北京(jīng)时间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大(dà)会。公(gōng)司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格(gé)先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来(lái)自(zì)全球投(tóu)资者5个多小时(shí)的互动提问(wèn)。

　　在这次股东会中(zhōng)，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度和投资者(zhě)分(fēn)享了投资、成(chéng)功以(yǐ)及长(zhǎng)寿的(de)秘诀，并(bìng)就市(shì)场(chǎng)关注的(de)AI、新(xīn)能源(yuán)、美国银行(xíng)危机、苹果(guǒ)以(yǐ)及公司“接(jiē)班人”等热点(diǎn)话题进行(xíng)了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依然高度(dù)看好苹(píng)果公司。“如(rú)果让消费者选择，是放弃(qì)第(dì)二台车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数人(rén)会放弃第二辆车(chē)。这是消费者行为对苹果(guǒ)公司(sī)带(dài)来的(de)机会。”

　　同(tóng)时，也谈(tán)到了台积电在产业链中的重(zhòng)要(yào)位置。巴菲特认(rèn)为，“目前没有一家公司(sī)可以(yǐ)与(yǔ)台(tái)积电相比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了(le)让读(dú)者能够在第一时(shí)间获(huò)取本(běn)次股东会最(zuì)新观点(diǎn)，筛选出(chū)40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲(fēi)特(tè)说，“伯克(kè)希尔(ěr)买(mǎi)卡车加(jiā)油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一个(gè)分成三(sān)个(gè)阶段(duàn)的交易，第一个阶(jiē)段价格很好，第二个阶段由于他们去年优(yōu)异的业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年(nián)购(gòu)买了Pilot 的股份(fèn)以(yǐ)来，这部分股份已进行了“股(gǔ)权(quán)”会(huì)计处理(lǐ)。2023年(nián)初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们(men)的所有权提(tí)高到80％，并导致我们在财务报表(biǎo)中(zhōng)充(chōng)分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不(bù)太合理(lǐ)，Pilot的(de)选址要比(bǐ)后者(zhě)好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有多个

　　具(jù)备(bèi)沃尔(ěr)玛一样分销能力(lì)的分(fēn)销商(shāng)

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分(fēn)销做(zuò)的很好，我(wǒ)们有很多产品供应给它(tā)，但有些产品很(hěn)难(nán)让人们只(zhǐ)去沃尔玛购买，我们也会把产品的(de)分(fēn)销渠道多元化，我们希(xī)望能够拥有(yǒu)多个(gè)具备沃尔玛一(yī)样分销能力的分(fēn)销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗(shī)糖(táng)果虽(suī)然(rán)有101年的历史，

　　但其魔力也不是(shì)无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果当前(qián)面临(lín)的问题不在于是(shì)否开新店。我和(hé)查(chá)理为了(le)把这(zhè)个品牌推向(xiàng)全(quán)球(qiú)做过很(hěn)多尝试，每次我们都是在最初觉得走对了方(fāng)向，但后(hòu)来发现还是不行。喜(xǐ)诗(shī)糖果有101年的历史(shǐ)，虽然有自(zì)己的(de)魔(mó)力，但(dàn)魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营(yíng)难题比(bǐ)较多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电(diàn)影行业是一个（经营）非常困(kùn)难的行业，是(shì)（竞(jìng)争）非常严峻的(de)行业。“举个(gè)例子，假如疫情前(qián)有70％的业务，随着疫(yì)情的来(lái)临，客流量减少(shǎo)了(le)，但电影院不能减少影(yǐng)片供应，也(yě)不能(néng)减少其(qí)他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪(xuě)的事情上

　　微软已(yǐ)经做得非常出色了

　　有投(tóu)资人提问(wèn)，伯克希尔出售动视(shì)暴雪(xuě)股份是否影响(xiǎng)到了微软对(duì)其(qí)的收购？对此，巴(bā)菲特(tè)回复：“伯克(kè)希(xī)尔所有监管要求下应(yīng)披(pī)露(lù)的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我(wǒ)认为他(tā)们(men)已(yǐ)经做得(dé)非常出色了，为了达成(chéng)这笔收购(gòu)，微(wēi)软(ruǎn)与(yǔ)英国有关(guān)部门积极(jí)地(dì)进行(xíng)了合(hé)作(zuò)，但这并不代表他们最终一定(dìng)会成功(gōng)，这也不是愿意多花钱就能解决(jué)的问题。我还不清(qīng)楚最终(zhōng)结果(guǒ)会如何，但即使这笔收购(gòu)最终没有成功(gōng)，也不代表微软(ruǎn)或动(dòng)视(shì)暴(bào)雪(xuě)有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓(cāng)占比已超过了能源业务

