昨天深夜(yè)，美国(guó)债务上(shàng)限谈(tán)判突然中止！

　　当地时(shí)间(jiān)周五上午，美国共和党债(zhài)务上限谈判(pàn)代表(biǎo)格雷夫斯与白(bái)宫代表举行闭门会议，但会议开始后不久就(jiù)突然离开。格雷夫斯说(shuō)：白宫谈判代表实在不可理喻，目前谈判处(chù)于“暂停”状态(tài)。格雷夫斯强调(diào)，他不知道双方是(shì)否会在(zài)周五或(huò)周末再次会(huì)面(miàn)。

　　谈判遇阻(zǔ)的消息传出后，三大美股指集体(tǐ)转跌。

　　不过，美(měi)联储主席鲍威尔(ěr)传出了有望暂停(tíng)加息的鸽(gē)派信号。鲍威尔称，银行业(yè)的压力可能影响联储的利率路径，若源于银行业危机的(de)信贷环(huán)境收紧导致经济(jì)放缓，美联储可能不(bù)必让利率升到原应有(yǒu)的高(gāo)位。

　　交易员(yuán)目(mù)前预(yù)计，美联储6月份(fèn)加息25个基点(diǎn)的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此(cǐ)同(tóng)时，交(jiāo)易(yì)员预计美联储下(xià)月将(jiāng)利率维持在5％至(zhì)5.25％区间的可能性为77.6％。与(yǔ)美(měi)联储主席鲍(bào)威尔(ěr)的(de)讲话相(xiāng)比(bǐ)，交(jiāo)易(yì)员(yuán)似乎更(gèng)受债务(wù)上限事(shì)态发展的影响。

　　鲍威尔(ěr)讲(jiǎng)话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收(shōu)益率跳(tiào)水，对(duì)利率前景敏感的两年期美债收益(yì)率迅速远离(lí)他讲话(huà)前所(suǒ)创的两个月来(lái)高位，一度较(jiào)高位回落超过10个(gè)基点；美元指数刷新日低(dī)，加速跌(diē)离(lí)周四所创的(de)3月末以(yǐ)来高位。鲍(bào)威尔讲话结束(shù)后(hòu)，美债收益率逐步回升，全(quán)天(tiān)攀升收官，美股(gǔ)和美(měi)元的跌势未改。

　　最终，美股周五高开(kāi)低走，受债务上限谈(tán)判暂(zàn)停拖累(lèi)三大股指盘中转跌，道指收跌(diē)约(yuē)110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标普(pǔ)500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收跌近(jìn)1％，热门中概股走势(shì)分化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品方(fāng)面，有(yǒu)色金属大(dà)多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨跌各异。伦镍(niè)跌(diē)超4％，在(zài)上(shàng)周跌超(chāo)9％后继续领跌，和(hé)跌近3％的伦锌连(lián)跌两周。而伦锡(xī)和伦(lún)铝(lǚ)都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周连跌势(shì)头。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五收(shōu)盘大致持平一周前水平，都止住四周连跌之势(shì)。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司(sī)，本周累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以来(lái)最大周跌幅，在连涨两(liǎng)周后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期(qī)货收跌0.43％，报(bào)71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月原油(yóu)期(qī)货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周(zhōu)美油累涨约2.2％，布油(yóu)累(lèi)涨约2.5％，均终结四周连(lián)跌。

　　北京时(shí)间(jiān)今晨六点，有最新(xīn)消息称(chēng)，美国(guó)白宫(gōng)谈(tán)判代表已抵达会场，准备继续进行债(zhài)务(wù)上限谈判。

　　美(měi)国国会众议院议长麦(mài)卡锡表(biǎo)示，共和党(dǎng)人将于北京时间今天上(shàng)午重返谈判桌，恢复债务谈(tán)判。麦卡(kǎ)锡称，动用(yòng)宪法第14修正(zhèng)案来绕开债(zhài)务(wù)上限解决不(bù)了任(rèn)何问题，将阻(zǔ)止拜(bài)登推动(dòng)的(de)增加政(zhèng)府开(kāi)支行动。

