近日，有焦化企业发告知函称，因亏(kuī)损(sǔn)严重(zhòng)，对于钢(gāng)企提降50元/吨的(de)行为暂不(bù)接受(shòu)。

　　记者注意(yì)到(dào)，从今(jīn)年(nián)4月1日起，焦炭开启(qǐ)首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北(běi)部分钢厂开(kāi)启(qǐ)焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日(rì)0时起执行，而后山东(dōng)主流(liú)钢厂跟进。截至(zhì)目前，焦炭(tàn)已有(yǒu)8轮降价落地，港口准一级湿(shī)熄焦(jiāo)平(píng)仓价累(lèi)计下(xià)调(diào)670元/吨(dūn)，跌(diē)幅达(dá)24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货(huò)2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货(huò)煤焦研究员阮俊涛认为，近两(liǎng)个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多因素共(gòng)同(tóng)作用的结(jié)果。首先(xiān)，宏观(guān)层面，3月上旬美国(guó)硅(guī)谷银行暴雷，多(duō)数大宗商品价格下跌，同时国内宏观强(qiáng)预期在经过1—2月(yuè)的反复发酵(jiào)后，市(shì)场(chǎng)对今年(nián)的定(dìng)性(xìng)逐渐转向“弱复(fù)苏”，这也(yě)使(shǐ)得黑色系商品交易需求(qiú)利多(duō)的信心(xīn)不足(zú)。其次，产业层面，今年(nián)煤焦最(zuì)大产(chǎn)业利空来(lái)自焦煤的进(jìn)口(kǒu)，3月份澳(ào)洲焦煤近2年(nián)来首次通关，并于4月进一(yī)步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进(jìn)口量也家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕出(chū)现较大增长。根据海关(guān)总署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤(méi)964.7万(wàn)吨，同比增(zēng)156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来的最高水平(píng)，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释(shì)放削弱了国内(nèi)煤(méi)企的(de)议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱(qū)动焦(jiāo)炭期(qī)货下(xià)行(xíng)。最后，4月以来，在铁水产(chǎn)量不断走高的(de)同(tóng)时，黑(hēi)色终端需求表现一般，国家(jiā)统计局公布的(de)房屋新开工、施工面积同比(bǐ)大幅回落，继而引(yǐn)发了市场对(duì)煤、焦、钢产家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕(chǎn)业链的负(fù)反馈担忧。综上所述(shù)，焦炭成本端、需求端均有明(míng)显(xiǎn)利空驱(qū)动，叠加宏观支撑(chēng)不足(zú)，多(duō)因素共振(zhèn)带动焦炭期货主力(lì)合约(yuē)持续下(xià)行。

　　“焦炭(tàn)价(jià)格(gé)此(cǐ)轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的(de)拖累。焦煤因国内产量(liàng)稳增和进口量大增，供需关系逐步向宽松转(zhuǎn)变，致使煤(méi)价自(zì)年初就开始呈偏弱走势运行。其(qí)间，受内蒙古地(dì)区(qū)煤矿事故影响，煤价经历短(duǎn)暂反(fǎn)弹(dàn)后开始加速回(huí)落。另外(wài)，下游钢材需(xū)求表现不及(jí)预期，钢价承压回调致使钢厂利润收缩，遂通(tōng)过调降焦价将需(xū)求压力向(xiàng)原材料端传导。因此，在失去(qù)成本支(zhī)撑(chēng)、下游施压的(de)双重作用下，焦(jiāo)价持续(xù)下跌。”中钢(gāng)期货(huò)煤焦研究(jiū)员冯艳成说。

　　记者从受访(fǎng)人士处获(huò)悉(xī)，本周焦煤价(jià)格(gé)率先出现(xiàn)触底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后，个别地(dì)区焦企出现亏损。同时(shí)，近期焦(jiāo)炭(tàn)期(qī)价的反弹(dàn)给出升水现货空间，买现(xiàn)卖(mài)期套利需(xū)求增加对现(xiàn)货市场信心有所(suǒ)提振，刺激(jī)焦企有(yǒu)提涨(zhǎng)意愿，但短期全面提(tí)涨并成功落(luò)地的概率较小，主(zhǔ)要原因是目(mù)前焦企(qǐ)整体盈利(lì)情况尚可，焦炭主产区(qū)山西省焦企平(píng)均吨焦盈利接(jiē)近140元，而下(xià)游钢材需求并未出现(xiàn)明显好转(zhuǎn)，钢厂整(zhěng)体盈利情况一般，对焦炭则保持按需采(cǎi)购节奏(zòu)。