　　在(zài)股东(dōng)大(dà)会上，巴菲(fēi)特高度肯(kěn)定了苹果(guǒ)公(gōng)司(sī)。他说，“苹果公司(sī)在我(wǒ)们仓位中的占(zhàn)比超过了(le)能源业务。虽然我(wǒ)们持(chí)有苹果(guǒ)的股份(fèn)占比(bǐ)不高，但每(měi)年(nián)的权重都在增(zēng)加。我(wǒ)不懂手机，但我能看(kàn)明白消费者的习惯。如(rú)果(guǒ)让消费者(zhě)选是放弃买(mǎi)手机还是放弃买汽车(chē)，我想(xiǎng)很(hěn)多(duō)人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何(hé)发展，但(dàn)我们知道什么是正确的价格，我们可以在(zài)消(xiāo)费者行为方(fāng)面做(zuò)一(yī)定的预测，以及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车和买iPhone之间选择(zé)，多数人(rén)可能会选择放(fàng)弃买车

　　有投(tóu)资者对(duì)于苹果占伯克希(xī)尔组合的(de)35％表示(shì)担忧，认为这已经接(jiē)近(jìn)了危险(xiǎn)范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地表示(shì)，“你的美元是好的。”以(yǐ)此(cǐ)来表示，这笔投资是(shì)没问(wèn)题的，甚至是非常有机会的。“铁(tiě)路、能源(yuán)和喜诗(shī)糖(táng)果等都是生意，而苹果的(de)商(shāng)业模式更好。消费者(zhě)花钱的时候都有自己(jǐ)的喜好，有些人会花1500美元买一(yī)部手机，同样，也(yě)有(yǒu)人花3.5万美(měi)元买第二辆(liàng)车。我认为，如果他们(men)要(yào)么放弃第二辆车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行(xíng)业台积电拥有非凡的领导地(dì)位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了提问(wèn)，想(xiǎng)了解伯克希尔在一个(gè)季度(dù)内快速买入卖出台积电的(de)原因。在(zài)问答环节，巴菲特对此进行了说(shuō)明，在(zài)他看(kàn)来台(tái)积(jī)电是世界范围内管理(lǐ)最完(wán)善且最(zuì)重要的公司(sī)之一，即(jí)使(shǐ)是5至20年(nián)后(hòu)也不会(huì)变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管(guǎn)很多(duō)人想要提高美国的芯(xīn)片产能，但我认(rèn)为，它只能留在(zài)（中国）台湾(wān)地区。我们通过Allegheny购买的一家子公(gōng)司参与了亚(yà)利桑那(nà)州(zhōu)的部分芯片工(gōng)作，但至少在我看来(lái)，目(mù)前我(wǒ)们没有一家公司可以与(yǔ)台(tái)积电比拟，这家公(gōng)司(sī)拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地(dì)位(wèi)。何况它们还拥有一位91岁(suì)的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯(sī)克(kè)高估了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观(guān)众问巴菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马斯克(kè)高估了自(zì)己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯克高(gāo)估了自己，但(dàn)他很有才华。所以，他高估了一(yī)个不需要高估就(jiù)能成为天才的人。他真的很聪明，我想他的智商可能会(huì)超(chāo)过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大的）目(mù)标(biāo)，他喜欢接受不可能的目(mù)标。我们的不同之处在于(yú)，我想要的不多，我在寻找简单、确定性高的工作，我不想要(yào)那(nà)么多的失败。但埃隆·马斯克(kè)需要狂热，致力(lì)于解决不可能的问(wèn)题。我喜欢我现在的(de)生(shēng)活方(fāng)式，我不喜(xǐ)欢(huān)和他(tā)在一起，他也不(bù)喜欢和(hé)我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽(qì)车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽车厂商，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一段时(shí)间内，我和查理都觉得，汽车行业(yè)太艰难(nán)了。例如(rú)福特汽车公司，曾经亨利·福特看(kàn)起来拥有整(zhěng)个世界(jiè)，但20年后，他(tā)们正在赔钱。前几天，我(wǒ)读了(le)通(tōng)用(yòng)汽车(chē)公司1932年的年(nián)度报告，其中显示(shì)，他们(men)有19000个经(jīng)销商，而当时人(rén)口大(dà)约是1.2亿(yì)左(zuǒ)右。现(xiàn)在(zài)美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只有(yǒu)18000左右个经销(xiāo)商。此(cǐ)外，美国的汽(qì)车公(gōng)司还会面临(lín)来(lái)自世界(jiè)各(gè)地的(de)竞争(zhēng)。”

