“一带一(yī)路”对冲(chōng)欧美拖(tuō)累(lèi)无(wú)疑(yí)是2023年出口最大的看点(diǎn)。即使考虑(lǜ)去(qù)年的低基数，4月的出口增速也(yě)不赖，与韩(hán)国、越(yuè)南等邻国(guó)形(xíng)成鲜明对比；拉动方面，“一带一(yī)路(lù)”国家成为主(zhǔ)角(jiǎo)，欧美发达经济体(tǐ)整体偏弱。今年1-4月“一(yī)带一路”国家在中(zhōng)国出口的份额约(yuē)为36.0％超(chāo)过美欧日（34.3％），粗(cū)略计算，如果今年“一(yī)带(dài)一(yī)路”出口增(zēng)速保持在6％以上，那(nà)么在增量上就可能对(duì)冲美欧日出口(kǒu)的下滑，使得全(quán)年2023年全年的出口增速转正。

　　从整体看，3、4月份的数(shù)据再次验证，当前观(guān)察的中国的出口(kǒu)“不看港口(kǒu)，不看韩、越”。港(gǎng)口数(shù)据和韩国(guó)、越南出口通胀作(zuò)为传统观察(chá)中国出(chū)口(kǒu)增速的(de)重要指标，但随着中国(guó)出(chū)口结构向“一(yī)带(dài)一路”国家转移，其对中国(guó)出(chū)口的指示作用逐(zhú)渐(jiàn)下降(jiàng)。一方面，由(yóu)于多(duō)数“一(yī)带一路”国家偏向内陆，汽车、火车等陆路运输占比和增速快(kuài)速(sù)上(shàng)升，导致港(gǎng)口数据与实际出(chū)口增(zēng)速持续偏离，另(lìng)一方面，以往韩国、越南出口增速与中国(guó)出口基本保持(chí)统一趋势，但由(yóu)于(yú)产品结构差异，2023年以来两者产生(shēng)较(jiào)大背(bèi)离。出口结构性变化背景(jǐng)下，传统观察(chá)框架适(shì)用性(xìng)减弱，信息(xī)的噪音和预(yù)期(qī)的波动可能(néng)加大(dà)。

　　国别(bié)方面，擘画外贸(mào)蓝图的突破口仍(réng)在(zài)于“一带一路”国(guó)家。除(chú)低基数影响之外，4月对(duì)俄(é)出口(kǒu)的高增反(fǎn)映“一带一路”贸易(yì)持续活(huó)跃，沿路经济带仍是我国稳外贸(mào)的“抓手”。4月(yuè)对东盟出口增速暂(zàn)时回(huí)落(luò)，不(bù)过整体来(lái)看(kàn)，自2022年初(chū)以来(lái)“俄+东盟升、欧美降”的(de)趋势加(jiā)速(sù)，日(rì)韩份额保持(chí)稳定。

　　产品方(fāng)面，4月出(chū)口结构继续延续“扬长避短”的属性(xìng)。中国4月汽车及机(jī)电出口金(jīn)额维持强势，增(zēng)速(sù)较3月进一步加快(kuài)部分源于去年低基数原因(yīn)，不过(guò)对同比的拉(lā)动仍明显(xiǎn)好于韩国，半导体(tǐ)出口跌(diē)幅则相较韩(hán)国更加“温和(hé)”。从(cóng)散点图(tú)看，量价齐升的汽车出口反映海外车(chē)市较高景气度与产业链韧性仍可在一段时间内支撑出口，而(ér)受全球每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下半导体周(zhōu)期(qī)影响(xiǎng)，集成电路4月出口量与价(jià)格均(jūn)偏萎(wēi)缩(suō)。

　　那么，2023年出口最大的变数：“一带一路”的(de)空间有多大？站(zhàn)在2022年年(nián)底，市场大多聚焦欧美经济衰退(tuì)的拖(tuō)累(lèi)，而聚光灯(dēng)之外(wài)“一带一路(lù)”却(què)在稳定(dìng)外贸上发挥了越来越重(zhòng)要的作(zuò)用，那么如(rú)何去(qù)评(píng)估这一空间(jiān)有(yǒu)多大(dà)？

　　一带一(yī)路出口背(bèi)后存量博弈。在全(quán)球经济和贸易放缓的背景下，我国出(chū)口的(de)韧(rèn)性可(kě)能主要来自于(yú)存量的竞争(zhēng)——我(wǒ)们认(rèn)为很有可能是抢占欧美日韩(hán)在这(zhè)些国家(jiā)的进口份额，2018年至2022年，中国在一带一路沿线10国的(de)进口份额上涨了2.5％，同期欧美日韩下降了3.8％。

