大家好(hǎo)，转眼假期就结(jié)束了，泰勒小区都(dōu)没出一(yī)直(zhí)在加班，这个长假(jiǎ)，国(guó)内旅游消费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理(lǐ)一下重大消息(xī)，以及券商老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政治(zhì)越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》局会(huì)议定调！

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日召开会议(yì)，分(fēn)析(xī)研究当(dāng)前(qián)经济形势和经(jīng)济(jì)工作。中共中(zhōng)央(yāng)总书记习近平主持(chí)会议。会议(yì)认为，今年以来(lái)，在(zài)以习近(jìn)平同志为核(hé)心的党中央坚(jiān)强领导下，各(gè)地区各部(bù)门更好统(tǒng)筹国内国际两个大局，更好统(tǒng)筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹发展和安全(quán)，我国疫(yì)情防控取(qǔ)得(dé)重大(dà)决定性(xìng)胜利，经济社(shè)会全面恢复常(cháng)态化运行，宏(hóng)观政策靠(kào)前协(xié)同发力，需求(qiú)收缩、供给冲击、预期转弱三重压力(lì)得(dé)到缓解，经济增长好于预期，市场需求(qiú)逐步恢复，经济发展呈现(xiàn)回(huí)升向好态势，经(jīng)济运行实现良(liáng)好开局(jú)。

　　会(huì)议指(zhǐ)出，当(dāng)前我国经济运行好(hǎo)转主(zhǔ)要(yào)是恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足，经济转型升级面临新的阻力(lì)，推(tuī)动高质(zhì)量发展仍需(xū)要克(kè)服不少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性和改善性住(zhù)房需(xū)求(qiú)的支持，强调做好保(bǎo)交楼(lóu)、保民(mín)生、保稳定工作，促进房地产(chǎn)市场平稳健(jiàn)康发展(zhǎn)。同(tóng)时，会议还提出，在超大特(tè)大城市积(jī)极稳步(bù)推(tuī)进城中村(cūn)改(gǎi)造和“平(píng)急(jí)两用”公共基(jī)础设施建设(shè)等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制(zhì)造业采(cǎi)购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百(bǎi)分点，低于临界点，制造业景气水平回落(luò)。

　　3、美国(guó)第(dì)一(yī)共和银行被正式接管(guǎn)

　　在勉强支撑(chēng)了(le)两个(gè)月后，风雨飘摇的美国第一共和银行终(zhōng)究还是没能逃(táo)脱倒闭(bì)并被接管收购的命运。美国(guó)加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）周一表示，监管机(jī)构已接管了第一(yī)共和银行(xíng)，这(zhè)是本轮美国(guó)银行业危(wēi)机中第四家(jiā)倒下的银行，同时也是美国(guó)历史上第二(èr)大的破(pò)产银行。

　　4、今年五(wǔ)一(yī)假(jiǎ)期国内(nèi)旅游出游2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化(huà)和旅游(yóu)部(bù)数据中心(xīn)测算(suàn)，全国国内(nèi)旅游出游(yóu)合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实(shí)现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新社报道，当地时(shí)间(jiān)5月3日凌(líng)晨，乌克兰试图(tú)用无(wú)人机(jī)袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当(dāng)晚(wǎn)两架无人机瞄准了克里(lǐ)姆林宫，俄军(jūn)方和(hé)特种部队及时采取行动，并使(shǐ)用电子对抗系统，使这两架(jià)无人(rén)机出现异常，未能(néng)达到袭击目的。

　　俄(é)新(xīn)社称，俄罗斯总统普(pǔ)京没有因袭击受伤，其(qí)工作日程将照常进行。 掉落的无(wú)人机碎片也没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试(shì)图发动袭(xí)击时(shí)普(pǔ)京不(bù)在克(kè)里姆林宫(gōng)中。 他(tā)表示，普京3日在位于莫斯科州的(de)新奥加廖(liào)沃官邸工(gōng)作。