　　芒格补(bǔ)充道(dào)，“但事(shì)实也并(bìng)非如此，法(fǎ)拉利(lì)就处(chù)于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引人的行业，但电动(dòng)汽车即将大获成功。现在它(tā)带来(lái)了巨大的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金(jīn)成(chéng)本(běn)和巨大的(de)风险。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持怀(huái)疑态度

　　在回答新加(jiā)坡投资者关于人工智能的问题(tí)时(shí)，芒格表示，如果你到(dào)中国的比亚迪工厂去看(kàn)一看(kàn)，会发(fā)现自动化操(cāo)作程(chéng)度(dù)非常高，但我还(hái)是觉得用人可能更(gèng)好，因为人工智(zhì)能(néng)并(bìng)不能取代很(hěn)多领域(yù)的(de)人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智能虽然可(kě)以做一(yī)些令人惊奇的(de)事情，比尔(ěr)盖茨(cí)也曾(céng)带我(wǒ)去看(kàn)微软的产(chǎn)品，但这类产(chǎn)品仍不完善，譬如目前(qián)还不(bù)能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好的，但很多事(shì)情是不能掌(zhǎng)控的。人(rén)工智能可以改(gǎi)变全世界，但它(tā)并不能改变人类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益的机会在降低(dī)，

　　但总(zǒng)会有(yǒu)新技术创造新机会

　　巴(bā)菲特(tè)说，“现在赚取(qǔ)超额收益的机会在相对降低(dī)，但(dàn)这并不代表没有(yǒu)投资机会。从(cóng)1940年(nián)到现在，无论汽车(chē)、工业(yè)、飞机以及能(néng)源等领域(yù)都有(yǒu)新的改变(biàn)，新(xīn)的事物永远(yuǎn)在不(bù)断出现，而(ér)且会取代一些原有的技术，因(yīn)此，在(zài)这(zhè)其(qí)中会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在新能源(yuán)方面(miàn)

　　做了(le)很(hěn)多投入，但还远远不(bù)够

　　针对(duì)新能源前景(jǐng)，巴(bā)菲特(tè)说，“之前买下伯(bó)克希(xī)尔能源(yuán)这家(jiā)公司，就是希望能够(gòu)帮助解决一些环境方面(miàn)的问题(tí)。从传(chuán)统能源向新能源(yuán)的转变，我们在(zài)这个方(fāng)面做(zuò)了非常多的投入。不(bù)过，现在做(zuò)的还远(yuǎn)远不够。”更多精彩观点请(qǐng)关注证券(quàn)市场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望(wàng)2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦(wéi)非保险业(yè)务副董事长格雷格(gé)·阿(ā)贝尔表示(shì)，“我们现在正(zhèng)在经历(lì)能源行业的变革，全球都是(shì)如此，我们有3家(jiā)美国的公(gōng)共(gòng)事业公司，我们希望能够在全国的每一个(gè)州制定不(bù)同的计划，然后将(jiāng)这(zhè)些计划进(jìn)行(xíng)整合(hé)。我们(men)也将我们的目标进行了同步规划，我们希望2030年的碳(tàn)足迹(jì)与2005年相比能够降低(dī)50％。这是我们在公共事业方(fāng)面希望能(néng)够取(qǔ)得的成(chéng)绩，但(dàn)这个(gè)过程是不容(róng)易(yì)的”。

　　关于(yú)美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行(xíng)事件(jiàn)引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金融体系

