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人(rén)生(shēn53231323是什么意思？ 53231323可以弹哪些歌g)一样，

　　一生最重要的(de)选择也就是三、五次

　　作为市场上较为知(zhī)名的均(jūn)衡性投(tóu)资选手，陈皓(hào)一季度如何调整投资组合，如(rú)何展望未来市场投资(zī)机会(huì)，也非常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的(de)易方(fāng)达新经(jīng)济基(jī)金中回顾(gù)一季度(dù)市场(chǎng)行情时表示，一季(jì)度(dù)中国经济(jì)整(zhěng)体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费(fèi)和企业投(tóu)资的信心恢复会有一个(gè)过(guò)程，因此短期持续(xù)加(jiā)杠杆(gān)的动(dòng)力不(bù)强(qiáng)，复苏力度相比(bǐ)市场乐观预期仍有一定(dìng)差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银(yín)行为(wèi)代表的(de)欧美(měi) 金(jīn)融风波暂时平息，但也(yě)让投资者担心这是否只是当下(xià)复(fù)杂(zá)环境下各种(zhǒng)危(wēi)机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减(jiǎn)产(chǎn)行为进一步(bù)增强了未来(lái)通胀的韧(rèn)性，也让美联储(chǔ)在货币政(zhèng)策(cè)调整(zhěng)决策时愈加(jiā)进退(tuì)两难。

　　亮点不多(duō)的(de)经济基本面遇(yù)到无处安(ān)放(fàng)的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部(bù)分(fēn)国企相关板(bǎn)块(kuài)获得了边(biān)际资(zī)金的巨量(liàng)涌入，机(jī)构短时间剧烈、集(jí)中(zhōng)的(de)调仓行为(wèi)，则(zé)进一步加剧了市场结构的分(fēn)化。受益两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而新能源、金(jīn)融地(dì)产等(děng)行(xíng)业则(zé)录得负收益。

　　谈及一(yī)季度投资操作时，陈皓称，由(yóu)于(yú)尚未发掘到基本面驱动的(de)投资主线，本基金一季度操作(zuò)不多，主要(yào)包括行业(yè)上用医(yī)药替(tì)代了部分白(bái)酒仓位，个股上则逆向增持了一些由于短期基(jī)本面(miàn)一般或者机构调(diào)仓导致股价下跌，但(dàn)长期(qī)市值空间较(jiào)大(dà)的中(zhōng)小盘(pán)个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前(qián)连续(xù)3个季度位列前五大重仓(cāng)股之一的五粮液，在今年一季度退出该基金前十大重仓(cāng)股，宝(bǎo)信软件取(qǔ)代五粮(liáng)液，新进前五(wǔ)大重(zhòng)仓股。

　　作为(wèi)一季度唯一一(yī)只(zhǐ)仍保留在(zài)前十大重仓股的贵(guì)州茅台也遭(zāo)到(dào)陈(chén)皓减持，对比上一个季(jì)度，陈皓在一季度减持了6.8万(wàn)股贵州(zhōu)茅台(tái)，环比减持幅度接近30％，贵州茅台(tái)也从上(shàng)一季(jì)度(dù)的第二(èr)大重仓股退居(jū)第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十(shí)大重(zhòng)仓股中(zhōng)，主要(yào)供应(yīng)北斗关键器件的(de)振芯科技、氟化(huà)工龙头中的巨化股份、特钢(gāng)龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三只个股(gǔ)一季度新进前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫光国微、宁(níng)德时代也退(tuì)出前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一(yī)季报(bào)也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度热(rè)门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称(chēng)，对于(yú)火热(rè)的AI（人工(gōng)智能）主(zhǔ)题我们也(yě)进行了(le)积极的(de)研(yán)究(jiū)，方(fāng)向上非常认同其很可能(néng)是一次全新的技(jì)术革命，将极大提升全社会的生产效率，但(dàn)客观上我们当下的研究认知还(hái)不具备对相关标(biāo)的的定价(jià)能力，尤(yóu)其(qí)当这(zhè)些个股快速上涨后，也(yě)不太(tài)符(fú)合我们“以相(xiāng)对合理的价格买入预期收(shōu)益率更高的资产”这一投资理念，因此会选(xuǎn)择暂时“以静(jìng)制动”，继续(xù)对产业(yè)和公司进(jìn)行跟踪、研(yán)究以及(jí)再定价，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时(shí)机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分享了自己最新的投(tóu)资感悟，他表(biǎo)示，相比资本市场即期涨跌带(dài)来的多巴胺，我们更(gèng)倾向于通过深(shēn)入研究获得超额认知、并最终(zhōng)映射(shè)到投资上来获得内啡肽。投资和人生一样(yàng)，每天都可(kě)以做选择，但终其一生最重要(yào)的其实(shí)也就是(shì)那三、五次，我们平(píng)时的不断(duàn)学习(xí)、反思、进(jìn)化，努(nǔ)力追寻的(de)正是在每一次关键选择时将胜率再提升(shēng)一点点。

