如果要论二(èr)季度迄今，全球(qiú)股票市场中最为靓丽的(de)一道“风景线”，那么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自(zì)1990年8月以来的(de)新(xīn)高(gāo)，收(shōu)在(zài)30808.35点。在(zài)本(běn)周(zhōu)早些时(shí)候，东证指数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示出日(rì)股今年以来的强(qiáng)势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标(biāo)普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截(jié)止(zhǐ)本(běn)周三，追踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普(pǔ)500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度迄(qì)今的短短一(yī)个半月，日股的涨(zhǎng)幅更(gèng)是在全球(qiú)主要(yào)股指中几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股为何能(néng)一举(jǔ)领(lǐng)涨全(quán)球(qiú)？对(duì)于许多国(guó)际市(shì)场的投(tóu)资者(zhě)而言，近来提(tí)到日股的(de)优异表现，脑海中第一时(shí)间浮现出的，无疑(yí)都(dōu)是“股神”巴菲(fēi)特在(zài)上月对日本(běn)市场(chǎng)表现出的强烈投(tóu)资意(yì)愿。正是巴菲特进(jìn)一步增持了日本(běn)五大商社仓(cāng)位，令(lìng)越来越多的业内人(rén)士开始注意到(dào)这一(yī)全(quán)球(qiú)第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发(fā)背后的成(chéng)功秘诀(jué)，真的(de)仅仅只是获得(dé)了(le)“股(gǔ)神”的(de)青睐吗(ma)？

　　答(dá)案显(xiǎn)然没(méi)那么(me)简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是巴(bā)菲特的出现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看(kàn)到的（机(jī)会(huì)）其实也正(zhèng)是其他(tā)人狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现眼下正在看到的，人们对日股的前景正感(gǎn)到(dào)非常兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟有哪些因素(sù)在推动着日股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者(zhě)目前(qián)已经连续第六周成为了(le)日(rì)本(běn)股票的净买家。在此期(qī)间，外国(guó)投资者大举涌入了(le)日股股票(piào)和期货市场，净流(liú)入逾300亿(yì)美(měi)元，是过(guò)去(qù)10年最(zuì)大(dà)规模的资金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的(de)最近一周内(nèi)，海外交(jiāo)易(yì)者又净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期(qī)货(huò)。

　　杰(jié)富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍(bèi)经(jīng)济(jì)学”时代初期以来，他就从未见(jiàn)过外国投资者(zhě)对日本(běn)如(rú)此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳(wěn)定和信用紧(jǐn)缩(suō)风险的笼罩下，越(yuè)来(lái)越(yuè)多的海(hǎi)外(wài)投资者似乎看到了(le)日本股市作为(wèi)避险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票(piào)给人的长期低迷印(yìn)象正在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑换130日(rì)元的日元汇率(lǜ)、以及股神(shén)巴菲特(tè)对(duì)日(rì)本五大(dà)商(shāng)社(shè)的增持，也(yě)令不少(shǎo)海外投资者对投(tóu)资日本产(chǎn)生了更多(duō)的(de)兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近来已受到了越来越多平时(shí)不太关注日本(běn)市场的海外投(tóu)资(zī)者的(de)咨(zī)询。不少海外投资者在看(kàn)到日本(běn)股市的涨(zhǎng)幅超过美股(gǔ)后，开始调查其中的(de)原因(yīn)，他们的(de)建仓(cāng)买(mǎi)入又进一步促(cù)使股市上(shàng)涨，形成了目前(qián)的良性循环。