　　值得(dé)注意(yì)的(de)是(shì)，美国财政部现(xiàn)金余额截(jié)至(zhì)5月18日进一(yī)步降至(zhì)573亿美元(yuán)。截至5月17日，美国财政部(bù)财(cái)政紧急措(cuò)施余额还(hái)剩下920亿(yì)美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀远(yuǎn)远高于2％目标，鉴于信贷(dài)压(yā)力可能无需(xū)继续加息

　　当地(dì)时间周五（北京时间(jiān)今(jīn)天凌晨），美联储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔出席名为“货币政(zhèng)策观点”的小(xiǎo)组讨论。市场(chǎng)关注他提(tí)供(gōng)的利(lì)率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于(yú)我们2％的目标”，若抗通胀失(shī)败，将造成漫长的(de)痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力(lì)地(dì)致力于”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳定是经(jīng)济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表(biǎo)鸽派(pài)信号称，自己倾(qīng)向(xiàng)于支(zhī)持6月会议暂不加息(xī)，而且(qiě)银(yín)行业危机(jī)导致的信(xìn)贷条件(jiàn)收紧，可能(néng)意味着美联储峰值利率将(jiāng)低于预期：“鉴(jiàn)于信贷压力(lì)可能(néng)对经(jīng)济增长、就业和通(tōng)胀(zhàng)造成(chéng)的负(fù)面影响(xiǎng)，可能无需（继续）加息(xī)至(zhì)那么高的水平(píng)就能成(chéng)功打压通胀。美联储在收(shōu)紧货币政策方面已取得(dé)长足(zú)进(jìn)步，政策立场(chǎng)现在是(shì)对经济增长具有限制(zhì)性的。做(zuò)太多与做太(tài)少的风险(xiǎn)正变(biàn)得(dé)更加(jiā)平衡。我(wǒ)们(men)面临着迄今(jīn)为止收紧(jǐn)政策的(de)效应滞后，以(yǐ)及近期(qī)银行业压(yā)力(lì)导致的(de)信贷(dài)收(shōu)紧程度等多(duō)重不确(què)定性。有鉴于此，美联(lián)储(chǔ)有(yǒu)能力观察更多(duō)数(shù)据(jù)和未来(lái)前景的(de)演(yǎn)变(biàn)，然后(hòu)再决定可能需要提高多(duō)少利率(lǜ)。”

　　同(tóng)时，鲍(bào)威尔也(yě)强调季(jì)度经济(jì)预测的准确度通常存在(zài)挑(tiāo)战，他上述提到(dào)的观点及其能实现的程(chéng)度也(yě)都存(cún)在(zài)不确定(dìng)性，理由(yóu)是“未来前景面临着历史性高企的不(bù)确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一(yī)步收紧多(duō)少而作(zuò)出决定。”

　　有(yǒu)分析(xī)称(chēng)，这(zhè)说明银(yín)行(xíng)业危(wēi)机后，鲍威(wēi)尔开始释放“保持(chí)耐(nài)心”的(de)利率路(lù)径(jìng)信号。“新(xīn)美联储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点(diǎn)明银行业压力将影(yǐng)响货币决策。

　　产(chǎn)业供需结构预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近期纯(chún)碱和玻(bō)璃期货(huò)持续(xù)走弱，昨日(rì)纯(chún)碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所(suǒ)发(fā)布公告(gào)，自(zì)2023年5月23日当晚夜(yè)盘(pán)交易时起，纯(chún)碱(jiǎn)期货2309合约的日内平今仓交易手(shǒu)续费标准调整为(wèi)3.5元/手。