　　在针对投资(zī)者提(tí)出的硅谷银行(xíng)破产事(shì)件会(huì)带来怎样的(de)经济后果时，巴菲特表示，这(zhè)是(shì)灾(zāi)难性的，即(jí)使联邦存款保险公司的限(xiàn)额(é)是25万美(měi)元，这是法令的(de)规定，但这不是美国的行(xíng)为方式(shì)，就像他们不会(huì)让债务上(shàng)限导致世界陷入混(hùn)乱一样。他(tā)判断FDIC不会有人愿意公开向美国(guó)公(gōng)众解释为什(shén)么只有25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这次(cì)事件(jiàn)引(yǐn)发(fā)的后(hòu)续问(wèn)题会(huì)扰乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴菲(fēi)特说，“银行(xíng)业一直以来的(de)情况都非(fēi)常相似，恐惧总是会传(chuán)染的，我父亲在1931年因为银(yín)行挤兑而失去了工作。不(bù)过，这些(xiē)年来，银行系统发生了(le)很大(dà)变化。二战后的(de)那一年，有多(duō)达2000家银行倒闭，也是在那时，我(wǒ)们做了一件非常明智的事情，就是成立(lì)联邦存款保险公司。现在(zài)已经是2023年了，人们(men)仍（对银行(xíng)挤(jǐ)兑(duì)）感(gǎn)到(dào)担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行(xíng)系统风(fēng)险(xiǎn)增加(jiā)

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被(bèi)赋予(yǔ)了制(zhì)定保(bǎo)证金要求(qiú)的责(zé)任。他们改(gǎi)变了很多次保证金要求(qiú)，因为我们都知道(dào)，借了(le)很多钱的人会给银行系统(tǒng)带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不了(le)财政问题(tí)

　　由于美联储投放的天量(liàng)流动性，引(yǐn)发了严重的通货膨胀，市(shì)场普遍(biàn)在批评美联储失职。不过(guò)，巴菲特却认(rèn)为(wèi)，问题不在美联(lián)储，“他(tā)们(men)无(wú)法解(jiě)决财政问题，他们正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不很乐观，他(tā)表示，我们在第(dì)二次世(shì)界大(dà)战(zhàn)中付出了代(dài)价。我(wǒ)们每(měi)个人，包括学校的孩(hái)子和其他人，也包括我自(zì)己(jǐ)。我们(men)购(gòu)买了最初所谓(wèi)的战争债券、国防债券和储蓄(xù)债(zhài)券等等(děng)。如果不停印钞(chāo)票，我无法预(yù)计(jì)宏观(guān)环境会变得多(duō)糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机(jī)：

　　银行(xíng)可以有新(xīn)发明(míng)，但要(yào)恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行业可以有各种各样的新发明，但它需(xū)要(yào)有(yǒu)旧的(de)价值观。我们不(bù)知(zhī)道会(huì)发生什么，因为在(zài)目前的情况下，可能会发生很多事情。你(nǐ)必须有惩罚，打击那些制(zhì)造问题的人(rén)。如果他(tā)们(men)承担(dān)了不该承(chéng)担(dān)的风险，如果你要改变人(rén)们(men)未来的行为方(fāng)式，风险(xiǎn)就必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多(duō)年前，

　　我们准备买(mǎi)下许(xǔ)多银行

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵循健全的银行投资方法，不做别人做的一些风险(xiǎn)性事情，银(yín)行可能是一个非常(cháng)不错(cuò)的投(tóu)资。最初在(zài)1969年，查(chá)理和我以1900万美元投(tóu)资(zī)了一家银行。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没(méi)有通过，我们(men)最(zuì)终可能会拥有许(xǔ)多银行，而不是(shì)许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币(bì)失去信心，