　　部分焦化企(qǐ)业开(kāi)始提涨，能否提(tí)涨(zhǎng)成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生产成本和焦化利润(rùn)会(huì)因为地区、设备区别而存在很大差异(yì)。相对而言，内(nèi)蒙古非主流焦化企业的副产品较少，整(zhěng)体产线的经济(jì)性一般，对(duì)降价(jià)的承受能力偏(piān)低，也(yě)因此率先开始提(tí)涨，不过对(duì)整体市(shì)场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏损(sǔn)或需求明(míng)显增加的情况下，焦(jiāo)价提涨难度(dù)较(jiào)大。

　　记(j家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕ì)者了解到，5月下半月(yuè)以(yǐ)来(lái)钢厂检(jiǎn)修减产节奏(zòu)放缓，个别地区钢厂计划复产，日(rì)均铁水产量(liàng)尚保持在(zài)偏(piān)高水平，这意(yì)味着(zhe)煤焦刚性需求较好(hǎo)，但钢厂(chǎng)持续采(cǎi)取(qǔ)低原料库存策略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂(chǎng)端焦煤库(kù)存以(yǐ)及焦企端焦炭库存均处(chù)于(yú)往年同期高(gāo)位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近期供应(yīng)也有适当的减量，以(yǐ)缓解(jiě)自身高库(kù)存的压(yā)力。基于此种(zhǒng)库存格(gé)局，煤焦的议价(jià)主动权仍掌(zhǎng)握在(zài)钢厂端。

　　现货提涨，期(qī)货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近(jìn)期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商(shāng)进(jìn)口积极性(xìng)较低，导致焦煤供应短期内(nèi)有(yǒu)收(shōu)缩趋(qū)势，不过焦企(qǐ)也处于主动限产状态，焦煤供需(xū)矛盾(dùn)并不突出(chū)。焦炭本周(zhōu)供减(jiǎn)需增，基本面边际改善(shàn)，但钢联公布的(de)铁水日产量依然维持(chí)接近240万吨的(de)水平，在(zài)终端需求表现(xiàn)一(yī)般的背景下，焦炭需求(qiú)仍有(yǒu)转弱预期(qī)。中长(zhǎng)期来(lái)看，考虑粗钢平控要求，今(jīn)年(nián)全(quán)年焦煤供(gōng)需格局大概(gài)率仍将明显宽松，且(qiě)蒙煤(méi)实际生产成本(běn)较(jiào)低，三(sān)季度蒙煤中长协重新定价后，预计进口量(liàng)会(huì)得(dé)到(dào)改善。因此(cǐ)，虽(suī)然(rán)焦煤现(xiàn)货价(jià)格因蒙煤(méi)减量而有(yǒu)所企稳，但(dàn)期货市场(chǎng)氛(fēn)围仍难言乐观，导致期货和现货短暂劈叉(chā)。

　　“从(cóng)价格表(biǎo)现上看，前(qián)期煤(méi)焦跌幅明(míng)显大于板块内其(qí)他品(pǐn)种，估值(zhí)相对偏低，这也使得继续杀(shā)估值的驱(qū)动明(míng)显减弱(ruò)，而估值修复(fù)配合近期焦煤进(jìn)口减量、钢厂(chǎng)复(fù)产等(děng)消息，刺激煤(méi)焦价(jià)格出现反弹(dàn)，但考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂(chǎng)复(fù)产将会(huì)再次加(jiā)重(zhòng)其供需压力，需求负反馈仍将会向原材料端传导(dǎo)，对煤焦价格形成压力(lì)。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格波(bō)动剧烈，预计仍将(jiāng)以底部区(qū)间振荡走势为主(zhǔ)；中长期(qī)来看，煤(méi)焦(jiāo)供需趋于宽松的预期未(wèi)变，在(zài)估值回(huí)升后仍将是板块内(nèi)空配最佳品种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目前(qián)煤(méi)焦有(yǒu)三条主(zhǔ)线(xiàn)：一是焦煤供应宽(kuān)松，并(bìng)给焦(jiāo)炭(tàn)带来成本端压力；二(èr)是终端(duān)需求存疑，负(fù)反馈(kuì)风险(xiǎn)并(bìng)未化解(jiě)；三是海外衰退预(yù)期如(rú)何演(yǎn)绎。目前来看，焦煤(méi)供(gōng)应宽(kuān)松(sōng)是大概(gài)率(lǜ)事件(jiàn)，且4月(yuè)地产数(shù)据表现(xiàn)依然一般，负反馈以及粗钢(gāng)平(píng)控都是压(yā)低铁(tiě)水产量(liàng)的(de)可能(néng)因素，因此煤焦即(jí)便(biàn)出(chū)现超跌(diē)反弹，中长期(qī)来看(kàn)也(yě)是易(yì)跌(diē)难涨。

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