财联社5月18日讯（编(biān)辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政府撮(cuō)合瑞(ruì)银与瑞信合并近两(liǎng)个月后，与这次事件(jiàn)有关的一(yī)个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记(jì)无(wú)法(fǎ)触发CDS（信贷违约(yuē)掉(diào)期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲地区的信贷衍生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公(gōng)告称(chēng)，由(yóu)11家买(mǎi)方机构、卖(mài)方银行和(hé)做市商组成的委员会一致投票通过了上述决议(yì)。值(zhí)得一提的是，瑞(ruì)信(xìn)本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票(piào)的清单上(shàng)。

　　具体来说，提出这个问题的市场参(cān)与者认(rèn)为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所(suǒ)依(yī)据的(de)参考债券（次级债）具(jù)有同等地位(wèi)，并以(yǐ)一份2020年到期的(de)瑞信英镑(bàng)次级债作为标准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委员会首先一(yī)致裁定，并没有发生“政府干预(yù)的(de)信(xìn)贷事(shì)件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款和(hé)担保(bǎo)条(tiáo)件(jiàn)，次级债的持有人(rén)是(shì)相较于AT1债券(quàn)的优先债权人。同时在2014年(nián)的文件(jiàn)中，也为(wèi)AT1债券定(dìng)义了(le)“排除义务(wù)”。周(zhōu)三的(de)文件中，决策委员会没(méi)有对AT1债(zhài)券是否构成(chéng)借款资金做出任何(hé)决(jué)定(dìng)。

　　在(zài)3月中旬的紧急(jí)交(jiāo)易中，瑞士监(jiān)管机(jī)构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债券(quàn)全额减(jiǎn)记，此举也(yě)引发了(le)大量此(cǐ)类反函数的性质是什么意思，反函数得性质债券持有人(rén)的诉讼。一些投机者(zhě)也在市场上(shàng)炒(chǎo)作瑞信(xìn)CDS，押(yā)注(zhù)CDDC裁定反函数的性质是什么意思，反函数得性质此(cǐ)举(jǔ)构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场(chǎng)较为常(cháng)见(jiàn)的金融衍生品，信贷(dài)违(wéi)约(yuē)掉期的作(zuò)用是在信贷事(shì)件（违约、重(zhòng)组、破产(chǎn)等）后(hòu)，CDS的买方可以(yǐ)向卖方索赔(péi)，索赔的金额(é)通常(cháng)等于参(cān)考资产(chǎn)的面值(zhí)减去违约后的市场(chǎng)价值。各(gè)个区域的(de)信贷衍生品决定委员会，负(fù)责决定在(zài)这个地区(qū)是否发(fā)生(shēng)了(le)信(xìn)贷衍生品合约(yuē)中定(dìng)义(yì)的信贷事件。

　　根(gēn)据存管信托和清算公(gōng)司（DTCC）的(de)数据(jù)，截(jié)至今年3月，与瑞信集团债(zhài)务相关的(de)CDS名义总量超过190亿美元，不(bù)过DTCC的数据并(bìng)未区分优先级债务和(hé)次级债(zhài)CDS。

　　恰好(hǎo)也在(zài)本周(zhōu)，瑞(ruì)银公布了接手瑞信的最(zuì)新评估。在本周(zhōu)二提交给美国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞(ruì)银表示(shì)紧急接手瑞(ruì)信预计将造成(chéng)170亿美元(yuán)的损失，其中有40亿(yì)美元为潜(qián)在的诉讼和罚(fá)款支出。不过这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉(yù)覆盖，意味着收购资(zī)产的价(jià)格（30亿瑞(ruì)郎(láng)）远远低于资产的(de)实(shí)际价值。

　　这份文件(jiàn)同样显(xiǎn)示(shì)，从去年10月(yuè)开(kāi)始，瑞银的战略委员会就已经开始评估瑞信的(de)状况，并在今年(nián)2月得出“不宜收购”的决定(dìng)，但最后(hòu)仍在瑞(ruì)士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞(ruì)信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将在(zài)合并交易完(wán)成后加入瑞银集团的董(dǒng)事(shì)会，同时在“可预见的(de)未来”，瑞信的品牌仍(réng)将独(dú)立(lì)运营。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 反函数的性质是什么意思，反函数得性质