金融界4月27日消(xiāo)息  顶(dǐng)着“港股(gǔ)白(bái)酒(jiǔ)第一股”光环的珍酒李渡正式(shì)登(dēng)陆港(gǎng)交所，尴尬的是开盘直(zhí)接(jiē)暴跌16.82%，全天颓(tuí)势(shì)尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天(tiān)市值就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募(mù)巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿(yì)港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上交所后，至今没(méi)有酒企(qǐ)成功上市，珍(zhēn)酒李渡是(shì)近(jìn)7年时间(jiān)第一只实现资本上市的白酒股(gǔ)，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台(tái)等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港交所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知道是出于何(hé)种考虑，此次珍(zhēn)酒李渡并没有引入基石投(tóu)资(zī)者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李(lǐ)渡(dù)共(gòng)计引入两轮投(tóu)资(zī)者(zhě)，分别是(shì)有着(zhe)“华尔(ěr)街之(zhī)狼”之称的私(sī)募(mù)股权巨头KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次(cì)成本(běn)分别为1.76美(měi)元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和(hé)13.97港元。相较于珍酒李渡(dù)今日收盘价(jià)8.88港元，这意味(wèi)着私募巨头KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元(yuán)广告费(fèi)

　　公开资料显示，珍酒李渡是一(yī)家致力提供以酱香(xiāng)型(xíng)为(wèi)主(zhǔ)的次高端白酒产品的中国白酒公司。珍(zhēn)酒李渡集团(tuán)旗下包括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及开(kāi)口笑四大白酒品牌，覆(fù)盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼香型三(sān)大白酒品类。

　　招股书显(xiǎn)示(shì)，按(àn)2021年收入计(jì)算(suàn)，珍酒李渡是中国第四大(dà)民营白酒公(gōng)司，以及(jí)中国白酒(jiǔ)行(xíng)业中提(tí)供三种香型白(bái)酒(jiǔ)的(de)第三大公司(sī)。2020年到(dào)2022年(nián)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡归母净利润为(wèi)5.2亿(yì)元、10.32亿(yì)元、10.3亿(yì)元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现(xiàn)来看(kàn)，珍酒李渡的(de)增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股(gǔ)白酒公(gōng)司(sī)相比也(yě)处于下风(fēng)，“股(gǔ)王”贵(guì)州茅台(tái)2022年的毛利率超(chāo)过90%，而腰部的今世(shì)缘、口子窖等企业(yè)毛利(lì)率也(yě)超过了(le)70%。

　　导致毛利率的直接原(yuán)因之一就是珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的(de)“豪横”的广告支(zhī)出。财(cái)报显示(shì)，2020年(nián)、2021年及(jí)2022年，珍酒(jiǔ)李渡(dù)销售及经销(xiāo)开支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及(jí)13.42亿(yì)元(yuán)，于同期分(fēn)别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期(qī)，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年(nián)时间(jiān)，广告(gào)费就砸了(le)15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的(de)存货正在世态炎凉是什么意思，人心冷暖世态炎凉下一句是什么逐(zhú)步(bù)增加(jiā)。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈(chéng)逐年(nián)增长趋(qū)势，存货周转天数分别(bié)为(wèi)517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书(shū)解(jiě)释称(chēng)大部分(fēn)存货为基(jī)酒(jiǔ)，但仍然有不少针对其产(chǎn)销失衡(héng)的质(zhì)疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六福(fú) 身价230亿元(yuán)

　　低于(yú)行业的毛利率(lǜ)和“豪横”的广告(gào)支出，这与珍酒李渡(dù)创(chuàng)始(shǐ)人(rén)吴向(xiàng)东(dōng)的操盘手法(fǎ)密切相关。

　　声名在外的“白(bái)酒教父”——吴向东(dōng)是一(yī)名白酒(jiǔ)行业的老(lǎo)兵(bīng)。1969年，吴向东出生在(zài)湖(hú)南醴(lǐ)陵的一个(gè)普通农(nóng)村家(jiā)庭(tíng)，1992年，在湖南省外贸学校毕业(yè)的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华(huá)联集团(tuán)工作。此(cǐ)后四年(nián)，他升(shēng)至新(xīn)华(huá)联集团董事、董事局副主席。也是在此，吴向东正(zhèng)式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴向东在(zài)1996年(nián)拿(ná)下五粮液旗(qí)下(xià)川酒王的代理权，仅一年就将川酒王销量做(zuò)到湖南第一。川酒王(wáng)热销(xiāo)之后(hòu)，大量仿冒(mào)产品涌(yǒng)现(xiàn)。同(tóng)时(shí)，白酒市场竞(jìng)争白热化，下游(yóu)经销商的日子(zi)越来越难，吴(wú)向(xiàng)东想自(zì)创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮液签订(dìng)了OEM代工协议，这是他在白酒业首创(chuàng)了一(yī)种(zhǒng)新模式OEM，即贴(tiē)牌代工模式，随后，金六(liù)福(fú)在这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足(zú)冲进世界杯(bēi)，媒体(tǐ)将时任男足(zú)主教练的米卢(lú)誉为(wèi)神奇教(jiào)练和(hé)好(hǎo)运福(fú)星(xīng)。深(shēn)谙营销的吴向东找来米卢担任金六福形(xíng)象代言人。米卢穿(chuān)着唐装，面带微笑(xiào)地说“中国人的福酒，金六福。”很长(zhǎng)一段时间，金六福的(de)广告投放量都是(shì)全国第一。

