尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来(lái)累计最(zuì)大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率(lǜ)演(yǎn)化(huà)为TMT大年 机构(gòu)预计5月见(jiàn)底(dǐ)后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日(rì)，计算机(jī)、通信(xìn)、传媒和(hé)电子自年初以(yǐ)来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显(xiǎn)超额收益(yì)，那么今年演化为TMT大年的概率已经(jīng)非常(cháng)大。

　　进一(yī)步(bù)来看，若参考历(lì)史的(de)调整时间和幅度，可能这一轮(lún)调整并(bìng)没有结束。以TMT大年的规(guī)律和应(yīng)对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻(gōng)势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往(wǎng)往会有(yǒu)一波明显的调整(zhěng)，时间在(zài)1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的时间来看，每年四月份到九、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初(chū)，到(dào)了2014年、2019年提前到5月(yuè)下(xià)旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学(xué)习(xí)效应的(de)推动下，盛夏攻势开始(等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待shǐ)的时(shí)间越来越早。对此，有业内(nèi)人士(shì)预(yù)计，基本在一季报披露结束(shù)后，假(jiǎ)设按此速度(dù)再调(diào)整一段时间，估(gū)计(jì)在5月基(jī)本(běn)见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这(zhè)种调(diào)整，逢低(dī)加仓是最佳策略，因为往(wǎng)往后(hòu)续(xù)盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势大概率(lǜ)创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计算机转电子(zi)（从(cóng)应(yīng)用到(dào)硬件） 关(guān)注短(duǎn)期维度(dù)业绩(jì)可(kě)能超预期(qī)的(de)AI赋能消(xiāo)费电子板(bǎn)块(kuài)受益(yì)标的。

　　今年(nián)业绩密集披露期(qī)结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可(kě)控等大产业趋势以及政府支持力度(dù)进一步加大、资本开支增加、订单增加和产品销量业绩的(de)改(gǎi)善逐渐被市场所(suǒ)确定(dìng)，则(zé)TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往往这一波(bō)盛夏(xià)攻势还会创新高。考虑今年(nián)年(nián)初春季躁动(dòng)是计(jì)算机占优(yōu)，招商证券张夏认为按照历史经验，要(yào)么计算(suàn)机转电子（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研(yán)报(bào)认为，伴随二季(jì)度业(yè)绩窗口期(qī)的到来，市场表(biǎo)现将更(gèng)贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判(pàn)断，并建议关注短期维度(dù)业(yè)绩可能超(chāo)预期的部分消费(fèi)板块(kuài)，电(diàn)子行业有望体(tǐ)现出相(xiāng)对(duì)优势。

　　从细(xì)分环节进一步来看(kàn)，广发策略4月17日研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为(wèi)代表的大(dà)模型进(jìn)行训(xùn)练/推理的算力载(zài)体和基础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务器中存(cún)储芯片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等(děng)电(diàn)子产品(pǐn)的量与价，给相关(guān)电子(zi)厂商带来了机会。国海证券同样在(zài)研报(bào)中指(zhǐ)出，维(wéi)持TMT为全年市(shì)场主线(xiàn)的(de)判断，相关领(lǐng)域如(rú)AI芯片、服务器以及光模块等细(xì)分赛道将陆续迎(yíng)来基本面的(de)确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日(rì)研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片(piàn)国(guó)产替代速度(dù)加快。建(jiàn)议重点关注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对(duì)于(yú)光(guāng)模块、光芯片等领(lǐng)域，东北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催化前述(shù)光通信重(zhòng)要环节，相关公司将深度受益AI带(dài)来的增量需求。建议关注国(guó)产光模块龙头公(gōng)司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科技(jì)；高速(sù)光引擎光器(qì)件核(hé)心供应商(shāng)天(tiān)孚通信；国产光芯片(piàn)领军企业源杰科技(jì)。

　　同(tóng)时，国金证(zhèng)券(quàn)樊志远在(zài)4月21日(rì)研(yán)报中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普通服(fú)务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的落(luò)地(dì)，市场对AI服务器的需求日益(yì)增加，市场扩容(róng)在即，建议关注沪电(diàn)股份、生益(yì)科(kē)技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森科技等企(qǐ)业(yè)。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子产(chǎn)品，广发策(cè)略表(biǎo)示(shì)，电子厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业(yè)链的(de)发(fā)展(zhǎn)。在终端应(yīng)用侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱(xiāng)、安防(fáng)等终(zhōng)端设备打(dǎ)开新成长空间。此外，东(dōng)海证券(quàn)3月31日研报(bào)同(tóng)样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消(xiāo)费(fèi)电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议(yì)，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设(shè)备及服务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜(qián)力的AIoT设备产业链(liàn)，包(bāo)括(kuò)海(hǎi)康威(wēi)视(shì)、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠(guān)科技、歌尔(ěr)股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于(yú)全(quán)球算力需求(qiú)爆(bào)发式(shì)增长的AI服务器(qì)产(chǎn)业链，包括工业富联、沪(hù)电股份、环旭电子(zi)、东(dōng)山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股(gǔ)等(děng)；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创维数字(zì)等；4）景气度筑(zhù)底(dǐ)、消(xiāo)费复苏预(yù)期(qī)强化的智能手机产业链，包(bāo)括(kuò)光弘科技、闻泰(tài)科(kē)技、传音控股、顺络电子(zi)、东山精密等(děng)。

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