　　这不会是(shì)一个好(hǎo)现象

　　针对去美元(yuán)化与“放水(shuǐ)”，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“美元是储(chǔ)备货币，我看不到任何(hé)其他(tā)货(huò)币能够取代它。我(wǒ)觉得没人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美(měi)联储主席）可能比我们(men)更清楚，但是他也不能完全控制我们的财(cái)政政策。当(dāng)疫情发生的时候，并没有人知(zhī)道需(xū)要(yào)印多(duō)少数额的货(huò)币才能解决问题，而直到它失控。人们会对货币失去信(xìn)心(xīn)，他们的行为方式(shì)可能(néng)会完(wán)全不同。我们无法(fǎ)预测，但(dàn)我们(men)知道(dào)这不(bù)是一个(gè)好现象(xiàng)”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲(fēi)特表示，过(guò)去10年，虽然有很多(duō)上市公司涉(shè)及保险业务，但没有一(yī)家是自己愿意去投(tóu)的。虽然有人诟病盖可保(bǎo)险已经(jīng)是一家(jiā)技(jì)术公司，但在我们看来，其(qí)依然是一家保险公司。他(tā)同(tóng)时解释(shì)，盖可在技术方面需要做的(de)工(gōng)作要比(bǐ)想象的多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公司(sī)，盖可(kě)第一(yī)季度业(yè)绩表现得非(fēi)常好，这背后有两个原因(yīn)，首先是减少了前一年的保(bǎo)险准备金(jīn)，其次一季度还是汽车(chē)保险的旺(wàng)季(jì)，此(cǐ)外在远程信息处理方面(miàn)，盖可也(yě)取得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希(xī)尔在(zài)商(shāng)业地产(chǎn)领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者(zhě)提出的(de)商业地(dì)产损失情况有多严(yán)重，和(hé)伯(bó)克希尔是否(fǒu)会(huì)在商业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希(xī)尔在(zài)商业(yè)地产领域从(cóng)来(lái)不是特别活跃，因此也(yě)不会受到不良(liáng)贷款(kuǎn)等一系(xì)列负面(miàn)因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世(shì)界很多地(dì)方市中心的空(kōng)洞化却(què)是非常严重的(de)，它会影响很多人。建筑不会消失，但所有者(zhě)会变化，人们总是(shì)喜欢买没有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁(tiě)路的(de)重(zhòng)点是(shì)

　　以安全的方式(shì)恢(huī)复(fù)长(zhǎng)期运营

　　在回答有投资者提出的(de)伯(bó)灵顿北方(fāng)圣(shèng)太菲铁路公司面(miàn)临的机遇和挑战时？巴(bā)菲特表示(shì)，他密切关(guān)注这(zhè)一团队的(de)运营(yíng)指标，其中不(bù)仅有美国(guó)的铁路(lù)，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确(què)实经历(lì)了一段困难时间，但好在我们(men)走(zǒu)出疫情和(hé)供应(yīng)方面的挑(tiāo)战，不过还面临劳工问(wèn)题和其他一(yī)些问题。我们的团(tuán)队优先考虑(lǜ)的是恢复铁路的(de)长期运营，而不(bù)是短期(qī)专注于在20年内达(dá)到某一运营(yíng)指标，要长期为客户提供(gōng)可持续(xù)的优质(zhì)服务。”

　　复盘(pán)投资之路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的历史上

　　没有一次情绪化投资决(jué)定

　　在回(huí)答有没有(yǒu)因为情绪作(zuò)出(chū)错(cuò)误的投资决(jué)定时，巴菲特表示：“虽然在生(shēng)活中谁都(dōu)不(bù)想成为一(yī)个没有感(gǎn)情的人，但肯定想在(zài)做投资或商业决定时成为一个没(méi)有(yǒu)感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股(gǔ)东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的(de)企(qǐ)业，企业赚更多的(de)钱(qián)，作(zuò)为(wèi)股东的(de)份额，作(zuò)为伯克希尔的所(suǒ)有者，每年都在增加，而投资(zī)者不需要花(huā)任何(hé)钱。我们投资并(bìng)创造了超过(guò)5000亿美元的股东权益和超(chāo)过300亿(yì)美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机会是(shì)非常有限的

　　关于是(shì)否(fǒu)对持(chí)有(yǒu)的超过(guò)1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答道，为什(shén)么要派(pài)发现(xiàn)金？我们(men)感兴趣的、真正想做的(de)是(shì)收(shōu)购伟大的企业。我(wǒ)们可以做到以500亿(yì)或(huò)750亿美元的价格，收购(gòu)一(yī)家(jiā)价(jià)值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的(de)情(qíng)况下，没有人(rén)能像我们一样达成交易。2008年我收购了一大(dà)堆公(gōng)司(sī)，这种事情会再次(cì)发生。但问题是(shì)，我们收购的(de)机会是非常有限的，所以(yǐ)当(dāng)一家(jiā)好公司面临(lín)被卖掉的时(shí)候(hòu)，我们需(xū)要足(zú)够(gòu)的资金。但(dàn)我们的(de)股东可能会把股票卖得太便(biàn)宜(yí)，而(ér)且(qiě)无法做什么让股价稳步(bù)上涨。我们有足够的(de)钱，我们正在用我(wǒ)们所拥(yōng)有的(de)东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀是洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关(guān)国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人于公司(sī)如何在短期利润和(hé)长期防(fáng)御能力之间做出选择？巴(bā)菲特(tè)对此表示：“我们(men)不关心季度预算是否达标(biāo)，我们感兴趣的是(shì)，永远拥有一个美(měi)好的事(shì)业。好(hǎo)的(de)企(qǐ)业不多，但我们确实(shí)找(zhǎo)到(dào)了一些，例如，当(dāng)我们在1966年(nián)试图涉足百货(huò)商店业务(wù)时，我们学到的是，在奖(jiǎng)品上(shàng)做图案绘制(zhì)，这可以算(suàn)是一件愚蠢的事。我们(men)一直在(zài)试图洞悉(xī)的国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人是消费者(zhě)的行为，我们不能洞悉企业的技术(shù)趋(qū)势，如果能做到(dào)这点(diǎn)，那也能获利！但这并(bìng)不重要(yào)。”

