尽管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计最大(dà)跌(diē)幅(fú)已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概(gài)率演化为TMT大年 机构预计(jì)5月见底(dǐ)后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概率创新高(gāo) 逢(féng)低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月23日研报(bào)中测算，本轮(lún)TMT高(gāo)点出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于(yú)万得(dé)全A的表现。由于今(jīn)年出现了以(yǐ)AI+代表(biǎo)的大型产业趋(qū)势(shì)，一季度(dù)TMT大涨且有(yǒu)明显超额收益，那么今年演化(huà)为TMT大年的概(gài)率已(yǐ)经非(fēi)常大。

　　进(jìn)一(yī)步来(lái)看，若参考(kǎo)历史(shǐ)的(de)调(diào)整时间和(hé)幅度，可能这一轮调(diào)整并没(méi)有结束。以TMT大年的规(guī)律(lǜ)和应对(duì)策略(lüè)，其中(zhōng)TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四波(bō)行情，春季躁动后往往会有一波(bō)明显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的(de)时间来看，每年四月份(fèn)到九、十月份(fèn)期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月(yuè)底七月初(chū)，到了(le)2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六月初，2020年(nián)调整比较早，见底也比较早是4月初(chū)。因此，张(zhāng)夏认为，在(zài)学习效应的推动(dòng)下(xià)，盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的时间越来越早。对此，有(yǒu)业内人士预计，基本在一季报披露结(jié)束后，假(jiǎ)设按此(cǐ)速度再调(diào)整一(yī)段(duàn)时(shí)间，估计在5月(yuè)基(jī)本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中(zhōng)的这(zhè)种调(diào)整，逢低加仓是(shì)最(zuì)佳策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻势大(dà)概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算(suàn)机(jī)转电子（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维度(dù)业绩可能(néng)超预期的(de)AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结(三氧化硫是酸性氧化物吗，二氧化碳和二氧化硫是酸性氧化物吗jié)束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可(kě)控等大(dà)产业趋势以及政三氧化硫是酸性氧化物吗，二氧化碳和二氧化硫是酸性氧化物吗府支持力度进(jìn)一步加大、资本开支(zhī)增加(jiā)、订单增加(jiā)和产品销量(liàng)业绩的改善逐渐被(bèi)市场所确定，则(zé)TMT将会重回上行(xíng)趋势，进(jìn)入(rù)盛夏攻势，而往(wǎng)往(wǎng)这(zhè)一波盛夏(xià)攻势还会创新高。考虑(lǜ)今(jīn)年(nián)年初春季(jì)躁动是(shì)计算机占优，招(zhāo)商证券(quàn)张夏认(rèn)为按照历史经验，要(yào)么(me)计算机转电子（从应(yīng)用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为，伴随二(èr)季度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合(hé)业绩的相(xiāng)对(duì)优势(shì)，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判(pàn)断(duàn)，并建(jiàn)议关注短(duǎn)期维(wéi)度业绩可能超预期的部分消费(fèi)板块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进(jìn)一步来看，广发策略4月17日研报指出(chū)，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及(jí)相(xiāng)关(guān)电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大(dà)模型进(jìn)行训练/推理的(de)算力(lì)载体(tǐ)和基础。数(shù)据(jù)量和算力的提(tí)升(shēng)明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存(cún)储芯片(piàn)、光模(mó)块/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基板等电子(zi)产品的量与价，给(gěi)相关电(diàn)子厂商带来了机会。国(guó)海证券同样(yàng)在(zài)研报中指出，维持TMT为全(quán)年市场(chǎng)主线(xiàn)的判断，相关(guān)领域(yù)如(rú)AI芯片(piàn)、服务(wù)器以及光模块等细(xì)分赛道(dào)将陆续迎来基本面的确认，估值修复(fù)尚未(wèi)结(jié)束(shù)。

　　国联(lián)证券4月20日研(yán)报(bào)同样表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对于算力的需求将呈现指(zhǐ)数级(jí)增长，且AI芯片国产替代速度加(jiā)快(kuài)。建议重点关(guān)注景嘉微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒(hán)武纪、国芯(xīn)科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光(guāng)芯(xīn)片等领域，东北证券(quàn)4月(yuè)16日研报表(biǎo)示，AIGC正在(zài)催化(huà)前述光通信重要环节(jié)，相关公司将深度受益(yì)AI带来的增量需求。建议关注国产光模块龙头(tóu)公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光(guāng)引擎光器(qì)件核心供(gōng)应商天孚通信；国产(chǎn)光(guāng)芯片领军企业(yè)源杰(jié)科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊(fán)志(zhì)远在4月(yuè)21日研报中同(tóng)样(yàng)看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价(jià)值量(liàng)是普通服务器(qì)的价值量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用(yòng)的(de)落地，市场对AI服务器的(de)需(xū)求(qiú)日(rì)益增加，市场扩(kuò)容在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生(shēng)益科(kē)技(jì)、联瑞(ruì)新材、生(shēng)益电(diàn)子、兴(xīng)森(sēn)科技等企业。

　　另一方(fāng)面，对(duì)于相关电子产品，广发(fā)策略表示，电子厂商亦有望受(shòu)益(yì)于ChatGPT产业(yè)链的发展(zhǎn)。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱(xiāng)、安防等终端设备打开新(xīn)成长空间。此外(wài)，东海(hǎi)证券3月31日研报同(tóng)样(yàng)认为，AI赋能消费电(diàn)子趋势(shì)明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研报建议，AI创新持续催(cuī)化，关(guān)注AIoT设备及服务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设(shè)备(bèi)产业链，包括海康威视、传音控(kòng)股(gǔ)、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创维(wéi)数字等(děng)；2）受益(yì)于全球(qiú)算力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪(hù)电股(gǔ)份、环旭电子、东山精密、闻泰科(kē)技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预期强化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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