　　俄(é)罗斯(sī)总统新闻处(chù)表示，俄方保留在合适的时间和地(dì)点采取回应措施的(de)权利。

　　另据俄新社5月3日报(bào)道，俄罗斯首都莫斯科自当日起(qǐ)禁止(zhǐ)放(fàng)飞无人机(jī)，经政府批准的除外。 莫(mò)斯科市长(zhǎng)索比亚宁(níng)表示，这一决定是为(wèi)了(le)防止(zhǐ)未(wèi)经(jīng)授权(quán)使用无人机，避免妨碍执(zhí)法机(jī)构的工作。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日报道，乌克(kè)兰方面表示(shì)“没有参(cān)与”对(duì)克里姆林宫的无(wú)人机袭(xí)击(jī)。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人(rén)报》网站消息，针对无(wú)人(rén)机试图袭击俄罗斯克里姆林宫(gōng)一事，乌总统新(xīn)闻秘书谢(xiè)尔盖(gài)？尼基福(fú)罗(luó)表(biǎo)示，乌方(fāng)没有(yǒu)关于(yú)袭击的信息。

　　据俄新社(shè)3日报道(dào)，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员(yuán)米哈伊尔·谢列梅特接受(shòu)该媒(méi)体采访(fǎng)时(shí)，呼(hū)吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基辅的(de)官邸进行导(dǎo)弹打击(jī)，作为对乌方企图(tú)使用(yòng)无人(rén)机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十大(dà)券商(shāng)最新研(yán)判

　　1、中信(xìn)证券：从(cóng)失衡到(dào)平稳，布局(jú)业绩驱动的(de)五月(yuè)行情(qíng)

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行情诱发的过(guò)度博(bó)弈和心(xīn)态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环境(jìng)相(xiāng)比4月(yuè)继续不断改善(shàn)，投(tóu)资者对(duì)经济的(de)预期将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩(jì)三个(gè)层面(miàn)实现统一，投资者心态(tài)也将(jiāng)逐步(bù)从短暂失衡趋向平(píng)稳，市场依然处(chù)于全年第二个(gè)关键做多窗口(kǒu)，财报季结束后，市场将步入业绩驱(qū)动的行情阶段，配置(zhì)思路上(shàng)建议坚持(chí)高切低，关(guān)注上半年(nián)景(jǐng)气持续(xù)改善(shàn)的品种。

　　首先，政治局(jú)会议提(tí)振市场(chǎng)信心，扩内需仍是着力(lì)重点(diǎn)，政策预期回归理性，经(jīng)济内生动能稳(wěn)步修复，并(bìng)将得到同比和高(gāo)频数(shù)据验(yàn)证；外(wài)部(bù)流动性拐(guǎi)点明确，美国银行业风险不断(duàn)发酵，但预计对A股(gǔ)实质影(yǐng)响十分有(yǒu)限。其(qí)次(cì)，财报季数据显示(shì)，A股业绩跨(kuà)年筑(zhù)底特征(zhēng)明显(xiǎn)，全年(nián)逐季改善(shàn)的趋势显现，其中行业的结(jié)构性(xìng)亮点日益清(qīng)晰(xī)，经济(jì)预(yù)期5月将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面统一，夯实市场上行基(jī)础。最(zuì)后，预计5月A股仍处于(yú)今(jīn)年第二个关(guān)键做多(duō)窗(chuāng)口(kǒu)中，并将步入业绩驱(qū)动的行情(qíng)阶(jiē)段，投(tóu)资者(zhě)心(xīn)态由(yóu)短暂失(shī)衡趋向(xiàng)平(píng)稳。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业绩主线，重点布(bù)局医药、数字经济和“一带一路(lù)”板块中有业绩亮点的品种，以及(jí)其他板块中一季度业绩明显改善，且在二季(jì)度(dù)有(yǒu)望持(chí)续的细分(fēn)行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有望(wàng)相(xiāng)比全球(qiú)市场显现(xiàn)相对(duì)韧性