　　回(huí)应接班人(rén)

　　29.

　　巴(bā)菲特(tè)重申，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接(jiē)班！

　　关于投资(zī)人关注的接(jiē)班人(rén)话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会(huì)继(jì)承(chéng)我的工作(zuò)，当然现在我还(hái)在位，格雷格的主要价值是(shì)可以把一些事情做得更好，或者(zhě)去管理更多的(de)事情。阿吉特•贾恩也会给他一(yī)些(xiē)好的(de)建(jiàn)议，但格雷格是做出最终决定的那个人。未(wèi)来我们还需要(yào)更多的优(yōu)秀人才，去涉及更多的业务。如果这些人不(bù)足(zú)够聪明，我(wǒ)们是(shì)绝不会让他(tā)们(men)接(jiē)替我们做任(rèn)何(hé)决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在(zài)于从不会频繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有很多(duō)很优秀的经(jīng)理人，相(xiāng)对其(qí)他大型公(gōng)司，伯克希(xī)尔之所(suǒ)以能够(gòu)做(zuò)的更好原因之一，是从不会频(pín)繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的认(rèn)可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地(dì)位(wèi)无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全(quán)球(qiú)选出的十大最佳保险(xiǎn)经理人之(zhī)一，他(tā)的地位无可(kě)取代(dài)。阿(ā)吉特从不会去尝试改变一个体系，而(ér)总是(shì)会(huì)去改善一(yī)个(gè)体系。我很(hěn)享受与他(tā)交流，以前我们每天都会(huì)聊天，现在(zài)没有那(nà)么频繁了，但他绝对是世界(jiè)上(shàng)独(dú)一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本五大商社

　　是为“接班(bān)人”铺路(lù)

　　巴菲(fēi)特(tè)谈到了为何到访日本，并参观五(wǔ)大商社(shè)。“我去(qù)那里(lǐ)的部分(fēn)原因(yīn)，是为了把格(gé)雷(léi)格介绍给(gěi)那(nà)些生意(yì)伙伴。至于(yú)那(nà)些企(qǐ)业，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补(bǔ)充道，“我们确实希望(wàng)和（那些(xiē)企业）有长期合作(zuò)的机会。它们是一(yī)些(xiē)令(lìng)人难以(yǐ)置信的投资机(jī)会，一(yī)直(zhí)是非常好的投资机会(huì)。我很喜欢这(zhè)些公司的文化和历史。我(wǒ)们对(duì)五大(dà)商社的两天走访是非常棒的(de)。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克(kè)希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会(huì)带来幸(xìng)福(fú)感

　　在(zài)问(wèn)答环节(jié)，巴菲特提出了一(yī)百(bǎi)年后(hòu)伯(bó)克希尔的发展愿景，他说，希望(wàng)这(zhè)家公(gōng)司仍能被(bèi)股(gǔ)东们眷顾，并且为社会(huì)带来(lái)幸(xìng)福(fú)感，拥有无限的资本(běn)和大量的人才(cái)。“就像格雷(léi)厄姆1949年写下(xià)的书时至今(jīn)日依然畅(chàng)销(xiāo)且屹立(lì)不倒(dào)一样，成为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克(kè)希尔的(de)资本

