金融界5月11日消(xiāo)息 央行今(jīn)日发布2023年4月份金(jīn)融数(shù)据。4月末，广义货币（M2）余额280.85万亿元，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)12.4%，增速(sù)比(bǐ)上月(yuè)末低0.3个百分(fēn)点，比(bǐ)上年同(tóng)期高(gāo)1.9个百(bǎi)分点。初(chū)步(bù)统计，2023年4月社会融资规模增(zēng)量为1.22万亿元(yuán)，比(bǐ)上年同期多(duō)2729亿元。其中，对实体(tǐ)经济发放(fàng)的人民币贷款增加4431亿(yì)元，同比多增729亿元；对(duì)实体(tǐ)经(jīng)济发放的外币(bì)贷款折合人民币减(jiǎn)少319亿元，同比少减441亿(yì)元。

　　此(cǐ)外(wài)，4月份(fèn)人民币存款减少4609亿元，同比多减(jiǎn)5524亿元。其中，住(zhù)户(hù)存款减少(shǎo)1.2万亿元，非金融(róng)企业存款减少1408亿(yì)元，财政性存(cún)款增加5028亿(yì)元，非银行业金融(róng)机构存款(kuǎn)增加2912亿元。4月末，外(wài)币存款余额8819亿美元(yuán)，同比下降11.6％。4月份外币存款(kuǎn)减少296亿美元，同比少(shǎo)减192亿美元。

　　申万(wàn)宏源速评认为，M2同比回落，主因居民存(cún)款13个月以来同比首次转为减少，但更可能重回表外资产，而非用(yòng)于(yú)消费，消费在(zài)二季度同样处于(yú)“N型”第二步(bù)中。4月M2同比回落0.3个百分点至(zhì)12.4%，核(hé)心在于居民(mín)贷款13个(gè)月(yuè)以来首次转负。4月居民存款减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同比0n是正极还是负极，L是正极还是负极.2个(gè)百分点。

　　对此，中信证(zhèng)券点评如(rú)下(xià)：在经历了一(yī)季度(dù)的爆发式增(zēng)长后，信贷在4月明显回落。从(cóng)结构上(shàng)来看，居民部门(mén)再次“缩表”，不过企业中长期贷款有较(jiào)强韧(rèn)性。信贷(dài)回(huí)落可能是因为一季n是正极还是负极，L是正极还是负极度(dù)透支了(le)部(bù)分(fēn)银行信(xìn)贷额度(dù)和(hé)企业信贷需(xū)求，而且4月地(dì)产销售也边际走弱(ruò)。社融增速与上月持平(píng)，非(fēi)标融资持(chí)续(xù)好转。M2增速在(zài)高基数下回(huí)落。

　　申万宏源申万宏源认为，M2同比回(huí)落主因居民存款13个月以来同(tóng)比首次转为减(jiǎn)少，但更可能重回表(biǎo)外资产，而非用于消费，消(xiāo)费在二季度(dù)同样处于(yú)“N型”第二步中。4月M2同比(bǐ)回落(luò)0.3个百分点至12.4%，核心在于居民贷款13个月以来首次转负。4月居民(mín)存款(kuǎn)减(jiǎn)少1.2万亿，同(tóng)比减少5000亿，拖(tuō)累M2同比(bǐ)0.2个百分点。4月M1同比回升0.2个百分点至5.3%，M2和M1增(zēng)速差收(shōu)敛0.5个百分点至(zhì)7.6%，主(zhǔ)要源于个人存(cún)款(kuǎn)的流出(chū)而非企业活期存款大幅改善，和(hé)地产销售的再度转(zhuǎn)冷有关。

　　4月份人(rén)民币(bì)存款大幅减少的问题，中(zhōng)信证券认为是(shì)季节性波动。因为(wèi)银(yín)行倾(qīng)向于让理财产(chǎn)品在季末到期，使(shǐ)资金回流成存款(kuǎn)，以应对考核，然后在下季(jì)初发(fā)行(xíng)新的理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品承(chéng)接。因此(cǐ)居民(mín)存款在季末季初常出现波动(dòng)。4月(yuè)M1增速为5.3%，比(bǐ)上月(yuè)提高0.2个百分(fēn)点，或许反映了企业经营活(huó)跃(yuè)度有所(suǒ)提升。

　　招商宏(hóng)观与中信证券看法较(jiào)为(wèi)一致，招商宏观表示居(jū)民存(cún)款减少符合(hé)季节(jié)性规律。在(zài)本月(yuè)数据中，居民端出现了新增存款，新增贷款(kuǎn)同时收缩的(de)情况。从历史(shǐ)规律来(lái)看，4月及7月一般(bān)是居(jū)民存款(kuǎn)减少的时(shí)点。以(yǐ)4月为例，今(jīn)年1.2万亿居民存款的减少量(liàng)少于(yú)2017（减少1.22万亿(yì)），2018（减(jiǎn)少1.32万(wàn)亿）及2021（减少(shǎo)1.57万亿）。目前无法从4月(yuè)数(shù)据得(dé)出类似居(jū)民加(jiā)速偿还房贷等结论。

　　对(duì)于居民存款(kuǎn)的去向问题，申万宏(hóng)源(yuán)分析(xī)认为(wèi)4月居民(mín)存(cún)款减少更可能去向表外资产，而非(fēi)消费领域。

　　对于4月的信贷(dài)结(jié)构问题，招商宏观表示在放缓(huǎn)的(de)信(xìn)贷(dài)投放(fàng)中，结构(gòu)特征依然明显。企业中长期贷款贡献了新增信贷的(de)绝大部分，居民端中(zhōng)长(zhǎng)期信(xìn)贷(dài)出现收缩(suō)。这种结构特征反映了居民端在前(qián)期购房需求脉冲(chōng)式(shì)释放后信(xìn)心仍然不足(zú)的情况(kuàng)。如果没有进一步的政策支撑，不(bù)排除居(jū)民端新增信贷量会持续维持在低(dī)位。

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