　　展望二季度，陈皓认(rèn)为，“一些积极因素正在酝酿或(huò)发(fā)酵，我们重启了与世界的链接，中国在中东、南(nán)美(měi)等新兴市(shì)场获得了更多实质性认同的声音和举动；国内主要城市(shì)的一二手(shǒu)房销售持续恢复，部分(fēn)行业已(yǐ)经进入(rù)库存周期(qī)的尾段(duàn)，我们可(kě)能(néng)真的只需要一点点信心，就(jiù)能扭转困局，将(jiāng)经济带(dài)入正循环。一如当下的证券(quàn)市场，我(wǒ)们也(yě)衷心的希望其能够早日摆(bǎi)脱存(cún)量博弈的困难(nán)模式(shì)，迎来投资人久(jiǔ)违的(de)甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质股(gǔ)票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富国(guó)基金副总经(jīng)理(lǐ)朱少(shǎo)醒一季度(dù)持仓基本(běn)保持稳(wěn)定(dìng)，持仓依旧以消费、医(yī)疗、银(yín)行(xíng)、券商(shāng)、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮液(yè)依旧位居富国(guó)天(tiān)惠基金前三大重仓股，金域医学新(xīn)进前(qián)三大重仓股，这(zhè)也是自2021年(nián)以来，金域医学(xué)首次进入富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料(liào)显示，金域医学是一(yī)家以(yǐ)第(dì)三(sān)方(fāng)医学检验及病理(lǐ)诊断业(yè)务为(wèi)核心的(de)高(gāo)科技(jì)服务企业，通过不断(duàn)积累的“大(dà)平台、大网(wǎng)络、大服(fú)务、大样本和大(dà)数据”等(děng)资(zī)源优势，为全国各级医疗机构提供领先的医学诊断信息整合服(fú)务。

　　除(chú)了金域(yù)医(yī)学之外，基(jī)础化工板块(kuài)中的(de)蓝晓(xiǎo)科技也在一季度(dù)新进富国天惠前十大重仓股，受益于生(shēng)命科学业务增长迅速(sù)，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科技(jì)股价上(shàng)涨33.05％。

　　相(xiāng)比之(zhī)下(xià)，药明康(kāng)德、瑞丰(fēng)新(xīn)材两只个股(gǔ)则在一季度退出(chū)富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季报中回顾(gù)，一季(jì)度沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上(shàng)涨2.25％。在度过了(le)充(chōng)满(mǎn)各种艰难挑战的(de)2022年后(hòu)，一季度实体经济进入了复(fù)苏的阶段。各项宏观经济指(zhǐ)标(biāo)在(zài)3月份有了明显改善。货币(bì)政策保(bǎo)持宽松，前几(jǐ)年实施的一些收(shōu)缩(suō)性(xìng)行业监管政策放(fàng)松(sōng)管制(zhì)的迹(jì)象确认(rèn)。投资者的风险偏好有微(wēi)弱的回升(shēng)。

　　尽管目前(qián)数据上呈现(xiàn)的复(fù)苏力度(dù)还不是很强，但我们(men)应该看到(dào)是(shì)积极的(de)因素正在(zài)发(fā)挥作用持(chí)续的(de)进程中。更要重视的是市场(chǎng)的整体估(gū)值(zhí)依然处于长(zhǎng)周(zhōu)期中很有(yǒu)吸引力的位置，当(dāng)下权(quán)益市场处(chù)在(zài)较好的风险收益区间。

　　他表示，放在更(gèng)长的时(shí)间维度，我们相信(xìn)现在所面临的重重困难(nán)终将找(zhǎo)到解决(jué)的出路。投资者当前选择承受市(shì)场(chǎng)波动(dòng)对应的预(yù)期回报(bào)水平的(de)是相当合适的(de)。未来(lái)我们依然(rán)会(huì)致(zhì)力于在优质股(gǔ)票(piào)里寻找价值，去翻更多的“石(shí)头(tóu)”。