　　在吴向东的广(guǎng)告轰炸下，金六福(fú)迅速成(chéng)为国(guó)民白酒，高峰期(qī)一天能发出57个(gè)车(chē)皮。

　　2021年，在(zài)吴向(xiàng)东(dōng)的操盘下，贵州(zhōu)酱(jiàng)酒品(pǐn)牌(pái)珍酒、江西李(lǐ)渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开(kāi)口(kǒu)笑正式合(hé)并(bìng)——珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东实际控制(zhì)的金东集团旗(qí)下共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东(dōng)投(tóu)资三个产业(y世态炎凉是什么意思，人心冷暖世态炎凉下一句是什么è)板块。涉足金融、文化旅(lǚ)游、新能源、互联网、酒业等多个(gè)产(chǎn)业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东也一(yī)举成为湖(hú)南省株洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡润(rùn)全球富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人(rén)民(mín)币(bì)财(cái)富(fù)位列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还(hái)是会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全(quán)国糖酒商品交易会上(shàng)，阵(zhèn)阵寒意从会上(shàng)传来(lái)。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的相关论(lùn)坛上，在酒水行业(yè)颇为知(zhī)名(míng)的盛初咨(zī)询(xún)董事长(zhǎng)王朝成放(fàng)出“重磅(bàng)观点”：酒业整(zhěng)体将长期进入销量负增长、收入低增长或0增长、利(lì)润低(dī)增长的内卷时(shí)代，并且很可(kě)能(néng)刚(gāng)刚开(kāi)始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业的分(fēn)水岭，从场(chǎng)景-量价(jià)-集(jí)中度看趋(qū)势(shì)，真正的高(gāo)端消费在疫情场景中并没有(yǒu)太受影响，次高端库存(cún)仍未消化，区(qū)域酒借助消费(fèi)恢复较快。高端的(de)恢复(fù)没有看(kàn)到更强(qiáng)的动力，仍然在(zài)低位徘徊，一二季(jì)度上市公司(sī)业绩会(huì)出现(xiàn)增速放缓和进一步分(fēn)化。

　　第二，从(cóng)白(bái)酒供需(xū)-库存周(zhōu)期看趋势，现在存在(zài)三个矛盾：一是(shì)产(chǎn)区和供(gōng)需的矛盾，大产区都在扩产能，但销量在下降；二是名酒(jiǔ)企业都在向下扩展产(chǎn)品线，和地(dì)方酒厂会产生(shēng)矛盾；三(sān)是名酒(jiǔ)企业渠道重心下移，和地(dì)方(fāng)酒企的(de)渠(qú)道有矛(máo)盾。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年白(bái)酒行业销量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业600万(wàn)吨消(xiāo)失的(de)主(zhǔ)要是100块钱(qián)以下的价位带，其原因在(zài)于(yú)城市化，大部(bù)分劳(láo)动人口从农(nóng)村转(zhuǎn)移到城市后(hòu)，消(xiāo)费习惯变了，导(dǎo)致未来升级(jí)空间基数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨(dūn)，次(cì)高(gāo)端（售价(jià)在(zài)300-800元）的(de)量至少(shǎo)涨了两倍。

　　他给出了一组各(gè)价(jià)格带白酒节(jié)前和节(jié)后的终(zhōng)端(duān)进货量数据。其中：2000元(yuán)以上相关产品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降15%，节(jié)后(hòu)下降7%；500~800元高(gāo)线次(cì)高端相关(guān)产品节前下(xià)降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次(cì)高端价格节前(qián)下(xià)降23%，节(jié)后(hòu)上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下(xià)中低(dī)端节前增长7%，节后(hòu)增(zēng)长(zhǎng)69%。

　　“港股白(bái)酒第(dì)一(yī)股(gǔ)”珍酒李渡未来走向何方让我们(men)拭目以待(dài)。

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