　　一个值(zhí)得(dé)留意的现(xiàn)象是(shì)，在巴菲特(tè)上(shàng)月公开表态(tài)力(lì)挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本也(yě)已相继造访日本(běn)。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过(guò)低(dī)成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲特在日本五大商(shāng)社上的加大投资，也存在着在国际市场上(shàng)分散投资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国(guó)的增长潜力(lì)，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报(bào)率是在波动性远低于美国科技股的情况下实现(xiàn)的。这意味(wèi)着日本股市对美国投资者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务上(shàng)限的担忧可能(néng)也刺激了(le)一些“末日准备者”涌入日本股市(shì)，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业(yè)银(yín)行(xíng)分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周二的(de)一份报告中也表(biǎo)示(shì)，“外资的回归是日本股(gǔ)市复(fù)苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持(chí)超配，并偏向银行、金融和价值股的(de)投(tóu)资。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当然，在(zài)海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)今年对日(rì)本产生兴趣之前，他们(men)此前在(zài)这(zhè)片(piàn)“失落地带”曾经(jīng)历过长达(dá)数十年虚假的曙光(guāng)和令人失(shī)望的低回报。那么这一次，即(jí)便有着避险和多元化分散投资(zī)的需求，他(tā)们(men)又(yòu)为(wèi)何铁了心一(yī)定(dìng)要来(lái)日本市场？日本市(shì)场的(de)吸引力就一定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼(yǎn)下正经历(lì)的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提(tí)供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本(běn)轮上涨(zhǎng)的主要(yào)原因还源于治理标准的提高，以及企业部门推动向股东返还现金(jīn)。日本(běn)多年(nián)的公司治(zhì)理改革已开始见效，这项改革最初由已故前(qián)首相安倍(bèi)晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅(fú)增(zēng)加，在截(jié)至今年3月(yuè)的财年中，日(rì)本企业宣布的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万(wàn)亿日(rì狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现)元（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日(rì)本公司资产(chǎn)负(fù)债表上有(yǒu)净现(xiàn)金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数(shù)成(chéng)分股公(gōng)司中约有54％的公司股价低于每股账面(miàn)价值，而标普(pǔ)500指数(shù)成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标(biāo)来看，这就为(wèi)日本股市(shì)提供了更坚实的底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为(wèi)了改变股价跌破每(měi)股净资产(chǎn)——市净(jìng)率低(dī)于1倍的情(qíng)况，还请求上市企业在意(yì)识到(dào)资(zī)本成本的(de)前提下推进经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力(lì)争(zhēng)“早日实现(xiàn)市净率(lǜ)超过1倍(bèi)”的中(zhōng)期经(jīng)营计(jì)划和股(gǔ)票回购，股价随后大(dà)涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下(xià)旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的股票(piào)回购(gòu)和积极压缩政策性持股的方针(zhēn)，该公(gōng)司股(gǔ)价随后(hòu)上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括软银(yín)、丰田汽(qì)车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期(qī)公布财报时，也均(jūn)宣(xuān)布了新的股票回购计划。不(bù)少分析师预计(jì)，到今年(nián)5月底，各(gè)日本(běn)上(shàng)市公司的回购规模将进一步(bù)创下新纪录(lù)。

　　高盛首席(xí)日(rì)本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京证(zhèng)交所）主题正引起(qǐ)许多海(hǎi)外投资者的(de)共鸣，他们开始看到(dào)这方(fāng)面(miàn)的有利证据。在交易所这些(xiē)变(biàn)化的推动(dòng)下(xià)，许多公司(sī)正在回购股份，厘(lí)清(qīng)经(jīng)常令人(rén)困(kùn)惑的交叉持股，并在定期公开(kāi)会议(yì)之前(qián)与股东进行(xíng)更密(mì)切的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东(dōng)京证(zhèng)交(jiāo)所的鼓(gǔ)励意(yì)味(wèi)着“过去两年在这方面发生(shēng)的事(shì)情(qíng)比过去(qù)30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活(huó)力表(biǎo)现的最大单一原因。他们对提高股本回报率有着坚(jiān)定(dìng)的(de)态度，希(xī)望(wàng)市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽松的货币政策和日本相对(duì)稳健(jiàn)的经(jīng)济基(jī)本面，显然也对日股(gǔ)的表现构成(chéng)了提(tí)振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月(yuè)已走(zǒu)马上任，但(dàn)日(rì)本央行(xíng)暂时仍未改变其大规模的(de)货(huò)币宽松路线。即便(biàn)日本(běn)通货膨胀率(lǜ)超过了(le)央行2％的目(mù)标，但植田和男(nán)依然强调(diào)，“还不能放(fàng)心地说(shuō)通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧(ōu)美央行今年上半年还(hái)在(zài)持续加(jiā)息，并(bìng)已被迫在物(wù)价与(yǔ)经济稳(wěn)定(dìng)之间(jiān)作出(chū)艰(jiān)难抉择。继(jì)续宽松的日本央行眼下依然处于(yú)能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济(jì)的表现目前(qián)也相对更为(wèi)稳健(jiàn)。日本内阁府(fǔ)17日公布(bù)的数(shù)据显示(shì)，今年前三个月日(rì)本国内生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近三(sān)个(gè)季度以来新高。

　　日本(běn)国(guó)家旅(lǚ)游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外国(guó)游客人(rén)数从此前的182万攀(pān)升至195万。高盛(shèng)策略师在报告中指出，考虑到入(rù)境旅游(yóu)业复(fù)苏、强劲资本支出计划和(hé)日本央行持(chí)续宽(kuān)松(sōng)等积极因素，日本这个世界第(dì)三大经济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，从(cóng)经济合作与发展组织的(de)经济前景指(zhǐ)数来看，日(rì)本目前是七国集团中唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三(sān)大(dà)在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似乎(hū)相当不(bù)错，重(zhòng)要的汽车行业(yè)预计利润将增长。以内需(xū)为导向的企(qǐ)业正受益于(yú)入境游(yóu)增长(zhǎng)的前景，而大型(xíng)银行也获(huò)得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年(nián)底将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市(shì)今年(nián)的涨势或(huò)将延续(xù)下去，因盈(yíng)利(lì)增长、股票回购和估(gū)值(zhí)仍处于低位吸(xī)引了买(mǎi)家，巴(bā)菲特的认可(kě)、公(gōng)司(sī)治理的(de)改善均提振了(le)市(shì)场，而企(qǐ)业财(cái)报的不俗表(biǎo)现或有望成为最新的上行催化剂。

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