　　他在(zài)多次季报披露时(shí)反复(fù)强调，我们并(bìng)不具备精确(què)预测市场(chǎng)短(duǎn)期趋势的可靠能力，而把精力集(jí)中在耐心收集具有(yǒu)远大前(qián)景(jǐng)的优(yōu)秀公司，等待公司自身(shēn)创造价值(zhí)的实现和市场情绪在未来某个时(shí)点(diǎn)的周期性回归。个股选择(zé)层(céng)面，本基(jī)金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治理(lǐ)结构完善、管理(lǐ)层(céng)优秀的企业。我们(men)认(rèn)为(wèi)此类企业，有更大的(de)概率能在未来为(wèi)投(tóu)资者创造价值。分享企业自身(shēn)增(zēng)长带来的(de)资本市(shì)场收益是成(chéng)长型基(jī)金获取回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作(zuò)为(wèi)业(yè)内(nèi)知名的主投大消费(fèi)板块(kuài)的基(jī)金经理，手(shǒu)握700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季(jì)度如何调(diào)仓换股(gǔ)，他又是如何看待未来市(shì)场，也值得(dé)投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报(bào)显示，刘彦春整体持(chí)仓的仓(cāng)位和行业板块(kuài)变化不大。他在景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益基金季报(bào)写道，一季(jì)度(dù)组合仓位和行业配置没有大的(de)变化，仍然坚持(chí)自下而上精(jīng)选个(gè)股而非择时的投(tóu)资风(fēng)格，保持合(hé)同约定较高(gāo)仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城(chéng)鼎益季报(bào)来看，前三大重仓(cāng)股仍为白酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此(cǐ)外(wài)，古井贡酒、山西汾酒也继续在(zài)其前(qián)十大重仓股(gǔ)之(zhī)中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘彦春(chūn)对中国(guó)中免加仓(cāng)力度(dù)最大，一季(jì)度环(huán)比？增(zēng)持(chí)9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓，美的集(jí)团(tuán)新(xīn)进前(qián)十大重仓股之列，而晨光股份退出前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　谈及(jí)后市表(biǎo)示，刘彦春表示，一季度，我(wǒ)国经济(jì)温和复苏。海(hǎi)外通胀预期变化对国内资本(běn)市(shì)场造(zào)成较大扰动。美国失业(yè)率水平再(zài)创(chuàng)新低，意味着高利率环境大概率持(chí)续更长时间。气球事件导致中美关系再(zài)度紧张。国(guó)内(nèi)强刺激预期落空(kōng)，叠加海外风险事件，股(gǔ)票(piào)市场开(kāi)始偏(piān)离复苏(sū)主线(xiàn)，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下(xià)行仍将是今年主要宏观背(bèi)景。经济(jì)运行(xíng)正常(cháng)化(huà)需要一个过(guò)程，特别是居民和中小企(qǐ)业，需要时间修复资产负债表(biǎo)、修复信心。随着经济(jì)逐步正常化，居民消费信心回升、超额储(chǔ)蓄下降是必(bì)然(rán)事(shì)件，消费今年大概率超预期回升。就近期公布的社融和(hé)地产数(shù)据分析，二季度(dù)A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出(chū)加息过(guò)快带(dài)来(lái)的金融风险(xiǎn)，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速(sù)度(dù)和幅(fú)度向下(xià)修正。紧缩带来的金融风(fēng)险更多是流动性问题，底层资产(chǎn)问题不大，海外(wài)央行(xíng)及时救助可以避免风险蔓延(yán)。至少现(xiàn)阶段我们认为出现金融危机的风险不大(dà)。欧(ōu)美等发达(dá)国家通胀和金融风(fēng)险并存，处理难度较大，这也(yě)意(yì)味着全(quán)球无(wú)风险收益率在相对顶部位置(zhì)，国家之家沟通(tōng)对话、加(jiā)强(qiáng)合作的(de)可能(néng)性(xìng)也在加大(dà)。

　　全球经(jīng)济正在重(zhòng)回(huí)正轨的路上(shàng)。除了继续关注整个经济(jì)体发(fā)展状况之(zhī)外，我们可以(yǐ)将目光更(gèng)多放在(zài)微观(guān)企(qǐ)业层面。可以看到(dào)很多公司在过去几年始终做正确的事，经(jīng)营效(xiào)率提升，逆境中(zhōng)变(biàn)得更加优秀(xiù)、更加强大。不(bù)必总是关注宏观数据，多看(kàn)看微观企业变化可以让(ràng)内心(xīn)更(gèng)加平(píng)静。我们(men)对全(quán)年股(gǔ)票市场有信心，未来将继(jì)续保持合(hé)同约(yuē)定较高仓位运作，更多(duō)在顺周期(qī)行业中寻找投资(zī)机会。期待(dài)为持有人创(chuàng)造良好收益。

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