　　究(jiū)其(qí)原因，宝城期(qī)货研究所负责人(rén)闾(lǘ)振(zhèn)兴表示，主要有三方面：一是产业供需结构预(yù)期(qī)转弱(ruò)；二是宏观(guān)环(huán)境不(bù)乐观；三是交易者在对冲操作(zuò)中将纯碱玻璃作为空头配(pèi)置(zhì)。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势(shì)虽(suī)都偏弱，但南(nán)华研究院(yuàn)能化分析师李嘉(jiā)豪(háo)认为(wèi)，各自(zì)的原因并不相同。纯碱周五跌幅较大的主要(yào)原因在于远兴投产的消(xiāo)息面刺激，使得(dé)盘面出现较大跌幅(fú)。除此之外，本(běn)周检修量增加，库(kù)存依(yī)旧累库(kù)，可(kě)见下(xià)游的(de)持货意愿依旧较差。纯碱上周到(dào)港(gǎng)5万吨，对供(gōng)需关系也存在一定的(de)影响。在现货松(sōng)动、投产预期、库存累库的影响(xiǎng)下，纯碱价格持续下滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主要原因在于前期（3月(yuè)和4月(yuè)）需(xū)求较(jiào)旺，下(xià)游补库至环比高位。”他说，短期价格松动，中下游的备货(huò)情绪出现一定的谨慎或者(zhě)恐高的(de)情形，因此(cǐ)产销出(chū)现了较为(wèi)明显的(de)下滑(huá)。在(zài)现货松(sōng)动、产销较(jiào)弱的(de)局(jú)面下，玻璃(lí)的价格跌(diē)幅较为(wèi)明显。

　　从产业供(gōng)需结构(gòu)看，浙商期货(huò)分(fēn)析师江文敏具体介绍，纯碱方面(miàn)，近期主(zhǔ)要市场交(jiāo)易点是(shì)远兴能源新(xīn)增投产。昨日，远兴能源(yuán)1号线(xiàn)正式点火，新增天然碱产能150万(wàn)吨，后(hòu)续2号线原计(jì)划(huà)于6月点火(huǒ)投产，产能为(wèi)150万吨天(tiān)然碱，3A号线原计划(huà)于9月份出产品，产(chǎn)能(néng)为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号线原(yuán)计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴(xīng)能(néng)源的天(tiān)然碱预计生产成本(běn)在1000元/吨(dūn)以内。纯碱盘面在大量新增产能和低(dī)成本恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因纯碱的叠(dié)加作用(yòng)下持续走低，周五(wǔ)又逢远(yuǎn)兴能源点火的信息落地，市场看空情(qíng)绪高涨，推(tuī)动盘面下跌。

　　闾振兴还介(jiè)绍，纯(chún)碱(jiǎn)的供需结构在(zài)9月会发生变化，这是市(shì)场早已(yǐ)预期的，市(shì)场也已充分计(jì)价，这一(yī)点从9月合约的深贴(tiē)水可以得到(dào)验证。在这(zhè)个(gè)供需转(zhuǎn)宽松的预(yù)期(qī)下，产业链开始形成(chéng)负反馈(kuì)，纯碱现货价格也出现崩(bēng)塌，这(zhè)一点从(cóng)近月合约的跌幅和(hé)现货向期货回归的(de)方式收敛(liǎn)基差上(shàng)可(kě)以得到验证。

　　而玻璃方面(miàn)，江文敏表示，近期(qī)市场主要交易点(diǎn)是需求转弱，供(gōng)应上升。因为(wèi)玻璃(lí)深加工厂缺乏强有力的订单(dān)支撑(chēng)，5月中(zhōng)旬订单(dān)天(tiān)数为16.4天，与4月(yuè)底相比(bǐ)减少0.1天(tiān)。深加(jiā)工厂(chǎng)原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底(dǐ)相比减(jiǎn)少1.73天(tiān)。从历史(shǐ)数据来看(kàn)，原片库存偏高，补库意(yì)愿(yuàn)相比4月降低。从玻璃产销数据来看，5月沙(shā)河地区产销数据平均为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东(dōng)地区产销数(shù)据(jù)平均为82％，相比于3月(yuè)及4月的数据，5月份产(chǎn)销数据大幅下滑。5月还要新增(zēng)日熔量3050吨，6月将新增(zēng)日熔量(liàng)3150吨，8月减少日熔(róng)量400吨，9月(yuè)新增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量(liàng)达到巅峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一直(zhí)都(dōu)比较弱，主要是高库存(cún)和低需求逻辑(jí)。”闾振兴说(shuō)，4月(yuè)中下旬玻璃价格(gé)在去库逻辑(jí)下出现过反(fǎn)弹，但反(fǎn)弹后利润(rùn)改善(shàn)很多，加之终端(duān)表现并不乐观，因此(cǐ)又出现大幅回落(luò)。