　　中金策略团队5月3日表(biǎo)示，节后A股有(yǒu)望相比全球市场显(xiǎn)现相对韧性(xìng)。主要基于(yú)：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳固，政策(cè)有望延续稳中(zhōng)求(qiú)进基(jī)调(diào)。2）上市公司业绩(jì)低迷(mí)期已过。3）海(hǎi)外风险需(xū)要密切关(guān)注，如若应(yīng)对(duì)得(dé)当(dāng)，对A股影响可能(néng)有限。上述因素结合当(dāng)前A股市场整体估值水(shuǐ)平不高(gāo)仍处于历史(shǐ)中低位，A股节后两个(gè)交易日虽受节假期间的事件性因(yīn)素(sù)影响可能有(yǒu)所(suǒ)波动，但对后市(shì)整体(tǐ)表现不用(yòng)过(guò)于谨慎，当前(qián)位(wèi)置市场机会仍大于(yú)风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心(xīn)等待，低(dī)位把握

　　一季度全A营(yíng)收增速等指(zhǐ)标仍在探(tàn)底，五一出行恢复亮眼，但制造(zào)业PMI已露出(chū)疲(pí)态，海外处于多事(shì)之秋，高利率环境(jìng)下美国银(yín)行(xíng)风险事件频发，衰退风险上升。市场处于再(zài)平衡(héng)期，低位把握再布局机会(huì)；短期结构(gòu)上(shàng)关(guān)注在低位资产中寻(xún)找景气稳定或好(hǎo)于预期方向，中期线索在(zài)于科技周期与越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》复苏链(liàn)中的弹性(xìng)方向。行业(yè)重点关注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新能源(yuán)等。主题重点关注：一带一路(lù)、数(shù)据要素等。

　　4、海(hǎi)通(tōng)策略：均衡(héng)以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初期，对(duì)比(bǐ)历(lì)史，这次牛市第一(yī)波(bō)上涨的结构(gòu)分化更显(xiǎn)著。②牛市初期类似(shì)春天，市场(chǎng)有所反复很正常，短期政策和业绩因素(sù)影响(xiǎng)下，行(xíng)业或(huò)更均(jūn)衡。③数字(zì)经济是全(quán)年主(zhǔ)线，后续或依据基(jī)本面去(qù)伪存真，阶段性关注复苏的部(bù)分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生(shēng)策(cè)略

　　往(wǎng)后看，核(hé)心(xīn)资产(chǎn)、海(hǎi)外映射的(de)科技和大宗商品(pǐn)都将被海外逐级(jí)放大的宏观(guān)波动所(suǒ)影响。我(wǒ)们(men)的资源+重资产组合短期驱动逻(luó)辑建(jiàn)议以“红(hóng)利+中特估”为主导(dǎo)，以等待通胀逻辑的(de)回归。重资(zī)产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类企业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干散运(yùn)、港口、公(gōng)路）；近期场景消费正在展现出成为未来经济(jì)增(zēng)长新(xīn)动能(néng)的潜力，推(tuī)荐(jiàn)中(zhōng)低端消(xiāo)费、县域消费；以“宁(níng)组合”为代表的赛道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五(wǔ)一前(qián)后市场表现如何？行业胜率(lǜ)如何(hé)？

　　参(cān)考过去(qù)13年（2010-2022），五一(yī)节后(hòu)市(shì)场上涨概率较节前明显提升。以(yǐ)全A指数为代表，节前(qián)1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概(gài)率(lǜ)仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨(zhǎng)概率(lǜ)则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算(suàn)机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居(jū)前。

　　7、华西(xī)策略：“五一(yī)”假期间全球(qiú)大类资(zī)产波动以及背(bèi)后释放的信号

　　国(guó)内复苏(sū)延续(xù)，支撑A股指数震荡上移。从(cóng)“五(wǔ)一”前后大类资产表现来看，全球主要权益市场(chǎng)及原油(yóu)等大宗商品走(zǒu)弱，美债收益率(lǜ)下行，黄金价格走强，表明海外(wài)市场“衰退交易(yì)”有所升温。美欧一季度经济增速不及市场(chǎng)预期，美(měi)国银行业危机和两(liǎng)党(dǎng)债务(wù)上限博弈使得海(hǎi)外风险偏好(hǎo)有所回落，同时也促使美联储更(gèng)快(kuài)转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期消费数据(jù)，国内服务消费(fèi)大幅回(huí)升(shēng)，但地产(chǎn)销售复苏偏缓(huǎn)，4月(yuè)制造业PMI回(huí)落(luò)也表明国(guó)内经济(jì)仍处于复(fù)苏早期。4月政治(zhì)局(jú)会议强调“当前(qián)经济运行好转(zhuǎn)主要(yào)是(shì)恢复(fù)性的，内(nèi)生动(dòng)力还不强，需求仍然(rán)不足”，因此总量政策收(shōu)紧风(fēng)险(xiǎn)不大，企(qǐ)业盈(yíng)利上行将支撑A股指数震荡(dàng)上移。结构上，政治局(jú)会议首提“重视通用人工(gōng)智能发展”，全球(qiú)产业催(cuī)化和(hé)国内政(zhèng)策驱动(dòng)的数字经济行(xíng)情或反复活(huó)跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束？| 信(xìn)达策略(lüè)

