射频芯片领(lǐng)域面临变(biàn)局，下游市场增(zēng)速放缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智(zhì)微正式在科创板(bǎn)上市(shì)。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公(gōng)司上(shàng)市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融资快车道(dào)，先后引入了华兴资本(běn)、元禾(hé)璞华(huá)、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投等一系列外(wài)部(bù)机构(gòu)股东。截(jié)至上(shàng)市(shì)前，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为(wèi)持股达5％以上的(de)外部机(jī)构股东，持股(gǔ勿必和务必的区别，务必是什么意思呀)比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微产(chǎn)品结构相(xiāng)似的唯(wéi)捷(jié)创芯，上市首日也(yě)走出(chū)了(le)破发的行情，该公司股价于去年下半年触底回升，但截至(zhì)今(jīn)日收(shōu)盘股价仍略(lüè)低于发(fā)行价。

　　二级市场遇(yù)冷(lěng)背后，是射频领域(yù)正面临变(biàn)局(jú)。目前(qián)，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机(jī)增(zēng)速放缓(huǎn)以(yǐ)及5G普(pǔ)及潜力(lì)有限等因素(sù)影响，预(yù)计到2028年射频前端(duān)市场年(nián)复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全(quán)球射频(pín)芯片巨头，近(jìn)年来(lái)也(yě)在(zài)响应(yīng)市场变化(huà)谋(móu)求射频芯片(piàn)业(yè)务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到(dào)，当前(qián)，射(shè)频(pín)领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科技(jì)、康(kāng)希通信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金(jīn)二期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧(huì)智微成立于(yú)2011年，主(zhǔ)营业务为射频前端(duān)芯片及(jí)模组的(de)研发、设计和(hé)销售，下游应用(yòng)领域主要包括智能手机以及物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科(kē)技等移动(dòng)终端设备ODM厂商(shāng)，以(yǐ)及移远通(tōng)信等无(wú)线通(tōng)信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏(kuī)损状态，净亏损额(é)分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原因，慧智微(wēi)在招股文(wén)件中称(chēng)，是由于持(chí)续进行高额研发投(tóu)入；下游客户(hù)集中且具(jù)有产品验(yàn)证周期，尚未(wèi)形成(chéng)规(guī)模效应；市场竞争激烈，叠加下游去(qù)库存周期(qī)影响，公(gōng)司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发(fā)投入(rù)方(fāng)面，近三年的(de)总额分(fēn)别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于(yú)同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水平，也不及(jí)和慧(huì)智微产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不足，但(dàn)仍要抓紧(jǐn)扩大(dà)规模(mó)的情况下(xià)，慧智微(wēi)开(kāi)启了对(duì)外融(róng)资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融(róng)资(zī)快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在(zài)一年(nián)内完(wán)成了三轮融资，众多知(zhī)名资方，包括(kuò)大基金(jīn)二期、元(yuán)禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等(děng)也是在这一阶(jiē)段(duàn)对慧智(zhì)微(wēi)进入了慧(huì)智微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截(jié)至IPO前(qián)，大基金二期(qī)、广发(fā)信德以及金(jīn)沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据显(xiǎn)示，从当前的股价(jià)情况看，大基金(jīn)二期在投(tóu)资(zī)慧(huì)智微的近两(liǎng)年(nián)时间里，实现了(le)近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后(hòu)一轮持续加注的红杉中国，平均持股成(chéng)本(běn)增(zēng)至13.78元/股，当前实(shí)现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临(lín)变(biàn)局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示(shì)，公司目前有(yǒu)超过(guò)接近67％的收入来自于手机领(lǐng)域。当前，智能(néng)手机出货量的大(dà)幅下降，已经对慧智微的业绩(jì)造成了冲击(jī)，而市(shì)场对智能手机(jī)未来增速持续(xù)放缓(huǎn)的(de)预期，也让(ràng)资本市(shì)场对包括慧(huì)智微在(zài)内的射频芯片厂商做(zuò)出了(le)重(zhòng)新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市场为190亿美(měi)元以上，2022年由(yóu)于手机市(shì)场的下滑，射频(pín)前端市场规模与(yǔ)2021年(nián)的市场相差无几。而(ér)接下来，由于智能手(shǒu)机的温和增长以及5G普及的(de)潜力有限，预计到2028年射频前(qián)端的(de)市场年复合(hé)增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产品结构(gòu)，同样在IPO前获(huò)豪华股东突击(jī)入股的(de)射频龙头唯捷(jié)创芯(xīn)，在去年4月科创板上市时，也遭遇(yù)了破发的行(xíng)情，上(shàng)市(shì)首日跌36％。尽(jǐn)管在去年(nián)10月跌至(zhì)30元每(měi)股的价格后止(zhǐ)跌回升，但截至今日收盘(pán)，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球(qiú)多家射频(pín)芯片(piàn)领(lǐng)域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯(xīn)片外，其(qí)还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触(chù)角(jiǎo)延伸(shēn)至汽车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈现出一片(piàn)红海的竞(jìng)争(zhēng)格局，由于入局者众，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能(néng)再卷价格，进一(yī)步压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国产射频前端芯片(piàn)杀价已经(jīng)无底线(xiàn)，而预(yù)计未来每个(gè)射频细分(fēn)赛道还会有更多(duō)竞争者进入(rù)，往(wǎng)后(hòu)三年射频芯片厂商将面(miàn)临更大(dà)的生存和(hé)竞(jìng)争(zhēng)压力。

　　目(mù)前(qián)，一级(jí)市场(chǎng)对射频芯片厂(chǎng)商(shāng)的(de)关注亦(yì)有(yǒu)所下降，截(jié)至目前，今年共有9家射频芯片厂(chǎng)商(shāng)宣布完成融(róng)资，而(ér)在(zài)2021年上半年(nián)，这(zhè)个数据(jù)是近50家，且投资(zī)机(jī)构涵盖(gài)了投(tóu)勿必和务必的区别，务必是什么意思呀资机构涵盖了中金资本(běn)、红杉(shān)资本中国、小米长江产业基金、深创投(tóu)等(děng)知名机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康(kāng)希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书(shū)中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建(jiàn)设、总部基地及上(shàng)海和广州研(yán)发(fā)中心建设以(yǐ)及补(bǔ)充流动(dòng)资金。具体战略(lüè)规划方面，其(qí)表示将巩固在5G射频前端领域取(qǔ)得的市(shì)场地位，增加头部客(kè)户(hù)的(de)市场份额；技术上跟进射频前端技术迭代(dài)，优化可重构技术框(kuāng)架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加大对上游滤波器、多工器的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列。

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