　　空间有多大？保守估计拉动(dòng)2023年中国出口1个(gè)百分点。我(wǒ)们选(xuǎn)取(qǔ)“一带一路”沿线65国中，中国出口规模最(zuì)大的10个国家（约占中国对(duì)“一带一路(lù)”沿线(xiàn)国(guó)家总出口的70％，以下简(jiǎn)称10国）。选取2009、2016、2001年的进口(kǒu)情景来对标(biāo)2023年10国在悲观、中(zhōng)性、乐观三种情形下的进口增(zēng)速情况，同时(shí)参考2018至2022年欧美日(rì)韩的年均下跌份额，假设2023年10国对美(měi)欧日韩减少的进(jìn)口份额中约60％被中国取代。

　　结果(guǒ)显示(shì)，中性条件下(xià)，“一(yī)带一路”10国2023年拉动中(zhōng)国(guó)出口增速(sù)约0.97％，此外根(gēn)据占比（10国占65国的70％），大致(zhì)估算“一(yī)带一路(lù)”沿线65国拉(lā)动我国出口增速(sù)约(yuē)1.39％。

　　在全球放缓的背(bèi)景下，1个百(bǎi)分点并不少(shǎo)，我国全(quán)年(nián)出口(kǒu)增(zēng)速(sù)可(kě)能略高(gāo)于0％。对欧美(měi)日等(děng)发达(dá)经济体出(chū)口增速预测，思路为(wèi)在中国加入世界贸易组织后、历次全(quán)球经济陷入衰退或是经济增速大(dà)幅(fú)下行（downturn）的时间段(duàn)中，选出具(jù)有参考(kǎo)意义的三年，分别(bié)作为中(zhōng)性、乐观和悲(bēi)观情景作为参考。我们对于2023年的基准假设为美欧(ōu)有可(kě)能在下半年陷入温(wēn)和衰(shuāi)退，我们选择2009（全球金融危机）、2016（美国(guó)紧(jǐn)缩后(hòu)的全球经济放缓）、2001（科(kē)网(wǎng)泡沫(mò)破(pò)裂，全(quán)球经济温(wēn)和放缓）分别作为悲观(guān)、中性和(hé)乐观情(qíng)景。根据预测，中性(xìng)假设下，2023年欧美日韩(hán)拖累我国出口(kǒu)增(zēng)每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下速约(yuē)-1.9个百分点(diǎn)。

　　假设对其余国家(jiā)（在我(wǒ)国出(chū)口中约占(zhàn)26％）出口增速预测按照IMF对(duì)2023年世(shì)界(jiè)商(shāng)品贸易数量增速预测(cè)即1.5％计算，并考(kǎo)虑价格因素(sù)，使用IMF对我国2023年GDP平(píng)减指数同比预测（0.96％），计算得(dé)出其余国(guó)家(jiā)拉动我国出口增速(sù)约0.64个(gè)百分点。因(yīn)此，中性假(jiǎ)设(shè)下2023年(nián)我国出口(kǒu)增速约为0.13％（图11）。

　　每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下alt="4 月出口：“一带一路”的对(duì)冲力量有(yǒu)多大？（东(dōng)吴宏观团(tuán)队）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510080907728.png">

　　测算(suàn)存(cún)在低估的风险(xiǎn)，主(zhǔ)要来(lái)自于两个(gè)方面：数据口径差(chà)异(yì)和欧美经济体的“韧性”。数据方面(miàn)，各国自(zì)中(zhōng)国进(jìn)口的(de)数据和中国(guó)向各国(guó)出口的(de)数据存(cún)在差(chà)异(yì)（无论是绝(jué)对量(liàng)还(hái)是(shì)增速），有(yǒu)时这(zhè)一差异(yì)还较大，一(yī)般(bān)而(ér)言(yán)中国出口端的增(zēng)速会更高，这意(yì)味着(zhe)我们基于“一带一路”国家(jiā)进口数据的测算是(shì)低估的；外需(xū)方面，欧美(měi)经济陷入衰退的时点存在较大的不确(què)定(dìng)性，可能在今年(nián)下半(bàn)年、也(yě)可(kě)能在明年(nián)，若后者出现，那(nà)么(me)2023年发达(dá)经济体(tǐ)对于中国出口的拖累可能没有那么大。

　　风(fēng)险提示：东盟、俄(é)罗斯及其他新兴经济体经济增长不及预期，对外需拉动(dòng)不足。疫情二次冲(chōng)击风险对出口造(zào)成拖累。欧美经(jīng)济韧(rèn)性超(chāo)预(yù)期，对于中国出(chū)口的(de)拖累不足。

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