　　3月-4月万得(dé)全(quán)A指数整体(tǐ)是震荡下行的(de)，是去年底熊(xióng)市结束后(hòu)，指数(shù)的(de)第一次长时间回撤，可以类比历史上牛市第一(yī)年中的战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第(dì)一(yī)次战(zhàn)术性回撤，时间(jiān)约2个(gè)月(yuè)，起始和(hé)结束的拐点，均与高频经济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时(shí)间(jiān)是3个(gè)半月，由于经济比(bǐ)2016年弱很多，所以主跌(diē)阶段完成后还出现了2个(gè)月的底部(bù)震荡，整体回撤(chè)持续的时间比(bǐ)2016年(nián)更久。

　　今(jīn)年3月以来，股(gǔ)市、债市和(hé)商品市场的表现，均表明资(zī)本(běn)市场对经(jīng)济的(de)判新偏向认(rèn)为(wèi)Q1的经济回(huí)升可能(néng)不会持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从(cóng)最新的PMI数据来看，4月份确(què)实(shí)出现了较(jiào)为明显的下降(jiàng)。这一下降背后我们(men)认为可能主要有两个短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会(huì)季(jì)节(jié)性回落(luò)；（2）根据历史(shǐ)经验(yàn)，疫(yì)情后第一个季(jì)度经济数据最(zuì)容易恢复，4月开(kāi)始经济进入(rù)疫后第(dì)二个季度。PMI数(shù)据、商品价格、海外(wài)经济担心等(děng)因素(sù)，可能(néng)会(huì)让(ràng)4-5月的(de)经(jīng)济(jì)数据很难超(chāo)预(yù)期。由此导致这(zhè)一次市场的战(zhàn)术调(diào)整虽然(rán)可能已经完成大部分，但由于缺乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛道大(dà)切换”

　　我们或已正(zhèng)站在新一(yī)轮牛市起点之(zhī)上，短期的迷雾掩(yǎn)盖不了(le)长期的坦途(tú)，把(bǎ)握“上证50高(gāo)股息央国企+科(kē)创50赛道大切换”。5月(yuè)的(de)迷(mí)雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复的美联储(chǔ)、激烈的中美摩(mó)擦、偏弱的一季报业(yè)绩；但中期的坦途较为明(míng)确：经济温和复苏、美联储年内结束加息、A股市场估值极低、产业趋(qū)势明确、机构(gòu)赛(sài)道(dào)大切换(huàn)向TMT。看长(zhǎng)做短(duǎn)，如何应对(duì)短期迷雾？5月建议重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)上证50高股(gǔ)息(xī)央(yāng)国企，央国企指数和(hé)ETF后(hòu)续将发(fā)行、迎来增量资(zī)金行情，高股息组合在经济偏弱、利率下(xià)行环(huán)境下(xià)获取超额收益（13只被(bèi)指数集中覆盖的高股息央国企见(jiàn)正文）。此外Q1基金(jīn)持仓(cāng)呈现(xiàn)机(jī)构赛道的(de)第(dì)五次大切换（切向(xiàng)TMT方(fāng)向），如果(guǒ)TMT方向在5月有明显调整，是(shì)进(jìn)一步加配的良机，其中以科创(chuàng)50方向最为(wèi)关键。若(ruò)美联储能够在5月完(wán)成(chéng)最后一(yī)次加息，中美摩擦有所缓和，将极大地利于新兴(xīng)市场（A股和港股）、尤其成(chéng)长股表(biǎo)现。

　　10、招(zhāo)商(shāng)策略：盛夏攻势，科创再起

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