　　仍会比大部分公(gōng)司都(dōu)要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔被(bèi)认为是一个国家的(de)资(zī)产而非负债，以(yǐ)往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资(zī)本还是会(huì)比大部分公司都要多，也仍然可以在国家的(de)经济中投入(rù)非常(cháng)多的(de)钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股(gǔ)票回购(gòu)不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在(zài)格雷(léi)格继任后，他(tā)仍会做出与现在相同的(de)股票回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)补充道(dào)：“沃(wò)伦(lún)和查理定下了非(fēi)常优秀的回购计划框架，我会继续(xù)沿(yán)用，因为股票回购将同时对股东(dōng)和(hé)公司(sī)自身的运营产生(shēng)益处，如果资本足(zú)够且(qiě)股票很(hěn)有吸(xī)引力，那么为什么不通(tōng)过回购(gòu)来提升单股内在价(jià)值呢(ne)？因(yīn)此(cǐ)当时(shí)机来临，我们会成为活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴(bā)菲(fēi)特：给(gěi)自己写讣告，

　　并(bìng)逆向行动(dòng)，人生的路(lù)就清(qīng)晰了(le)

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克(kè)希尔，只要把某几只股票拿好就行，但这并(bìng)不适(shì)合所有人(rén)。如果(guǒ)你想(xiǎng)要你的孩子拥(yōng)有某种价(jià)值观，重(zhòng)要的是：你要践行这样的价值(zhí)观，并和(hé)他们谈(tán)论这个价值观，从他们(men)出生起，他们就在学(xué)习你。“你的意志与(yǔ)此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想弄清楚如何(hé)度(dù)过(guò)这一生(shēng)，你可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事已高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“之前观察过(guò)很多富裕家庭(tíng)，它们在财产规划分配上都(dōu)存在各自的(de)问题。我年事已高，可我并没(méi)有签过遗(yí)嘱，因为签订遗嘱需要孩子(zi)的理解以(yǐ)及他(tā)们的建(jiàn)议。这(zhè)件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同(tóng)时期来(lái)做，效果是(shì)不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子(zi)宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有(yǒu)一些人完全不向他们的(de)孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子(zi)的成长。当过早(zǎo)地向孩子宣读遗嘱，比如在他(tā)们的(de)成长(zhǎng)阶(jiē)段，让他们知道遗嘱上的内容(róng)——这在以后会(huì)很难更改，我(wǒ)认(rèn)为这是家长(zhǎng)犯下的(de)一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到(dào)老(lǎo)学到老(lǎo)，并(bìng)学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格说(shuō)，“成功很简单，比如(rú)花钱要(yào)量入为(wèi)出(chū)，花的钱(qián)要比(bǐ)赚的钱少(shǎo)；避(bì)免(miǎn)身边有能量(liàng)的人和活动；要活到(dào)老学到老，要学会感恩。如果你能做到这(zhè)一(yī)切(qiè)，那你一定会(huì)成(chéng)功。如果(guǒ)做(zuò)不到，成功(gōng)就需要更(gèng)多的运气，当然(rán)，你(nǐ)一定(dìng)不要(yào)把自己的命(mìng)运(yùn)都押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一起工作，业务(wù)中没有困(kùn)难

　　巴菲特(tè)说，“我们(men)的(de)业务(wù)中没有困难，我们都非常热(rè)爱自己的事(shì)业(yè)。每天(tiān)早上(shàng)起床时(shí)，我都感(gǎn)觉非常棒。和一群我(wǒ)喜欢的人一(yī)起(qǐ)工作，彼此(cǐ)欣(xīn)赏对(duì)方(fāng)，而(ér)且我(wǒ)上班(bān)通勤也只需要约5分(fēn)钟的路程，这(zhè)是非(fēi)常(cháng)理想的工作环境，没有什么能比这更(gèng)美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注(zhù)《聪(cōng)明(míng)的投(tóu)资者(zhě)》

　　在(zài)亚(yà)马逊的(de)排名

　　股东大会(huì)上，巴菲特(tè)再度(dù)提起本·格雷(léi)厄姆(mǔ)在投资上对(duì)他产生的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格(gé)雷厄姆(mǔ)在他的(de)书中写下一些非(fēi)常有说(shuō)服力的话，告诉(sù)我我在(zài)过去8、9年间所从事和热爱的工作(zuò)都(dōu)是错(cuò)误的。我看了(le)这本(běn)书(shū)（注(zhù)：即《聪明的投资者》）一遍又(yòu)一遍。无论(lùn)他(tā)的想(xiǎng)法是否正确，我(wǒ)都非常喜欢(huān)，甚至还(hái)不时去亚马逊看看这本书的排名，它一(yī)直在畅销榜上排在差不多第300名或第350名的(de)位(wèi)置(zhì)。试想下，到哪里再找(zhǎo)一本书在(zài)其领域(yù)里具有这样持(chí)续的(de)地位？”

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