　　从宏观因素(sù)看，闾振兴介绍，在欧(ōu)美经济衰退预期(qī)、国(guó)内经济复苏不及(jí)预期的背景(jǐng)下，整个工(gōng)业品价(jià)格(gé)承(chéng)压，纯碱此前(qián)强势的中(zhōng)观逻(luó)辑终(zhōng)敌(dí)不过疲(pí)弱(ruò)的宏观逻(luó)辑。从持仓上看，部分(fēn)市场资金(jīn)在做(zuò)强弱对(duì)冲，而纯碱和玻璃正(zhèng)是(shì)空头配置(zhì)，强化了二(èr)者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或(huò)将持续(xù)

　　对于后(hòu)市，李嘉豪(háo)表(biǎo)示，纯(chún)碱(jiǎn)主要关注检修(xiū)是否(fǒu)能带来现货价格短期的企稳(wěn)，但中(zhōng)长期价(jià)格下跌至成本线为(wèi)大概率事件(jiàn)。“从商品格局看，纯碱投产后(hòu)必然走向过剩(shèng)，而短(duǎn)期检修的兑现有限，因此检(jiǎn)修仅为长期趋势下(xià)的扰动，商品从偏(piān)紧到(dào)过剩的周(zhōu)期中，价格趋势预(yù)计(jì)继续向下。”他说，对于玻璃，需要等待的(de)则是中下游(yóu)的(de)备货意(yì)愿何(hé)时能够起来：一是等待下游的原料库存消耗，二(èr)是对未来的需求是否(fǒu)存在旺季的预期。短期来看，下游(yóu)以消耗前期(qī)库存为主(zhǔ)，需求缺乏弹性，价格预期偏弱(ruò)。后(hòu)市关注在需求存在(zài)缺口的情形(xíng)下，7月订单是否依旧具(jù)有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除(chú)非价格开始冲击成本，或是供需上有重大改变，否则纯碱和玻璃(lí)依然维持弱势。“短期则还是(shì)要关注持仓的变化，短线(xiàn)资金离(lí)场(chǎng)或使得低位波(bō)动加(jiā)大。”他说，止跌可以(yǐ)关注两(liǎng)个指标：一是(shì)基差不再(zài)是以(yǐ)现货(huò)下(xià)跌方式来(lái)修复；二是月供需预(yù)期博弈相对明朗(lǎng)，基差企稳(wěn)。

　　分品种看，江文敏表(biǎo)示，纯碱后市仍将维持弱势，可(kě)重点关(guān)注远兴(xīng)能(néng)源的(恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因de)后续投产进展、碱(jiǎn)价降价幅度。若远兴能源(yuán)后续投产推(tuī)迟，则盘面(miàn)或将(jiāng)维稳振荡；若联(lián)碱厂、氨碱厂大力挺价(jià)，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方(fāng)面(miàn)，他认(rèn)为，后市弱势也(yě)将继续保持，中(zhōng)长期则视终(zhōng)端(duān)需求变动来(lái)判断是否维持弱(ruò)势，可重点关注下(xià)游深加工订(dìng)单情况、地产施工端情况。若后期地产施工端主体封(fēng)顶数(shù)量较多，那(nà)么玻璃(lí)的需求(qiú)量将抬升，下游(yóu)深加工订单(dān)数量也将因此抬升，盘面或维稳。

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